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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第第一一季度季度 金额单位：人民币亿元 母公司数据：母公司数据： 货币资金 25.57 42.35 34.88 37.80 刚性债务 42.07 58.77 53.10 52.86 所有者权益 83.53 88.89 102.43 103.94 经营性现金净流入量 0.48 -1.30 -0.76 0.14 合并数据及指标：合并数据及指标： 总资产 144.97 166.90 175.11 179.49 总负债 58
2、.60 72.77 64.17 66.83 刚性债务 55.33 69.38 58.86 60.13 所有者权益 86.37 94.12 110.94 112.66 营业收入 3.61 3.98 4.59 1.22 净利润 1.41 2.16 4.50 1.75 经营性现金净流入量 1.99 0.75 0.60 -0.87 EBITDA 3.09 3.72 6.68 资产负债率% 40.42 43.60 36.64 37.24 长短期债务比% 136.81 179.01 185.00 177.45 权益资本与刚性债务 比率% 156.11 135.65 188.49 187.35 流动比率%
3、221.87 258.55 272.45 264.94 现金比率% 140.29 182.53 189.43 187.59 利息保障倍数倍 9.20 11.63 21.04 EBITDA/利息支出倍 13.47 14.53 25.52 EBITDA/刚性债务倍 0.06 0.06 0.10 注： 发行人数据根据宁波经开经审计的 2015-2017 年及未经审 计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 外部环境较好。外部环境较好。近年来宁波市北仑区经济稳步 发展，财政实力持续增强，能够为宁波经开提 供较好的外部环境。 区域市场垄断优
4、势。区域市场垄断优势。宁波经开所从事的水务、 固废处理、停车场经营等多项业务在北仑区内 具有市场垄断优势，能够为公司主业的经营发 展提供有力保障。 拥有较大量的土地和物业资产。拥有较大量的土地和物业资产。宁波经开拥有 大量土地和物业，均以历史成本计账，重估价 值较高；此外，公司金融投资业务开展情况较 好，创造浮盈较多。 即期债务偿债能力强。即期债务偿债能力强。宁波经开债务结构较为 合理，货币资金存量充裕，即期债务偿债能力 强。 主要主要风险：风险： 往来款回款风险。往来款回款风险。宁波经开与关联企业存在较 大规模的短期资金往来，往来款的回收情况会 对公司的债务偿付能力产生影响。 股权投资业务波
5、动风险。股权投资业务波动风险。宁波经开股权投资规 模大，投资收益是公司盈利的重要来源，因此 股权投资业务运营情况和盈利能力波动将会 对公司的资产质量和盈利能力产生较大影响。 担保代偿风险。担保代偿风险。宁波经开担保规模大，或将面 临较大的代偿风险。 编号： 【新世纪债评(2018)010587】 评级评级对象：对象： 宁波经济技术开发区控股有限公司宁波经济技术开发区控股有限公司 2018 年度第一期中期票据年度第一期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： AA+ 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级： AA+ 评级时间：评级时间： 2018 年年 7 月月 17 日日 注
6、册额度： 20.00 亿元 本期发行： 10.00 亿元 发行目的： 偿还到期债务 存续期限： 3 年 偿还方式： 按年付息，到期一次还本 增级安排： 无 概概述述 分析师分析师 常雅靓 陈威宇 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 宁波经济技术开发区控股有限公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 宁波经济技术开发区
7、控股有限公司（以下简称“宁波经开” 、 “该公司”或 “公司” ）成立于 1993 年 8 月，原名为宁波经济技术开发区控股公司，系由宁 波经济技术开发区管理委员会（以下简称“宁波经开区管委会” ）出资组建的 全民所有制企业， 初始注册资本为 2.00 亿元。 2003 年 3 月， 根据宁开政200322 号文，公司改制为国有独资有限责任公司，同时公司名称变更为现名，注册资 本增至 6.00 亿元。后经 2008 年和 2009 年三次股东增资，截至 2017 年末，公 司注册资本增至 8.00 亿元，宁波经开区管委会持有公司 100%的股权，为公司 实际控制人。 该公司为宁波经济技术开发区
8、（以下简称“宁波经开区” ）的国有资产管 理主体、区域发展投资主体和国有资本运作主体，以资产管理和资本运营为主 要经营模式。公司经营范围包括：国有资产管理、项目投资、投资评估、咨询 服务、建筑材料、金属材料、化工原料、花木和电气机械及材料的批发、零售。 目前，公司具体业务主要涉及水务、固废处理、物业经营及工程施工等。 2. 债项概况 （1） 债券条款债券条款 该公司拟向银行间市场交易协会申请发行不超过人民币 20 亿元的中期票 据，本期中票拟发行规模 10.00 亿元，债券期限不超过 3 年。本期中票募集资 金拟全部用于偿还到期债务。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期债券本期债券概况概况
9、债券名称：债券名称： 宁波经济技术开发区控股有限公司 2018 年度第一期中期票据 总发行规模：总发行规模： 20 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 10 亿元人民币 本期债券本期债券期限：期限： 3 年期 债券利率：债券利率： 固定利率 定价方式：定价方式： 以集中薄记建档结果确定 偿还方式：偿还方式： 按年付息，到期一次还本 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 增级安排：增级安排： 无 资料来源：宁波经开 （2） 募集资金用途募集资金用途 截至 2018 年 3 月末，该公司刚性债务余额 60.13 亿元，公司拟将本期中 票募集资金全部用于偿还到期债务，
