2018宁波均胜电子股份有限公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 宁波均胜电子股份有限公司 1 宁波均胜电子股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 18均胜电子MTN001 10 亿元 2021-3-28 AA+ AA+ 18均胜电子CP001 10 亿元 2019-3-28 A-1 A-1 评级时间：2018 年 6 月 29 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 35.36 99.44 46.34 65.89 资产总额

2、(亿元) 114.09 372.33 353.55 368.39 所有者权益合计(亿元) 39.76 138.45 137.03 135.68 短期债务(亿元) 22.25 57.45 56.14 68.41 长期债务(亿元) 10.44 97.18 68.17 76.19 全部债务(亿元) 32.69 154.63 124.31 144.60 营业收入(亿元) 80.83 185.52 266.06 69.85 利润总额 (亿元) 5.59 8.09 9.96 1.33 EBITDA(亿元) 12.12 23.75 31.43 - 经营性净现金流(亿元) 5.85 6.74 19.01 -1

3、.03 营业利润率(%) 21.53 18.70 16.19 17.03 净资产收益率(%) 10.49 4.88 5.42 - 资产负债率(%) 65.15 62.82 61.24 63.17 全部债务资本化比率(%) 45.12 52.76 47.57 51.59 流动比率(%) 125.32 157.11 116.45 120.58 经营现金流动负债比(%) 10.50 5.64 14.56 - 全部债务/EBITDA(倍) 2.70 6.51 3.96 - EBITDA 利息倍数(倍) 10.33 4.54 5.74 - 注： 2018 年一季度财务数据未经审计； 长期应付款中的有息债

4、务已 调至公司全部债务。 分析师 杨 涵 刘祎烜 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资 信” ）对宁波均胜电子股份有限公司（以下简称 “公司”） 的评级反映了公司作为全球大型汽车零 部件生产企业在高新技术研发与应用、 制造能力 和配套体系等方面具备的综合优势。跟踪期内， 伴随海外并购项目业绩逐步释放， 公司营业收入 大幅增长，经营获现能力稳健。同时，联合资信 也关注到公司从事的高新技术产业技术更新换 代迅速， 需要持

5、续研发投入； 境外业务规模较大； 受下游整车行业增速趋缓和原材料成本增长影 响， 智能汽车电子业务盈利能力出现下滑； 资产 减值和投资收益对公司利润总额影响显著等因 素可能给公司信用水平带来的不利影响。 2017年4月，公司完成对高田公司主要资产 的并购，预计在交易完成且内部整合之后，公 司在智能汽车电子领域的综合竞争力有望得到 巩固。 综合评估， 联合资信确定维持公司的主体长 期信用等级为AA+， “18均胜电子MTN001”信 用等级为AA+， “18均胜电子CP001”信用等级 为A-1，评级展望为稳定。 优势 1. 跟踪期内，公司在驾驶舱电子、安全产品解 决方案和部分细分领域仍保持全球

6、领先水 平，具备完整的硬件设计、软件开发和数据 处理能力。 2. 跟踪期内，公司海外并购持续推进，公司 2018 年 4 月完成对 Takata Corporation （以下 简称“高田公司” ）主要资产的并购。高田 公司截至2017年3月底资产总额为4430.36 亿日元，净资产 1245.86 亿日元。高田公司 并购整合完成后2018年预计订单量超过50 亿美元。通过本次收购，公司成为全球汽 车安全行业重要领导者，市场份额位居全 球第二。 跟踪评级报告 宁波均胜电子股份有限公司 2 3. KSS Holdings, Inc.（以下简称“KSS” ）和 Preh Car Connect G

7、mbH（以下简称“PCC”） 实现全年并表，公司 2017 年营业收入大幅 上升，KSS 和 PCC 2017 年分别实现营业收 入 138.52 亿元和 97.99 亿元。 4. 跟踪期内，公司现金类资产对一年内待偿还 债券保障能力强，EBITDA 及经营性现金流 对存续债券覆盖程度较高。 关注 1 公司重要经营实体和主要收入源自海外，汇 率波动形成的损益可能对公司盈利和权益 结构稳定性造成较大影响。 2 公司近年来实施多起海外并购，内部管理和 业务整合难度增大，形成大额商誉存在一定 减值风险。 3 跟踪期内，受主要产品毛利率下降及并购重 组当期费用增加等因素影响，公司经营性利 润有所下降。

8、 4 截至 2018 年 4 月 23 日，公司控股股东均胜 集团有限公司持有公司股份 31861.72 万股 份，累计质押股份 26350 万股，股权质押比 例高。 5 2018 年 5 月 23 日，公司召开股东大会并审 议通过了将以不低于人民币 18 亿元，不超 过人民币 22 亿元的自有资金以集中竞价交 易方式回购部分股份的预案，回购的股份 将予以注销，公司注册资本将相应减少。 跟踪评级报告 宁波均胜电子股份有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由宁波均胜电子股份有限公司（以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整

