丹阳投资集团有限公司主体信用评级报告

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1、 主体信用评级报告 Http:/1 丹阳投资集团有限公司 主体信用评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2017】140 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 王冉 评级小组成员评级小组成员 邢栋 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，丹阳市经济规模居于镇江市下辖各 区（市、县）首位，近年来丹阳市经济发展较快，已形 成眼镜、汽车及零部件、

2、五金工具和木业等四大主导产 业，经济实力很强；丹阳市财政收入规模较大，财政实 力很强；丹阳投资集团有限公司（以下简称“公司”） 主要从事丹阳市基础设施建设、土地开发整理及供水与 污水处理等公用事业运营，业务具有较强的区域专营性； 作为丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主体， 公司在财政补贴、资本金注入和资产划拨等方面得到丹 阳市政府的有力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司在建及拟建基础设 施项目投资规模较大，未来面临较大的资本支出压力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比 较高，且受限资产规模较大，资产流动性较弱；公司全 部债务快速增长，债务负担上升较快；公司利润对政府 财

3、政补贴依赖较大，盈利能力较弱；公司对外担保规模 较大，其中对“12 飞达债”投资者未行使回售选择权的 部分提供的全额不可撤销连带责任保证担保具有较大的 代偿风险。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA+， 评级展望为 稳定，该级别反映了公司偿还债务的能力很强，受不利 经济环境的影响不大，违约风险很低。 主体信用评级报告 Http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 王冉 评级小组成员评级小组成员 邢栋 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：

4、北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201414 年年20152015 年年20201616 年年 20172017 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）616.85684.89764.54793.08 所有者权益（亿元）349.97356.84365.08367.70 全部债务（亿元）167.57206.56322.39317.45 主营业务收入（亿元）29.7537.6138.9410.86 利润总额（亿元）7.186.474.893.00 EBITDA（亿元）16.1315.4616.66- 主营业务利润

5、率（%）26.6221.9422.48- 净资产收益率（%）1.871.922.01- 资产负债率（%）40.5845.5949.2650.70 全部债务资本化比率（%）32.3836.6646.9046.33 流动比率（%）305.11248.99327.16267.66 全部债务/EBITDA（倍）10.3913.3619.35- EBITDA 利息倍数（倍）8.519.572.95- 注：表中数据来源于 2014 年2016 年经审计的公司合并财务报表和 2017 年 13 月未经审计的公司合并财务报表。 优势优势 丹阳市经济规模居于镇江市下辖各区（市、县）首位， 近年来经济发展较快，已

6、形成眼镜、汽车及零部件、 五金工具和木业等四大主导产业，经济实力很强； 丹阳市财政收入规模较大，财政实力很强； 公司主要从事丹阳市基础设施建设、土地开发整理及 供水与污水处理等公用事业运营，业务具有较强的区 域专营性； 作为丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主 体，公司在财政补贴、资本金注入和资产划拨等方面 得到丹阳市政府的有力支持。 关注关注 公司在建及拟建基础设施项目投资规模较大，未来资 金需求较大，面临较大资本支出压力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货和其他应收款 占比较高，且受限资产规模较大，资产流动性较弱； 公司全部债务规模快速增长，债务负担上升较快； 公司利润对政府财政补贴依

7、赖较大，盈利能力较弱； 公司对外担保规模较大，其中对“12 飞达债”投资者 未行使回售选择权的部分提供的全额不可撤销连带 责任保证担保具有较大的代偿风险。 主体信用评级报告 Http:/3 主体概况 丹阳投资集团有限公司（以下简称“丹投集团”或“公司”）前身为丹阳市城 建投资公司，于 2004 年 1 月 30 日经丹阳市人民政府丹政发【2004】3 号文批准成 立，取得事业单位法人证书，开办资金为 2.00 亿元人民币，举办人为丹阳市人民 政府。2005 年 4 月，经丹阳市人民政府丹政发【2005】46 号文批准，公司更名为 丹阳市城建交通投资公司；2007 年 11 月，经丹阳市财政局丹

8、财【2007】170 号文 批准，公司变更为有限公司，股东变更为丹阳市国有资产经营有限公司（以下简称 “丹阳国资” 1）；2009 年 11 月，公司更名为现名。截至 2017 年 3 月末，公司注 册资本和实收资本均为 2.00 亿元人民币；丹阳国资持有公司 100%股权，丹阳市政 府为公司实际控制人。 公司是丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主体， 主要从事丹阳市基础 设施建设、土地开发整理及供水与污水处理等公用事业运营和其他相关业务。 截至 2016 年末，公司纳入合并报表范围的子公司共 30 家(详见附件一)， 其中 全资子公司 20 家、控股子公司 10 家。 宏观经济与政策环境

9、 宏观经济宏观经济 受益于外需明显改善和工业增速上扬受益于外需明显改善和工业增速上扬，20172017 年上半年经济同比增长年上半年经济同比增长 6.9%6.9%，延延 续回暖态势续回暖态势 上半年 GDP 增速回升，经济增长略好于预期。据初步核算，2017 年上半年国 内生产总值为 381490 亿元，同比增长 6.9%，增速比去年同期提高 0.2 个百分点。 其中，二季度 GDP 同比增长 6.9%，增速持平于一季度，比去年同期提高 0.2 个百 分点，高于市场普遍预期。 工业增速上扬，去产能效果初步显现，企业效益明显改善。16 月全国规模 以上工业增加值同比增长 6.9%，高于一季度的

