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1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划宏观研究报告(共8篇)宏观及行业研究报告XX年7月13日1因为专业所以专注请务必阅读正文之后的免责条款部分一揽子货币的汇率有助于人民币汇率的重估。同时也意味着人民币在金融危机期实行的特殊汇率政策将逐步回归常态；在中国经济恢复情况良好，国内经济重点是加快经济增长方式的转变，推进经济结构的调整，在外围经济继续保持复苏势头，欧洲主权债务危机不大可能导致全球经济二次探底的背景下，选择进一步汇率改革，回归到汇率政策正常轨道，而当下正是一个比较好的时机。人民币汇改对国内相关产业的影响。人民币升值
2、对较依赖进口原材料的企业或者持有较多人民币外债的行业影响偏正面，人民币升值带来的购买力的加强会减轻该类企业的成本和负债压力，利于相关行业对高新技术和设备的引进，改善公司的成本压力提升公司的盈利空间。对低端的加工企业则会使相关行业的产业链朝深加工和精加工方向延伸进而也会带动当地的就业。但是对一些汇率敏感性的或对出口较依赖的行业则会压缩其盈利的空间从而影响当地的就业。央行向外界传出了人民币汇改的信号，我国人民币汇率改革将继续遵循主动性、可控性和渐进性的原则，总的方针不会变，意味人民币恢复弹性但是不会一次性大幅升值；XX年7月21日的人民币汇率改革以来，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进
3、行调节、有管理的浮动汇率制度。央行货币政策报告显示，XX年汇改以来，人民币对美元汇率累计升值%，对欧元汇率累计升值%，对日元汇率累计贬值%，根据国际清算银行的计算，汇改以来至XX年3月，人民币名义有效汇率升值%，实际有效汇率升值%。总体来看我国国际收支比较平衡，未来人民币应该是双向浮动的态势，在经济出现放缓和外需不稳定的背景下，人民币汇率不会一次性大幅升值，人民币汇率的有序浮动应符合我国经济基本面和宏观经济调控的需要。请务必阅读正文之后的免责条款部分2因为专业所以专注图一：美国产能利用率仍处历史较低位置图二：欧元区和德国产能利用率仍处历史较低的位置图三：发达经济体失业率处于历史高位请务必阅读正
4、文之后的免责条款部分3因为专业所以专注虽然国家划定了对有色金属等落后产能的淘汰目标，但是企业的开工积极不减，我们认为这主要是因为企业担心市场份额受到挤压。相对基本金属我们仍然看好贵金属市场的投资机会，在国内一系列政策调控以及国外有效需求不足的背景下，而同时有色金属的下游行业增速放缓，我们认为基本金属近期尽管出现了持续反弹的行情，但是不会出现持续性上涨的行情，贵金属在目前通胀预期缓和和欧债危机反反复复的博弈中，继续震荡走高。投资策略：我们认为大盘将延续弱势震荡的格局，对今年A股市场后市的看法也是偏谨慎，不会有大的投资机会，更多的是把握结构性的如题材性的和概念性的投资机会；随着新增贷款投放的不断缩
5、小，地产调控的不断细化和深入，加息始终是架在大盘头上的一把利剑；我们认为对今年的投资机会延续如下几条主线，一是加息，关注具有估值优势的银行，尽管银行板块面临着再融资的压力，但是我们认为城商行仍有结构性的机会，关注业绩增长明确的中小型银行；二是人民币升值，我们认为今年人民币升值是确定的，人民币升值会给航空和面临着淘汰落后产能具有重组兼并预期的造纸板块带来实质性的利好；三是受益于内需拉动带来的消费升级和国家大力发展新兴产业带来的科技创新的投资机会，关注高端零售百货，低碳概念和新能源，3G。股票池：中金黄金、山东黄金、包钢稀土、云南锗业、厦门钨业。请务必阅读正文之后的免责条款部分5因为专业所以专注一
