2017重庆盈地实业有限公司公司债券信用评级报告

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1、 公司债券信用评级报告 Http:/1 重庆盈地实业有限公司 2017 年公司债券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】282 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 债券概况债券概况 本期债券发行额：10 亿元 本期债券期限：7 年 偿还方式：每年付息一次， 分期偿还本金 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 张圆月 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7

2、层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，近年来，重庆市经济增速位居全国省级 行政区前列，一般公共预算收入持续增长，经济及财政实力 很强；长寿区经济增长较快，初步形成了五大工业主导产业 集群，财政收入不断增长，经济及财政实力较强；重庆盈地 实业有限公司（以下简称“公司”）主要从事长寿区的基础 设施建设、 农村土地开发整理、 园林绿化及标准化厂房建设， 业务具有较强的区域专营性；公司作为长寿区重要的基础设 施建设主体，在资产注入、财政补贴和债务置换等方面得到 长寿区人民政府的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司流动资产中变现能力较 弱的应收账款、其他应收款和存货占比较高，资产流动性较

3、 差，同时资产受限程度较高；随着公司业务规模的扩大，未 来资本支出规模将有所扩大，债务负担将相应上升；公司利 润对政府财政补贴的依赖程度持续增大，盈利能力较弱；公 司经营性现金流净流入规模有所波动，对波动性较大的项目 结算款、往来款及财政补贴依赖较大，外部融资规模波动较 大，总体现金流状况不佳。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和 评估， 东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA， 该级别反映 了本期公司债券具备很强的偿还保障，本期债券到期不能偿 还的风险很低。 公司债券信用评级报告 Http:/2 评级结果评级结果 主体信用

4、等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 债券概况债券概况 本期债券发行额：10 亿元 本期债券期限：7 年 偿还方式：每年付息一次， 分期偿还本金 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 张圆月 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201414 年年20201515 年年20201616 年年 资产总额（万元）482867.74504631

5、.11515868.62 所有者权益（万元）373483.39385645.82393340.76 全部债务（万元）74239.0048635.0065169.00 营业收入（万元）34653.8746459.3148192.36 利润总额（万元）14507.0313399.6717358.04 EBITDA（万元）14673.8313594.0617674.35 营业利润率（%）16.7016.6615.21 净资产收益率（%）3.633.154.14 资产负债率（%）22.6523.5823.75 全部债务资本化比率（%）16.5811.2011.37 流动比率（%）505.77340.9

6、9436.61 全部债务/EBITDA（倍）5.063.582.86 EBITDA 利息倍数（倍）2.842.394.30 EBITDA/本期债券摊还额 （倍）0.730.680.88 注：表中数据来源于 2014 年2016 年经审计的公司合并财务报表；本期债券摊还额 为本期债券应分期偿还的本金金额，即 2.00 亿元。 优势优势 近年来， 重庆市经济增速位居全国省级行政区前列， 一般 公共预算收入持续增长，经济及财政实力很强； 长寿区经济增长较快，初步形成了五大工业主导产业集 群，财政收入不断增长，经济及财政实力较强； 公司主要从事长寿区的基础设施建设、农村土地开发整 理、园林绿化及标准化

7、厂房建设，业务具有较强的区域 专营性； 公司作为长寿区重要的基础设施建设主体，在资产注入、 财政补贴和债务置换等方面得到长寿区人民政府的大力 支持。 关注关注 公司流动资产中变现能力较弱的应收账款、 其他应收款和 存货占比较高，资产流动性较差，同时资产受限程度较 高； 随着公司业务规模的扩大，未来资本支出规模将有所扩 大，债务负担将相应上升； 公司利润对政府财政补贴的依赖程度持续增大， 盈利能力 较弱； 公司经营性现金流净流入规模有所波动， 对波动性较大的 项目结算款、往来款及财政补贴依赖较大，外部融资规 模波动较大，总体现金流状况不佳。 公司债券信用评级报告 Http:/3 主体概况 重庆盈

8、地实业有限公司（以下简称“盈地实业”或“公司”）是由重庆市长寿 区国有资产金融管理办公室（以下简称“长寿国资金融办”）于 2011 年 5 月 23 日出资成立的国有独资有限公司， 初始注册资本为人民币 5000.00 万元。 截至 2016 年末， 公司注册资本和实收资本均为人民币 5000.00 万元； 长寿国资金融办持有公 司 100%的股权，长寿区人民政府是公司的实际控制人。 公司是长寿区重要的基础设施建设主体， 主要从事长寿区的基础设施建设、农 村土地开发整理、园林绿化及标准化厂房建设等业务。 截至 2016 年末，公司拥有 2 家全资子公司（详见下表）。 表表 1 1：截至：截至

9、20162016 年末公司纳入合并报表范围的子公司情况年末公司纳入合并报表范围的子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称简称简称注册资本注册资本持股比例持股比例取得方式取得方式 重庆市长寿农村投资发展有限公司长寿农投97000.00100.00无偿划拨 重庆长寿林业投资有限公司长寿林投18000.00100.00无偿划拨 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 本期债券主要条款及募集资金用途 本期债券主要条款本期债券主要条款 公司拟发行总额为 10.00 亿元的 2017 年公司债券（以下简称“本期债券”）。 本期债券为 7 年期固定利率债券，面值为 100 元，按面值平价发行。本期债券设置

