武汉大学财务管理(修订)

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1、财务管理,主讲教师：鹿翠 工作单位：河海大学商学院财务金融系 联系电话： 15951977875 办公地址：商学楼420 E_mail: ,前言,一、教学目的和要求 财务管理是面向商学院所有本科专业开设的学科基础课之一 通过本课程的学习 了解财务管理的基本概念 理解财务管理的基本理念 掌握财务管理的基本方法,二、教材及主要参考资料,教材： 现代财务管理，第1版，河海大学出版社，2008年 主要参考书目： 1. 美 詹姆斯.C. 范霍恩等，现代企业财务管理，第11版，机械工业出版社，2002年 2. 茅宁，股份公司理财学，南京大学出版社，1994年版。,相关网站: 财经 http:/ 中国上市公

2、司资讯网 http:/ 全景网 http:/ 世界经理人 http:/ 新财富 http:/ 知识要点：从战略管理角度考虑财务管理问题、协调利益先关者之间的利益冲突。 重点难点：现金流管理的战略观；利益冲突的协调与代理成本控制。 教学方法：课堂讲解、案例教学。 课后阅读： 傅元略中级财务管理复旦大学出版社2005，第一章。 詹姆斯.范霍恩(James C.Van Horne)等，财务管理基础，清华大学出版社，2006年版，第一章。,第一节 从战略管理角度看企业财务管理 一、财务管理的战略观 1.财务目标的战略性 企业财务管理实质上是对资金运作通过一系列措施进行监控。企业财务管理目标实际上是以

3、企业战略目标为基础所进行的资金预算和管理的财务预算目标。没有战略意识的财务预算会导致短期行为、会失去正确的目标和方向、失去市场竞争优势。所以财务预算过程必须围绕企业战略制定、实施和控制，具有整体性、长期性和相对稳定性的特点。,2.企业发展不同时期的财务战略重点 产品开发期：面临巨大的投资风险，其投资金额和投资效果具有不确定性。需采用谨慎的战略决策。投资属长期投资，需从资本投入预算开始，根据投资的需要和资金供应的可能，尽量控制现金流出。财务预算应以投资活动现金流量预算为中心，并据此编制筹资活动现金流量预算。 市场增长期：此时，企业战略重点是开拓市场、占领市场份额。企业管理的重心是通过科学的营销战

4、略开发市场、获取较高的市场占有率，形成自身可持续发展的竞争优势。因此，财务预算应以销售为起点，以经营活动现金流量预算为中心，考虑适当补充融资。,市场成熟期：这一阶段，市场增长缓慢，因为有较高和较为稳定的市场份额，经营风险相对较低。但企业面临两个市场风险：一是成熟期长短导致的风险（不可控风险）；另一个是成本降低的风险（可控风险）。即：企业在既定产品价格的前提下，收益大小完全取决于成本这一相对可控因素。因此，企业管理的重心在成本控制上，财务预算的目标应放在降低成本和剩余自由现金流的短期投资上。,衰退期：销售持续下降、竞争反复无常、获利微乎其微、经营举步维艰。此时，企业战略重点往往是通过市场预测和科

5、学论证，调整投资方向或缩小经营规模，实现战略转移。因此，财务预算目标应定位于投资报酬率上，应以投资报酬率为核心，编制以投资活动现金流量为中心的财务预算，保证新的投资报酬率目标的实现。 3.财务管理使企业战略与经营得以有效融合 一般来说，企业经营战略是总方针，体现在长期预算中；企业经营活动体现在短期预算中。财务预算使企业日常经营活动和经营战略之间得以衔接和沟通。,二、现金流管理的战略观 财务管理的对象实质上就是现金流。因为现金流贯穿于企业财务活动的全过程，是企业生存的“血液”。 包括： 1.经营活动的现金流。以制造企业为例，原材料购入、产品生产和产品完工伴随着现金流出，这个过程中，实物价值和劳动

