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1、作者|沈星求（重庆大凡投资管理有限公司 董事） 全球大动荡之经济格局的危与机 当下中国处于经济加速下滑，国际大宗商品价格暴跌，股市暴跌，人民币汇率大幅贬值，资产配置荒（当下时局没有好的投资项目或者说对于投资进入了低收益时代）这样的恶劣的投资环境中，此前又出现了中国最大的稀有金属交易所泛亚爆发的400亿兑付危机、上市企业债相继爆发违约事件，以及P2P平台、E租宝等卷款跑路的恶性事件。 面对如今这种大动荡的经济环境，我们该如何抉择？以及在美联储加息新周期开启下，蕴含其中的危险在哪里？ 机遇又在哪里？（每一次经济大动荡蕴藏了让我们改变财富命运的机遇）这一切还得从2008年说起。美国的布局2007年底
2、美国次贷危机爆发，2008年金融危机席卷全球，中国经济增速快速回落，外贸增速断崖下跌，股市暴跌，房价大幅下挫。相关大宗商品价格也出现暴跌，包括铜、铝、黄金、铁矿，黄金及农产品。为了应对金融危机，美联储（美国的中央银行）于2008年11月推出QE即量化宽松（主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简称为间接增印钞票），中国在同一个月也推出了4万亿刺激计划。相关国家也都开启了印钞时代。2008年底是转折的一年，因为从这一年起全球进入了QE时代，也就是美元流入万千市场让众人熟知的一个时代（这里对
3、应抬头的美国布局、即QE的推出） 说到美元，我们应该清楚美元具有世界的储备货币的职能，美国之所以强大不仅体现在军事上，也体现于美元的货币霸权地位，所有相关大宗商品都以美元计价。之后的几年里，美联储陆续推出了三轮QE，也意味着将更多的钞票注入市场，一个国家如果超发货币就会引起货币的贬值，美元也不列外。可以看到08年美国推出QE后美元对人民币汇率实现了大幅贬值。由于市场进入货币超发时代，且商品以美元计价，商品和美元的价格变动为反向，美元下跌商品上涨（特殊情况除外比如战争），那么市场的钱越多就会流入相关的股票市场，期货市场，房地产市场，从而形成价格上涨的推动力。 可以看到国际金价从08年的最低690
4、美元/盎司涨到11年的每盎司1900多美元。国际原油价格从08年的最低每桶33美元涨到11年的110多美元等等。（对应的国内期货价格也是一样），中国的股市也由08年最低1660点涨到10年最高3300多点。房价也在10年左右创出了自08年以来的新高。通过以上内容得出所有08年到11年间的增长的推动力来自于QE的施行，中国也在这几年时间内流入大量的国际热钱，热钱进入到我们的楼市，股市，实体经济。在创造经济繁荣的同时也推动了资产价格的泡沫（其实中国前几年靠投资拉动的经济增长的方式就已经造成了很多类似高耗能，高库存与高房价等问题，本应随着美国金融危机的出现而顺势调整经济结构，结果高层在保就业的政治目
5、的下施行4万亿刺激，使得相关产企业本就高企的库存变得更加严重，房地产泡沫二度放大）。讲到这里，大家需明白一条主线，08年后美联储推出的QE政策向全球输出了大量的流动性（也就是印了很多的钞票流入了世界各地），这些流动性又造就了09年到11年的资产价格高涨包括房价，股价，国际大宗商品价格，以及中国在那个阶段高速增长的GDP（国内生产总值）。如果有一天这些流动性消失了，国内的经济增长会再现08年的倒退吗？答案是肯定的（并且比08年更严重，因为4万亿刺激留下了太多隐患，譬如制造业产能过剩）。中国格局 2013年11月美联储宣布退出QE，早在2012年12月美联储完成最后一次QE4时起，国际大宗商品也就
