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1、第6章,财务报表分析,财务报表分析,财务报表 一个可行的分析框架 比率分析 趋势分析 结构分析和指数分析,报表分析的外部使用者,商业债权人 - 关心公司的流动性. 债券持有人 - 关心公司的长期现金流. 股东 - 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.,报表分析的内部使用者,计划- 关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会. 控制 - 关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率. 适应 - 关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面.,财务报表的主要类型,损益表 公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.,资产负债表 公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总
2、负债+所有者权益列示.,BW公司资产负债表 (资产边),a. 反映某一日期公司的财务状况. b. BW 拥有的. c. 客户欠公司款项. d. 已支付的将来费用. e. 现金及一年内可变现的项目. f. 购置土地、建筑物和设备的原始成本. g. 固定资产累计耗损作为原值的扣除.,现金及等价物 $ 90 应收帐款c 394 存货 696 待摊费用 d 5 累计预付税款 10 流动资产e $1,195 固定资产 (原值)f 1030 减: 累计折旧 g (329) 固定资产净值 $ 701 长期投资 50 其他长期资产 223 资产总计 b $2,169,BW 资产负债表 单位 (千元) 19X3
3、.12.31a,B W公司资产负债表 (负债及所有者权益边),a. 资产=负债 + 所有者权益. b. 公司需偿还的和股东拥有的权益. c. 购买商品和接受劳务产生的欠款. d. 已发生但尚未支付的义务 e. 一年内需偿还的债务. f. 偿还期超过一年的债务（长期债券）. g. 股东投入公司的最初投资额. h. 保留在公司内部的盈利.,应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金 d 16 其他应付款 d 100 流动负债 e $ 500 长期负债 f 530 所有者权益 普通股 (面值$1 ) g 200 资本公积 g 729 保留盈余 h 210 总权益 $1,139 负债和所有者总计
4、a,b $2,169,BW 资产负债表 单位 (千元) 19X3.12.31,B W公司的 损益表,a. 衡量一段期间盈利. b. 直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用. c. 销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资. d. 营业利润. e. 借入资金的成本. f. 应纳税收入. g. 股东所得数额.,销售净额 $ 2,211 产品销售成本 b 1,599 毛利 $ 612 销售和管理费用 c 402 EBITd $ 210 利息费用e 59 EBT f $ 151 所得税 60 EATg $ 91 现金股利 38 保留盈余的增长 $ 53,B W公司 损益表 (千元) 年度截止 1
5、9X3.12.31a,财务分析的框架,分析工具 资金来源和运用表 现金流量表 现金预算,1. 公司资金需要量的分析.,资金需求的趋势和季节因素 未来需要多少资金? 需求中有无季节因素?,财务分析的框架,公司健康状况 财务比率 1. Individually 2. Over time 3. In combination 4. In comparison,1.公司资金需要量的分析.,2. 公司财务状况和经营 成果分析.,财务分析的框架,Examples: 销售波动 成本变动 经营接近盈亏平衡点,1.公司资金需要量的分析.,2.公司财务状况和经营 成果分析.,3. 公司经营风险分析.,经营风险 涉及
6、公司运行中的内部风险.,财务分析的框架,财务经理应充分考虑这三方面因素的作用，从而决定公司融资的需要.,决定公司的 融资需要.,1.公司资金需要量的分析.,2.公司财务状况和经营 成果分析.,3.公司经营风险分析.,财务分析的框架,与资金供应 者协商,决定公司的 融资需要.,1.公司资金需要量的分析.,2.公司财务状况和经营 成果分析.,3.公司经营风险分析.,财务比率的应用,比较形式 内部比较 外部比较,财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到.,外部比较和行业比率的来源,Examples（一些结构: Robert Morris Associates Dun & Bra
7、dstreet Almanac of Business and Industrial Financial Ratios,将一个公司的比率与 相似情况的 公司的比率比较或是与同期的行业平均水平相比. 相似情况 是很重要的， 苹果不能和橘子相比较?,流动比率,流动比率 流动资产 流动负债 用 B W公司 19X3.12.31的数据,衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力.,资产负债表比率,流动比率,$1,195 $500,= 2.39,流动比率比较,BW 行业平均 2.39 2.15 2.26 2.09 1.91 2.01,年 19X3 19X2 19X1,流动比率,流动比率比行业平均水平要高,速动
