2017金华融盛投资发展集团有限公司公司债券信用评级报告

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1、 公司债券信用评级报告 Http:/1 2017 年金华融盛投资发展集团有限公司 公司债券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】398 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA+ 债券概况债券概况 本期债券发行额：不超过 10.00 亿元 本期债券期限：7 年 偿还方式：分期偿还本金、 每年付息一次 保证人及主体信用等级：金 华市城建发展控股有限公 司/AA+ 评级时间评级时间 2017 年 11 月 24 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 赵迪 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010

2、-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，作为浙中城市群中心城市，金华市近年 来地区经济保持快速发展，已形成纺织、金属制品、汽车制 造、电气机械和器材制造、医药制造等支柱产业，经济和财 政实力很强；近年来，金华经济技术开发区（以下简称“金 华经开区”）地区经济发展较快，是金华市经济发展重要增 长极，经济实力较强；金华融盛投资发展集团有限公司（以 下简称 “公司” ） 作为金华经开区重要的基础设施建设主体， 业务具有较强的区域专营性，在股权划转和资产划拨方面得 到了金华经开区管委会大力支持；金华市城建

3、发展控股有限 公司（以下简称“金华建发”）综合财务实力很强，为本期 债券提供的连带责任保证担保具有一定的增信作用。 同时，东方金诚也关注到，近年来金华市和金华经开区 政府性基金收入波动较大，在一定程度上影响财政收入的稳 定性；公司基础设施建设业务现金回流状况一般；公司对外 担保存在一定的代偿风险；公司经营性现金流对波动较大的 基础设施建设和土地开发整理结算款依赖较大，未来现金流 存在一定不确定性。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障的分析评估， 东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA+，该级别反映了本 期公司债券具备很强的偿还保障，本期

4、债券到期不能偿还的 风险很低。 公司债券信用评级报告 Http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA+ 债券概况债券概况 本期债券发行额：不超过 10.00 亿元 本期债券期限：7 年 偿还方式：分期偿还本金、 每年付息一次 保证人及主体信用等级：金 华市城建发展控股有限公 司/AA+ 评级时间评级时间 2017 年 11 月 24 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 赵迪 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座

5、 7 层 100088 发行人主要数据和指标发行人主要数据和指标 项目项目20142014 年年20152015 年年20162016 年年 资产总额（万元）818231.90762067.021268249.96 所有者权益（万元）499092.80542023.66613337.57 全部债务（万元）309410.00211800.00613000.00 营业收入（万元）64825.19114582.81223849.88 利润总额（万元）13445.8821609.1926834.17 EBITDA（万元）15619.7824594.7429159.34 营业利润率（%）24.2423.

6、1313.85 净资产收益率（%）2.653.973.15 资产负债率（%）39.0028.8751.64 全部债务资本化比率（%）38.2728.1049.99 流动比率（%）3699.397349.71947.64 全部债务/EBITDA（倍）19.818.6121.02 EBITDA 利息倍数（倍）2.181.761.37 EBITDA/本期债券摊还额 （倍）0.781.231.46 注：表中数据来源于 2014 年2016 年经审计的公司合并财务报表；本期债券发行额 按 10.00 亿元计算，摊还额为本期债券应分期偿还的本金金额，即 2.0 亿元。 优势优势 作为浙中城市群中心城市，金

7、华市近年来地区经济保持 快速发展，已形成纺织、金属制品、汽车制造、电气机 械和器材制造、医药制造等支柱产业，经济和财政实力 很强； 近年来，金华经开区地区经济发展较快，是金华市经济 发展重要增长极，经济实力较强； 公司作为金华经开区重要的基础设施建设主体，业务具 有较强的区域专营性，在股权划转和资产划拨方面得到 了金华经开区管委会大力支持； 金华建发综合财务实力很强，为本期债券提供的连带责 任保证担保具有一定的增信作用。 关注关注 近年来金华市和金华经开区政府性基金收入波动较大， 在一定程度上影响财政收入的稳定性； 公司基础设施建设业务现金回流状况一般； 公司对外担保存在一定的代偿风险； 公司

8、经营性现金流对波动较大的基础设施建设和土地开 发整理结算款依赖较大，未来现金流存在一定不确定性。 公司债券信用评级报告 Http:/3 主体概况 金华融盛投资发展集团有限公司（以下简称“金华融盛”或“公司”）前身为 金华市开发区资产经营有限公司， 由原金华市开发区财政局 （现金华经济技术开发 区管理委员会财政局）于 1998 年 7 月出资成立的国有独资公司，初始注册资本为 人民币 800.00 万元。2006 年和 2014 年，公司先后更名为金华市江南资产经营有 限公司和金华融盛投资发展集团有限公司。历经数次增资，截至 2016 年末，公司 注册资本和实收资本均为人民币 60000.00

9、万元；金华经济技术开发区管理委员会 财政局（以下简称“金华经开区财政局”）是公司唯一股东和实际控制人。 公司是金华经济技术开发区（以下简称“金华经开区”）重要的基础设施建设 主体， 主要从事金华经开区范围内的基础设施建设、土地开发整理以及保障房建设 和销售等业务。 截至 2016 年末，公司合并报表范围内拥有 8 家二级子公司，1 家三级子公司， 详见表 1。2001 年和 2002 年，公司先后投资设立了金华科技园创业服务中心有限 公司和金华市联创测绘有限公司。2012 年，金华经济技术开发区管理委员会（以 下简称“金华经开区管委会”）将金华智园置业有限公司无偿划拨给公司。2013 年， 金