6、全线见顶（金融商品带有对未来的预期性，往往快于实体经济率先反映未来的价格，由于QE3后美国经济开始出现复苏我们都知道美元霸权地位是美国的核心利益所在，所以即使美联储之前推出QE时美元进行了大幅贬值，美国也不会任由其一直贬值，伤害持有美元的信心，那样会动摇美元霸权的根基，他最终的做法一定是退出QE，甚至以加息来维护美元的江湖地位）。以此逻辑推理下去就不难知道未来人民币的走势了： 当美国经济开始复苏时也就是市场开始预期美联储要退出QE时，国际大宗商品于2012年见顶后开启了漫长的下跌。中国经济也由之前的快速增长陷入了滞涨，且面对的问题比08年时更严重，因为4万亿刺激计划有绝大部分都是靠地方政府举债
7、而来的财力完成。这也为债务危机于2016年可能的集中爆发埋下了隐患。 13-15年是中国经济的滞涨期，我们能切身感受到的，就是实业很难做，不仅融资难，且市场是处于萎缩期，作为驱动我们经济增长的三驾马车之一的净出口，相关制造业也早已从10年开始由于人民币对美元大幅升值出现了大幅衰退，后面更是伴随全球经济不景气叠加国内劳动力成本大幅上升等一系列因素挤压让制造业步入险峻的状态。再看三驾马车之一的投资。从08年的4万亿刺激之后，市场本身的高库存高耗能始终没得到根本解决且更加严重，于是乎之后此类项目下相关投资都很难对经济起到支撑作用，伴随低回报率投资所超发的货币为后面人民币大幅贬值也留下了巨大隐患。为何
8、近两年内中国的P2P卷款跑路的行为“盛行”？因为对于实业来说，投资收益的低增速无法对应年息高达15%以上甚至更高的资金成本。这个阶段，中国经济处于艰难时刻。世界变局（美国建立的金融帝国） 任何区域和国家一旦危及美元霸权地位，必将遭受美国的经济打击经济战争。2010年欧洲债务危机爆发（之前的美国次贷危机也是由于债务）， 09年底到10年初的时候，由于美元持续贬值，新闻里常有欧元有望取代美元成为世界货币的说法，说到这里，去年我们的人民币也有这种说法。但其最终的结果是欧元命悬一线，人民币开启贬值时代。 欧债爆发的最直接因素是触动了美国的根本利益挑战美元霸权地位，债务被暴露后危机正式爆发。 2012年
9、6月底，由美国商品期货交易委员会发起的针对Libor案的调查有了初步处理结果对巴克莱银行罚款4.5亿美元，因为该行企图操纵伦敦银行间同业拆借利率。2013年7月9日，英国政府的一个委员会和纽约泛欧交易所集团宣布，Libor将被出售给纽约泛欧交易所集团，而纽约泛欧交易所集团为此交易付出的代价仅为1英镑。纽约泛欧交易所集团将于2014年年初正式接管Libor。仅仅1英镑，Libor的掌控权从欧洲转移到了美国。这是一次意义重大的权力交接。那么，Libor是什么？它何以如此重要？Libor自从1986年诞生以来，一直是金融市场的重要基准指标。它直接影响着利率期货、利率掉期、工商业贷款、个人贷款以及住房
10、抵押贷款等金融产品的定价。 “如果你连瑞士银行都不能信任了，世界将会变成什么样？”詹姆斯邦德在1999年的007系列电影黑日危机中如是说。 “客户机密性”又称“绝对沉默之义务”，早在1934年就已经是瑞士法律的一部分。瑞士人将这个传统传承了数百年，也正因为这个传统，当邻国几次三番遭受战火摧残时，瑞士仍保持和平与繁荣。2014年5月5日，世界最大的离岸金融中心瑞士承诺，将自动向其他国家交出外国人账户的详细资料（主要交给美国）。在巴黎举行的欧洲财长会议上，瑞士同意签署一项有关自动交换信息的全球新标准。这一决定性的举措，意味着瑞士正式告别了几百年来所坚持的保护银行客户隐私的做法。2014年5月19日
