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1、 学校代码：学校代码：1003610036 同等学力人员硕士学位论文同等学力人员硕士学位论文 基于基于历史数据历史数据的股票量化投资策略设计的股票量化投资策略设计 培养单位：对外经济贸易大学培养单位：对外经济贸易大学 专业名称：金融学专业名称：金融学 研究方向：金融投资与证券实务方向研究方向：金融投资与证券实务方向 作作 者：马过者：马过 指导教师：潘慧峰指导教师：潘慧峰教授教授 论文日期：二一四年三月论文日期：二一四年三月 A Quantitative Investment Strategy Based On historical data 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明
2、： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。 对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体， 均已果。 对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体， 均已 在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律责任由本在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。人承担。 特此声明
3、特此声明 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、 保存、 使用学位论文本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、 保存、 使用学位论文 的规定， 同意如下各项内容： 按照学校要求提交学位论文的印刷的规定， 同意如下各项内容： 按照学校要求提交学位论文的印刷 本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采刷本和电子版， 并采 用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提 供目录检
4、索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务； 学校有供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务； 学校有 权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文; 学校可以学校可以 采用影印、 缩印或者其它方式合理使用学位论文， 或将学位论文采用影印、 缩印或者其它方式合理使用学位论文， 或将学位论文 的内容编入相关数据库供检索； 保密的学位论文在解密后遵守此的内容编入相关数据库供检索； 保密的学位论文在解密后遵守此 规定。规定。 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 导师签名：导师签名： 年年 月月 日日 摘摘 要要 随着计算机性能的不
5、断提高以及人们对于量化分析在投资领域的不断关注。 量化投资在国内开始被越来越多的人所关注和研究。2004 年国内首支量化投资 基金“光大保德信量化核心基金”成立，标志着量化投资的产品化正式被引入中 国并的到业界的认可，量化投资相关领域的研究也开始更加广泛的被大家所熟 识。然而，量化投资的发展，在中国走得并不顺利。直到 2012 年 12 月中国总共 也只有 14 只公募量化投资基金发行成立。其中，量化投资策略过于单一成为制 约量化投资在国内长足发展的致命原因。因此，丰富国内的量化投资策略，成为 中国量化投资亟待解决的问题。 本文基于量价分析提出了一个量化投资策略。该策略具备研发成本低、 研发
6、周期短的优势，适合应用于中小资金规模、短线交易的投资领域。通过将沪深两 市 2417 只股票 2009 年 8 月 1 日到 2012 年 7 月 31 日连续 4 年的每日股票交易数 据作为样本数据，以量价分析为出发点，进行数据挖掘，对与股票走势具有正相 关性、负相关性的数据特征进行精炼，形成一套量化投资策略。同时，利用 2417 只股票 2012 年 8 月 1 日至 2013 年 7 月 31 日的每日股票交易数据进行回溯验证， 并结合多种绩效评价方法综合分析，对策略的有效性进行验证。 本文通过实例方法得出如下推论：中国股市尚未达到弱式有效市场； 本文通 过实例方法得出如下推论：中国股市
7、尚未达到弱式有效市场；基于量价分析的短 线量化投资策略可以战胜市场取得超额收益。 关键词：量化投资策略，股票历史数据，短线量化交易，市场有效性 Abstract With the computer performance be continuous improvement and people for the Quantitative Analysis of growing concern in investment. Quantitative Investment began to be more and more people in the country concerned and re
8、search. In 2004, the first domestic Quantitative Analysis Fund established. Marks the transition of quantitative investment was formally introduced to China and to the industry recognition. However, the development of quantitative investment did not go easily in China. Until December 2012, only 14 q
