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1、高级公司理财,江萍 2010年秋季,Handout 1,联系方式： 办公室: 博学楼1203 参考教材: 公司理财(原书第8版) ：(美)罗斯、威斯特菲尔德、杰富 著，吴世农 等译，机械工业出版社 公司理财(第五版) ：双语教材， 布雷利 等著，王化成 编审，朱丽 译校，中国人民大学出版社 财务管理分析(第8版)：(美)希金斯 著，沈艺峰 等译， 北京大学出版社,评分体系,平时成绩：30 期末：70 Full attendance is highly appreciated,知识框架,简介 财务报表解析 财务业绩评价,1.Introduction to Corporate Finance 公司
2、理财简介,要点,什么是公司理财？ 企业组织形式 代理问题和公司的控制 财务管理的目标 金融市场与企业,I. 什么是公司理财？,金融学研究的范畴,Corporate finance公司理财 Investments投资学 Financial institutions金融机构 International finance国际金融,金融学研究的范畴- 什么是公司理财？,公司理财与以下问题有关: 企业应进行什么样的长期投资? 企业如何为这些投资融资？ 企业应如何管理短期资产以及进行短期融资？,资产负债表,资本预算决策,资本结构决策,短期资产管理,资本结构,企业的价值可以看做一张饼,管理者的目标就是做大这张
3、饼,资本结构决策可以看做如何最好的切饼.,If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters. 如果切饼会影响饼的大小，那么选择合适的资本结构就显得尤为重要。,50% Debt,50% Equity,财务经理,财务经理的目标是通过以下途径，提高公司价值:选择增加价值的项目做出理性的融资决策,组织结构图,总经理,运营总监,财务总监,董事会,金融学研究的范畴-投资,Work with financial assets such as stocks and
4、bonds与股票债券等金融资产相关的工作 Value of financial assets, risk versus return, and asset allocation金融资产的估值、风险和收益、资产配置 Job opportunities Stockbroker or financial advisor股票经纪人、金融顾问 Portfolio manager资产组合管理人 Security analyst证券分析师,Financial Institutes金融机构,Companies that specialize in financial matters专门从事与金融有关事务的公司
5、 Banks commercial and investment商业银行和投资银行 Insurance companies保险公司 Brokerage firms经纪公司,金融学研究的范畴- International Financial国际金融,This is an area of specialization within each of the areas discussed so farIt may allow you to work in other countries or at least travel on a regular basis,金融学研究的范畴- Internati
6、onal Financial国际金融,Need to be familiar with exchange rates and political risk需要熟悉汇率以及政治风险Need to understand the customs of other countries需要了解异国的风土人情和生活习惯,Why Study Corporate finance?,Marketing 营销 Budgets, marketing research, marketing financial products预算，市场营销研究，金融产品营销 Accounting 会计 Dual accounting
7、 and finance function in smaller business, preparation of financial statements在中小企业，财务人员身兼会计和财务职能，准备财务报表,Why Study Corporate finance?,Management 管理 Business strategy and financial strategy, understand how finance performance affects profitability经营和金融策略、理解投融资能力对公司盈利能力的影响 Personal finance 个人理财 Budget
8、ing, retirement planning, college planning, day-to-day cash flow issues预算，退休金计划、大学教育计划，日常现金流问题,II. Forms of Business Organization,Forms of Business Organization,Three major forms Sole proprietorship独资企业 A business owned by one person. Partnership合伙制企业 A business formed by two or more individuals or
9、entities. Corporation 公司制企业 A corporation is a legal “person” separate and distinct from its owners.(公司是一个法人，区别于其所有者即股东),Sole proprietorship(独资企业),Advantages Easiest to start Least regulated Single owner keeps all of the profits Taxed once as personal income,Disadvantages Limited to life of owner Eq
10、uity capital limited to owners personal wealth Unlimited liability Difficult to sell ownership interest,Sole proprietorship(独资企业),优点 发起容易 监管负担轻 唯一的所有者享有公司所有的利润 只缴纳个人所得税,缺点 所有者生命有限 公司的权益资本受所有者个人财务的限制 无限责任 所有权利益流通性差,Partnership(合伙制企业),Advantages Two or more owners More capital available Relatively eas
11、y to start Income taxed once as personal income,Disadvantages Unlimited liability General partnership Limited partnership General Partner Limited Partner Partnership dissolves when one partner dies or wishes to sell Difficult to transfer ownership,Partnership(合伙制企业),优点 两个或两个以上的所有者 公司资本数量不受单个所有者财富的限制
12、 发起相对容易 只交纳个人所得税,缺点 承担无限责任 普通合伙制 有限合伙制 普通合伙人 有限合伙人 其中一个合伙人去世或者想要卖掉自己的股份时 合伙制企业宣布解散 所有权利益流通性差,Corporation (公司制企业),Advantages Limited liability Unlimited life Separation of ownership and management Transfer of ownership is easy Easier to raise capital,Disadvantages Double taxation Separation of owners
13、hip and management agency problem,Corporation (公司制企业),优点 承担有限责任 公司的寿命无限 所有权和经营权分离 所有权可流通 融资容易,缺点 双重课税（公司所得税和个人股息分红所得税） 所有权和经营权分离会带来代理问题,III. The Agency Problem and Control of the Corporation 代理问题和公司治理,The Agency Problem(代理问题),Separation of ownership and management can be both an advantage and a disa
14、dvantage Advantages You can benefit from ownership in several different businesses (diversification) You can take advantage of the expertise of others (comparative advantage) It is easier to transfer ownership Disadvantage Agency problems if management goals and owner goals are not aligned,The Agenc
15、y Problem(代理问题),所有权和经营权的分离有利有弊 优点 从多种业务经营中受益 (多元化) 可以充分利用专业化的优势 (竞争优势) 所有权容易转移 缺点 管理者和股东利益不一致的时候就会出现代理问题,The Agency Problem,Agency relationship代理关系 Principal hires an agent to represent its interests委托人雇佣代理人代表自己的利益去做一些事情 Stockholders (principals) hire managers (agents) to run the company公司内部即股东雇佣经理人
16、运营公司 Agency problem代理问题 Conflict of interest between principal and agent委托人和代理人之间发生利益冲突 For example, stockholder vs. managers例如，股东和管理者,Corporate Governance公司治理,用以解决代理问题 方法：管理层激励、内部控制、外部的并购威胁、其他的利益相关人监督 Managerial compensation管理层激励 Incentives can be used to align management and stockholder interests激
17、励可以使得管理层和股东的利益密切相关,Corporate Governance公司治理,The incentives need to be structured carefully to make sure that they achieve their goal激励计划要谨慎执行才能确保达到原定目标 Tying bonuses to profits might encourage management to pursue short-run profits and forgo projects that require a large initial outlay.将红利和利润挂钩可能会激励管理层追逐短期利润，而牺牲那些需要较高的期初投资的项目。 Stock options may work, but there may be an optimal level of insider ownership. 股票期权或许能起作用，但内部人持股比例也许并非越高越好。,
