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1、第一章 金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素(一)金融市场的涵义金融市场是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。(二)金融市场的构成要素(主体、客体、中介、价格，其中主、客体是最基本的)1.金融市场主体。金融市场主体是指在金融市场上交易的参与者。在这些参与者中，既有资金的供给者，又有资金的需求者。一般来说，金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。(1)家庭 家庭是金融市场上主要的资金供应者。有时，为了购买耐用消费品(如住房、汽车等)，家庭也是资金的需求者，但需求数额一般较小。(2)企业 企业是金融市场运
2、行的基础，是重要的资金需求者和供给者。(3)政府 在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。它们通过发行国债或地方政府债券来筹措资金，用于弥补财政赤字、投资基础建设项目等。政府也会出现短期资金盈余，如税款集中收进却尚未产生支出时。此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。(4)金融机构 金融机构是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构是指经营各种存款并提供信用中介服务以获取收益的金融机构，主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。非存款性金融机构不直接吸收公众存款，而是通过发行债券或以契约的形式聚集社会闲散资金，包括保险公司、退休养老基金、
3、投资银行和投资基金等机构。各类金融机构通过各种方式，一方面向社会吸收闲散资金，另一方面又向需要资金的部门提供资金，在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。(5)中央银行 中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。中央银行的职能：政府(国家)的银行、发行的银行、银行的银行。政府的银行：中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务。发行的银行：法定货币的发行机构。目前，大多数国家的货币都由中央银行发行。银行的银行：中央银行作为银行的银行，充当最后的贷款人，从而成为金融市场资金的供给者。同时，中央银行还与其他监
4、管机构一起，代表政府对金融市场上交易者的行为进行监督和管理，以防范金融风险，确保金融市场平稳运行。2.金融市场客体。金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。(1)金融工具的分类第一，按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具是期限在一年以内的金融工具，包括商业票据、国库券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、同业拆借、回购协议等。资本市场工具是期限在一年以上，代表债权和股权关系的金融工具，包括股票、企业债券、国债等。第二，按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。债权凭证是发行人依法定程序发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券。它反映了证券
5、发行人与持有人之间的债权债务关系。所有权凭证主要是指股票，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以取得股息红利的有价证券。它反映的是股票持有人对公司的所有权。第三，按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具(基础金融工具)和衍生金融工具。前者是指商业票据、股票、债券、基金等基础金融工具。后者是在前者的基础上派生出来的，包括期货合约、期权合约、互换合约等新型金融工具。(2)金融工具的性质(期限性、流动性、收益性、风险性)第一，期限性。期限性是指金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期，即规定发行人到期必须履行还本付息义务。债券一般有明确的还本付息期限，债券的期限具有法律约束力。
6、第二，流动性。流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。第三，收益性。它包括两个方面：(1)金融工具定期的股息和利息收益；(2)投资者出售金融工具时获得的价差。第四，风险性。金融工具的风险一般来源于两个方面：(1)信用风险，即一方不能履行责任而导致另一方发生损失的风险；(2)市场风险，是指金融工具的价值因汇率、利率或股价变化而发生变动的风险。金融工具的上述四个性质之间存在着一定的联系。一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。金融工具的数量多少，也成为反映一国金融市场是否发达的重要标志。3.金融市场中介金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒
7、介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场中介参与金融市场活动的目的是获取佣金，其本身并非真正的资金供给者或需求者。4.金融市场价格金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是伴随金融市场交易产生的，它们也是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。二、金融市场的类型(一)金融市场的类型：按交易标的物划分按照市场中交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。(二)金融市场的类型：按交易中介划
