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1、新型城镇化建设投融资体系搭建与PPP项目融资王树海王树海中国资深私募股权投资专家中国资深私募股权投资专家 南开大学南开大学PPPPPP研究中心研究中心 执行主任、客座教授执行主任、客座教授 中建政研信息咨询中心中建政研信息咨询中心PPPPPP专家委员会专家委员会 投融资组组长投融资组组长 国际私募股权投资基金联合会国际私募股权投资基金联合会 执行主席执行主席星云基金星云基金创始合伙人创始合伙人 北京海方格投资管理有限公司北京海方格投资管理有限公司首席专家顾问首席专家顾问南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方
2、格咨询首席专家王树海王树海王树海先生，王树海先生，中国资深私募股权投资专家 南开大学PPP研究中心执行主任、客座教授 中建政研信息咨询中心PPP专家委员会投融资组组长 国际私募股权投资基金联合会执行主席星云基金创始合伙人 北京海方格投资管理有限公司首席专家顾问 王树海是国内金融改革创新和私募股权投资基金发展的积极推动者；2007年，参与起草了天津 （国内首个）私募股权投资基金的管理办法和优惠政策，并相继参与了国家发改委、陕西省、河北 省、苏州和珠海市相关金融政策及办法的修改和制订； 负责国内第一个最大的私募股权投资基金服务和聚集平台-天津股权投资基金中心的筹备和管理， 总计落户设立的私募股权投
3、资基金2600多只，认缴资本达5600多亿元，形成了相当的产业规模；主 导参与了包括产业基金、引导基金、并购基金和外币基金在内的100多只知名股权投资基金及金融创 新机构的咨询、设计和创建工作； 2010年，发起设立了我国第一支针对PPP项目投资的基础设施领域产业投资基金星云基金，截止 目前，旗下管理着三只人民币基金，管理资金规模达52.5亿元人民币。 现担任南开大学PPP研究中心执行主任，中建政研PPP专家委员会投融资组组长，先后为20多个政 府及BT/BOT/PPP项目提供咨询或顾问服务。 中国证券报、上海证券报、证券时报、经济观察报、二十一世纪经济报道、 中国企业报、 金融时报、天津电视
4、台、人民网、新华网和新浪网等国内近百家财经媒体对 王树海先生均有专访或报道。（百度搜索：王树海 金融字样）南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海框架内容框架内容南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海宏观环境及趋势分析宏观环境及趋势分析南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专
5、家王树海王树海宏观环境及趋势分析宏观环境及趋势分析 新型城镇化建设需要巨量的资金投入，保守估计需要50万亿元。 -打造投融资平台地方政府债务规模逐年增加，据统计达30多万亿，区域财政状况 不容乐观。 -政府BT模式意愿降低房地产行业进入长期调整周期，土地经济学不可持续，土地政策 趋于严格，区域财政收入体系发生根本变化。-对捆绑土地资源 项目影响较大以银行为代表的间接融资比重达到80%，一条腿走路现象严重。我国金融体系不够健全和完善，金融体系资源配置能力低下。（M2 105万亿融资难融资贵）-金融制度和工具加快利率市场化。-融资成本会下行人民币国际化。 -利用外在逐渐可行南开大学南开大学PPPP
6、PP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海宏观环境及趋势分析宏观环境及趋势分析金融监管部门不断下发政策，严控债务和金融风险，投融资面临 诸多约束。 463：BT项目操作模式收窄 20：城投公司梳理 43：地方政府投融资规范化、城投类公司面临整合 351：政府存量负债与增量负债的调整 南京(超过400%)成都(超过300%)广州(超过200%)昆明合肥长沙武 汉西安哈尔滨兰州(100%)PPP模式代表我国基础设施和共用事业领域的投融资模式发生革 命性的变化。PPP模式对项目的操作模式发生革命性变化。要求我们必须
7、具备： 1、资金的整合能力 2、行业运营管理经验 3、治理能力南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海宏观环境及趋势分析宏观环境及趋势分析法制化和国家治理能力的提升，非市场化或隐性竞争力逐渐减弱， 市场空间产生影响。 -战略转型及规范化运作国际国内外环境变动因素影响，市场供求及不可控因素逐渐增多。 企业面临的生存环境越来越大。 -战略转型专营领域的行业规范和投融资运作逐渐趋于完善，项目运作成本 上升。（安全、社保、环境、土地等） -规范化运作南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主
8、任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海城镇化投融资体系演进方向（城镇化投融资体系演进方向（1 1）城镇化政府主导、政府主导投资新型城镇化政府直接出资 政府全资公司 政府控股公司政府主导、政府引导、市 场化推进政府资金 产业资金 民营资本 金融财团资本 金融市场资本 外资打造支撑城镇化建设的投 融资体系和平台打造支撑城镇化建设的投 融资体系和平台南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海融资分类特点债权融资优点： 1
