中国华能集团公司2017跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 中国华能集团公司 1 中国华能集团公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 16 华能集 CP002 40 亿元 2017/08/25 A-1 A-1 16 华能集 CP003 40 亿元 2017/11/17 A-1 A-1 17 华能集 CP001 30 亿元 2018/03/13 A-1 A-1 12 华能集 MTN1 15 亿元 2022/08/30 AAA AAA 12 华能集 MTN2 15 亿元 2022/09/19 AAA AA

2、A 14 华能集 MTN001 23 亿元 2021/03/07 AAA AAA 14 华能集 MTN002 23 亿元 2019/03/14 AAA AAA 14 华能集 MTN003 25 亿元 2029/09/05 AAA AAA 14 华能集 MTN004 25 亿元 2024/11/07 AAA AAA 15 华能集 MTN001 25 亿元 2030/05/14 AAA AAA 15 华能集 MTN002 25 亿元 2025/06/11 AAA AAA 15 华能集 MTN003 15 亿元 2030/11/25 AAA AAA *16 华能集 MTN001A1 25 亿元 20

3、19/01/13 AAA AAA *16 华能集 MTN001B 25 亿元 2021/01/13 AAA AAA 16 华能集 MTN002 15 亿元 2026/03/09 AAA AAA 16 华能集 MTN003 35 亿元 2026/04/21 AAA AAA 16 华能集 MTN004 30 亿元 2026/08/09 AAA AAA 16 华能集 MTN005 40 亿元 2021/09/22 AAA AAA 16 华能集 MTN006 40 亿元 2021/10/26 AAA AAA 跟踪评级时间：2017 年 7 月 27 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015

4、年年 2016 年年 2017 年年 3 月月 现金类资产（亿元） 465.05 428.21 498.73541.65 资产总额(亿元) 9281.58 9718.96 10028.5210112.93 所有者权益(亿元) 1634.27 1696.07 1756.131764.19 短期债务(亿元) 2511.79 3127.28 2643.552655.61 长期债务(亿元) 3958.59 4037.02 4205.264430.42 全部债务(亿元) 6470.38 7164.30 6848.817086.03 营业收入(亿元) 2920.62 2682.26 2460.71623.

5、26 利润总额 (亿元) 268.02 305.72 138.8016.72 EBITDA(亿元) 898.23 944.01 771.58- 经营性净现金流(亿元) 813.53 839.61 551.55104.94 营业利润率(%) 22.77 25.07 20.7914.35 净资产收益率(%) 10.50 12.14 3.88- 资产负债率(%) 82.39 82.55 82.4982.56 全部债务资本化比率 (%) 79.84 80.86 79.5980.07 流动比率(%) 38.36 33.98 35.6037.98 经营现金流动负债比 (%) 23.37 21.90 14.

6、13- 全部债务/EBITDA(倍) 7.20 7.59 8.88- EBITDA 利息倍数(倍) 2.68 3.18 2.93- 1注：存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据，所列到期兑 付日为首次赎回权行权日。 评级观点 中国华能集团公司（以下简称“华能集团” 或“公司” ）是中国五大发电集团之一。跟踪期 内，公司装机容量稳定增长，收入规模大，保 持了其领先的行业地位；随着公司清洁能源项 目的推进，公司能源结构不断优化。同时联合 资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）也 关注到，上网电价下调、电煤价格上升、公司 主业盈利能力下滑、环保成本不断增加以及债 务负担重等因素给公司带来一定的

7、不利影响。 未来，随着在建项目的陆续投产，公司装机容 量将得到提高，同时随着公司在煤炭和港口等 产业的不断延伸，综合实力有望继续保持。 综合评估，联合资信维持华能集团的主体 长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持 “16 华能集 CP002” 、“16 华能集 CP003” 和 “17 华能集 CP001”的信用等级为 A-1；维持“12 华能集 MTN1” 、 “12 华能集 MTN2” 、 “14 华能 集 MTN001” 、 “14 华能集 MTN002” 、 “14 华能 集 MTN003” 、 “14 华能集 MTN004” 、 “15 华能 集 MTN001” 、 “15 华

8、能集 MTN002” 、 “15 华能 集 MTN003” 、 “16 华能集 MTN001A” 、 “16 华 能集 MTN001B” 、 “16 华能集 MTN002” 、 “16 华能集 MTN003” 、 “16 华能集 MTN004” 、 “16 华能集 MTN005”和“16 华能集 MNT006”的 信用等级为 AAA。 优势 1 公司为中国电力行业龙头企业， 在主要区域 电网中市场占有率高。 2 公司发电资产的平均规模、技术水平、服役 年限、 单位能耗及环保指标等保持了国内同 行业领先地位。 3 公司现金类资产及经营活动现金流净额对 一年内到期的存续债券保障程度高； EBITD

