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1、 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 未来展望未来展望 通过对兰州交建及其发行的本期中票主要信用风险 要素的分析，本评级机构给予公司 AA 主体信用等 级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全 性很高，并给予本期中票 AA 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有
2、充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级新世 纪评级总论和城投类政府相关实体信用评级方法 ，上述评级方法可 于新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中 票存续期内
3、，新世纪评级将根据跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级 对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象 信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 兰州交通发展建设集团有限公司兰州交通发展建设集团有限公司 2018 年度年度第第一一期期扶贫扶贫中期票据中期票据 信用评级报告信用评级报告 一、 公司概况 兰州交通发展建设集团有限公司 （以下简称 “兰州交建” 、 “该公司” 或“公司” ）成立于 2006 年
4、 10 月，原名为兰州客运中心有限责任公司， 系由兰州交通运输集团有限责任公司（以下简称“兰州交运” ）和兰州 市道路运输协会（以下简称“兰州运输协会” ）分别出资 20%和 80%组 建，初始注册资本为 0.02 亿元。2013 年 2 月，兰州交运和兰州运输协 会将持有的全部股权转让至兰州市交通运输局 （现更名为兰州市交通运 输委员会） ，公司名称变更为兰州交通发展建设有限责任公司。2013 年 3 月，兰州市交通运输局对公司增资 5.98 亿元（实缴 5.80 亿元） ，公司 注册资本增至 6.00 亿元。2015 年 8 月，根据兰州市人民政府国有资产 监督管理委员会（以下简称“兰州市
5、国资委” ） 关于按期完成 6 个行业 主管部门所属 19 户国有企业国有权益无偿划转兰投公司的通知（兰国 资函201519 号） ，兰州市国资委批复将公司股权无偿划转至兰州投资 （控股）有限公司（以下简称“兰州投控” ） ，公司股东由兰州市交通运 输局变更为兰州投控；2016 年 10 月，公司名称变更为现名。此外，根 据兰州市国资委批复（兰国资产权2017358 号） ，为保证兰州交通发展 建设基金（以下简称“交发建基金” ）1成功设立并投放，同意公司增加 注册资本金 10.00 亿元，并于 2017 年 8 月完成工商变更，目前该增资 款尚未到位。截至 2017 年 9 月末，公司注册资
6、本增加至 16.00 亿元， 实收资本为 5.87 亿元，兰州投控持有公司 100.00%股权，公司实际控制 人为兰州市国资委。 该公司是兰州市公路项目的主要投融资和建设主体， 目前主营业务 包括客货运营、 交通职业培训、 工程施工及新能源充电基础设施建设等。 截至 2017 年 6 月末，公司纳入合并范围的子公司共 21 家，其中一级子 公司 11 家，公司主要子公司及其概况详见附录三。 1 根据 2017 年 6 月兰州市政府常务会议议定，交发建基金拟设立总规模为 100 亿元，设立期限 10 年， 政府按照 10%的比例以资本金的方式逐年注入引导资金。该基金拟用于重点交通类项目 建设投资
7、。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 二、 本期债项概况 （一）债项概况 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行 2.00 亿元中期 票据的议案已获董事会决议通过。 其中本期中票拟发行金额为 2.00 亿元， 期限为 3 年。公司拟将本期中票的募集资金全部用于偿还公司借款。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期本期债券债券概况概况 本期债券本期债券名称：名称： 兰州交通发展建设集团有限公司2018 年度第一期扶贫中期票据 注册额度注册额度： 2.00 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 2.00 亿元人民币 本期债券本期债券期限：期限： 3 年 定价
8、方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 无 资料来源：兰州交建 （二）募集资金用途 偿还公司借款 该公司拟将本期中票募集资金 2.00 亿元全部用于偿还扶贫项目 G341 线白银至中川至永登公路一期工程（中川至永登段）的中国农业发 展银行项目贷款，以降低公司间接融资比例、调整和优化债务结构。 三、三、 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2017 年以来年以来，全球经济持续回暖，主要经济体已经开始或即将收紧全球经济持续回暖，主要经济体已经开始或即将收紧 金融危机以来的货币政策。金融危机以来的货币政策。2017 年以来的热点年以来的热点地缘政治地缘政治风险给风险给全球经济全球经济
9、增长增长带来的带来的不确定性不确定性冲击仍将延续。冲击仍将延续。我国经济我国经济在在进出口增加、进出口增加、消费稳定消费稳定 增长增长的的带动下，整体表现出稳中向好态势带动下，整体表现出稳中向好态势。随着我国对外开放水平的不随着我国对外开放水平的不 断提高、供给侧断提高、供给侧结构性结构性改革改革和经济金融系统防风险工作和经济金融系统防风险工作的深入推进的深入推进，我，我 国国的的经济结构经济结构进一步进一步优化、产业优化、产业持续持续升级、内需升级、内需不断不断扩大扩大、区域协调发区域协调发 展，展，预期未来预期未来我国经济我国经济将将有望长期保持中高速稳定增长态势有望长期保持中高速稳定增长
