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1、 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 1 2017 年第四批山西省政府一般债券 信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】401 号 评级结果评级结果 债项债项全全称称 评级评级 结果结果 2017 年山西省政府一般债券（八期）AAA 2017 年山西省政府一般债券（九期）AAA 2017 年山西省政府一般债券（十期）AAA 债券概况债券概况 债项债项全全称称 发行规模发行规模 （亿元）（亿元） 发行发行 期限期限 2017 年山西省政府 一般债券（八期） 58.273 年 2017 年山西省政府 一般债券（九期） 7.007 年 2017 年山西省政府 一般债券（十期） 10.0
2、010 年 合计合计75.2775.27- - 各期还本方式：到期一次还本 各期付息方式： 3 年期和 7 年期利息 按年支付；10 年期利息按半年支付 评级时间评级时间 2017 年 11 月 1 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 马丽雅 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号 德胜国际中心 B 座 7 层100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，山西省是我国华北地区重要的 交通枢纽，煤炭、煤层气、铝土矿等资源丰富，为 经济发展提供了较为有利的条件；近年来山西省经 济实力不
3、断增强，形成了以煤炭及相关产业为主， 电力、冶金、建材化工等产业为辅的产业体系；山 西省一般公共预算收入占财政收入比重不断提高， 财政实力极强；山西省积极实施各项战略规划，政 府信息透明度较高，政府债务管理措施较为完善； 山西省债务水平较低，债务集中性偿付压力较小， 总体债务风险可控；本批债券纳入山西省一般公共 预算管理，山西省一般公共预算收入对本批债券的 保障程度很高。 同时，东方金诚也关注到，山西省经济发展对 煤炭及相关产业较为依赖，近年来宏观经济及煤炭 行业景气度波动较大，经济增速有所波动；受宏观 经济持续下行、工业经济持续回落、煤炭价格大幅 下降等因素的影响，近年来山西省税收收入持续下
4、 降；以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金 收入易受房地产市场波动等因素影响，未来存在一 定的不确定性。 东方金诚评定 2017 年山西省政府一般债券（八 期）信用等级为 AAA、2017 年山西省政府一般债券 （九期）信用等级为 AAA、2017 年山西省政府一般 债券（十期）信用等级为 AAA。该级别反映了山西省 政府偿还本批债券的能力极强，本批债券基本不受 不利经济环境的影响，违约风险极低。 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 债项债项全全称称 评级评级 结果结果 2017 年山西省政府一般债券（八期）AAA 2017 年山西省政府一般债券（九期）AAA 2
5、017 年山西省政府一般债券（十期）AAA 债券概况债券概况 债项债项全全称称 发行规模发行规模 （亿元）（亿元） 发行发行 期限期限 2017 年山西省政府 一般债券（八期） 58.273 年 2017 年山西省政府 一般债券（九期） 7.007 年 2017 年山西省政府 一般债券（十期） 10.0010 年 合计合计75.2775.27- - 各期还本方式：到期一次还本 各期付息方式： 3 年期和 7 年期利息 按年支付；10 年期利息按半年支付 评级时间评级时间 2017 年 11 月 1 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 马丽雅 邮箱：dfjc- 电话
6、：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号 德胜国际中心 B 座 7 层100088 山西省主要经济、财政数据山西省主要经济、财政数据 经济指标经济指标20142014 年年20152015 年年20162016 年年 地区生产总值（亿元）12759.412802.612928.3 经济增长率（%）4.93.14.5 人均地区生产总值（元）350643501835199 规模以上工业增加值（亿元）7308.977109.89- 固定资产投资（亿元）12354.5014137.2014285.00 社会消费品零售总额（亿元）5549.90
7、6030.006480.50 进出口总额（亿美元/亿元）162.50147.201099.00 财政及本批债券指标财政及本批债券指标20142014 年年20152015 年年20162016 年年 一般公共预算收入（亿元）1820.101642.211557.00 其中：税收收入（亿元）1133.801056.461036.67 政府性基金收入（亿元）945.94524.08534.91 上级补助收入（亿元）1146.971272.361620.80 一般公共预算收入/本批债券发 行额（倍) 24.1821.8220.69 财政收入/本批债券发行额（倍）51.9945.6849.33 注：表
8、中数据来源于山西省 2014 年2016 年国民经济和社会发展统计公 报及山西省财政厅。 优势优势 山西省是我国华北地区重要的交通枢纽，煤炭、 煤层气、铝土矿等资源丰富，为经济发展提供了 较为有利的条件； 近年来山西省经济实力不断增强，形成了以煤炭 及相关产业为主，电力、冶金、建材化工等产业 为辅的产业体系； 山西省一般公共预算收入占财政收入比重不断提 高，财政实力极强； 山西省积极实施各项战略规划，政府信息透明度 较高，政府债务管理体制较为完善； 山西省债务水平较低， 债务集中性偿付压力较小， 总体债务风险可控； 本批债券纳入山西省一般公共预算管理，山西省 一般公共预算收入对本批债券的保障程
