《新三板投融资逻辑与路径_李天娇》由会员分享,可在线阅读,更多相关《新三板投融资逻辑与路径_李天娇(2页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、二十一世纪商业评论74忽如一夜春风来,千树万树梨花开。2015 年,“新三板”搅动着中国资本市场的一池春水。“为何如此火爆?因为新三板是目前国内真正意义上的注册制市场,挂牌门槛低、成本低、审核效率高,是成长型创新型中小企业进行股份转让、定向融资的有效选择,也正好符合了国家创新驱动的发展战略。”一位新三板挂牌企业的高管对二十一世纪商业评论(以下简称21CBR)记者解释。全国中小企业股份转让系统(以下简称“股转系统”)披露,2015年11月末共有4385家挂牌企业,相当于去年年底 1572 家的三倍之多。单是 2015年11月一个月,就有489家企业挂牌,环比激增57.23%,再次刷新月度记录。截
2、至 2015 年 11 月底,新三板企业总股本为 2463 亿股,总市值 20807 亿元。融资规模激增融资手段多样化资金、流动性、知名度,是中小型企业“梦寐以求”的法宝。“新三板”,似乎正在成为企业家们梦想得以实现的平台。去年 11 月,超过 200 家企业进行了股票定向增发,融资规模 211.59 亿元,刷新了单月定增规模的历史纪录。其时,新三板 2015 年全年的定增规模已达 1100 亿元,是 2014 年全年的近九倍之多。值得一提的是,去年 11 月,仅仅新三板“巨无霸”九鼎投资一家,就出现了单笔高达 100 亿元的定增案例。与此同时,企业在挂牌同时即实现定增融资的案例也越发普遍。仅
3、 11 月,就出现了 38 次挂牌同时发行股票的企业。“新三板简化了挂牌公司定向发行核准程序,在股权融资方面,允许公司在申请挂牌的同时或挂牌后定向发行融资,可申请一次核准,分期发行”,一位券商人士对21CBR记者表示,“前年,四维传媒在登陆新三板同时获得了 700 万元定增,更早的还有蓝天环保,挂牌同时获得 500 万元投资。”“随着分层机制的逐步落实,创新层和发展态势良好的基础层公司的定增还会继续抢手,剩下一部分公司的定增则会逐渐冷却,正如新三板所对标的美国纳斯达克。”据21CBR记者了解,新三板挂牌企业的融资,除了目前定增、银行信贷等主要渠道外,还将有发行优先股、非公开发行公司债等方式。去
4、年 11 月,新三板挂牌公司鑫庄农贷发布非公开发行优先股预案,计划融资规模不超过 2.2 亿元人民币,是新三板首例优先股发行预案。另据了解,新三板还将制订发布非公开发行债券业务细则,实现挂牌公司非公开发行公司债并在新三板挂牌转让。随着公司债以及股权质押回购等方式推出,新三板企业融资手段将更加多样化。制度创新引爆投资者热情2015 年新三板的火爆,必然离不开层出不穷的创新政策。做市转让制度有效运行、市场分层机制明确推出、竞价交易呼声此起彼伏,在多重利好的催化作用下,挂牌企业、主办券商和各类投资者参与意愿逐步提高,新三板行情因此而极为火爆。业内人士普遍认为,未来在制度完善之后,二级市场流动性预计将
5、提升得更为明显,资本的变现能力进一步增强。“目前 86 家做市商,要做 1000多家企业,僧多粥少,应付不过来。所以现在股转系统也在考虑,今后有可能让私募、公募、包括银行的投行都参与进来,共同做市。”上述挂牌公司高管说。除了做市机构种类的多样化,监管层对于券商的新三板业务的鼓+-9a1|?5ad7?OZTb新三板投融资逻辑与路径新三板是目前国内真正意义上的注册制市场,是成长型创新型中小企业进行股份转让、定向融资的有效选择。阿细本刊记者 李天娇 李基礼2016年1月 75Prodct Hero励也十分明确。11 月 16 日,证监会发布的相关文件当中明确指出,证券公司开展全国股转系统业务,应设立
6、专门的一级部门,加大人员和资金投入,建立健全合规管理、内部风险控制与管理机制。据了解,目前除申万宏源、长江证券已经设置新三板一级部门之外,其他大部分券商均未完成此类设置。而此举的目的,正是要推动证券公司将全国股转系统相关业务的人员配置、考核和激励机制与传统业务区分开来,更好地实现业务协同。而作为一个准入条件相对宽松的资本市场,大量挂牌公司存在没有效益,没有做市交易,没有融资的情况,新三板分层制度从而呼之欲出。一位私募机构人士称,“分层是必须的,就像纳斯达克,可能到现在交投活跃的也只是 10% 左右。现在我们依赖大数据,看持续市值、看股份分散度、看做市商家数,这样就让机构的尽调变得相对简单,在选
7、择投资标的的时候更加轻松。”“虽然新三板不对拟挂牌公司设置财务指标门槛,我们主要还是看两个方面,首先是看基本面,有盈利的企业,盈利面比较大,达到创业板要求的,我们重点关注。其次,大家还希望在新三板里能挖掘几个金矿,也就是有故事的,有盈利模式的,但还没有爆发的,这是另一个关注点。”从市场参与者来看,去年新三板合格投资者数量快速增长,截至 2015 年 11 月 20 日,新三板合格投资者达到 11.1 万户,是 2014 年底的 7.5 倍。同时,专业机构投资者参与市场的程度大幅提高,目前已有逾 1500 户,而 2014 年底只有 21 户。从二级市场来看,新三板的专业机构投资者成交金额占比也
8、稳步提升,从年初的不足 5% 提升到如今的 10% 左右。目前,由于新三板个人投资者的 500 万元准入门槛限制,投资方仍多集中在公募、私募、券商资管,及其他各种投资公司等机构投资者,个人投资者则可通过集合信托计划、证券基金、银行理财,及券商资管计划等理财产品曲线投资新三板。新三板“风险”凡有市场,必有风险,新三板市场更加不例外。上述高管透露,“新三板有一个最大的问题,也可以说是最大的政策,那就是定增以后是 T+0 交易,不像 A 股那样有一个限售期。这就意味着今天登记完成,明天就可以卖股票。有些新三板公司盘子小,这时候就可以爆炒上去。”该高管所指的,就是 2015 年上半年的那波新三板定增潮
9、。去年 4 月 3 日,新三板挂牌公司安威士创造了中国证券史上的最大单日涨幅,一天之内暴涨 1000 倍。在投机心理的作用下,越来越多的资金开始涌入新三板一级市场,希望能从中分一杯羹。然而,从 4 月开始,新三板交易突然开始低迷,出现定增破发的公司越来越多。数据显示,截至 10月 19 日,438 家已经进行了定增的新三板公司中,166 家出现了跌破增发价的情况,占比高达 37.9%。“机构也不去尽调了,只要有定增,就立刻一抢而空。结果 2015 年来了一次股灾,股价大幅跳水,上半年那些高价定增的全部套牢。没有一个市场教训,投资者是不会被教育的。”这样的教训,也让企业主体在选择投资机构的时候更加谨慎。一些较为优质的新三板企业,甚至已经在开始挑选投资者。“现在的市场还是投机多了点。对于部分小机构,我们发定增可能不会邀请他们参与,因为小的机构可能获利就走,而非价值投资,这样对其他机构不公平。我们还是希望国内市场能够多一些价值投资。这无论对于企业,还是对于那些优秀的投资机构,都是好事。”新三板 2015 年全年的定增规模已达 1100 亿元,是 2014 年全年的近九倍之多。1100亿