北大方正集团有限公司2018第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 北大方正集团有限公司 1 北大方正集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度： 基础发行规模6亿元， 发行额度上限 12 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还有息债务 评级时间：2018 年 8 月 7 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 518.79 613.20 589.03 657.68 资产总额(亿元) 1965.60 2

2、392.73 2461.21 2570.96 所有者权益(亿元) 537.05 554.53 573.10 561.10 短期债务(亿元) 712.50 836.78 999.88 969.58 长期债务(亿元) 528.26 770.70 675.24 807.10 全部债务(亿元) 1240.76 1607.48 1675.12 1776.68 营业收入(亿元) 805.11 820.05 1041.82 186.85 利润总额(亿元) 61.12 56.60 6.76 -10.81 EBITDA(亿元) 129.41 138.27 90.40 - 经营性净现金流(亿元) 11.90 12

3、.79 11.38 5.74 营业利润率(%) 12.75 8.61 9.50 11.50 净资产收益率(%) 8.04 5.40 0.30 - 资产负债率(%) 72.68 76.82 76.71 78.18 全部债务资本化比率 (%) 69.79 74.35 74.51 76.00 流动比率(%) 180.34 193.02 159.78 160.87 经营现金流动负债比 (%) 1.60 1.48 1.10 - 全部债务/EBITDA(倍) 9.59 11.63 18.53 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.03 1.99 1.29 - 注：1.2018 年一季度财务数据未经审计；2

4、. 现金类资产已剔除受限 货币资金；3. 其他流动负债及其他应付款中的有息债务计入短期债 务；4. 20152017 年应付债券中一年以内的债务计入短期债务。 分析师 谭心远 李 明 闫 力 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对北大方正集团有限公司（以下简称 “公司”）的评级反映了其作为中国大型投资 控股集团企业之一，在经营规模、多元化产业 布局、高新技术研发与应用、品牌效应和政策 支持等方面的显著优势。公司在

5、国内信息技术 领域始终保持领先地位；医药医疗板块中，北 大国际医院各项经营稳步推进，有助于发挥协 同效应；金融证券板块盈利水平较高；大宗商 品贸易业务规模大幅增长。同时联合资信也关 注到，公司债务规模增长快且债务负担较重、 信息技术板块经营亏损、金融证券板块受行业 周期影响收入利润降幅大、公司利润对非经常 性损益依赖性很大等因素对其经营发展及信 用水平可能带来的不利影响。 未来，随着公司医疗板块布局的完善和证 券金融板块业务整合的推进，公司资产和收入 规模有望保持稳定。联合资信对公司的评级展 望为稳定。 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 司本期中期票

6、据到期不能偿还的风险极低，安 全性极高。 优势 1 公司实行多元化投资策略， 产业布局合理， 已形成了信息技术、金融和医药医疗三大 产业为核心，贸易、教育等产业协同发展 的经营格局。信息技术行业受国家信息产 业政策支持力度大，医药医疗行业前景较 好。 2 公司在信息技术行业综合研发能力强，技 术优势明显。核心技术中文激光照排技术 在全球处于垄断地位，PCB 业务在国内居 中期票据信用评级报告 北大方正集团有限公司 2 领先地位。 3 近三年，公司资产权益规模稳步增长，营 业收入持续增长，综合实力强。 4 公司现金类资产充足，截至 2017 年底，以 公允价值计量且其变动计入当期损益的金 融资产

7、和可供出售金融资产分别为 373.75 亿元和 317.10 亿元，规模较大且流动性良 好，另外，公司持有多家上市公司股权， 对债务的保障能力较强。 5 公司 EBITDA 和经营活动现金流入量对本 期中期票据保障程度高。 关注 1 公司投资的信息技术领域技术更新快，竞 争激烈；钢铁业务行业周期性波动明显。 2 证券业务对公司盈利贡献大，证券市场周 期性波动影响公司盈利能力稳定性。 3 公司主业盈利能力弱，对投资收益等非经 常性损益依赖程度很高。 4 近几年，公司债务规模增长快，债务负担 较重，债务主要集中在下属上市公司方正 证券股份有限公司（以下简称“方正证 券” ） 。 5 公司持有的下属

8、上市公司方正科技集团股 份有限公司、方正证券、北大医药股份有 限公司的股权受限比例较高。 6 公司对联营企业北大资源集团有限公司的 担保余额大，在房地产行业调控趋严环境 下，公司存在一定或有负债风险。 中期票据信用评级报告 北大方正集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由北大方正集团有限公司（以下简称“该 公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实