10、态势。 2017 年以来，全球经济持续复苏、各经济体表现不一，主要经济 体开始或即将收紧金融危机以来的货币政策。同时，全球热点地缘政治 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 仍是影响全球经济增长不确定性冲击因素。在发达经济体中，美国经济 持续回暖，美联储加息及缩表的正式启动标志着美国在退出量化宽松、 货币政策再次收紧；特朗普税改框架的后续影响和进展仍有待观察；欧 盟经济复苏势头持续增强、德国经济表现强劲，欧洲大选整体呈良好发 展态势；日本经济正逐步恢复、通胀水平仍较低。在新兴经济体中，印 度经济仍保持中高速增长的同时增速下滑， 巴西经济在连续降息刺激下 朝复苏迈进；
11、俄罗斯经济经济复苏势头趋稳， 受美经济制裁的影响有限； 南非经济受政治不确定性的拖累，增速仍处低位。 在 2017 年以来全球经济回暖的国际环境下，我国的进出口表现强 劲，国内消费稳定增长、物价水平呈温和上涨、就业规模扩大，整体表 现出稳中向好态势。2017 年以来，我国居民收入的稳步增长，为消费 增长提供支撑； 投资增速有所波动， 但投资结构持续改善， 投资补短板、 增后劲力度加大；净出口对 GDP 增长贡献率增加。在供给侧改革的深 入推进下，传统强周期性、产能过剩行业利润保持改善状态，产业结构 调整不断深化， 高端产业及战略性新兴产业对经济增长的支撑作用持续 增强。房地产调控“因城施策”
12、，供需两侧同时推进，抑泡沫和去库存 并行，调控效果明显，房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成。 “京津冀协同发展” 、 “长江经济带发展”战略、自贸区建设、雄安新区 建设等持续推进，全国各区域协同发展的效应逐步显现。 2017 年以来，我国继续实施积极的财政政策，对推动经济增长和 发展发挥重要作用； 财政收支形势趋好， 政府债务风险在可控范围之内。 在 2017 年全年财政赤字率维持 3%的预算安排下， 财政支出持续向民生 领域倾斜，积极财政政策得到有效落实，对经济平稳增长和结构调整发 挥重要作用。 财政部持续推动各省和计划单列市的地方政府债券发行和 创新，地方政府举债融资机制日益规范化和
13、透明化，我国地方政府债务 风险总体可控。 2017 年以来，我国央行实行稳健中性的货币政策对经济平稳增长、 结构调整和风险防范营造了稳定的货币政策环境。 央行货币政策调控方 式持续创新，在保持总体货币政策取向不变情况下，针对普惠金融实施 定向降准，充分发挥结构性引导作用，有助于信贷结构优化，有利于促 进金融资源向普惠金融倾斜。随着汇率体制改革稳步推进，人民币中间 价 “收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子” 的市场化定价机制不断 完善，人民币汇率单边走势明显改观，人民币兑美元汇率双向波动明显 增强。 7 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 在“创新、协调、绿色、开放、
14、共享”理念下， “一带一路”建设 持续深入推进，我国与世界经济的融合度明显提升，对全球经济发展的 促进作用明显提升。在人民币纳入 SDR 货币篮子后，正式成为全球储 备货币，人民币资产的国际配置需求不断提升，人民币的国际地位继续 增强。随着“债券通”中“北向通”正式上线，我国金融对外开放进一 步扩大。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处 在转变发展方式、 优化经济结构、 转换增长动力的攻关期。 从中长期看， 我国的经济金融工作将紧紧围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防 风险展开，建设现代化经济体系。随着央行宏观审慎监管框架不断完善 及金融体系去杠杆持续推进，金融部门资
15、金空转的现象明显改善，金融 “脱实入虚”的状况有所缓解。以国企去杠杆为重中之重的经济去杠杆 有序推进，实体经济杠杆率增速下降。我国宏观经济的稳中向好发展态 势、 稳健中性的货币政策以及债市信用风险状况好转可为去杠杆提供良 好的经济、货币和信用环境。 随着我国对外开放水平的不断提高、供给侧改革的深入推进、经济 结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国经济 的基本面有望长期向好和保持中高速稳定增长趋势。 同时， 在国际经济、 金融仍面临较大的不确定性因素影响下，我国的经济增长和发展依然会 伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩 擦风险以及国际不确定性因素的
16、冲击性风险。 四、四、 公司所处行业及区域经济环境公司所处行业及区域经济环境 （一）运输服务 近年来近年来，我国我国公路基础建设投资公路基础建设投资力度力度持续较持续较大大，综合交通综合交通运输运输网络网络 逐步形成逐步形成，为为公路公路客客货货运业务提供运业务提供了了良好的发展环境良好的发展环境；但但受私家车规模受私家车规模 快速扩大快速扩大及及铁路、铁路、航空等航空等交通方式分流影响，我国公路交通方式分流影响，我国公路营业性营业性客运量客运量呈呈 下滑态势下滑态势。 公路客运作为我国旅客运输市场的三大主力军之一， 具有网络密度 高、机动便捷、服务模式和服务主体多元化等优势。2016 年，我国公 路客运量和旅客周转量占全社会旅客运输量的比重分别为 81.19%和 32.74%，占比分别较上年下降 16.09 个百分点和 7.90 个百分点，但公路 8 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 客运仍是我国最主要的客运方式。近年来，我国公路客运整体呈下滑态 势，主要系由于私家车规模增加及新开通铁