6、力价值转换产生了产品价值的增值，而这种增值通过产品的销售又转换成现金流入。,2.企业资产证券化的现金流。现代企业中，不仅存在实物资产与现金不断转换的过程，也存在金融商品（各种能在金融市场反复买卖，并有市场价格的有价证券）运动，从而形成证券的现金流动循环。 3.筹资活动的现金流。所谓筹资，是企业为了满足投资和经营活动占用资金的需要，筹措和集中所需资金的过程。 4.投资活动的现金流。企业取得资金后，必须将其投入使用，以谋取最大的经济利益。否则，筹资就失去了目的和意义。,5.利润分配的现金流。企业通过投资（包括对内投资和对外投资）必然会取得收入，并相应取得资金增值。分配总是作为投资的结果而出现，是对

7、投资结果的分配。广义地说，分配是对投资收入和利润进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅指对利润的分配。,第二节 利益冲突的协调与战略管理 一、利益冲突与战略管理 利益冲突的根源在于代理关系。 1.股东和经理的利益冲突 2.股东与债权人的利益冲突 债权人贷款给公司的贷款利率基于以下因素（1）公司现有资产的风险程度；（2）对新增资产风险的预期；（3）公司现有资本结构；（4）对将来资本结构的预期。这些是影响公司现金流量风险的主要决定因素，债权人由此来确定他们的要求收益率。,案例：假如股东通过公司管理层隐瞒高风险，投资一个比债权人预期风险高的项目。高风险意味着高收益。当项目成功时，债权人只能得到低风险的

8、固定收益，但是股东则获得高报酬率；而如果该项目不成功，债权人不得不承担一定的损失，这显然对债权人不公平。类似地，假如公司经理不改变公司目前的资产状况而提高负债水平，会怎样呢？,二、利益冲突协调与代理成本控制 为了减少经理与股东之间的利益冲突，需要增加开支，这就是代理成本。包括： 1.控制经理行为的费用，如企业治理机构（董事会）、财务监控系统、审计系统等设立所需花费； 2.限制经理行为的组织机构，如监事会等 3.股东行使权利发生的机会成本等,三、监控机制与战略目标实施 1.业绩激励机制 2.机构股东直接参与管理 3.经理市场与聘任制度 4.收购与兼并机制 5.多层次的监督保证机制,第二章 财务管

9、理绪论（4学时） 知识要点：财务管理的发展沿革、主要内容、目标、原则和基本方法。 重点难点：财务管理目标演变及特点；财务管理原则。 教学方法：课堂讲解、案例教学。 课后实践：对上市公司进行资料调研，准备主题讨论财务管理的作用。,课后阅读： 茅宁，股份公司理财学，南京大学出版社，1994年版，第一章第三节。 詹姆斯.范霍恩(James C.Van Horne)等，财务管理基础，清华大学出版社，2006年版，第一章。,第一节 认识财务管理 一、财务管理的发展沿革P9 （一）国外 1.传统财务管理（20世纪50年代前），其特征为内容上以企业内部财务为主，方法上主要是对企业现状进行归纳和总结 2.现代

10、财务管理形成（20世纪50年代初至70年代末）这一阶段的主要特征：一是研究内容由研究企业内部财务问题转向投资管理问题。二是研究方法由描述转向分析，由定性转向定量。,3.现代财务管理发展（20世纪80年代初以来）现代财务管理发展阶段的特征：一是投资组合理论、资金结构的MM理论等受到质疑；二是现代财务管理学吸收经济学、管理学的新理论，形成了许多新的财务思想。 （二）国内 1.改革开放前（1978年以前）财务管理上实行国家统收统支、统负盈亏的管理模式,2.改革开放至财务管理学科定位（19781998年）伴随着经济体制的改革，资本市场的建立、财会制度的改革、公司法的制定、现代企业制度的建设等，推动了财

11、务管理学发生了脱胎换骨式的革新，财务管理的作用也越来越显现。 3.财务管理学科定位（1998年以来） 1998年，国家教育部修订了高校本科专业目录，把财务管理规定为一个独立的专业，这不仅标志着人们对财务管理地位和作用认识的提高，而且也预示了财务管理学的大发展。,二、企业财务管理的内涵 （一）企业财务 1、财务活动 企业财务活动是指企业再生产过程中的资金运动（或称资本运动），也就是企业价值创造过程中的现金流转活动。 可分为 : (1)基本财务活动:资金筹集资金投资资金耗费资金收入资金分配。 (2)特殊财务活动如：资产重组、破产清算跨国经营等财务活动。,2、财务关系 财务关系，是指在企业的各种财务

