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1、 分析师 王红兵 SAC 执业证书编号 :S1000207010092 (0755) 8249 2185 联系人 陈杰 (0755) 8212 5171 银行业最优量化选股指标 行业量化选股指标解析系列之一 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2010/04/19 金融工程 / 数量化选股 y 本文目的：检验与优选找出茫茫“指标”海中最有效和稳定的指标。检验2005 年至 2009 年各指标的选股表现；优选出针对不同市场环境、不同投资期限的最优选股指标。最终使投资者可以根据对市场环境和投资期限，选择出有效并稳定的选股明灯。 y 分析框架：先在同类指标中优选，再跨类优选。优
2、选的标准考虑了有效性和稳定性两个方面。对有效性的分析分别从信息比率和超额收益率两个角度做了量化，揭示出不同指标在获取优于板块的收益/风险回报率、超额收益上的能力。对稳定性的分析，揭示了各指标选股能力的可靠性。 y 本报告最终得出各个指标选股能力的特色，列举出在不同市场风格及投资期限下的优选指标。同时也列举了不同投资环境下应当规避使用的选股指标。 y 本报告分析得出了各个指标的选股能力的特色，指出了适合不同市场风格、不同投资期限的选股指标。同时也列举了不同投资环境下应当规避的选股指标。 y 以投资期三个月为例，震荡期内的最优选股指标是信用成本；上涨期是 P/E；下跌期是六个月动量。 数量化选股
3、2010/04/19 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2 目 录 一、分析与量化方法的介绍 .5 1.1、选股指标 .5 1.2、股票池 .5 1.3、分析与量化方法 .6 二、第一步同类指标中的初次优选 .9 2.1、估值类指标的优选 .9 2.2、基本面指标的优选 .11 2.3、经营能力类指标的选股能力比较 .12 2.4、成长性指标的选股能力比较 .13 2.5、市值规模类指标的选股能力比较 .15 2.6、市场行情指标的选股能力 .16 2.7、银行业特有指标的选股能力 .18 2.8、各类指标中优选指标的小结 .20 三、第二步 指标选股能力的有效性分析 .2
4、1 3.1、分析方法介绍 .21 3.2、信息比率方法对选股能力有效性的分析 .22 3.3、收益率方法对选股能力有效性的分析 .24 3.4、选股有效性分析的结论 .25 四、第三步稳定性筛选 .26 五、结论 .29 数量化选股 2010/04/19 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图 1、第一步 同类指标优选 .6 图 2、第二步跨类比较指标的有效性 .7 图 3、第三步剔除稳定性差的指标 .7 图 4、估值类指标的“增持”组合对比 .10 图 5、 P/E 的“增持” /“减持”组合的走势对比 .10 图 6、基本面各个指标的“增持”组合对比 .11
5、 图 7、每股收益的“增持” /“减持”组合的对比 .12 图 8、经营能力类各个指标的“增持”组合对比 .13 图 9、净资产收益率的“增持” /“减持”组合的对比 .13 图 10、成长性各个指标的“增持”组合对比 .14 图 11、净利润增长率的“增持” /“减持”组合的对比 .15 图 12、市值规模类各个指标的“增持”组合对比 .16 图 13、总股本市值的“增持” /“减持”组合的对比 .16 图 14、市值规模类各个指标的“增持”组合对比 .17 图 15、六个月动量“增持” /“减持”组合的对比 .18 图 16、银行业特有指标的“增持”组合对比 .19 图 17、信用成本与贷存比的“增持” /“减持”组合的对比 .20 表 1、选股指标 .5 表 2、估值类指标的选股能力对比 .9 表 3、基本面指标的选股能力对比 .11 表 4、经营能力类指标的选股能力对比 .12 表 5、成长性指标的选股能力对比 .14 表 6、市值规模类指标的选股能力对比 .15 表 7、市场行情类指标的选股能力对比 .17 表 8、银行业特有指标的选股能力对比 .19 表 9、各类指标中优选指标的选股能力对比） .20 表 10、市场阶段划分 .21 表 11、各指标的信息比率均值对比 .22 表 12、信息比率得出的最优选股指标 .23 表 13、信息比率得出的最优选股指标 .