9、性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟

10、踪评级报告 宁波均胜电子股份有限公司 4 宁波均胜电子股份有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有 限公司关于宁波均胜电子股份有限公司跟踪评 级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 宁波均胜电子股份有限公司（以下简称 “公司” ）原名为辽源得亨股份有限公司，成 立于 1992 年 8 月 7 日，并于 1993 年 12 月 6 日在上海证券交易所挂牌上市，股票代码： 600699。2011 年 5 月 9 日，公司 2011 年第二 次临时股东大会表决通过了 “关于得亨股份重 大资产重组及发行股份购买资产暨关联交易” 的方案，确定由宁波均胜投资集团

11、有限公司 （以下简称“均胜集团”）及其一致行动人通过 认购公司定向发行股份的方式向公司注入资 产。截至 2011 年 12 月 16 日，均胜集团及其 一致行动人作为股本出资的股权净资产均已 办理工商登记变更手续， 公司已向均胜集团及 其一致行动人发行 206324766.00 股人民币普 通 股 ， 公 司 的 股 本 相 应 变 更 为 人 民 币 392048475.00 元。 2012 年 3 月 6 日， 公司名称 变更为辽源均胜电子股份有限公司。 2014 年 1 月 23 日，公司名称由“辽源均胜电子股份有 限公司” 变更为 “宁波均胜电子股份有限公司” ， 公司注册地址变更为“

12、宁波高新区聚贤路 1266 号”。经历数次股权结构变更，截至 2018 年 3 月底， 公司注册资本 9.49 亿元， 均胜集团持有 公司 31861.72 万股股份（持股比例 33.59%） ， 是公司控股股东；王剑峰先生持有均胜集团 52.50%股份，是公司的实际控制人。 公司经营范围包括： 电子产品、 电子元件、 汽车电子装置（车身电子控制系统） 、光电机一 体化产品、数字电视机、数字摄录机、数字录 放机、数字放声设备、汽车配件、汽车关键零 部件（发动机进气增压器） 、汽车内外饰件、橡 塑金属制品、 汽车后视镜的设计、 制造、 加工； 模具设计、制造、加工；销售自产产品；制造 业项目投资

13、； 从事货物及技术的进出口业务 （不 含国家禁止或限制进口的货物或技术）（以上经 营范围法律、法规禁止及应经审批而未获批准 的项目除外） 。 截至2018年3月底， 公司下设总裁办公室、 法务部、 审计部、 人力资源部、 传媒部、 IT 部、 财务部、董事会秘书办公室 8 个职能部门。 截至 2017 年底，公司资产总额 353.55 亿 元， 所有者权益合计 137.03 亿元 （含少数股东 权益 10.13 亿元） ；2017 年，公司实现营业收 入 266.06 亿元，利润总额 9.96 亿元。 截至 2018 年 3 月底， 公司资产总额 368.39 亿元， 所有者权益合计 135.

14、68 亿元 （含少数股 东权益 11.21 亿元） ；2018 年 13 月，公司实 现营业收入 69.85 亿元，利润总额 1.33 亿元。 公司注册地址： 浙江省宁波国家高新区聚 贤路 1266 号；法定代表人：王剑峰。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 表1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债项简称债项简称 发行金额发行金额 余额余额 起息日起息日 到期兑付日到期兑付日 18 均胜电子 MTN001 10 10 2018/3/28 2021/3/28 18 均胜电子 CP001 10 10 2018/3/28 2019/3/28 资料来源：联合资信整理 公司于2018年3月28日， 分

15、别发行中期票据 和短期融资券各10亿元，全部用于偿还公司有 息债务。截至目前，募集资金均已使用完毕。 四、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 跟踪评级报告 宁波均胜电子股份有限公司 5 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017 年，中国国内生产总值（GDP）82.8万亿元， 同比实际增长6.9%，经济增速自2011年以来首 次回升。具体来看，西部地区经济增速引领全 国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构持 续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民消 费平稳较快增长

16、，进出口大幅改善；全国居民 消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者出 厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数 （PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指数 （制造业PMI）和非制造业商务活动指数（非 制造业PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防范。 2017年，全国一般公共预算收入和支出分别为 17.3万亿元和20.3万亿元， 支出同比增幅 （7.7%） 和收入同比增幅 （7.4%） 均较2016年有所上升， 财政赤字（3.1万亿元）较2016年继续扩大，财 政收入增长较快且支出继续向民生领域倾斜； 进行税制改革和定向降税， 减轻相关企业负担； 进一步规范地方政府融资行为，防控地方政府 性债务风险；通过拓宽PPP模式应用范围等手 段提振民间投资，推动经济增长。稳健中性的 货币政策为供给侧结构性改革创造适宜的货币 金融环境。2017年，央行运用多种货币政策工 具“削峰填谷”，市场资金面呈紧