9、uantitative investment funds are public in China. Of these, the quantitative investment strategies are too single, become fatal cause of quantitative investment development in country. Therefore, rich quantitative investment strategies are the key to solve the problem in China. This research focuses
10、 on a Quantitative Investment Strategies based on historical data. The advantages of the R TDi表示基金i的跟踪偏离度的样本均值;TEi 11 为基金 i 的跟踪误差。 信息比率是从主动管理的角度描述风险调整后收益。 这一点与夏普比率从绝 对收益和总风险角度来描述也有所不同。信息比率越大，说明投资组合单位跟踪 误差所获得的超额收益越高。因此，信息比率较大的投资组合的表现要优于信息 比率较低的投资组合。 将投资组合报酬率减去同类投资组合或者是大盘报酬率 （剩下的值为超额报 酬） ，再除以该超额报酬的标准差
11、。信息比率越高，该投资组合表现持续优于基 准投资组合或基准大盘的程度就越高。 之所以需要信息比率来衡量投资组合的绩效的原因在于，投资人都会知道， 高报酬伴随着高风险， 因此主动操作的投资人会提高投资组合风险以期得到较高 报酬， 但若投资人仅仅依靠提高所要面临的系统风险从而得到更多的报酬，则并 不表示其具有优越的操作绩效或投资水准，因为多数投资人也可做到。因此，若 投资人确实具有较好的选股技巧，在相同的非系统风险下，应可得到相对较高的 超额风险回报。信息比率，通过剔除投资组合中的基准风险，让所有的投资人站 住了同一条起跑线上，因此，得到多数投资者所认可。而比较夏普比率与信息比 率，Goodwin
12、（1998）曾经提出这样的观点，他认为夏普比率将无风险收益率作 为投资组合绩效评测的基准，这一做法可以被看做是信息比率计算的一种特例， 也就是说，当以无风险利率作为投资基准风险时，计算信息比率，其结果其实就 是夏普比率。 本文接下来将要研究量化投资模型， 将会利用信息比率对投资组合进行绩效 评价，而设定的基准利率为同期上证指数的收益率。特别说明的一定是，由于当 前策略选取的样本股票来自于沪深两市 2417 只股票，因此实际上覆盖了不仅仅 是沪市，而且还包括深市主板，中小板以及创业板的全部股票。但由于股票买入 时间及买入的股票相对比较离散， 如果单独的使用每一个阶段的对于板块指数进 行叠加， 一
13、方面会增加计算复杂度， 另一方面， 由于买入卖出的时间不是连续的， 因此，不可能用指数在各个时间段的指数片段作为业绩评测的基准风险收益率。 本文中，为了简化计算，所以，只选择使用沪市的上证指数作为业绩基准。 3.4 最大回撤率 最大回撤率，是指在选定周期内任一历史时点往后推，投资组合净值走到最 低点时的收益率回撤幅度的最大值。 最大回撤主要是用来描述买入产品后可能出 现的最糟糕的情况。最大回撤作为一个重要的风险指标，对于对冲基金和数量化 策略交易，该指标比波动率还重要。 最大回撤率计算公式可以表达为： 12 Di DjDi Drowdown max （3.3） D 为某一天的净值， i 为某一
14、天， j 为 i 后的某一天， Di 为第 i 天的产品净值， Dj 则是 Di 后面某一天的净值，drawdown 就是最大回撤率，其实就是对每一个 净值进行回撤率求值，然后找出最大的。 该指标作用有如下几点： 1、最大回撤可以用来衡量投资组合产品的抗风险能力。 回撤的意思， 是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅 度。最大回撤率，不一定是（最高点净值-最低点净值）/最高点时的净值，也许 它会出现在其中某一段的回落。 2、最大回撤可以用来描述任意投资者可能面临的的最大亏损 一个投资组合产品用历史绝对收益衡量， 它的初始认购者一直持有或许是赚 钱的， 但是在该私募基金表现最优异
15、时候认购的投资者却不一定赚钱，还甚至有 可能巨亏，其最大可能产生的亏损程度即为最大回撤率。 3、最大可以反应投资组合的风险与收益的关系。 例如，两款投资组合分别为：投资组合 A；投资组合 B；两款组合的预期年 收益率均为 30%，但投资组合 A 的最大回撤 1%，而投资组合 B 的最大回撤是 20%。显然，投资组合 A 的收益稳定性更高，属于相对低风险投资组合，而投资 组合 B 其上下波动不确定性更大，属于相对高风险投资组合 3.5 收益率及复合年化收益率 收益率是指在投资组合运行期间取得的全部收益。 计算公式为：R = NE / C；其中 NE 代表投资组合最终的净盈利；C 代表期 初投资的
16、总资产。 收益率是最能够直接反应投资组合最终收益的指标之一， 但是由于这一指标 不方便同类产品间进行比较，为此，需要将起转换为复合年化收益率。 复合年化收益率是指将投资组合收益率以年为单位按照复利计算后所得的 收益率。计算公式： 11 T D N C V C V Y （3.4） 其中，R 为投资组合收益率；T 为投资期限，单位为日；D 为每年的工作天 数，本文中按 365 天计算。例如：某投资 A，投资期限为 2 年（730 天）累计投 资收益为 44%，则复合年化收益率通过上述公式计算为 20%，小于 44%/2=22% 13 的直观感受。 本文将对模型优化时期的基础数据以及回溯验证数据对于的模型结果分别 计算收益率和复合年化收益率，作为其他评价指标的辅助参考。 3.6 总结 以上四种绩效评价方法各有优势，在进行绩效评价是可以分别计算、共同配 合形成参考依据。 夏普比率由于考虑了风险
