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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中国建材股份有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20172017】520520 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA AAA 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2017.32017.3 20162016 2012015 5 2012014 4 总资产 3,479 3,406 3,294 3,163 所有者权益 758.83 755.87 735.11 669.96 营业收入 209 1,033 1,0
2、21 1,240 利润总额 3.39 40.60 41.05 115.53 经营性净现金流 18.21 153.89 83.03 151.69 资产负债率（%） 78.19 77.80 77.69 78.82 债务资本比率 （%） - 75.60 75.28 75.99 毛利率（%） 21.83 26.87 25.63 28.28 总资产报酬率 （%） 0.78 4.12 4.61 7.32 净资产收益率 （%） 0.38 3.73 3.80 12.94 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） - 1.52 0.73 1.24 经营性净现金流/ 总负债（%） 0.69 5.91 3.29 6.22
3、 注：2015 年数据采用 2016 年审计报告追溯调整数； 2017 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：张建国 评级小组成员：周雪莲 于丽娜 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 债项信用 跟踪跟踪评级观点评级观点 中国建材股份有限公司（以下简称“中国建材” 或“公司” ）主要从事水泥、轻质建材、玻璃纤维及 复合材料和工程服务等业务。评级结果反映了公司仍 具有很强的规模优势,原材料石灰石自给程度较高, 区域优势和融资能力很强等有利因素；同时也反映了 公司资产负债率仍处于行业内较高水平且继续上升，
4、有息债务规模继续扩张， 一年内到期的有息债务占总 有息债务的比重仍较大， 面临一定的短期偿债压力以 及流动资产对流动负债的保障能力仍然较弱等不利 因素。 综合分析，大公对公司“12 中建材 MTN2” 、 “14 中建材 MTN001” 、 “14 中建材 MTN002” 、 “15 中建材 MTN001” 、 “15 中建材 MTN002” 、 “16 中建材 MTN001” 、 “16 中建材 MTN002” 、 “16 中建材 MTN003” 、 “16 中材 01”和“16 中材 02”信用等级维持 AAA，主体信用等 级维持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 公司仍是全球最大的水
5、泥、商品混凝土和石膏板生 产商，国内最大的风机叶片生产商，各主要板块仍 具有很强的规模优势； 债券债券 简简称称 额度额度 （ 亿 元 ）（ 亿 元 ） 年限年限 （年）（年） 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 上次评上次评 级时间级时间 12中建材MTN2 40 5 AAA AAA 2016.06 14中建材MTN001 50 5(5+N) AAA AAA 2016.06 14中建材MTN002 30 3 AAA AAA 2016.06 15中建材MTN001 50 5(5+N) AAA AAA 2016.06 15中建材MTN002 30 3 AAA AAA 20
6、16.06 16中建材MTN001 40 3 AAA AAA 2016.06 16中建材MTN002 30 3 AAA AAA 2016.07 16中建材MTN003 30 3 AAA AAA 2016.08 16 中材 01 30 5 （3+2） AAA AAA 2016.09 16 中材 02 20 7 （5+2） AAA AAA 2016.09 跟踪评级报告 公司原材料石灰石自给程度较高， 有利于成本控制； 公司致力于加大核心利润区建设力 度，同时加大产业链延伸力度，生 产力布局更加趋于合理，区域优势 明显； 公司直接和间接融资渠道较为畅通， 融资能力很强。 不利因素 2016 年以来，
7、 公司资产负债率仍处 于行业内较高水平且继续上升， 有 息债务规模继续扩张，一年内到期 的有息债务占总有息债务的比重仍 较大，面临一定的短期偿债压力； 2016 年以来， 公司流动资产对流动 负债的保障能力仍然较弱。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵
8、循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变