11、，瑞士信贷向美国认罪，承认帮助美国客户逃税，同意支付约26亿美元的罚金。瑞信成为20年来第一家承认刑事指控的大型跨国银行。2014年俄罗斯爆发金融危机，美国以金融战（通过卢布汇率的暴跌）、石油战（俄罗斯的石油出口创造大量外汇收入，并支撑俄罗斯经济与财政，美元升值以及美国的页岩气技术打击了国际原油价格，导致俄罗斯陷入危机模式）双管齐下打击俄罗斯经济。通过以上内容 突出的是在任何一件事情中都能看出美国对经济战的操控力。其根本目的也是为了维护美元的霸权地位，构建由美元主导的金融帝国。 大危机 前面叙述了美元流动性对全球经济的影响我们都知道美联储已经维持了近10年的零利率政策，这10年也刚好是人民币兑
12、美元大幅升值且中国经济高速增长的阶段，从2013年底美联储退出QE，也就意味着美国经济进入复苏阶段，其他经济体都在衰退的时候唯独美国在复苏，以至于市场在2015年初开始普遍预期美联储加息。之前的篇幅叙述了美联储的议息会议的重要性（流动性对经济，房价，国际大宗商品的影响） 那么一旦美联储加息，意味着全球的流动性将重回美国，这里需要知道中国的资产价格是靠流动性支撑的。且资本是寻求安全和赢利的，这也是为什么华人首富李嘉诚在14年就开始退出在中国的投资。国内没有好的经济改革，伴随大面积资本外流，中国必将爆发金融危机（结合之前所留下的隐患问题等综合性因素）。只是时间点是2016年正式开启，因为美国在20
13、15年12月16日宣布加息。当然我等庶民都知道的棋局，我们的高层智囊团怎可不知？ 设想一下，如果我们是高层，在保证当权者利益的前提下，如何应对？股市 把时间定格在2014年，也就是美国退出QE之际，之前的篇幅已经说到高层的应对方案还是想靠投资拉动，但最终适得其反，且时间紧迫，没有任何办法扭转大棋局。因为对于一个经济体来说，本身的经济规律也就是繁荣后必然面临衰退，但站在国家的利益的立场来衡量问题那必然是逆周期调节防止经济深度衰退，保就业，力求平稳度过（就业牵扯到一个国家维稳问题，如果出现大面积规模企业倒闭，接踵而来的就是大面积失业，就会引发社会动荡）。 但是要想绝大多数上市大型企业能顺利过冬，那
14、就得有钱，有足够现金流来抵御寒冬。 最好的办法就是股市。 股市本身的最大作用就是服务于上市企业（尤其是大型国企），给企业提供资金血液。但是2014年8月以前的股市波动和现状大家觉得能吸引人吗？ 不能，对，所以吸引目光的手法必须是让股市成为牛市，且必须是快牛，疯牛！只有快速上涨的行情才能吸引到连擦皮鞋的人都来参与，当然其结局注定就是以暴跌的方式来完成最后的出逃。说到这里，为了证明自己的分析逻辑不是事后诸葛亮，且做到不仅可以分析到而且实践中同样能做到，在这里晒下自己的论证。以下是出自与中国国际期货研究院副院长的一篇名为“5000点以后中国股市何去何从？”博客地址http:/ 我用的是用户名5580
15、270843给他的留言。 此篇博文的总结语是以下是我的留言 本人留言时间为2015年6月15日其中说到此时就是顶部区域包括对后面的人民币大幅贬值做了预期， 运气好，猜对了个历史大顶。对于之前的高层手段定义与2014年末启动牛市行情的实际操作方式为如下图截取的公司单个CTA（期货管理账户）的实盘截图：与2015年3月17日买入股指期货合约3手开仓价3772点与2015年5月5日平仓3手，近1000点的盈利。与2015年6月19日做空IF股指期货合约2手开仓价格4703点与2015年6月23日做空IC股指期货合约2手开仓价格9724点与2015年7月7日平掉IF股指期货合约 实现1000余点盈利与2015年7月9日平掉IC股指期货合约 实现近4000点盈利这波股市耗尽了太多人累积数年甚至数十年的财富，同时也打击了市场信心，加上后面2016年的经济大寒冬，对未来3年内中国股市不要抱有任何希望。美国加息 2015年12月16日美联储加息，意味着对中国的经济战正式打响（前面所写的分别是美国对欧洲，俄罗斯等区域和国家经济战的手段。从美联储加息的半个月以来可以清楚感受到人民币的加速贬值，由
