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1、 公司债券信用评级报告 常州市金坛区交通产业集团有限公司 1 2017 年第二期常州市金坛区交通产业集团有限公司 公司债券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 本期债券发行额度：不超过 10 亿元 本期债券期限：7 年 偿还方式：按年付息，存续期后 5 年年末分 别偿付 20%本金 发行目的：全部用于金坛现代综合货运枢纽 工程项目建设 评级时间：2017 年 11 月 21 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 现金类资产（亿元） 13.77 28.22 31.10 资产总额(亿元) 126.32 158.3
2、9 174.94 所有者权益(亿元) 62.17 73.42 74.71 短期债务(亿元) 19.37 22.77 23.57 长期债务(亿元) 12.34 42.58 68.72 全部债务(亿元) 31.70 65.35 92.29 营业收入(亿元) 22.08 15.13 18.81 利润总额(亿元) 1.61 2.40 1.30 EBITDA(亿元) 2.89 3.42 2.85 经营性净现金流(亿元) 4.78 -18.59 -18.40 营业利润率(%) 11.47 12.86 12.70 净资产收益率(%) 2.46 2.96 1.72 资产负债率(%) 50.79 53.64 5
3、7.29 全部债务资本化比率(%) 33.77 47.09 55.26 流动比率(%) 149.76 254.26 379.31 全部债务/EBITDA(倍) 10.97 19.13 32.39 EEBITDA 利息倍数(倍) 1.86 1.05 0.50 分析师 李海宸 薛琳霞 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 常州市金坛区交通产业集团有限公司 （以下简称“公司”）是金坛区交通运输及 相关产业建设和运营、交通项目融资投资的 主要主体。联合资信评估有限公司
4、（以下简 称“联合资信”）对其的评级反映了公司在 资金资产注入、财政补贴、项目代建业务等 方面得到金坛区政府的有力支持；同时，联 合资信也关注到，公司自身盈利能力较弱、 债务规模快速增长、应收款项对公司资金形 成占用及未来筹资压力大等因素对公司信用 状况带来负面影响。 目前，金坛区经济发展趋势良好，地方 财政实力不断增强，政府对公司支持持续有 力；公司业务的不断推进，对未来公司收入 规模形成支撑。联合资信对公司评级展望为 稳定。 本期债券设置本金分期偿还条款，有效 缓解了公司未来的集中偿付压力。基于对公 司主体长期信用状况及本期债券偿还能力的 综合评估，联合资信认为，本期债券到期不 能偿还的风
5、险低，安全性高。 优势 1 金坛区经济发展稳定，财政实力较强， 为公司发展提供了良好的外部环境。 2 公司在金坛区交通基础设施建设业务方 面具有一定的垄断优势，获得了政府在 资金资产注入、财政补贴及项目代建业 务等方面的有力支持。 3 本期债券设置本金分期偿还条款，有效 缓解了公司未来的集中偿付压力。 关注 1 近年来，公司营业收入波动下降，公司 公司债券信用评级报告 常州市金坛区交通产业集团有限公司 2 自身盈利能力弱。 2 公司代建工程施工业务回款到位及时性 有待改善。 3 公司资产以存货和土地为主，整体资产 流动性一般。 4 公司近年来债务规模迅速增长，随着在 建、拟建项目的推进，面临较
6、大筹资压 力。 公司债券信用评级报告 常州市金坛区交通产业集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由常州市金坛区交通产业集团有限公司 （以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断
7、， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 公司债券信用评级报告 常州市金坛区交通产业集团有限公司 4 2017 年第二期常州市金坛区交通产业集团有限公司 公司债券信用评级报告 一、主体概况 常州市金坛区交通产业集团有限公司（以 下简称“公司”或“金坛交产”）是由常州市 金坛区公有资产管理委员会办公室出资设立的 法人独资公司，成立于 2013 年 5 月 16 日，注 册资本 3.00 亿元。2015 年，根据公司
8、股东会决 议和章程规定，公司申请增加注册资本 9.00 亿 元，由常州市金坛区公有资产管理委员会办公 室以货币资金形式缴纳。本次增资由常州恒盛 会计师事务所有限公司出具常恒会验（2015） 第 76 号、第 77 号验资报告审验。 截至 2016 年底，公司注册资本人民币 12.00 亿元，实收资本人民币 12.00 亿元，常州 市金坛区公有资产管理委员会办公室为公司全 资股东。公司的实际控制人为常州市金坛区人 民政府。 公司经营范围：常州市政府授权范围内的 国有资产的管理服务；从事交通运输及相关产 业的投资；从事交通基础设施的投资、资产管 理及有关咨询服务；从事道路及道路绿化、桥 梁、航道工