6、.国内宏观经济分析国内经济增长动力偏弱国内经济下行概率较大，利率上行成为最大风险。此轮中国经济调整没有经历完全出清，产能过剩与房地产泡沫化成为复苏的“绊脚石”。下半年下行风险增大，政府对经济下行容忍度提高，年内进一步刺激经济的可能性较小；近期货币市场利率上行至高位已影响到社会融资成本，票据直贴利率跳升；5、6月份汇丰PMI低于50%。预计下半年中国GDP同比下行，环比走弱。消费需求小幅提升，出口上行，但投资继续下行可能性较大，企业继续“去库存”。:预计二季度GDP在%，三、四季度降至%与%。2.利率:利率上升使需求“雪上加霜”，预计三、四季度工业%与9%,在市场融资成本上行背景下，国内需求将会
7、继续萎缩，年内政府扩大投资刺激有效需求可能性较小，投资将延续内生性回落。社会融资规模下滑抑制基建投资，制造业“去产能”，而地产投资稳定，下调三、四季度投资至19%与18%,工业生产偏弱仍将抑制石油制品消费，但汽车销售恢复、房地产类消费稳定与中央反腐效果递减将带来消费小幅回升,预计三、四季度消费%与%。3.融资环境:相比去年较为宽松的融资环境，今年银行资金逐渐吃紧，并不能保证每一笔贷款申请的用款额度和时间都能满足，所以在贷款审批上一定会比去年要严格许多另外，银行贷款的审批尺度也严格不少。:下调三、四季度CPI至%与%，个别月份超过3%可能性较小。周期性因素难以明显推升CPI；产能过剩与国际原油价
8、格下行下非食品价格稳中趋缓；去年玉米丰收，粮食价格上涨压力较小，而供需偏紧的生猪价格是未来CPI上行的主要担忧。总体来看,XX年中国国内经济增长动力偏弱,GDP同比下行，环比走弱;利率上升使国内需求将会继续萎缩;同时,融资环境与去年相比变的更加艰难;CPI受周期性因素影响不大。因此从国内看，发展中长期积累的一些深层次矛盾和问题还没有得到根本解决，同时，经济运行中又出现一些新的矛盾和问题。主要是经济增长动力偏弱，化解产能过剩形势严峻，企业生产经营困难加剧，中小企业融资难融资贵，财政金融的风险也不容忽视。与此同时，夺取全年粮食丰收还面临不少风险挑战，环境问题更加突出，食品药品违法犯罪行为仍然多发。
9、这些问题都需要采取切实措施认真加以解决。二，国际形势分析XX年，中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”，欧美则是“紧财政、宽货币”，共同带动全球经济温和复苏。在我国，这样的政策组合刺激短期需求的效率较高，但加剧政府部门对私人部门的挤压，经济反弹之后的挑战是改革再出发。预计中国明年增长温和反弹,从今年的%上升至%，复苏的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快，以及企业再库存。通胀从现在的低水平回升，但总体温和，CPI全年涨幅%，PPI从通缩转为通胀。名义GDP增速反弹幅度超过实际GDP，有利于企业盈利增长。预计全球增长小幅回升，主要受益于新兴市场，发达国家增长变化不大，走势前低后高。房市复苏与企业
10、投资带动美国明年下半年增长反弹，欧债危机尾部风险下降，经济有望微弱复苏。在总需求较弱，明年油价、粮价变动幅度不大的影响下，全球通胀总体温和。资金从发达国家流入新兴市场的压力加大，使后者在受益的同时也带来风险。我们判断中国明年的增长目标将维持在%，宏观政策总体是宽松态势。相对欧美，我国政府负债率低，财政支出拉动需求的效率也较高，预计财政赤字扩张的幅度相当于个百分点的GDP。货币政策受到房地产泡沫的制约，保持稳健的可能性大。预计M2增速目标为14%，与今年持平，新增贷款9万亿元，为缓解财政扩张对私人部门融资条件的紧缩影响，央行仍有可能降息一次、降准两次。在欧美，高悬的政府债务使得财政紧缩在所难免，
11、对总需求的刺激更加依赖宽松的货币政策，预计美联储QE3将贯穿XX全年，欧央行落实“直接货币交易”计划。但是，零利率的环境提高了财政政策的效率，造成财政紧缩显著拖累增长。同时，由于金融监管收紧，欧美银行长期面临去杠杆的压力，货币政策的效率在降低，减弱了“宽货币”对增长的支持作用。中外不同的政策组合意味着：中国短期“稳增长”的效率相对欧美较高，中国将继续成为全球增长的主要推动力量。中外不同的政策组合还可能加剧欧美资本流入中国的压力。近期汇率升值加快，显示汇率灵活性增加，但在外需疲弱的情况下，我们判断政策当局对汇率升值的容忍度有限。尽管如此，市场投资者还是需要关注因为财政扩张，汇率升值可能带来的私人