9、A 及经营活动现金流对存续期长期 债项保障程度高。 跟踪评级报告 中国华能集团公司 2 注：1. 2017 年一季度财务数据未经审计；2. 其他流动负债中应付 短期融资券计入短期债务，长期应付款中融资租赁款和应付资产 证券化款计入长期债务； 3. 公司 2016 年发行永续中票和子公司发 行的美元永续债合计 85.14 亿元，计入权益类科目。 分析师 牛文婧 付骁林 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 关注 1 跟踪期内， 受上网电价下调和煤炭价格上涨 影响，公司盈利

10、水平有所下滑。 2 跟踪期内公司债务水平高，债务负担重。 3 未来随着在建工程进度的推进， 公司融资需 求持续增加。 跟踪评级报告 中国华能集团公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由中国华能集团公司 （以下简称 “该公司” ） 提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本

11、报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 中国华能集团公司 4 中国华能集团公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有 限公司关于中国华能集团公司的跟踪评级安排 进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 中国华能集团公司（以下简称“华能集 团”或“公司”） 的前身是创立于 1985

12、 年的华 能国际电力开发公司。1988 年根据国务院“国 办函（1988）44 号”文件，组建中国华能集团 公司；2000 年起，根据国务院“国阅199950 号”文件中国华能集团公司进行了系统重组； 2003 年经国务院批准，在原中国华能集团公司 基础上改组成为由国务院国有资产监督管理委 员会（以下简称“国务院国资委” ）直接管理的 大型国有企业。截至 2017 年 3 月底，公司注册 资本 200 亿元。 公司经营范围：实业投资经营及管理；电 源的开发、投资、建设、经营和管理；组织电 力（热力）的生产、销售；信息、交通运输、 新能源、环保相关产业及产品的开发、投资、 建设、生产和销售。 目

13、前公司下设办公厅、规划发展部、财务 部、 运营协调部等 16 个职能部门 （见附件 1-1） 。 截至 2016 年底，公司（合并）资产总额为 10028.52 亿元，所有者权益合计为 1756.13 亿 元 （其中少数股东权益 1234.07 亿元） ； 2016 年， 公司实现营业总收入 2460.71 亿元，利润总额 138.80 亿元。 截至 2017 年 3 月底， 公司合并资产总额为 10112.93 亿元，所有者权益合计为 1764.19 亿 元（其中少数股东权益 1243.15 亿元） ；2017 年 13 月，公司实现营业总收入 623.26 亿元，利 润总额 16.72 亿

14、元。 公司注册地：北京市海淀区复兴路甲 23 号；法定代表人：曹培玺。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至2017年3月底， 公司存续债券募集资金 均已使用完毕， 尚需偿还债券本金合计511亿元 （见表1） 。公司均已按期支付存续债券利息。 表1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债券简称 债券简称 发行金额 发行金额 余额 余额 起息日 起息日 期限 期限 募集资金用途 募集资金用途 还本付息方式 还本付息方式 16 华能集 CP002 40 40 2016/08/25 1 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款 到期一次还本付息 16 华能集 CP003 40 40 2016/11/17

15、 1 年 补充营运资金及偿还债务 到期一次还本付息 17 华能集 CP001 30 30 2017/03/13 1 年 偿还公司债务 到期一次还本付息 12 华能集 MTN1 15 15 2012/08/30 10 年 补充营运资金及偿还本部 债务 每年付息一次， 到期一次还 本 12 华能集 MTN2 15 15 2012/09/19 10 年 补充营运资金 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN001 23 23 2014/03/07 7 年 补充营运资金及偿还总部 债务 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN002 23 23 2014/03/14 5 年 补

16、充营运资金及偿还总部 债务 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN003 25 25 2014/09/05 15 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款等债务 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN004 25 25 2014/11/07 10 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款等债务 每年付息一次， 到期一次还 本 跟踪评级报告 中国华能集团公司 5 15 华能集 MTN001 25 25 2015/05/14 5+5+5 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款 按年付息， 在本期中期票据 存续期的第 5 年和第 10 年 末,公司可选择调整票面利 率， 投资者有权在回售登记 期内进行登记,将持有的本 期中期票据按面值全部或 部分回售给公司 15 华能集 MTN002 25 25 2015/06/11 5+5 年 补充营运资金及偿还总部 银行