9、 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 4 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的中国建材股份有限公司存续债券信用评级的跟踪 评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信 息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级 结论。 发债主体发债主体 中国建材是 2005 年 3 月依法设立的股份有限公司， 2006 年 3 月于 香港联交所挂牌上市（股票代码：3323.HK） 。2016 年 8 月，公司控股 股东中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团
10、有限公司实施重组获 得国务院国有资产监督管理委员会 （以下简称 “国务院国资委” ） 同意。 2016 年 11 月,中国建筑材料集团有限公司分别与北京诚通金控投资有 限公司和国新投资有限公司签署部分国有股份无偿划转协议 ，约定 中国建筑材料集团有限公司分别向北京诚通金控投资有限公司和国新 投资有限公司无偿转让 8,098.54 万股内资股，分别占公司总股本的 1.50%， 合计转让股份占公司总股本的 3.00%， 2017 年 2 月 22 日和 2017 年 2 月 23 日，上述股份转让交割完成。2017 年 3 月,中国中材集团有 限公司 100%股权无偿划转进入中国建筑材料集团有限公
11、司的工商变更 完成，中国建筑材料集团有限公司已更名为中国建材集团有限公司。 截至 2017 年 3 月末，公司注册资本为 53.99 亿元，中国建材集团有限 公司是公司的控股股东，持有公司 41.27%的股权（其中直接持有内资 股 9.35%，间接持有内资股 31.76%，直接持有 H 股 0.16%） ，国务院国 资委是公司的实际控制人。 公司主要经营水泥、轻质建材、玻璃纤维及复合材料、以及工程 服务业务。截至 2017 年 3 月末，公司二级子公司 9 家，包括中国联合 水泥集团有限公司（以下简称“中联水泥” ） 、南方水泥有限公司（以 下简称“南方水泥” ） 、北方水泥有限公司（以下简称
12、“北方水泥” ） 、 西南水泥有限公司（以下简称“西南水泥” ） 、北新集团建材股份有限 公司 1（以下简称“北新建材” ） 、中国复合材料集团有限公司（以下简 称“中国复材” ） 、中国建材国际工程集团有限公司（以下简称“中国 建材工程” ） 、中建材投资有限公司（以下简称“中建材投资” ） 、中国 建材控股有限公司（以下简称“中建材控股” ） ；联合营企业 44 家,其 中主要联营企业为中国巨石股份有限公司（以下简称“中国巨石” ，原 名“中国玻纤股份有限公司” ） 。公司仍是全球最大的水泥、商品混凝 土和石膏板生产商,中国最大的风机叶片生产商， 联营企业中国巨石是 全球领先的玻璃纤维生产
13、商。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 1 截至 2016 年末，公司对北新建材持股比例为 35.73%，但因为对其形成实际控制，因此纳入合并范围。 跟踪评级报告 5 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称债券简称 发行发行 额度额度 发行期限发行期限 募募集资金集资金用途用途 进展情况进展情况 12 中建材 MTN2 40 亿元 2012.08.162017.08.16 置换银行贷款，补充流 动资金 已全部按募集 资金要求使用 14 中建材 MTN001 50 亿元 2014.11.04依据发行条 款的约定赎回时到期 偿还金
14、融机构借款 已全部按募集 资金要求使用 14 中建材 MTN002 30 亿元 2014.11.212017.11.21 偿还银行贷款及补充下 属子公司流动资金 已全部按募集 资金要求使用 15 中建材 MTN001 50 亿元 2015.10.29依据发行条 款的约定赎回时到期 偿还金融机构借款 已全部按募集 资金要求使用 15 中建材 MTN002 30 亿元 2015.11.062018.11.06 偿还公司本部及下属子 公司的银行借款 已全部按募集 资金要求使用 16 中建材 MTN001 40 亿元 2016.05.112019.05.11 偿还公司本部银行借款 已全部按募集 资金要
15、求使用 16 中建材 MTN002 30 亿元 2016.08.082019.08.08 置换公司本部银行借款 已全部按募集 资金要求使用 16 中建材 MTN003 30 亿元 2016.08.262019.08.26 偿还公司本部及子公司 银行借款 已全部按募集 资金要求使用 16 中材 01 30 亿元 2016.09.272021.09.27 补充营运资金、偿还公 司债务、调整债务结构 已全部按募集 资金要求使用 16 中材 02 20 亿元 2016.09.272023.09.27 补充营运资金、偿还公 司债务、调整债务结构 已全部按募集 资金要求使用 数据来源：根据公开资料整理 宏
16、观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20162016 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但随着但随着 “十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，“十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，我国经济仍具有保我国经济仍具有保 持中高速增长的潜力持中高速增长的潜力 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年一季度，我国实现国 内生产总值 180,683 亿元，同比增长 6.9%，增速
