第4章国际间接投资介绍

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1、,第四章 国际间接投资,一、国际间接投资概念,指以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资。即在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。,在国际债券市场购买中长期债券,在外国股票市场上购买企业股票,狭义的国际间接投资 = 国际证券投资,购买国际投资基金,第一节 国际间接投资概述,二、证券的含义证券是多种经济权益凭证的统称，是证明证券持有人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。按其性质，不同证券分为证据证券，凭证证券、有价证券等等狭义的证券：是一种有面值的，能给持有者带来收益的所有权和债权的证书，其具体内容包括股票、债券和

2、基金证券等资本证券。,狭义的国际间接投资： 国际证券投资,狭义的有价证券专指证券市场上发行和流通的证券，主要包括股票和债券两大类的资本证券；通常意义上的证券一般指狭义的有价证券。,广义的证券指信用证件。除了包括资本证券，还包括货币证券、商品证券、不动产证券等。 商品证券为证明有领取商品权利的证券，如提单等； 货币证券是对货币享有请求权的证券，如本票、汇票、支票等； 资本证券则是能按期从发行者领取收益的权益性证券，如股票和债券； 此外，土地所有权证书等则属于其他证券。,5,证券构成一览图,证券,所有权证券（如存单、土地所有权证书等）,证据证券（如借据、收据等）,有价证券,货币证券（如期票、支票等

3、）,资本证券,商品证券（如提货单等）,股票,远期合约,债券,基金,基本证券,衍生证券,期货,期权,三、证券投资的特征证券投资是指个人、企业以赚取股息、红利、债息为主要目的购买证券的行为。 证券投资是一种不涉及资本存量增减的间接投资，以赚取股息、红利和债息为主要目的的购买行为。 证券的价值由证券发行企业的经营状况决定。特征： 收益性：固定收益和变动收益 风险性：经营风险；汇率风险；购买力风险；市场风险,7,变现性:证券的可转让性和可兑换性，持有者可以按照自己的需求自由的将证券变现成为现金。变现的强弱取决于与证券期限、收益形式、证券发行者的知名度。 波动性：由于受到企业的经济效益、市场、投资者心理

4、和政治的影响，证券价格往往具有较强的波动性。投机者也往往期望通过价格的波动获得资本快速增值。 投资者的广泛性,【注意】： 国际间接投资与国际直接投资的根本区别在于对筹资者(企业)的经营活动有无控制权。因为投资者不可能仅仅依靠购买某国政府的债券而取得对该国筹资者(企业)经济活动的控制权。 所以，有人将“非限制性国际贷款”（无控制权）归入国际间接投资内容中，而将“限制性国际贷款” （有控制权）归入国际直接投资内容中。,1控制权的区别；,2流动性及风险的区别,3 投资渠道的区别,4 投资内涵的区别,5 自发性和投机性的区别,6 投资收益的区别,FII与DI的区别,四、国际间接投资与国际直接投资的区别

5、,国际间接投资与国际直接投资的区别1、无控制权国际间接投资对筹资者的经营活动无控制权；而国际直接投资对筹资者的经营活拥有控制权。2、流动性大，风险性小国际间接投资与企业生产经营无关（因为无控制权），随着二级市场的日益发达与完善，证券可以自由买卖，流动性大，风险性小。国际直接投资一般都要参与一国企业的生产，生产周期长，资金一旦投入某一特定的项目，要抽出投资比较困难，其流动性小，风险性大。,3、投资渠道不同国际间接投资必须通过国际资本市场（或称国际金融证券市场）进行。国际直接投资只要双方谈判成功即可签定协议进行投资。4、投资内涵不同国际间接投资又可称为“国际金融投资”，一般只涉及到金融领域的资金，

6、即货币资本运动。运用的是虚拟资本。国际直接投资是生产要素的投资，它不仅涉及到货币资本运动，还涉及到生产资本和商品资本运动及其对资本使用过程的控制。运用的是现实资本。,5、自发性和投机性国际间接投资受国际间利率差别的影响而表现为一定的自发性，往往自发地从低利率国家向高利率国家流动。 它具有较大的投机性，在这个领域，投资与投机的界限有时难以划分。国际直接投资是运用现实资本从事经营活动，盈利或亏损的变化比较缓慢，一旦投资后，具有相对的稳定性。6、获取的收益不同国际间接投资的收益是：利息、股息、买卖证券的差价。国际直接投资的收益是：利润。,14,五、国际证券投资的发展趋势 1、证券交易国际化 证券发行

7、、上市、交易的国际化 股价传递的国际化 证券分支机构设立的国际化 政府之间和国际组织之间加强了证券投资合作和协调 2、证券投资基金化 个人投资额小，资金分散，难以参与收益较高和资本要求也高的证券投资活动 投资基金由专家运营，采用投资组合，提高了投资收益，而减少了风险,3、证券投资的增长速度超过了直接投资 （20世纪80年代以后） 4、债券在国际金融市场融资中所占地比重日益提高 （目前为60%以上） 5、流向发展中国家的证券资本在不断增加 （新加坡、马来、印尼、中国香港、中国大陆等新兴市场）,15,第二节 国际股票投资,一、股票的定义、种类和收益 二、国际股票的分类 三、股票的价格与股票价格指数

8、 四、国际股票投资分析：基本分析与技术分析,（一）定义一： 国际股票是指股票的发行和交易过程，不是只发生在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等有至少一种和其他的不属于同一国度内。（任淮秀教材，2005）,这个概念揭示了国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。即股票的流通和发行超越各国的国界。,定义二： 国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票（从筹资人角度的界定）。,一、国际股票的定义、种类和收益,（二）种类,普通股（common stock）：指不限制股东权利的最一般的股票。没有固定红