9、度很高。 关注关注 山西省经济发展对煤炭及相关产业较为依赖，近 年来宏观经济及煤炭行业景气度波动较大，经济 增速有所波动； 受宏观经济持续下行、工业经济持续回落、煤炭 价格大幅下降等因素的影响，近年来山西省税收 收入持续下降； 以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收 入易受房地产市场波动等因素影响，未来存在一定 的不确定性。 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 山西省位于黄河中游东岸， 东以太行山与河北省为邻， 西、 南隔黄河与陕西省、 河南省相望，北以外长城为界与内蒙古自治区连接。截至 2016 年末，山西省下辖 11 个地级市、23 个市辖区、96 个县（市），省会为
10、太原市；国土面积 15.67 万平 方公里，占全国国土面积的 1.63%；常住人口 3681.6 万人，其中城镇人口 2069.6 万人，城镇化率为 56.21%。 2016 年，山西省实现地区生产总值 12928.3 亿元，按可比价格计算，同比增 长 4.5%；人均地区生产总值 35199 元；一般公共预算收入 1557.0 亿元，同比下降 5.19%；一般公共预算支出 3428.86 亿元，同比下降 0.42%。 截至 2016 年末，山西省各级政府负有偿还责任的债务为 2290.93 亿元，其中 一般债务 1730.43 亿元，专项债务 560.50 亿元。截至 2016 年末，山西省负
11、有偿还 责任债务的债务率 1为 61.71%。 债券概况及募集资金用途 债券概况债券概况 2017 年第四批山西省政府一般债券（以下简称“本批债券”）计划发行总额 为 75.27 亿元，品种为记账式固定利率附息债，其中置换债券 25.85 亿元，新增债 券 49.42 亿元。本批债券分为三期分别发行，债券期限分别为 3 年、7 年和 10 年， 计划发行规模分别为 58.27 亿元、 7.00 亿元和 10.00 亿元。 3 年期和 7 年期的债券 利息按年支付，10 年期的债券利息按半年支付，各期债券到期后一次性偿还本金， 最后一期利息随本金一起支付。 本批债券发行后可按规定在全国银行间债券
12、市场和 证券交易所债券市场流通。 表表 1 1：20172017 年年第四批山西省政府一般债券第四批山西省政府一般债券概况概况 单位：亿元 债券名称债券名称 发行发行 规模规模 发行发行 期限期限 还本方式还本方式付息方式付息方式 2017 年山西省政府一般债券（八期）58.273 年到期一次还本按年支付 2017 年山西省政府一般债券（九期）7.007 年到期一次还本按年支付 2017 年山西省政府一般债券（十期）10.0010 年到期一次还本按半年支付 合计合计75.2775.27- 资料来源：山西省财政厅，东方金诚整理 山西省政府已将本批债券本息偿付资金纳入山西省一般公共预算管理。 募集
13、资金用途募集资金用途 本批债券中置换一般债券的募集资金拟用于偿还 2014 年底清理甄别确定的存 1 债务率为年末债务余额与当年政府综合财力的比率，是衡量债务规模大小的指标。国际货币基金组织确 定的债务率控制标准参考值为 90%150%。 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 4 量政府债务中的逾期、 到期和高息未到期债务；新增一般债券的募集资金拟用于交 通、教育、农业、城市建设等公益性项目支出。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20172017 年前三季度年前三季度，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进 2017 年前三季度，宏观经济增长表现
14、出较强韧性。据初步核算，前三季度,国 内生产总值 593288 亿元， 同比增长 6.9%， 增速与上半年持平， 较上年同期加快 0.2 个百分点。其中，三季度国内生产总值同比增长 6.8%，增速较上半年下降 0.1 个 百分点，但较去年同期提高 0.1 个百分点，已连续 9 个季度运行在 6.7%6.9%的 中高速增长区间。今年以来，在房地产调控、金融去杠杆持续实施背景下，宏观经 济增速展现了较强的抗压能力。 工业生产运行平稳。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，增 速较上半年下降 0.2 个百分点，较上年同期加快 0.7 个百分点。前三季度，工业出 口整体改善，大宗商品价格
15、上扬，工业企业利润好转，有效带动工业产值增长。受 恶劣天气、削减低效产能、环保限产等非经济因素拖累，三季度工业增加值增速有 所放缓。 固定资产投资缓中趋稳。前三季度，全国固定资产投资同比增长 7.5%，低于 上半年的 8.6%和去年同期的 8.2%。其中，基建投资同比增长 15.9%，不及上半年 的 16.9%和去年同期的 17.9%，或与经济企稳向好背景下，政府稳增长压力淡出有 关；房地产投资同比增长 8.1%，高于去年同期的 5.8%，主要受去库存效果显现、 土地购置高位运行支撑；制造业投资同比增长 4.2%，增速较去年同期提高 1.1 个 百分点。但受上游价格上涨挤压中下游利润空间、去产
16、能及环保限产等因素影响， 三季度制造业投资低迷，同比仅增长 1.9%。 消费表现稳健，物价走势温和。前三季度，社会消费品零售总额同比增长 10.4%，较上半年和去年同期持平。前三季度，全国居民人均可支配收入同比名义 增长 9.1%，较上年同期有所加快，为消费增长提供了基础性支撑。三季度，社会 消费品零售总额增速较上半年略有下滑， 同比增长 10.3%， 主因地产相关消费走弱。 三季度末，消费对宏观经济贡献率达到 64.5%，较上半年提升 0.9 个百分点。前三 季度， CPI 同比上涨 1.5%， 涨幅较去年同期回落 0.5 个百分点， 处于温和水平； PPI 同比上涨 6.5%，去年同期为-2.9%，上游去产能带动大宗商品价格显著上涨。 净出口对经济增长实现正向拉动。前三季度，我国出口同比增长 12.
