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1、 短期融资券信用评级报告 Http:/ 1 丹阳投资集团有限公司 2017 年度第二期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】278 号 评级结果评级结果 主体信用等级:AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册总额：10 亿元 本期发行额：5 亿元 本期发行期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 发行目的：偿还银行贷款等有息 债务 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 王冉 评级小组成员评级小组成员 邢栋 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-6566
2、0988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为， 丹阳市经济规模居于镇江市下辖各 区（市、县）首位，近年来经济发展较快，财政收入保 持较大规模，经济及财政实力很强；丹阳投资集团有限 公司（以下简称“公司” ）主要从事丹阳市基础设施建 设、土地开发整理及供水与污水处理等公用事业运营， 业务具有较强的区域专营性； 作为丹阳市重要的基础设 施建设和土地开发整理主体，公司在财政补贴、资本金 注入和资产划拨等方面得到丹阳市政府的有力支持； 公 司经营活动产生的现金流量净额和现金类资产对本期 短期融资券的保障程度较高
3、。 同时，东方金诚也关注到，公司在建及拟建基础设 施项目投资规模较大，未来面临较大的资本支出压力； 公司短期债务规模逐年上升，存在一定的短期偿债压 力； 公司利润对政府财政补贴依赖较大， 盈利能力较弱； 公司对外担保规模较大，其中对“12 飞达债”投资者未 行使回售选择权的部分提供的全额不可撤销连带责任 保证担保具有较大的代偿风险。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA+，评级展望 为稳定。 基于对公司主体信用及本期短期融资券本息偿 还保障的分析， 东方金诚评定本期短期融资券的信用等 级为 A-1，该级别反映了本期短期融资券到期不能偿还 的风险很低。 短期融资券信用评级报告 Http:/ 2
4、评级结果评级结果 主体信用等级:AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册总额：10 亿元 本期发行额：5 亿元 本期发行期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 发行目的：偿还银行贷款等有息 债务 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 王冉 评级小组成员评级小组成员 邢栋 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目2014 年2
5、014 年2015 年2015 年2016 年2016 年 2017 年 3 月 2017 年 3 月 资产总额（亿元）616.85684.89764.54793.08 所有者权益（亿元）349.97356.84365.08367.70 全部债务（亿元）167.57206.56322.39317.45 主营业务收入（亿元）29.7537.6138.9410.86 利润总额（亿元）7.186.474.893.00 EBITDA（亿元）16.1315.4616.66- 主营业务利润率（%）26.6221.9422.48- 净资产收益率（%）1.871.922.01- 资产负债率（%）40.5845
6、.5949.2650.70 全部债务资本化比率（%）32.3836.6646.9046.33 流动比率（%）305.11248.99327.16267.66 全部债务/EBITDA（倍）10.3913.3619.35- EBITDA 利息倍数（倍）8.519.572.95- 现金类资产偿债倍数（倍）6.0611.2718.6321.06 注：表中数据来源于 2014 年2016 年经审计的公司合并财务报表和 2017 年 13 月未经审计的公司合并财务报表。 优势优势 丹阳市经济规模居于镇江市下辖各区（市、县）首 位，近年来经济发展较快，财政收入保持较大规模， 经济及财政实力很强； 公司主要从
7、事丹阳市基础设施建设、土地开发整理 及供水与污水处理等公用事业运营，业务具有较强 的区域专营性； 作为丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主 体，公司在财政补贴、资本金注入和资产划拨等方 面得到丹阳市政府的有力支持； 公司经营活动产生的现金流量净额和现金类资产对 本期短期融资券的保障程度较高。 关注关注 公司在建及拟建基础设施项目投资规模较大，未来 资金需求较大，面临较大资本支出压力； 公司短期债务规模逐年上升，存在一定的短期偿债 压力； 公司利润对政府财政补贴依赖较大，盈利能力较弱； 公司对外担保规模较大，其中对“12 飞达债”投资 者未行使回售选择权的部分提供的全额不可撤销连 带责任保证
8、担保具有较大的代偿风险。 短期融资券信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 丹阳投资集团有限公司（以下简称“丹投集团”或“公司” ）前身为丹阳市城 建投资公司，于 2004 年 1 月 30 日经丹阳市人民政府丹政发【2004】3 号文批准成 立，取得事业单位法人证书，开办资金为 2.00 亿元人民币，举办人为丹阳市人民 政府。2005 年 4 月，经丹阳市人民政府丹政发【2005】46 号文批准，公司更名为 丹阳市城建交通投资公司；2007 年 11 月，经丹阳市财政局丹财【2007】170 号文 批准，公司变更为有限公司，股东变更为丹阳市国有资产经营有限公司（以下简称 “丹阳国资” 1）