9、利率；股东一般具有表决权；在优先股股东之后取得公司红利或取得公司破产后剩余财产的分配权；股东有权优先购买增发的新普通股。,优先股（preferred stock） ：指在股利派发和剩余财产的分配的顺序上优先于普通股的股票。优先取得股息或公司破产后剩余财产的分配权，股息固定，无选举权和投票权。,股票,【补充1】：中国的股票类别股：人民币普通股票。由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易。股：境内上市外资股，又称做人民币特种股。是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行、募集外币资金并在中国境内证券交易所上市交易的股票。B 股以人民币标明面值，以

10、外币认购和买卖。1992 年，上海和深圳证券交易所开始进行B 股的发行与交易，在上海证券交易所挂牌的B 股以美元认购和买卖，在深圳证券交易所挂牌的B 股以港元认购和买卖。,【补充2】：中国的股票类别H股、N股及S股：注册地在内地（境内注册），上市地在香港、纽约、新加坡的外资股。1993 年7 月15 日，青岛啤酒股份有限公司在香港联合交易所上市，成为中国首家境外上市企业。截至2004 年底，共有111 家内地企业在境外发行股票并上市。红筹股：是指在在香港注册，在香港上市，由中资企业控股35%以上的上市公司股票（在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票。） 。,N股: 在纳斯达克上市的部分中国股票

11、,2010年世界十大证券交易所,美国纽约证券交易所（1792）,纽约证券交易所 NYSE ( New York Stock Exchange ),2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧股票交易所Euronext合并组成 NYSE Euronext,美国证券交易所 AMEX,American Stock Exchange,美国 第二大证券交易所 第三大证券交易市场,中小盘股票交易,金融衍生工具和ETF的交易,伦敦证券交易所 LSE（1773）,2006年4月，NASDAQ公司宣布，已出资约7.82亿美元购得LSE 14.99%的股份，成为其第一大股东。,London Stock Excha

12、nge,东京证券交易所（1879）,Tokyo Stock Exchange,与大阪证券交易所、名古屋证券交易所并列为日本三大证券交易所,上市的海外企业不多，基本上以日本企业为主。,纳斯达克 NASDAQ,时报广场四号是纳斯达克名义上的交易中心所在地,National Association of Securities Dealers Automated Quotations system,全美证券商协会自动报价系统,我国的证券交易所,位于深圳罗湖区，地王大厦斜对面。1989年筹建，1991年7月经中国人民银行批准正式营业。,位于上海浦东区，1990年11月26日成立，注册人民币1000万元

13、。,（三）股票投资收益,定义：股票投资收益是指投资者购买股票所获取的利润。股票投资收益主要来源于股息、红利和股票的溢价，收益的大小一般用权益率来表示。 1股息、红利和溢价 股息是优先股股东定期得到的固定收益；红利是普通股股东获取的投资收益；股票溢价是指股东以高于股票买进价卖出股票所赚取的买卖差价。在股票市场上，一般把赚取股票买卖差价的行为称为投机，把以获取股息或红利为目的而买入股票的行为称为投资。,股票投资收益率是指购买股票所得的收入占购买股票所用金额的比例。 一般来说，优先股股东的收益率相对稳定，而普通股股东的收益率不稳定。 股票投资收益率有两种计算方法：本期股票收益率和持有期股票收益率。,

14、2股票投资收益率,本期股票收益率和持有期股票收益率的计算:,本期股票收益率是指本期（年）股利占本期股票价格的比例，其计算公式为 本期股票收益率 持有期股票收益率是指投资者从购买股票开始到卖出股票为止的收益率，其计算公式为：持有期股票收益率,某公司2005年6月10日发行股票，股票购买者以10元一股购入股票。购买者于2006年6月10日每股分得红利2元，在分红后，购买者将股票以12元一股的价格卖出。计算该购买者本期股票收益率和持有期股票收益率各为多少？,练习,解:本期股票收益率=(2/10) 100%=20%持有期股票收益率=（12-10+2）/10 100%=40%,（四）股票的价格股票价格有

15、多种表达方式，其中主要有：1、面值（Par Value） 面值是指股票的票面上所标明的每股金额。面值通常以每股为单位，股票上市公司将其资本总额分为若干股，面值即代表每股的资本额。,注意：股票的发行价并非以面值为准，有时按溢价发行，有时按折价发行。,34,2、市值（Market Value）：即股票市场价格，在交易所中买卖双方确定的某一时点的股票交易价格（实际成交价格），市值的高低决定着投资者的损益。交易所挂牌公布的股价，就是指的市价。与“面值”、“净值”相比，市值的最大特点就是经常发生变化。,3、净值（Net Value）：是通过对发行股票的公司的财务报表分析计算得出，是股票的账面价值。净值=（公司资产总额-债务总额-优先股总面值）/ 普通股股份数计算公式如下： V a = TP Nc式中：Va代表普通股每股每股净值T代表公司的净值总额P代表优先股的总面值 Nc代表普通股的总股数,举例：某公司资产负债表中的股东权益部分数字如下所示：优先股（面值100元，共10000股）1 00万元 普通股（面值 50元，共80000股）4 00万元 资本公积 110万元积累盈余 130万元 净值总额 740万元 根据资料及计算公式得，普通股每股净值： Va= TP Nc = 7400000100000080000 = 80（元）,