9、程的施工；拆除工程施工；地基基 础处理；筑路材料的销售；水环境整治及水环 境工程施工；土地整理；农村小城镇投资建设 和管理；农田水利设施建设和管理；旅游资源 开发、利用；环境保护项目建设和管理；县内 班车客运、 出租客运、 公交客运； 物流中心 （仓 储）；一类汽车维修（大中型客车、大型货车、 小型车辆、乘用车、客车、货车）。（依法须 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经 营活动）。 截至 2016 年底，公司拥有 9 家子公司（常 州市金坛区交通工程有限公司、常州市金坛区 金宜公路有限公司、常州市金坛区农村公路投 资建设有限公司、常州市金坛区公共交通有限 公司、常州市金坛区公交站场建设管
10、理有限公 司、常州市金坛区金城港投资建设有限公司、 常州市金坛区新农村建设发展有限公司、常州 市金坛区公共交通安全互助协会、常州金坛交 通产业广告传媒有限公司）。截至 2016 年底， 公司本部内设综合部、财务部和工程投资部共 三个职能部门。 截至2016年底， 公司合并资产总额174.94 亿元，所有者权益 74.71 亿元。2016 年公司 实现营业收入 18.81 亿元，利润总额 1.30 亿 元。 公司注册地址：常州市金坛区北环西路 165 号；法定代表人：刘超。 二、本期债券及募投项目概况 1 本期债券概况 公司于2016年注册额度不超过20亿元公司 债券， 2017年11月发行额度
11、为10亿元第一期公 司债券，其中5.20亿元用于金坛现代综合货运 枢纽工程项目 （以下简称“枢纽项目”） ， 4.80 亿元用于补充营运资金。公司本期计划发行 2017年第二期公司债券（以下简称“本期债 券”），拟发行额度不超过10亿元，发行期限 为7年， 并拟于债券存续期后五年年末分别偿付 20%本金。本期债券为固定利率债券，单利按 年计息，不计复利。本期债券无担保。 2 本期债券投资项目概况 本期债券拟募集资金不超过10亿元，计划 全部用于枢纽项目。 表 1 本期债券募投项目（单位：亿元、%） 项目名称项目名称 投资投资 总额总额 拟使用债拟使用债 券资金券资金 募集资金占项目募集资金占项
12、目 投资总额比例投资总额比例 金坛现代综合货运 枢纽工程项目 22.3610.00 44.72 资料来源：公司提供 公司债券信用评级报告 常州市金坛区交通产业集团有限公司 5 金坛现代综合货运枢纽工程项目 金坛现代综合货运枢纽工程项目 （1）项目概况 枢纽项目位于III级航道丹金潥漕河东岸， 2010年江苏省开始进行丹金潥漕河整治工程， 整治工程完成后航道等级由V级提升为III级， 为枢纽工程提供良好的契机。 枢纽工程主要建设内容为挖入式港池形势 建设港池码头2座，包括码头结构、装卸设备基 础、道路堆场和其他配套设施。码头采用重力 式结构，占用航道岸线753m，泊位长度958m， 待泊泊位长度
13、360m。2座港池共计包括15个泊 位，其中1000吨级泊位7个，500吨级泊位8个。 整体项目已于2015年11月开始建设，计划于 2017年12月建成并开始产生收入。 （2）项目审批情况 枢纽项目已于2015年07月16日获得金坛 区发展和改革委员会区发改委关于金坛现代 综合货运枢纽工程项目可行性研究报告的批 复（坛发改投字【2015】089 号），同意项 目的用地、投资规模和建设内容等要素。2015 年 7 月 2 日，常州市国土资源局金坛分局出具 关于金坛现代综合货运枢纽工程项目建设用 地预审的意见 （坛国土资预发 2015 28 号） ， 意见同意项目通过用地预审。根据关于“金 坛现
14、代综合货运枢纽工程项目”环境影响评价 文件的审批意见 （坛环服复【2015】44 号）， 项目已于 2015 年 7 月 15 日获得金坛区环境保 护局的核准批复，同意项目按照预定的性质、 规模、内容、地点、工程措施及环保对策措施 及其他要求实施。根据金坛现代综合货运枢 纽项目固定资产节能登记表（坛发改能审 【2015】135 号），同意项目的节能登记。根 据 中华人民共和国建设用地规划许可证 （地 字第 320482201670003 号），项目已于 2015 年 7 月 27 日获得金坛区城乡规划局的核准批 复，同意该项目选址、规划等。2015 年 9 月 10 日常州市金坛区交通运输局依
15、法向公司子公司 金坛区金城港投资建设有限公司金坛现代综合 货运枢纽工程项目颁发了江苏省交通建设工 程施工许可证（编号：20150035），2015 年 11 月 05 日常州市金坛区住房和城乡建设委员 会向公司子公司金坛区金城港投资建设有限公 司金坛现代综合货运枢纽工程项目颁发了建 筑 工 程 施 工 许 可 证 （ 编 号 ： 320482201511050101），准予施工。2015 年 7 月 16 日， 常州市金坛区维护稳定工作领导小组 办公室对该项目进行了评审，准予金坛现代综 合货运枢纽项目备案登记。 （3）项目建设内容 金坛现代综合货运枢纽工程项目主要建设 内容包括 2 座港池码头
16、，共 15 个泊位建设工 程；堆场、仓库工程，包括分件杂货堆场、证 件商品堆场和散货堆场的建设；商务办公区， 包括大宗商品交易大厅、商务办公楼、交易市 场商铺等建设；仓储配套区，包括饭店、快捷 酒店、商场、超市等的建设；作业区道路，包 括园区出入口的主干道、堆场仓库四周的支线 道路等的建设。项目总征地面积 534 亩。截至 2017 年 6 月底，枢纽项目已完成地质勘探、施 工招标、场地平整、堆场、件杂货仓库等工作， 累计完成投资 3.73 亿元。根据目前的项目进展 情况及累计完成投资额测算，可行性研究报告 预计的建设期时间可能短于实际建设时间。 （4）项目经济效益 根据2015年5月由常州市交通规划设计院 有限公司出具的金坛现代综合货运枢纽工程 项目可行性研究报告，项目的收益来源由五 部分构成：商业配套销售款（包括商务配套和 仓储配套等）、仓储费收入、配送费收入、交 易佣金费收入以及其他杂项服务费收入。 其中商