12、活动过程中,企业与各有关方面发生的经济利益关系。 企业财务关系的实质是经济利益关系 。 （二）企业财务管理 1、概念 企业财务管理是组织财务活动、协调财务关系，实现企业价值增值的一项管理工作。企业财务管理在企业管理中处于核心地位。,2、内容 （1）从企业法人治理结构看，企业财务管理包括所有者财务管理和经营者财务管理； （2）从企业财务活动表现形式看，企业财务管理包括筹资管理、投资管理、营运资金管理、成本费用管理、收入管理、利润及分配管理、特殊财务管理等； （3）从财务管理职能或方法看，企业财务管理包括财务预测与决策、财务预算与计划、财务预警与控制、财务分析与评价、财务激励与约束等。,三、财务管

13、理的主体和客体 （一）主体 财务管理主体，也称理财主体，即谁在从事财务管理，它是财务管理研究的一个基本命题。 1、按财务管理主体所处的空间范围，财务管理可分为宏观财务管理和微观财务管理 宏观财务管理是研究社会的资金管理问题，涉及的管理主体有政府、资本市场管理者、金融管理机构、投资管理机构等。,微观财务管理是研究经济组织和个人（含家庭）的资金管理问题，涉及的管理主体是经济组织和个人（含家庭）。 2、按财务管理主体代表的利益不同，企业财务管理可分为所有者财务管理和经营者财务管理,（二）客体 财务管理客体，也称理财对象，即财务管理的管理对象是什么，它也是财务管理研究的基本命题之一。财务管理是价值管理

14、，价值管理的载体是资金，而资金流转的起点和终点都是现金。因此，企业财务管理最直接的对象就是现金及其流转。,四、财务管理的意义 现代财务管理是追求财富增值的一门学问； 财务管理在现代企业管理中处于核心地位； 经济越发展，理财越重要 。,第二节 财务管理目标 一、财务管理目标的内涵 （一）概念 财务管理目标是指财务管理工作所要达到的目的。财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并根据环境变化做适当的调整，它是财务管理理论体系的基本要素和财务管理实践的行为导向。企业财务管理目标，既有总目标，又有分目标。 （二）财务管理目标与企业目标,企业的基本目标：生存、发展和获利 （1）生存。一是营业收入能够以收抵

15、支，从而可以持续经营；二是能够偿还到期债务，从而避免倒闭破产。可见，力求保持以收抵支和偿还到期债务能力，这是对企业财务管理的第一个要求。 （2）发展。一是企业能够筹集发展所需的资金，二是企业要有正的经营现金流，这样才能具有创造未来价值的能力。因此，筹集发展所需的资金、形成正的经营现金流，这是对企业财务管理的第二个要求。,（3）获利。它是企业生存的根本目的。企业是在发展中求得生存的，而企业发展就必须获利。企业应当合理配置资源，有效使用资金，并且尽可能多地获取盈利。因此，使用资金并获利，这是对企业财务管理的第三个要求。 财务管理目标与企业目标关系： （1）财务管理目标与企业目标的一致性。（2）财务

16、管理目标与企业目标的相对独立性,二、财务管理目标的作用 1、导向 2、激励 3、凝聚 4、考核 三、财务管理目标的特征 1、相对稳定性 2、可操作性 3、层次性 4、多样性,三、财务管理目标的特征 1、相对稳定性 2、可操作性 3、层次性 企业财务管理目标，是一个由不同层次目标组成的目标体系。该体系由总目标和分目标组成。 4、多样性 不同的财务管理主体、同一财务管理主体的不同时期，财务管理目标会存在差异。因而，财务管理目标就会多种多样。,四、财务管理总目标的演变 （一）利润最大化 1、涵义 这一观点认为，利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。 2、优缺点 利润最大化没有考虑创造的利润与投入的资金额之间的关系；利润最大化