12、部门货币条件过紧的风险。对中国而言，解决问题的根本之道还是要靠改革，XX年将是宏观政策逆周期操作和结构改革难以分割的一年。十八大后，在一系列重要领域的改革值得期待，包括降低行业垄断、增加竞争，促进非公经济的发展，社会改革方面包括推进新型城镇化与公共服务均等化，放松计划生育，财政金融领域的结构性减税，利率市场化等。这些改革的推动既有利于增加私人部门的发展空间，改善结构，又可以减轻宏观政策逆周期操作对政府投资的依赖。三.通胀与展望从国际宏观看,XX年全球经济增速较之12年为弱,原油和农产品价格的走势决定了全球通胀在13年难有明显上升。美国经济前低后高,全年增长约%。其中,财政悬崖问题令人关注,估计
13、两党难以达成共识的部分约有2200亿美元,财政悬崖对美国经济在13年初的经济增长带来-个百分点的影响。从国内宏观看,XX年可能的三种情景:第一种是宏观调控延续XX-12年的政策力度,如此增长和通胀将双双向下,GDP保7%较为困难。第二种是由于12年第四季度和13年第一季度经济运行仍缺乏明显向上动力,迫使调控政策从13年第二季度开始逐步放松,以维持%-8%的平稳增长。第三种是新任政府进取心强烈,逆周期政策和结构调整政策同步推进,导致宏观调控明显转向。我们认为,第二种情景概率最大。经济与政策的博弈:政策不松、增长难稳。从过去两年的经验来看,每年约2%以内的预算赤字率和14%的M2增长率,这种政策调
14、控表面上中性偏积极,但实际执行效果却使XX、XX年的同比增长每年下滑约%,在宏观调控和经济增长只能稳一端的前提下,经济倒逼政策放松成为大概率事件。展望XX年,财政扩张有余地但不显著。首先是预算赤字率难以大幅上升,其次是税费收入增长乏力的背景下难以减税,再者是资源税和国企分红改革未必可行,最后是土地财政整体有限且苦乐不均。总体上财政将维持名义上的积极,公共开支可能向有利于公共服务均等化和居民收入增长的领域倾斜。中央经济工作会议表明财政经常性开支仍将克制,但强调了投资是关键。展望XX年,产业扩张政策比较困窘。发改委在12年批准的地方基础设施项目较多,但目前中央投资项目和央企投资增速无明显启动。有批
15、文、有资金才能使产业政策落地。地方投融资平台仍将在风险状态下有所膨胀,A股上市公司负债率为15年来新高表明去产能压力巨大。展望XX年,稳健的货币政策将温和扩张。尽管中国经济受困于周期和结构问题,货币扩张未必有长期效果,但考虑到XX/12年货币政策相对克制,考虑到增长的大幅回落趋势无明显改善,考虑到XX年通胀温和、房价稳定,因此预期13年货币政策将温和放松,以给结构转型和经济增长以喘息之机。中央经济工作会议强调了做大社会融资总额的重要性,折射中国式银子银行或仍将膨胀。展望XX年,增长略升、通胀稳定;企业微观不佳,政策宏观向暖。在财政赤字率略升和货币政策放松的搭配下,XX年GDP增速略好于XX年,
16、大约在%,全年前低后高;CPI大约在%左右,全年温和走高。四.劳动力市场分析XX年12月,智联招聘首席执行官郭盛在中国年度最佳雇主的颁奖典礼上,发布了名为变革,引领趋势；使命,助力成长的主题报告。这份报告首次使用网络招聘大数据,解析了劳动力市场与宏观经济相互印证的关系。众所周知,越来越多的企业和求职者使用网络进行招聘和找工作,企业招聘需求的变化反应了企业的体量扩容及发展的需求,因此招聘雇佣的变化能够清晰反映出各行各业在XX年的发展情况,这份大数据分析报告通过劳动力市场的变化给XX年的宏观经济变化做了一个总结。郭盛表示,人力资源市场的变化能很好地反映出XX年宏观经济的变化,XX年是改革重启之年,也是人力资源市场、劳动力市场发生巨大
