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1、 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 适用范围适用范围 资管新规资管新规 商业银行理财业务监督管理办法 商业银行理财子公司管理办法 结构性存款办法 信贷资产收益权细则 信托细则 保险资管细则 证券期货经营机构私募 资产管理业务管理办法 证券期货经营机构私募 资产管理计划运作管理规 定 私募投资基金办法 非标债权细则 央行“资管新规通知”央行“资管新规通知” 法询金融学院法询金融学院 4 4 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 上海法询金融信息服务有限公司上海法询金融信息
2、服务有限公司 5 5 主体主体/规则规则 结构性存款办法结构性存款办法 银行理财新规银行理财新规 理财子公司办理财子公司办 法法 商业银行 （保本） （非保本） 银行理财子公司 （非保本） 1、在（大中型）银行成立理财子公司之后，子公司适用单独的规则，不适 用理财新规； 2、当前银行理财均适用银行理财新规； 3、结构性存款（保本理财）只能在商业银行（而不是子公司层面）开展； 4、新规未提及“部分保本理财”产品，未来这类产品将要消失？（转为结 构性存款） 适用规则总结适用规则总结 大中大中 型银型银 行行 适用范围适用范围 法询金融学院法询金融学院 5 5 2018/8/242018/8/24
3、线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 1 2 3 4 5 6 7 过渡期和回表 净值化管理及规模收缩 资管子公司及公私募划分影响 嵌套和委外 分级产品的关注点 非标的萎缩 销售、关联交易 目目 录录 法询金融学院法询金融学院 6 6 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 过渡期安排矩阵过渡期安排矩阵 存量非标 资产 存量标准 化资产 新增非标融 资需求 回表 继续滚动存续到期 符合新规的私募承接 符合新规的公募产品 不设比例 限制 法询金融学院法询金融学院 7 7 2018
4、/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 当初出表的动力介绍当初出表的动力介绍 8 城城/农异农异 地扩张地扩张 资本计提资本计提 授信授信 绕国家产绕国家产 业政策业政策 名股实债名股实债 银行理财非标银行理财非标 投资投资 不 计 提 不 授 信 穿透 穿透 银行自营资银行自营资 金通过金通过SPV 表内贷款投放 城城/农商行农商行 不能异地扩不能异地扩 张张 严格资严格资 本计提本计提 严格授信流严格授信流 程和集中度程和集中度 执行国家执行国家 产业政策产业政策 无法直接投无法直接投 名股实债名股实债 绕贷款规绕贷款规
5、 模模 法询金融学院法询金融学院 8 8 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 央行社会融资指标央行社会融资指标 月份月份 社会融资规模增社会融资规模增 量 量 人民币贷人民币贷 款 款 委托贷款委托贷款 信托贷款信托贷款 未贴现票据未贴现票据 企业债券企业债券 股票融资股票融资 2017.01 37202 23133 3136 3175 6130 (619) 1565 2017.02 10864 10317 1172 1062 (1719) (1169) 570 2017.03 21363 11586 2039
6、3113 2390 306 800 2017.04 13834 10806 (48) 1473 345 455 769 2017.05 10659 11780 (278) 1812 (1245) (2513) 511 2017.06 17711 14474 (32) 2481 (230) (176) 487 2017.07 11904 9152 163 1232 (2037) 2568 536 2017.08 14895 11466 (82 ) 1143 242 1137 653 2017.09 18335 11885 775 2368 784 1654 519 2017.10 10357 6
7、635 43 1019 12 1482 601 2017.11 16128 11428 280 1434 15 853 1324 2017.12 11481 5769 601 2245 676 337 817 2018.1 30550 26850 (714 ) 455 1437 1162 500 2018.2 11651 10199 (750) 660 106 624 379 2018.3 13494 11425 (1850 ) (357 ) (323) 3465 404 2018.4 15824 10987 (1481 ) (94 ) 1454 3998 533 2018.5 7636 11
8、396 (1570) (904) (1741) (397 ) 438 2018.6 11816 16787 (1642 ) (1623) (3650) 1320 258 最近6个月，央行的 社融增量指标大幅 下降 强金融监管下，非 标业务进一步压缩： 委托贷款、信托贷 款和未贴现票据 人民币信贷规模规 模增量并未相应的 增长 法询金融学院法询金融学院 9 9 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 从上半年社融指标塌陷，回表完全停滞从上半年社融指标塌陷，回表完全停滞 银行资产负债表 央行鼓励方向 银行表外理财 存量非
