中煤矿山建设集团有限责任公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 1 中煤矿山建设集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 债券名称 债券余额 起息日 期限 跟踪评 级结果 上次评 级结果 11 中煤建/11 中煤矿 建债 0.26 亿元 2011/03/15 7 年 AA AA 12 中煤矿 MTN1 4.00 亿元 2012/09/28 5 年 AA AA 评级时间：2017 年 6 月 27 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 11.62 1

2、9.00 20.30 19.09 资产总额(亿元) 200.00 193.63 227.51 226.88 所有者权益(亿元) 33.38 37.82 50.55 52.20 短期债务（亿元） 41.19 44.61 34.75 42.12 长期债务(亿元) 21.81 24.85 31.29 36.41 全部债务(亿元) 63.00 69.46 66.04 78.53 调整后全部债务(亿元) 64.17 70.02 76.88 83.94 营业收入(亿元) 143.77 133.39 116.73 23.07 利润总额 (亿元) 1.08 0.71 0.79 0.09 EBITDA(亿元)

3、9.87 8.10 8.53 - 经营性净现金流(亿元) -1.03 2.23 8.51 -1.72 营业利润率(%) 8.69 9.13 10.73 10.46 净资产收益率(%) 2.62 1.42 1.03 - 资产负债率(%) 83.25 80.47 77.78 76.99 全部债务资本化比率(%) 65.37 64.75 56.64 60.07 调整后全部债务资本化比率(%) 65.78 64.93 60.33 61.66 流动比率(%) 111.71 118.70 118.69 127.44 经营现金流动负责比(%) -0.71 1.71 5.89 - 全部债务/EBITDA(倍)

4、 6.38 8.58 7.74 - 调整后全部债务/EBITDA(倍) 6.50 8.65 9.01 - 注：1.调整后全部债务=全部债务+其他流动负债有息债务+长期 应付款中有息债务。2.2017 年一季度财务数据未经审计。 评级观点 中煤矿山建设集团有限责任公司（以下简 称“中煤矿建”或“公司”）是中国煤矿建设行业 的龙头企业，在行业地位、建设资质、技术水 平、研发实力等方面具有明显优势。跟踪期内， 公司加强基础设施建设市场开发力度，业务呈 多元化发展。 同时， 联合资信评估有限公司 （以 下简称“联合资信”）关注到，受国家宏观政策 影响，煤炭建设行业市场景气度不高，导致公 司主营业务盈利

5、能力有所减弱。同时工程结算 收款质量弱、下游行业对公司占款情况加重等 因素给公司信用水平带来的不利影响。 未来，随着公司向 PPP 等基建业务领域渗 透加深，公司基建业务收入有望继续提高，公 司收入和盈利能力将维持一定水平。联合资信 对公司的评级展望为稳定。 综合评估，联合资信确定维持公司的主体 长期信用等级为 AA，评级展望为稳定，并维 持“11 中煤建/11 中煤矿建债”和“12 中煤矿 MTN1”的信用等级为 AA。 优势 1. 公司在所属煤矿建设行业优势仍较突出， 在建设资质、技术水平、装备实力等方面 具备明显优势。 2. 公司基础设施建设业务发展良好，成为公 司主要收入板块之一，有效

6、带动公司多元 化发展，提高抗单一行业风险能力。 关注 1. 跟踪期内煤炭行业景气度不高，煤炭行业 投资下降，公司煤矿建设业务新签约项目 规模下降，整体业务营业收益下滑。 2. 公司下游占款情况加重，应收账款规模较 跟踪评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 2 分析师 喻宙宏 翟歆娇 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 大且持续增加，对资金占用明显，坏账风 险上升。 3. 公司后续BT及PPP项目投入资金较大，公 司具有一定筹资压力。 跟踪评级报告 中煤矿山建设集团有

7、限责任公司 3 声声 明明 一、 本报告引用的资料主要由中煤矿山建设集团有限责任公司 （以下简称“该公司”） 提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性 和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报

8、告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后 续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 4 中煤矿山建设集团有限责任公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于中煤矿山建设集团有限责任公司（以下 简称“公司”）主体长期信用及存续期内相关债 券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 跟踪期内，公司股东及实际控制人未发生 变化。安徽省国有资产监督管理委员会持有公 司 100%的股权。截至 2017 年 3 月底，公司

9、注 册资本 10.00 亿元。 跟踪期内，公司职能定位和营业范围未发 生变化。2016 年，公司新设立 8 家子公司，合 并范围内拥有 40 家子公司。 截至 2017 年 3 月 底，公司下设办公室、党委工作部、财务资产 部、 经营管理部、 工程技术部等 11 个职能部门。 截至2016年底，公司合并资产总额227.51 亿元，所有者权益50.55亿元（其中少数股东权 益16.22亿元）。2016年，公司实现营业收入 116.73亿元，利润总额0.79亿元。 截至2017年3月底，公司合并资产总额 226.88亿元，所有者权益52.20亿元（其中少数 股东权益17.86亿元）。2017年13