9、地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 北大方正集团有限公司 4 北大方正集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 北大方正集团有限公司（以下简称“公 司”）是 1992 年 12 月在原北大新技术公司基

10、 础上成立的北京大学全资所有的全民所有制企 业。2005 年 4 月，公司根据国办函200158 号文的要求，经教育部教技发函200329 号 文批准，依法改制为有限责任公司，公司名称 由北京北大方正集团公司变更为北大方正集团 有限公司，注册资本增至 10.00 亿元人民币。 改制后，北京大学持有公司 70%的股权，北京 招润投资管理有限公司（公司员工持股机构， 以下简称“招润投资”）持有公司 30%的股 权。经国务院办公厅以关于同意北京大学清 华大学设立北大资产经营有限公司和清华控股 有限责任公司的复函 （国办函200330 号） 同意，北京大学将公司无偿划入其全资企业北 大资产经营有限公司

11、（以下简称“北大资 产”） 。后经多次两股东同比例增资， 截至2018 年 3 月底，公司注册资本 11.03 亿元。公司控 股股东为北大资产。 公司经营范围：制造方正电子出版系统、 方正-SUPPER 汉卡、计算机软硬件及相关设 备、通讯设备、仪器仪表、办公自动化设备； 技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务、 技术推广；投资管理；财务咨询（不得开展审 计、验资、查账、评估、会计咨询、代理记账 等需经专项审批的业务，不得出具相应的审计 报告、验资报告、查账报告、评估报告等文字 材料）；销售电子产品、自行开发的产品、计 算机、软件及辅助设备、仪器仪表、机械设 备、非金属矿石、金属矿石、黄金制品

12、、金属 材料、建筑材料、化工产品（不含危险化学品 及一类易制毒化学品）；货物进出口、代理进 出口、技术进出口；装卸服务；仓储服务；包 装服务；房地产开发；物业管理。 截至 2018 年 3 月底， 公司拥有 5 家境内外 上市公司。 表 1 公司下属上市公司情况（截至 2018 年 3 月底） （单位：%、亿股、亿元） 股票简称股票简称 股票代码股票代码 主营业务主营业务 公司持公司持 股股比例比例 公司持公司持 股数量股数量 已质已质 押股押股 数数 抵质押股份抵质押股份 占所持股份占所持股份 的比例的比例 截至截至2017 年底资产年底资产 总额总额 截至截至2017 年底所有年底所有 者

13、权益者权益 2017年营年营 业收入业收入 2017年利年利 润总额润总额 方正科技 600601.SH PCB、 宽带 接入、 智慧 城市 11.65 2.56 2.56 100.00 111.32 30.75 50.99 -8.01 方正证券 601901.SH 证券经纪、 资产管理、 投资银行、 自营投资 29.20 24.05 22.77 94.68 1483.36 381.96 59.53 18.87 北大医药 000788.SZ 医药流通、 制剂 34.57 2.06 0.86 41.75 20.76 11.71 21.46 0.39 中国高科 600730.SH 房地产 20.0

14、3 1.17 - - 36.12 20.43 2.89 0.92 方正控股 00418.HK 字库、印 刷、媒体、 互联网信 息 30.60 3.67 - - 18.23 亿 港元 11.39 亿 港元 10.05 亿 港元 0.91 亿港 元 资料来源：公司提供 公司下设董事会办公室、党群工作部、纪 检监察部、审计部、集团办公室、财务管理 部、资产管理部、信息管理部、战略运营部、 战略投资部、法务部、人力资源部和品牌管理 部 13 个职能部门。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额为 中期票据信用评级报告 北大方正集团有限公司 5 2461.21 亿元，所有者权益合计为 573.10

15、亿元 （其中少数股东权益 359.74 亿元） 。2017 年， 公司实现营业收入 1041.82 亿元，利润总额 6.76 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产总 额为 2570.96 亿元，所有者权益合计为 561.10 亿元（其中少数股东权益 361.23 亿元）。2018 年 13 月，公司实现营业收入 186.85 亿元， 利润总额-10.81 亿元。 公司住所：北京市海淀区成府路 298 号； 法定代表人：生玉海。 二、本期中期票据概况 公司计划于 2018 年注册中期票据额度 40 亿元，并计划发行 2018 年度第一期中期票据 （以下简称“本期中期票据” ）基

16、础发行规模 6 亿元，发行金额上限 12 亿元，存续期限 3 年。 按年付息，到期一次还本。募集资金将全部用 于偿还有息债务。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017 年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来 首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领 全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构 持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民 消费平稳较快增长，进出口大幅改善；全国居 民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者 出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指 数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指 数 （制造业 PMI）