10、6.8%和去年同期的 6.0%。上半年出 口大幅改善，大宗商品价格上扬，有效带动了工业产值增长。钢铁、煤炭等行业去 产能效果明显， 15 月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长 22.7%， 增速 比上年同期加快 16.3 个百分点。 投资增速有所回落，但制造业和民间投资增速有所加快。16 月，全国固定 资产投资累计同比增长 8.6%，增速比一季度下降 0.6 个百分点，比去年同期下降 0.4 个百分点。其中基建投资领跑，同比增长 16.8%，但增速较去年同期回落 3.5 个百分点。三、四线城市房地产去库存进度加快，支撑房地产投资同比增长 8.5%， 增速较去年同期加快 2.4 个百分点。

11、 制造业投资受益于出口向好和利润修复提振稳 中有升，同比增长 5.5%，比去年同期加快 2.2 个百分点。此外，上半年工业企业 利润回升也带动民间投资增速达到 7.2%，较去年同期大幅改善 4.4 个百分点。 1 丹阳国资于 2003 年 11 月 28 日成立，主要负责丹阳市政府授权范围内的国有资产的经营、优化配置和管 理，丹阳市人民政府持有其 100%股权。 主体信用评级报告 Http:/4 国内消费增速整体保持平稳，物价走势温和。16 月社会消费品零售总额累 计同比增长 10.4%，与去年同期相比提高 0.1 个百分点。同期，全国居民人均可支 配收入同比名义增长 8.8%， 扣除价格因素

12、实际增长 7.3%， 增速比上年同期加快 0.8 个百分点，为消费增长提供了基础性支撑。16 月 CPI 比去年同期上涨 1.4%，涨 幅比去年同期回落 0.7 个百分点。同期 PPI 同比上涨 6.6%，涨幅明显高于去年同 期的-3.9%，但较一季度回落 0.8 个百分点。 净出口对上半年经济增长的贡献显著。上半年，我国货物贸易进出口总值为 13.1 万亿元人民币，同比增长 19.6%，增速比去年同期大幅提高 22.9 个百分点， 扭转了 20152016 年同比连续负增长的局面。同期净出口拉动经济增长 0.3 个百 分点，成为上半年经济增速回升的重要原因。 展望下半年，受投资增速或将进一步

13、下滑、外需拉动因基数抬高等因素影响， 东方金诚预计 2017 年下半年经济增速将稳中放缓，全年经济增速将为 6.8%左右， 呈前高后低走势。 政策环境政策环境 央行采取稳健中性货币政策，监管层在金融领域持续推进去杠杆、强监管、央行采取稳健中性货币政策，监管层在金融领域持续推进去杠杆、强监管、 防风险措施，金融监管趋防风险措施，金融监管趋紧紧 上半年央行货币政策保持了稳健中性的基调。 一方面， 央行在 2 月和 3 月连续 两次上调公开市场利率，货币市场资金利率中枢上移；另一方面，央行通过对不同 货币政策工具的搭配使用，维护流动性的中性适度、基本稳定。与此同时，监管层 在金融领域持续推进去杠杆、

14、强监管、防风险措施，3 月份以来各地房地产调控政 策进一步升级，并加大了防范金融加杠杆炒作、预防交叉性风险的力度，着力防范 系统性风险。 稳健中性货币政策叠加， 监管层面持续推动金融杠杆去化， 货币供应量增速回 落，市场融资结构转向，实体经济融资需求增加。6 月末，M2 同比增长 9.4%，增 速分别比 3 月末和上年同期低 1.2 个和 2.4 个百分点； M1 同比增长 15.0%， 增速分 别比 3 月末和上年同期低 3.8 个和 9.6 个百分点。上半年，社会融资规模增量为 111700 亿元，同比多增 14161 亿元。其中，表外融资增量虽高于去年同期，但自 二季度起，受金融强监管影

15、响，委托贷款和未贴现银行承兑汇票连续负增。上半年 债券融资因债市调整和利率抬高持续负增，16 月累计负增 3708 亿元。上半年新 增贷款维持坚挺，累计增量为 79700 亿元，同比多增 4400 亿元，反映强监管背景 下融资结构由表外回归表内，以及实体经济融资需求走强。 东方金诚认为， 下半年央行将采取稳健的货币政策，保持货币信贷适度合理增 长和流动性基本稳定； 监管层将进一步引导资金向实体经济倾斜，把主动防范化解 系统性金融风险放在更加重要的位置，继续为宏观经济转型创造有利的金融环境。 在积极财政政策下，上半年财政支出保持高速增长，下半年将继续发力在积极财政政策下，上半年财政支出保持高速增

16、长，下半年将继续发力 受经济回暖及价格上涨等因素影响，16 月累计，全国一般公共预算收入 94306 亿元，同比增长 9.8%，增速较上年同期上升 2.7 个百分点。同时，上半年财 政支出保持高速增长， 支出进度加快， 16 月累计， 全国一般公共预算支出 103483 主体信用评级报告 Http:/5 亿元，同比增长 15.8%，增速较上年同期提高 0.7 个百分点，完成全年预算支出进 度的 53.2%。上半年财政收支相抵，累计实现财政赤字 9177 亿元，同比增加 5526 亿元。此外，上半年地方债共发行 1.86 万亿，较上年同期大幅下降 47.9%。 东方金诚认为， 由于上半年财政支出进度较快， 下半年财政支出压力有所加大， 不过积极财政政策将持续发力，并通过 PPP 项目、专项金