8、比率,酸性测试比率（速动比率 流动资产-存货 流动负债 用 B W公司 19X3.12.31的数据,反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.,资产负债表比率,速动比率,$1,195 - $696 $500,= 1.00,速动比率比较,BW 行业平均 1.00 1.25 1.04 1.23 1.11 1.25,年 19X3 19X2 19X1,速动比率,速动比率 比行业平均水平低,流动性比率比较总结,流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题. BW公司有相当高的存货水平.,比率 BW 行业平均 流动比率 2.39 2.15 速动比率 1.00 1.25,流动比率 - 趋势分析比较
9、,速动比率 - 趋势分析比较,流动性趋势分析总结,行业平均水平 的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定. 这说明 对BW 来说存货是一个相当严重的问题.,BW 的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势.,财务杠杆比率,债务权益比率 负债总额 股东权益 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司通过债务融资的比率.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030 $1,139,= .90,财务杠杆比率比较,BW 行业平均 .90 .90 .88 .90 .81 .89,年 19X3 19X2 19X1,负债权益比率,BW 利用债务水平与行业平均水平相当
10、.,财务杠杆比率,负债比率 债务总额 资产总额 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030 $2,169,= .47,财务杠杆比率比较,BW 行业平均 .47 .47 .47 .47 .45 .47,年 19X3 19X2 19X1,负债比率,BW 利用债务水平与行业平均水平相当.,财务杠杆比率,资本化总额 长期负债 资本化总额 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$5
11、30 $1,669,= .62,(=长期负债+股东权益),财务杠杆比率比较,BW 行业平均 .62 .60 .62 .61 .67 .62,年 19X3 19X2 19X1,资本化比率,BW 利用长期债务水平与行业平均值相一致.,涵盖比率,利息保障比率 EBIT 利息费用 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司支付财务费用的能力.,损益表比率,涵盖比率,$210 $59,= 3.56,涵盖比率比较,BW 行业平均 3.56 5.19 4.35 5.02 10.30 4.66,年 19X3 19X2 19X1,利息保障比率,BW 的利息保障比率低于行业
12、平均水平.,涵盖比率 - 趋势分析比较,涵盖比率趋势分析总结,这说明对BW 来说 低 (EBIT) 是一个潜在问题. 我们知道BW的 债务水平 与 行业平均水平 相当.,BW 的利息保障比率从 19X1开始下降. 在过去的两年内都低于行业平均水平.,效率比率（或周转率比率）,应收帐款周转率 年销售净额 应收帐款 For Basket Wonders December 31, 19X3,衡量公司利用其资产的有效程度.,损益表 / 资产负债表 比率,效率比率,$2,211 $394,= 5.61,(假定所有销售都是信用销售.),效率比率（或周转率比率）,平均收现期 一年中的天数 应收帐款周转率 F
13、or Basket Wonders December 31, 19X3,从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数.,损益表 / 资产负债表 比率,效率比率,365 5.61,= 65 days,效率比率比较,BW 行业平均 65.0 65.7 71.1 66.3 83.6 69.2,年 19X3 19X2 19X1,平均收现期,BW 的平均收现期 不断缩短，与行业平均水平相当.,效率比率,应付帐款周转率 (PT) 年赊购金额 应付帐款 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性.,损益表 / 资产负债表 比率,效率比率,$
14、1551 $94,= 16.5,(假定年赊购金额 = $1,551.),效率比率,PT in Days 一年内的天数 应付帐款周转率 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司还款的平均天数.,损益表 / 资产负债表 比率,效率比率,365 16.5,= 22.1 days,效率比率比较,BW 行业平均 22.1 46.7 25.4 51.1 43.5 48.5,年 19X3 19X2 19X1,应付帐款天数,BW 的PT in Days越来越短. 这是好现象吗?,效率比率,存货周转率 销售成本 存货 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司存货管理的有效程度.,损益表 / 资产负债表 比率,效率比率,$1,599 $696,= 2.30,效率比率比较,BW 行业平均 2.30 3.45 2.44 3.76 2.64 3.69,年 19X3 19X2 19X1,存货周转率,BW的存货周转率很低.,存货周转率 -趋势分析比较,效率比率,总资产周转率 销售净额 总资产 For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司利用其总资产产生销售收入的效率.,损益表 / 资产负债表
