安徽省高速地产集团有限公司2018跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 安徽省高速地产集团有限公司 1 安徽省高速地产集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 16 高速地产 MTN001 5 亿元 2019/4/26 AAA AAA 16 高速地产 MTN002 9 亿元 2019/9/29 AAA AAA 评级时间：2018 年 7 月 23 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 7.73 19.43 24.51 30.07

2、资产总额(亿元) 148.05 165.82 175.85 187.45 所有者权益合计(亿元) 37.72 44.30 47.70 48.13 短期债务(亿元) 27.34 25.97 26.00 26.12 长期债务(亿元) 33.49 40.39 37.98 43.61 全部债务(亿元) 60.83 66.36 63.98 69.73 营业收入(亿元) 42.59 50.75 35.97 4.00 利润总额(亿元) 3.28 3.80 5.39 0.18 EBITDA(亿元) 3.86 4.43 6.02 - 经营性净现金流(亿元) -13.60 10.38 -12.86 1.37 营业

3、利润率(%) 13.94 13.45 23.29 13.69 净资产收益率(%) 5.30 5.36 8.47 - 资产负债率(%) 74.52 73.29 72.87 74.32 全部债务资本化比率(%) 61.73 59.97 57.28 59.16 流动比率(%) 181.98 194.58 186.03 187.14 经营现金流动负债比(%) -17.86 12.90 -14.37 - 全部债务/EBITDA(倍) 15.77 14.99 10.63 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.14 1.56 2.83 - 注：1. 2018 年 13 月财务数据未经审计；2. 短期债务包含

4、其他流 动负债中超短期融资券及其他应付款中的有息债务。 分析师 刘珺轩 付骁林 刘艳婷 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 安徽省高速地产集团有限公司（以下简称 “公司”）是从事房地产开发的国有企业。联 合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 对公司的评级反映了公司在股东支持、区域竞 争力及项目储备等方面的优势。同时，联合资 信也关注到房地产行业受国家相关政策和整 体经济运行情况等因素影响较大，公司业务区 域较为集中、存货规模大、部分项目去化或面

5、临波动等因素对公司经营及信用水平可能造 成不利影响。 跟踪期内，公司适当补充土地储备并控制 拿地成本，新增土地储备综合楼面价仍保持较 低水平。随着储备项目建设的开工建设，公司 销售业绩和盈利水平有望继续保持，联合资信 对公司的评级展望为稳定。 存续中期票据由安徽省交通控股集团有 限公司（以下简称“安徽交控集团”）提供全 额无条件不可撤销的担保。安徽交控集团对存 续中期票据的担保有效提升债券的信用水平。 综合评估，联合资信确定维持安徽省高速 地产集团有限公司主体长期信用的信用等级 为 AA，维持“16 高速地产 MTN001”和“16 高速地产 MTN002” 的信用等级为 AAA， 评级 展望

6、为稳定。 优势 1、 公司股东安徽交控集团是安徽省唯一的高 速公路经营建设主体，其综合实力强，对 公司支持力度较大。 2、 跟踪期内，公司资产规模稳步增长，盈利 水平有所提升。 3、 公司土地投资较为审慎，跟踪期内，公司 适当补充土地储备，为未来持续发展提供 一定支撑。 4、 安徽交控集团为两期中期票据本息到期兑 付提供无条件不可撤销的担保，其经营活 跟踪评级报告 安徽省高速地产集团有限公司 2 动现金流及 EBITDA 对存续中期票据的保 障能力较强，有效提升了存续中期票据的 安全性。 关注 1、 跟踪期内，房地产市场调控政策频出，公 司业务分布较为集中，区域房地产市场政 策变化可能对公司在

7、获得土地、项目开发 建设、销售、融资等方面造成一定影响。 2、 跟踪期内，受结转规模下降影响，公司营 业收入规模有所下降。 3、 公司在建及拟建项目投资规模较大，存在 一定融资压力。对外融资渠道有待进一步 拓宽。 4、 公司债务负担较重，EBITDA 对债务保障 能力较弱。 跟踪评级报告 安徽省高速地产集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由安徽省高速地产集团有限公司（以下简 称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任

8、何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 安徽省高速地产集团有限公司 4 安徽省高速地产集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规

9、要求，按照联合资信评估有 限公司关于安徽省高速地产集团有限公司的 跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 安徽省高速地产集团有限公司（以下简称 “公司”）系由安徽省高速公路控股集团有限 公司（以下简称“安徽高速集团”）于 2009 年 7 月 22 日投资设立的有限责任公司，设立 时公司注册资本为人民币 10000.00 万元。 2009 年 11 月 30 日，母公司向公司追加出资，公司 注册资本增至 112000.00 万元（其中货币资金 出资为 25341.00 万元；股权出资为 76659.00 万元）。2014 年，根据省国资委转发省人民 政府关于安徽省高速公路控股集团有限

10、公司 与安徽省交通投资集团有限责任公司重组方 案批复的同意 （皖国资改革2014172 号）， 安徽高速集团与安徽省交通投资集团有限责 任公司重组为新的国有独资企业，重组后的企 业名称为安徽省交通控股集团有限公司（以下 简称“安徽交控集团”）。公司控股股东由安 徽高速集团变更为安徽交控集团。经多次增资， 截至 2018 年 3 月底，公司注册资本为 33.67 亿元，安徽交控集团持股 100%，公司实际控 制人为安徽省国资委。 公司业务以房地产开发为主，酒店运营与 物业管理等业务为辅。房地产开发业务主要在 安徽省内开展。 公司下设行政部、人力资源部、监察审计 部、财务部、投资开发部、设计部、成

11、本部、 工程部和营销物业部等 9 个职能部门。截至 2018年3月底， 公司合并范围内子公司24家。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额 为 175.85 亿元；所有者权益为 47.70 亿元（其 中少数股东权益为 0.04 亿元）；2017 年，公 司营业收入 35.97 亿元，实现利润总额 5.39 亿 元。 截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产 总额为 187.45 亿元，所有者权益为 48.13 亿元 （其中少数股东权益为 0.33 亿元）。2018 年 13 月，公司营业收入 4.00 亿元，实现利润总 额 0.18 亿元。 公司注册地址：安徽省合肥市高新区望江 西

12、路 520 号皖通高新技术产业园 12 号楼。法 定代表人：陶文胜。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至报告出具日，经联合资信评定的公司 存续债券募集资金均已按募集资金用途使用 完毕， 尚需偿还债券本金合计 14 亿元 （见表 1） ， 公司均已按期支付存续债券的利息。 表1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债券债券简称简称 发行金额发行金额 余额余额 起息日起息日 到期兑付日到期兑付日 募集资金用途募集资金用途 16 高速地产 MTN001 5 5 2016/4/26 2019/4/26 偿还公司及其下属 子公司普通商品房 项目金融机构借款 16 高速地产 MTN002 9 9 201

13、6/9/29 2019/9/29 偿还公司本部及其 下属子公司普通商 品房项目银行借款 合合 计计 14 14 - - - 注：联合资信整理 跟踪评级报告 安徽省高速地产集团有限公司 5 四、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续

14、改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年， 全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出

15、继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年， 央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金 面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、 M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降， 其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部 社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年 有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇 储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。20

16、17 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，中国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年， 全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%），增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由