10、华经开区管委会将金华金西旅游开发有限公司、 金华市婺州低丘缓坡综合开 发有限公司和金华金西旅游开发有限公司无偿划拨给公司。2014 年，金华经开区 管委会将金华市江南保安服务有限公司无偿划拨给公司。2016 年 5 月，公司投资 设立了金华智科信息经济产业园开发有限公司。2014 年 11 月，公司持有的金华市 金开市政园林建设有限公司 1 （以下简称 “金华园林” ） 股权由 100.00%降至 28.57%， 故不再将金华园林纳入合并范围。 表表 1 1：截至：截至 20162016 年末公司下属子公司基本情况年末公司下属子公司基本情况 单位：万元、% 公司名称公司名称简称简称注册资本注册

11、资本 持股比例持股比例 级次级次 直接直接间接间接 金华金西新城新农村建设发展有限公司金西建设10000.00100.00-二级 金华市婺州低丘缓坡综合开发有限公司婺州开发20000.00100.00-二级 金华金西旅游开发有限公司金西旅游12000.00100.00-二级 金华智园置业有限公司智园置业16000.00100.00-二级 金华科技园创业服务中心有限公司科技园创服10200.00100.00-二级 金华市联创测绘有限公司联创测绘100.0090.00-二级 金华市江南保安服务有限公司江南保安500.00100.00-二级 金华蓝盾消防检测服务有限公司蓝盾消防200.00-100

12、00三级 金华智科信息经济产业园开发有限公司智科开发10000.00100.00-二级 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期债券主要条款及募集资金用途 1 截至 2017 年 9 月末，金华园林注册资本为人民币 700.00 万元，股东为金华市金西投资开发有限公司、 金华融盛和金华市联创测绘有限公司，上述 3 家分别持有金华园林 71.43%、25.71%和 2.86%股权。 公司债券信用评级报告 Http:/4 本期债券主要条款本期债券主要条款 公司拟发行总额不超过 10.00 亿元的“2017 年金华融盛投资发展集团有限公 司公司债券”（以下简称“本期债券”）。本期债券为 7 年期固定利

13、率债券，面值 100 元，平价发行。本期债券每年付息一次，并设置本金提前偿还条款，在本期债 券存续期的第 3、4、5、6、7 年末分别按照发行总额 20%的比例偿还本期债券本金。 本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。 金华市城建发展控股有限公司（以下简称“金华建发”）为本期债券提供全额 无条件不可撤销的连带责任保证担保。 募集资金用途募集资金用途 本期债券募集资金不超过人民币 10.00 亿元， 拟用于建设金华经济技术开发区 城中村拆迁安置住宅小区建设项目（以下简称“募投项目”）。募投项目计划总投 资 19.42 亿元，本期债券募集资金占计划总投资的 51.49%。 募投项目为

14、金华经济技术开发区湖海塘保障性安居工程，对城乡一体化建设， 提高城镇化水平和改善民生具有一定作用。 募投项目选址于金华经济技术开发区湖 海塘运动休闲区块，八一南街与义乌街之间，建设内容主要包括住宅、配套商业用 房、 地下车库、 配套绿化、 地下管网等基础设施工程。 募投项目建设分为 4 个区块， 分别是兰桂院、苏桂院、紫桂院和香桂院，项目总用地面积 382.99 亩，总建筑面 积 726478.50 平米。 该项目已经金华市和金华经开区相关部门批复， 具体情况见附 件一。 募投项目已于 2015 年 12 月开工， 计划建设周期为 5 年。 截至 2016 年 11 月末， 募投项目已经完成项

15、目可行性研究、 建设用地规划等相关前期准备工作， 其中兰桂 院 B、C 区块和苏桂院区块已经开工建设。截至 2016 年末，募投项目已完成投资余 额 5.22 亿元。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20172017 年前三季度年前三季度，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进 2017 年前三季度，宏观经济增长表现出较强韧性。据初步核算，前三季度,国 内生产总值 593288 亿元， 同比增长 6.9%， 增速与上半年持平， 较上年同期加快 0.2 个百分点。其中，三季度国内生产总值同比增长 6.8%，增速较上半年下降 0.1 个 百分点，但较去

16、年同期提高 0.1 个百分点，已连续 9 个季度运行在 6.7%6.9%的 中高速增长区间。今年以来，在房地产调控、金融去杠杆持续实施背景下，宏观经 济增速展现了较强的抗压能力。 工业生产运行平稳。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，增 速较上半年下降 0.2 个百分点，较上年同期加快 0.7 个百分点。前三季度，工业出 口整体改善，大宗商品价格上扬，工业企业利润好转，有效带动工业产值增长。受 恶劣天气、削减低效产能、环保限产等非经济因素拖累，三季度工业增加值增速有 公司债券信用评级报告 Http:/5 所放缓。 固定资产投资缓中趋稳。前三季度，全国固定资产投资同比增长 7.5%，低于 上半年的 8.6%和去年同期的 8.2%。其中，基建投资同比增长 15.9%，不及上半年 的 16.9%和去年同