9、、操作短、平、快；融资成本相对底；增强企业财务杠杆效应， 提升股权回报率；利息可以带来税收好处。 缺点： 2、财务成本；现金流冲击；降低后续融资能力。股权融资优点： 1、属于权益性融资，融资成本相极低，无需还本付息； 2、增加公司的资本实力和举债能力； 3、可以完善企业治理结构； 4、利益共同体，不但解决资金问题，更重要是产生协同效应。 缺点： 5、稀释原有股东股权价值并分享企业价值；并可能分散或改变 企业的控制权、影响或改变企业运营和发展战略；对公司或原有 股东形成新的约束机制，从而影响企业的可持续性和稳定性。 6、操作相对复杂。城镇化投融资体系演进方向（城镇化投融资体系演进方向（2 2）以
10、银行债务融资为主导的 间接融资以股权融资为主导的 直接融资南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海PPPPPP模式及案例解析模式及案例解析南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海定义：PPP模式PublicPrivatePartnership的字母缩写,即公私合营，是指政府与 社会资本之间，为了合作投资基础设施建设或是为了提供某种公共产品和服 务，以特定的合作模式为基础，彼
11、此之间形成一种伙伴式的长期合作关系。 旨在利用市场机制合理分配风险，提供数量保证、优质和高效的产品或服务。合作思路：通过引入市场机制，实现优势互补、利益共享、风险共担、全程合作式合作。合作目标：政府：基础设施项目投资建设，或提供优质高效的公共产品或服务；社会资本：提升项目建设和运行效率；通过持续专业的运营管理及资本运作， 提升项目价值，创造预期的投资收益。PPPPPP模式模式南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海2013年11月，中共中央关于全面深化改革若干重大问题的 决定中指出：
12、“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市 基础设施投资和运营”。2014年3月份，国务院推出80个示范项目，鼓励和吸引社会资 本以合资、独资、特许经营的方式参与建设运营。2014年5月份，财政部成立PPP领导小组，专门研究我国PPP 模式的推进。国家发改委受人大法工委的委托，牵头起草PPP相关的立法调 研和初稿起草工作。(征求意见稿)2014年7月15日，发改委主持基础设施和公用事业特许经营 法的反馈意见会议。(征求意见稿)建设部市政公用事业特许经营管理办法126号文PPPPPP政策法规政策法规南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任
13、、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海2014年9月9日，财政部与国税总局关于公共基础设施项目 享受企业所得税优惠政策问题的 补充通知。2014年9月23日，财政部下发关于推广政府与社会资本合作 模式有关问题的通知。中央在加大推进力度的同时，各地PPP模式的探索也如火如荼。 目前，已经有28省制订了PPP政策和推出了PPP项目目录。2014年11月13、14日，财政部两次组织相关专家研讨PPP 操作指南，近期有望发布。(征求意见稿)2014年11月25，国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励 社会投资的指导意见。财政部 住房城乡建设部关于在城镇市政公用领域进一步推行 和规范政府与社
14、会资本合作的指导意见。(征求意见稿)PPPPPP政策法规政策法规南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海财政部关于政府和社会资本合作示范项目实施有关问题的通 知。财政部下发关于印发政府与社会资本合作模式操作指南（试 行）的通知。国家发改委下发国家发展改革委关于开展政府与社会资本合 作的指导意见。PPPPPP政策法规政策法规南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海不同项目阶段
15、对比分析不同项目阶段对比分析南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海PPP模式泛指政府类资本与社会资本之间合作，是一种广 泛的合作模式，而非投融资工具。政策限制少，不需要审批。PPP模式的精髓主要是一种融资模式，更是一种持续的运 营管理模式（盈利模式），忌为了融资而盲目套用PPP模 式。合作模式（交易结构及运营模式）可根据项目的实际情况 灵活设计。政府主导进行，以保证投资项目的公共属性；政府即是投 资主体，又是监管主体；社会投资者即使投资和建设主体， 又是运营主体。对项目的融资能力、
16、运营能力、风险控制要求更为突出。PPPPPP模式的模式的深刻理解深刻理解南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海分包合同政府/公共部 门管理机构机构/市场/其 他资本SPV(项目公 司）投资人顾问机构中介机构其他服务增信机构/保 险公司设计施工分包合同运营商/服务供 应商债务融资 发行证券所有者权益公共部门 私营部门服务合同建 设 合 同保险合同类特许经营协议典型架构典型架构南开大学南开大学PPPPPP研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家研究中心执行主任、星云基金创始合伙人、海方格咨询首席专家王树海王树海政府或平台参与方式政府或平台参与方式配置资源配置资源职责职责资产作价注资 政府授权（特许经营权） 政府付费购买服务