9、标资产 存量标准化资产 企业短期贷款 企业中长期贷款 票据贴现 同业借款 最希望回表， 但尚未发生 信用债投资 法询金融学院法询金融学院 1010 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 回表的痛点回表的痛点 一级资本充足率不够 单一授信集中度 央行侠义贷款规模不够 不符合表内信贷政策 明股实债无法回表 表外资产 回表 法询金融学院法询金融学院 1111 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 1 2 3 4 5 6 7 目目 录录 过渡期
10、和回表 净值化管理及规模收缩 资管子公司及公私募划分影响 嵌套和委外 分级产品的关注点 非标的萎缩 销售、关联交易 法询金融学院法询金融学院 1212 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 融资机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准 则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提 供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并 同时报送金融管理部门。 所有类型的产品按照净值化进行管理 鼓励市值法，但是一定条件下可以使用摊余成本法 (一)产品为封闭
11、式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。 (二)产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场 中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。 前期以摊余成本计量的资产价格和实际兑付时的价值偏离度偏离度不能超过5%5%， 如果偏离度过高可能引发刚兑或者披露净值和最终兑付不一致导致客户投 诉。超过5%剥夺发行以摊余成本法计算净值的产品的资格。 净值化管理净值化管理 法询金融学院法询金融学院 1313 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 新规要求只有封闭式产品满足特定条件才能
12、按照摊余成本法估值，是否意味着 货币基金也受影响？未来银行理财是否有可能发行开放式类货币基金产品？ 1、银保监会和证监会之间口径不一致 2、当年货币基金管理办法是央行和证监会一起发布 3、国外对比看，美国较为宽松允许摊余成本法货币基金存在，但欧洲更加严格也是禁 止 4、未来银行公募理财能否发行资产端严格受限制的货币基金成为博弈重点 净值化管理净值化管理 法询金融学院法询金融学院 1414 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 各类资管的估值矩阵各类资管的估值矩阵 产品类型产品类型 市值法市值法 摊余成本法摊余成本法
13、 封闭式封闭式 （若不符合右边条件） 满足以下两种情形之一： 1.满足合同现金流及持有至到 期 2.无活跃交易或估值不可靠 偏离度 5% 开开 放放 式式 定开（半年及定开（半年及 以上）以上） （不符合右边条件） 或其他公允价值法 底层资产久期不超过定开期的 1.5倍，只能投债券资产 偏离度 5% 货基（现金管货基（现金管 理类）理类） （可选，但很少选择 市值法） 影子定价+摊余成本法 偏离度 0.25%和 0.5% 其他开放其他开放 （或非标用公允价值） 法询金融学院法询金融学院 1515 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解
14、读线上最新政策解读 证监会资管和银行对比证监会资管和银行对比 现金管理类产品现金管理类产品 货币基金货币基金 信用信用 高 较低 估值估值 影子定价+摊余成本 影子定价+摊余成本 投资范围投资范围 无特殊限制 严格限制 平均期限平均期限 无 120天 账户账户 类账户为主 支付账户 T+0T+0 无限 限额管理 税收税收 无优惠 免税 法询金融学院法询金融学院 1616 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 估值变化带来的影响估值变化带来的影响 公募类型公募类型 市值市值 估值方法估值方法 货币基金 8.4万亿 摊
15、余成本 纯债基 1.7万亿 市值法 混合基金 1.85万亿 市值法 股票基金 6700亿 市值法 理财基金 7000亿 摊余法/市值法 证证 监监 会会 体体 系系 下下 表表 外外 公公 募募 理理 财财 定开（半年及以上）和类货币基金可以使用摊余成本法；定开（半年及以上）和类货币基金可以使用摊余成本法； 在打破刚兑背景下，大中型银行未来两年可能做大，预计2年过渡 期内规模7-8万亿，占比可能50%； 市场潜 力大， 抢占部 分货币 基金市 场份额 法询金融学院法询金融学院 1717 2018/8/242018/8/24 线下专场解读及案例介绍线下专场解读及案例介绍 线上最新政策解读线上最新政策解读 托管是净值化和独立运作核心托管是净值化和独立运作核心 投资者A 理财产品A 收益4% 投资者B 理财产品B 投资 收益5% 托 管 户 资 产 池 非标资产 债券账户A 监管规则一直要求：监管规则一直要求： 每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚 动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务： 1 1、托管行没有真正单独按照一个产品建立一个独立托管户，而是走理财大帐；、托管行没有真正单独按照一个产品建立一个独立托管户，而是走理财大