8、分按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。一般指的是政府、企业等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金。间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介。 (三)金融市场的类型：按交易程序划分按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。发行市场又称一级市场、初级市场，是金融工具首
9、次出售给公众所形成的交易市场。在一级市场中，投资银行、经纪人和证券商等作为经营者，承担政府和公司企业新发行债券的承购和分销业务。流通市场又称二级市场、次级市场，是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。投资者可以在二级市场上出售持有的金融资产，以满足其对现金的需求。发行市场是流通市场的前提和基础；流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充。(四)金融市场的类型：按有无固定场所划分按照金融交易是否存在固定场所，金融市场可划分为有形市场和无形市场两类。有形市场是指有固定的交易场所、集中进行交易的市场，一般指证券交易所、期货交易所等有组织的交易场地。无形市场是在证券交易所外进行的金
10、融资产交易的总称。它本身并没有集中固定的交易场所，通过现代化的电信工具和网络实现交易。在现实世界中，大部分的金融交易是在无形市场上进行的。(五)金融市场的类型：按本原和从属关系划分按照金融工具的本原和从属关系不同，金融市场可划分为传统金融市场和金融衍生品市场。传统金融市场又称基础性金融市场，是指一切基础性金融工具的交易市场，主要包括货币市场、资本市场、外汇市场等。金融衍生品市场是从基础性金融市场的基础上派生出来的，从事以传统金融工具为基础的金融衍生品交易的市场。(六)金融市场的类型：按地域范围划分按照地域范围的不同，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。国内金融市场是指金融交易的范围仅限于
11、一国之内的市场。它在一国内部，交易以本币计价，受本国法律制度的规范和保护。国际金融市场大多数没有固定的交易场所，属于无形市场。三、金融市场的功能(资金积聚、财富、风险分散、交易、资源配置、反映、宏观调控)(一)资金积聚功能：投融资平台、渠道；(微观)金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金的集合。在这里，金融市场实际发挥着资金蓄水池的作用。(七)宏观调控功能：宏观调控操作平台；(宏观)金融市场是政府调控宏观经济运行的重要载体，为政策的执行提供了操作平台。(二)财富功能：收益角度、赚钱效应；所谓财富功能是指金融市场为投资者提供了购买力的储存工具。(三)风险分
12、散功能：非系统性风险；(四)交易功能：流动性、保证作用；金融市场为金融资产的变现提供了便利，流动性是金融市场效率和生命力的体现。(五)资源配置功能：价格信号甄别功能、微观；(六)反映功能：价格信号甄别功能、宏观。金融市场常被看做是社会经济运行的“晴雨表”，能够及时而灵敏地反映各种经济状况。第二节传统的金融市场及其工具一、货币市场货币市场是指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货
13、币”特性。 (一)同业拆借市场同业拆借市场是指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场。同业拆借市场有以下几个特点：(1)期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过一年，这其中又以隔夜头寸拆借为主。(2)参与者广泛。商业银行、非银行金融机构和中介机构都是同业拆借市场的主要参与者。(3)在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。(4)信用拆借。同业拆借活动都是在金融机构之间进行的，市场准入条件比较严格，金融机构主要以其信誉参加拆借活动。也就是说，同业拆借市场基本上都是信用拆借。【例题2多选题】同业拆借市场的产生与( )密切相关。A.
14、短期资金缺口的存在 B.法定存款准备金的要求 C.银行贷款的需要 D.利率市场化 答案AB同业拆借市场有以下几个功能：(1)调剂金融机构间资金短缺，提高资金使用效率。(2)同业拆借市场是中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要载体。同业拆借市场利率有效地反映了资金市场上短期资金的供求状况，中央银行根据其利率水平，了解市场资金的松紧状况，运用货币政策工具进行金融宏观调控，调节货币供应量，实现货币政策目标。(二)回购协议市场回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购
15、回所卖证券资产的协议。从表面上看，证券回购是一种证券买卖，但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。【例题2多选题】(07年)在证券回购协议市场上回购的品种有( )。A.大额可转让定期存单 B.商业票据 C.国库券 D.支票 E.政府债券 答案ABCE证券回购作为一种重要的短期融资工具，在货币市场中发挥着重要作用：(1)证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。(2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。在市场经济较为发达的国家或地区，中央银行常常通过回购协议进行公开市场操作，达到间接调控货币市场的目的。即中央银行以回购或逆回购方式吞吐基础货币，减少或增加短期内社会的货币供应量。这样操作的最大优点是能够减少利率波动给中央银行持有债券资产带来的资本损失，对证券市场的冲击也比通过直接买卖有价证券带来的冲击小。因此，回购协议在中央银行公开市场业务中占据日益重要的地位。【例题案例题】甲机构在交易市场上按照每份10元的价格，向乙机构出售100万份证券。同时双方约定在一段时期后甲方按每份11元的价格，回购这