10、以提升直接融资比例、改善融资结构。 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观环境环境 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，金融年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，金融 市场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐市场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐 渐明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热渐明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热 点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定
11、性冲击因素。 我国宏观经济继续呈 现稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实现稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实 下，经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，下，经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展， 稳增长、促改革、调结构、惠稳增长、促改革、调结构、惠民民生和防风险生和防风险各项各项工作稳工作稳步落步落实实，我国经济有望我国经济有望 长期长期保持保持中中高速增长高速增长。 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，同时 经济增速也有所放缓，金融市场波动幅度显著扩大，美
12、联储货币政策持续收紧 带来的全球性信用收缩或逐渐明显， 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对 贸易和经济复苏的担忧， 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击 因素。在主要发达经济体中，税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲，美 联储加息缩表有序推进，特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦，房地产和资本 市场存在风险；欧盟经济复苏向好而景气度持续回落，能源价格上涨助推 CPI 改善，欧洲央行量化宽松将于年底结束，联盟内部政治风险不容忽视；日本经 济温和复苏，略有回升的通胀水平依然不高，增长基础仍不稳固，较宽松的货 币政策持续。在除中国外的主要新兴经济体中，经济景气度整体上略弱于主要 发达经济体
13、；印度经济保持中高速增长，随着“废钞令”影响褪去、税务改革的 积极作用显现，为稳定 CPI 印度央行时隔四年首度上调利率；俄罗斯、巴西的 CPI 均处低位，两国货币贬值幅度较大并制约继续降息空间，经济景气度快速 下降，复苏势头不稳；南非经济低速增长，南非央行降息配合新任总统推动的 国内改革，对经济的促进作用有待观察。 2018 年上半年，我国宏观经济继续呈现稳中向好态势，在以供给侧结构 性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，经济发展“质升效增”明显。国 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 内消费物价水平温和上涨、生产价格水平因基数效应涨幅回落，就业形势总体 较好；
14、居民可支配收入增速放缓拖累消费增长，消费升级下新兴消费的快速增 长有利于夯实消费对经济发展的基础性作用； 基建疲弱导致固定资产投资增速 下降，而房地产投资增长较快、制造业投资有所改善、民间投资活力提升，投 资结构优化趋势持续；进出口贸易增速保持较高水平，受美对华贸易政策影响 或面临一定压力；工业生产总体平稳，产能过剩行业经营效益良好，高端制造 业和战略性新兴产业保持较快增长，产业结构持续升级，新旧动能加快转换。 房地产调控力度不减、制度建设加快、区域表现分化，促进房地产市场平稳健 康发展的长效机制正在形成。 “京津冀协同发展” 、 “长江经济带发展” 、雄安新 区建设及粤港澳大湾区建设等国内区
15、域发展政策持续推进，新的增长极、增长 带正在形成。 我国积极财政政策取向不变，增值税率下调、个税改革启动、财政支出聚 力增效，更多向创新驱动、 “三农” 、民生等领域倾斜；防范化解地方政府债务 风险的政策和制度持续推进，地方政府举债融资机制日益规范化、透明化，地 方政府债务风险总体可控。经济金融去杠杆成效显著，影子银行、非标融资等 得以有效控制；央行定向降准、公开市场操作和加息保持了货币政策的稳健中 性， 为结构性去杠杆提供了稳定的货币金融环境； 宏观审慎政策不断健全完善， 全面清理整顿金融秩序，金融监管制度不断补齐，为防范化解重大金融风险提 供了制度保障。 人民币汇率形成机制市场化改革有序推
16、进， 以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节，人民币汇率双向波动将逐步成为常态。 在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下， “一带一路”建设“走实走 深” ，自贸区建设深化，我国开放型经济新体制逐步健全同时对全球经济发展 的促进作用不断增强。金融业对外开放加速，人民币作为全球储备货币，在国 际配置需求中不断提升、国际地位持续提高，人民币国际化不断向前推进。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年作为推动高质量 发展的第一年，供给侧结构性改革将继续深入推进，强化创新驱动，统筹推进 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作，打好三大攻坚战，经济 将继续保持稳中有进的态势。央行扩大中期借贷便利担保品范围、定向降准等 一系列精准调控措施将进一步增加金融市场流动性、降低企业融