10、 本金提前偿还条款，公司将在债券存续期内的第 3、4、5、6、7 年末分别按照债券 发行总额 20%的比例偿还债券本金。本期债券在存续期内每年付息一次，后五年利 息随当年兑付的本金一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期债券募集资金中 6.50 亿元拟用于长寿区智能化产业基地建设项目（以下 简称“本期债券募投项目”），3.50 亿元拟用于补充公司营运资金。 表表 2 2：本期债券募集资金拟使用情况：本期债券募集资金拟使用情况 单位：万元、% 项目名称项目名称计划总投资计划总投资拟使用募集资金拟使用募集资金 拟使用募集资金占计拟使用募集资金占计 划总投资的比例划总投资的比例 长寿区智能化产业基

11、地建设项目103360.0065000.0062.89 补充营运资金-35000.00- 合计合计- -100000.00100000.00- - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期债券募投项目为标准化厂房建设项目，用地面积为 394.00 亩，建设内容 包括智能家居产业基地、农副产品加工基地、物流交易中心、倒班楼及门卫室等工 公司债券信用评级报告 Http:/4 程， 该项目对于提高长寿区农民生活水平、促进招商引资及农业经济的健康和快速 发展具有较为重要的意义。 本期债券募投项目已获得重庆市长寿区国土资源与房屋管理局、 重庆市长寿区 环境保护局、 重庆市长寿区规划局和重庆市长寿区发展和改

12、革委员会等相关部门的 批复。 表表 3 3：本期债券募投项目审批情况：本期债券募投项目审批情况 审批单位审批单位审批文件审批文件审批文号审批文号 重庆市长寿区国土资源与房屋 管理局 关于长寿区智能化产业基地建设项 目使用国有土地预审的意见 长寿国土房管【2016】48 号 重庆市长寿区环境保护局建设项目环境影响评价审批意见渝（长）环评审【2016】14 号 重庆市长寿区规划局建设用地规划条件函渝规长寿条件函【2016】1033 号 重庆市长寿区规划局建设用地规划许可证附件地字第 500115201610077 号 重庆市长寿区发展和改革委员 会 关于长寿区智能化产业基地建设项 目可行性研究报告

13、的批复 长发改投【2016】234 号 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期债券募投项目已于 2016 年 12 月开工建设，计划总投资 103360.00 万元， 截至 2016 年末已完成投资 1118.84 万元，尚需投资 102241.16 万元，预计 2020 年 6 月竣工。 本期债券募投项目收入来源主要包括智能家居产业基地出租和销售收入、 农副 产品加工基地出租及销售收入、 物流交易中心出租及销售收入、 办公用房出租及销 售收入、倒班楼出租及销售收入、物业管理费收入和车位出租收入等。 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 受益于外需明显改善和工业增速上扬受益于外需明显改善和工业

14、增速上扬，20172017 年上半年经济同比增长年上半年经济同比增长 6.9%6.9%，延延 续回暖态势续回暖态势 上半年 GDP 增速回升，经济增长略好于预期。据初步核算，2017 年上半年国 内生产总值为 381490 亿元，同比增长 6.9%，增速比去年同期提高 0.2 个百分点。 其中，二季度 GDP 同比增长 6.9%，增速持平于一季度，比去年同期提高 0.2 个百 分点，高于市场普遍预期。 工业增速上扬，去产能效果初步显现，企业效益明显改善。16 月全国规模 以上工业增加值同比增长 6.9%，高于一季度的 6.8%和去年同期的 6.0%。上半年出 口大幅改善，大宗商品价格上扬，有效

15、带动了工业产值增长。钢铁、煤炭等行业去 产能效果明显， 15 月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长 22.7%， 增速 比上年同期加快 16.3 个百分点。 投资增速有所回落，但制造业和民间投资增速有所加快。16 月，全国固定 资产投资累计同比增长 8.6%，增速比一季度下降 0.6 个百分点，比去年同期下降 0.4 个百分点。其中基建投资领跑，同比增长 16.8%，但增速较去年同期回落 3.5 个百分点。三、四线城市房地产去库存进度加快，支撑房地产投资同比增长 8.5%， 公司债券信用评级报告 Http:/5 增速较去年同期加快 2.4 个百分点。 制造业投资受益于出口向好和利润修复提

16、振稳 中有升，同比增长 5.5%，比去年同期加快 2.2 个百分点。此外，上半年工业企业 利润回升也带动民间投资增速达到 7.2%，较去年同期大幅改善 4.4 个百分点。 国内消费增速整体保持平稳，物价走势温和。16 月社会消费品零售总额累 计同比增长 10.4%，与去年同期相比提高 0.1 个百分点。同期，全国居民人均可支 配收入同比名义增长 8.8%， 扣除价格因素实际增长 7.3%， 增速比上年同期加快 0.8 个百分点，为消费增长提供了基础性支撑。16 月 CPI 比去年同期上涨 1.4%，涨 幅比去年同期回落 0.7 个百分点。同期 PPI 同比上涨 6.6%，涨幅明显高于去年同 期的-3.9%，但较一季度回落 0.8 个百分点。 净出口对上半年经济增长的贡献显著。上半年，