9、 ；2009 年 11 月，公司更名为现名。截至 2017 年 3 月末，公司注册 资本和实收资本均为 2.00 亿元人民币；丹阳国资持有公司 100%股权，丹阳市政府 为公司实际控制人。 公司是丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主体， 主要从事丹阳市基础 设施建设、土地开发整理及供水与污水处理等公用事业运营和其他相关业务。 截至 2016 年末，公司纳入合并报表范围的子公司共 30 家(详见附件一)， 其中 全资子公司 20 家、控股子公司 10 家。 本期短期融资券概况 公司已向中国银行间市场交易商协会注册总额为 10.00 亿元的短期融资券， 分 期发行，其中 2016 年度第一期短
10、期融资券发行金额为 5.00 亿元，已于 2016 年 1 月 15 日发行，并于 2017 年 1 月 15 日兑付；2017 年度第一期短期融资券发行金额 为 5.00 亿元，已于 2017 年 2 月 22 日发行；2017 年度第二期短期融资券拟发行金 额为 5.00 亿元（以下简称“本期短期融资券” ） ，发行期限为 365 天。本期短期融 资券面值 100 元，采取固定利率发行方式，到期日一次还本付息。本期短期融资券 募集资金拟用于偿还银行贷款等有息债务。 本期短期融资券无担保。 企业主体信用状况 公司是丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主体， 主要从事丹阳市基础 设施建设、土
11、地开发整理及供水与污水处理等公用事业运营和其他相关业务。 2014 年2016 年， 公司主营业务收入分别为 29.75 亿元、 37.61 亿元和 38.94 亿元，主要来源于土地开发整理、化工产品生产和销售、工程代建等业务，收入构 成较为多元。同期，公司毛利润分别为 8.22 亿元、8.62 亿元和 9.52 亿元；毛利 率分别为 27.63%、22.92%和 24.45%。 1 丹阳国资于 2003 年 11 月 28 日成立，主要负责丹阳市政府授权范围内的国有资产的经营、优化配置和管 理，丹阳市人民政府持有其 100%股权。 短期融资券信用评级报告 Http:/ 4 丹阳市经济规模居于
12、镇江市下辖各区（市、县）首位，近年来经济发展较快， 财政收入保持较大规模，经济和财政实力很强 丹阳市经济规模居于镇江市下辖各区（市、县）首位，近年来经济发展较快， 财政收入保持较大规模，经济和财政实力很强 近年来，丹阳市经济保持较快增长，经济实力很强。2014 年2016 年，丹阳 市地区生产总值分别为 1005.24 亿元、1070.45 亿元和 1136.04 亿元，同比分别增 长 11.0%、9.2%和 9.1%。2016 年，丹阳市地区生产总值居于镇江市下辖各区（市、 县）第一位。从产业结构来看，2016 年，丹阳市三次产业结构由 2014 年的 5.4： 51.1：43.4 调整为
13、2016 年的 4.6：50.0：45.4，第二产业和第三产业是丹阳市经 济发展的主要动力。丹阳市工业基础较好，已形成了眼镜、汽车及零部件、五金工 具和木业四大主导产业。2014 年2016 年，丹阳市规模以上工业总产值分别为 2439.36 亿元、2547.43 亿元和 2621.25 亿元，同比分别增长 7.1%、5.2%和 4.4%。 丹阳市作为镇江市重要地区之一， 丹阳市财政收入规模较大，以一般公共预算 收入和政府性基金收入为主，财政实力很强。2014 年2016 年，丹阳市财政收入 2 分别为 112.88 亿元、132.36 亿元和 128.07 亿元，规模较大。同期，丹阳市财政
14、收入中一般公共预算收入占比分别为 56.85%、50.66%和 51.18%，政府性基金收入 占比分别为 30.01%、36.68%和 28.26%。 丹阳市一般公共预算收入以税收收入为主。 2014年2016年， 丹阳市一般公共预算收入分别为64.16亿元、 67.06亿元和65.55 亿元，年均复合增长率为 1.07%。同期，丹阳市税收收入分别为 54.81 亿元、57.58 亿元和 54.23 亿元， 占一般公共预算收入的比重分别为 85.41%、85.86%和 82.74%， 税收收入占比较高。 公司是丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主体，近年来，公司主营 业务收入和利润规模逐年
15、增长，收入构成较为多元 公司是丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整理主体，近年来，公司主营 业务收入和利润规模逐年增长，收入构成较为多元 基础设施建设主要由公司本部负责。 公司受丹阳市政府委托，承担丹阳市道路 桥梁、管网等基础设施建设。基础设施建设项目所需资金主要来自外部融资、自有 资金和财政拨款。 项目完工决算后转入固定资产， 并开始计提折旧作为当期管理费 用， 丹阳市政府每年拨付不低于折旧金额的资金作为建设项目补贴， 补贴资金冲减 公司管理费用，公司不形成收入。2014 年2016 年，公司收到丹阳市政府拨付的 基础设施资产折旧费用分别为 1.28 亿元、 1.60 亿元和 1.95 亿元
16、。 截至 2016 年末， 公司主要在建项目包括九曲河等河道整治工程、 丹阳市城西片区泄洪通道整治项目 等项目，计划总投资为 126.71 亿元，已完成投资 106.09 亿元，尚需投资 20.62 亿元。同期末，公司拟建基础设施项目主要包括旧城区改造、练湖环境治理和城乡 一体化建设道路完善工程等项目，预计总投资额 148.00 亿元。公司在建及拟建项 目投资额较大，未来面临较大的资本支出压力。 工程代建业务方面， 根据公司与丹阳市安居工程建设投资有限公司（以下简称 “安居公司” ）等公司签订的委托代建项目协议，公司受安居公司等公司委托进行 项目代建，前期建设资金由公司自筹及外部融资，待项目竣工后，分批进行验收交 付，公司根据审计机构确认的工程成本、委托代建协议约定的委托代建费用、税金 及建设期贷款利息的总和确认收入。2014 年201