10、月，公司实 现营业收入23.07亿元，利润总额0.09亿元。 公司注册地址：安徽省合肥市政务区习友 路898号；法定代表人：赵士兵。 三、债券概况与募集资金使用情况 截至2017年3月底，联合资信所评的公司 存续债券相关募集资金均已全部使用完毕。跟 踪期内，公司均已按期支付存续债券利息，并 于已偿还“11中煤建/11中煤矿建债”本金合计 5.74亿元，既往还本付息情况良好。公司尚需 偿还债券本金合计4.26亿元（详见下表）。 表1 截至2017年3月底公司存续债券概况（单位：亿元） 债券名称债券名称 发行金额发行金额 起息日起息日 期限期限 债券余额债券余额还本付息方式还本付息方式 11 中煤

11、建/11 中 煤矿建债 6.00 2011/03/15 7 年 0.26 累进利率，每年付息1次；调整票面利率：发行人有权决定在本 期债券存续期内第5年末上调本期债券后2年的票面年利率；回 售：发行人将在调整票面利率公告日公布投资者回售实施办法 12 中煤矿 MTN1 4.00 2012/09/28 5 年 4.00 固定利率，每年付息一次,，到期一次性还本 资料来源：联合资信整理 四、宏观经济和政策环境 2016 年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下，全球经济维持了 缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环 境下，我国继续推进供给侧结构性改革，全年 实际 GDP 增速为

12、 6.7%，经济增速下滑趋缓， 但下行压力未消。具体来看，产业结构继续改 善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增 长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指 数（CPI）保持温和上涨，工业生产者出厂价格 指数（PPI）和工业生产者购进价格指数 （PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造 业采购经理指数 （PMI） 四季度稳步回升至 51% 以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上，非制造业保持较快 扩张态势；就业形势总体稳定。 积极的财政政策和稳健适度的货币政策对 经济平稳增长发挥了重要作用。2016 年，全国 跟踪评级报告 中煤矿山建设集团有限责任公司 5 一般

13、公共预算收入 15.96 万亿元，较上年增长 4.5%；一般公共预算支出 18.78 万亿元，较上 年增长 6.4%； 财政赤字 2.83 万亿元， 实际财政 赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值，财政 政策继续加码。2016 年，央行下调人民币存款 准备金率 0.5 个百分点，并灵活运用多种货币 政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理 增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率 贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长，产业结构继续改 善。2016 年，我国农业生产形势基本稳定；工 业生产企稳向好，企业效益持续改善，主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响；服务业保持

14、快速增长，第三产业增加值 占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一 步巩固。 固定资产投资缓中趋稳，基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016 年， 我国固定资产投资 59.65 万亿元，较上年增长 8.1%（实际增长 8.8%） ，增速较上年小幅回落。 其中，民间投资增幅（3.2%）回落明显。2016 年，受益于一系列新型城镇化、棚户区改造、 交通、水利、PPP 等项目相继落地，我国基础 设施建设投资增速 （15.7%） 依然保持在较高水 平；楼市回暖对房地产投资具有明显的拉动作 用，全国房地产开发投资增速（6.9%）较上年 明显提

15、升；受经济下行压力和实体经济不振影 响，制造业投资较上年增长 4.2%，增幅继续回 落，成为拉低我国整体经济增速的主要原因。 消费平稳较快增长， 对经济支撑作用增强。 2016 年，我国社会消费品零售总额 33.23 万亿 元，较上年增长 10.4%（实际增长 9.6%） ，增速 较上年小幅回落 0.3 个百分点，最终消费支出 对经济增长的贡献率继续上升至 64.6%。2016 年，我国居民人均可支配收入 23821 元，较上 年实际增长 6.3%，居民收入的稳步增长是推动 消费改善的重要原因之一。具体来看，居住、 医疗保健、交通通信、文化教育等与个人发展 和享受相关的支出快速增长；受益于楼市回暖 和汽车补贴政策的拉动，建筑及装潢材料、家 具消费和汽车消费增幅明显；网络消费维持较 高增速。 外贸状况有所改善， 结构进一步优化。 2016 年，我国进出口总值 24.33 万亿元人民币，较 上年下降 0.9%， 降幅比上年收窄 6.1 个百分点； 出口 13.84 万亿元，较上年下降 2.0%，其中机 电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力， 航空航天器、光通信设备、大型成套设备出口 额保持较高增速，外贸结构有所优化；进口 10.49 万亿元，较上年增长 0.6%，增幅转负为 正，其中铁矿石、原油、煤、铜等