《无锡市交通产业集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排（联合aaa）》由会员分享，可在线阅读，更多相关《无锡市交通产业集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排（联合aaa）（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 无锡市交通产业集团有限公司 1 无锡市交通产业集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据发行规模：13 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期 中期票据 募集资金用途：偿还信用债券 评级时间：2018 年 7 月 27 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 57.57 43.16 48.18 38.56 资产
2、总额(亿元) 348.30 359.41 393.77 401.94 所有者权益(亿元) 159.85 176.76 183.96 184.91 短期债务(亿元) 60.80 44.09 65.97 63.39 长期债务(亿元) 79.71 92.78 90.07 91.91 全部债务(亿元) 141.70 136.86 156.04 155.30 营业收入(亿元) 32.29 40.02 71.21 19.10 利润总额(亿元) 10.10 15.34 7.93 1.39 EBITDA(亿元) 14.47 23.06 16.40 - 经营性净现金流(亿元) 20.70 15.74 15.50
3、 2.75 营业利润率(%) -5.22 -5.58 -1.88 -2.16 净资产收益率(%) 5.98 8.44 4.05 - 资产负债率(%) 54.11 50.82 53.28 54.00 全部债务资本化比率(%) 46.99 43.64 45.89 45.65 流动比率(%) 121.89 144.31 109.51 107.74 全部债务/EBITDA(倍) 9.79 5.94 9.52 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.88 4.03 2.85 - 注： 2018 年一季度财务报表未经审计； 其他流动负债为超短期融资券已计入短期债务；长期应付款中付息部分已计入至长期债务。 分
4、析师 李海宸 陈 楠 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 无锡市交通产业集团有限公司（以下简称“公司” ）是无锡市的交通运输、交通基础设施投资、建设、经营和管理主体。无锡市经济持续快速增长，财政实力稳步增强，为公司发展提供了良好的外部环境。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对公司的评级，反映了公司在财政补贴等方面持续获得无锡市政府的大力支持。同时联合资信也关注到，公司公交业务盈利能力弱，对政府补贴依赖较大等因素对公司信用水平带来的不利影响。 未来
5、随着无锡市经济发展及交通建设的逐步推进，公司整体收入和利润水平将得到提升，无锡市财政实力的增强也有助于支撑公司的整体偿债能力。 本期中期票据为可续期中期票据，具有公司可赎回权、票面利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通过对相关条款的分析，认为本期中期票据的清偿顺序等同于其他普通债券/债务工具，同时，赎回权条款和票面利率重置的设置使本期中期票据不赎回和递延支付利息可能性较小。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低。 优势 1 无锡市区域经济和财政实力不断增强，为公司提供了良好的发展环境。 2 公司是无锡市的公共交通运
6、营、交通基础设施投资、建设主体，得到政府在财政补贴等方面的大力支持。 3 公司经营活动现金流入量较为充裕，对本期中期票据保障能力较强。 中期票据信用评级报告 无锡市交通产业集团有限公司 2 关注 1 公司盈利及现金回流情况受无锡市政府补贴金额和到款时间影响较大。 2 随着无锡市地铁的逐步建成，以及私家车的普及，公司交通运输业务面临其他交通出行方式的分流压力。 3 公司存在一定短期偿付压力。 4 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利率重置等特点，一旦出现递延，累计利息支出压力将大于普通债券分期支付压力。 中期票据信用评级报告 无锡市交通产业集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由
7、无锡市交通产业集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果
8、的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 无锡市交通产业集团有限公司 4 无锡市交通产业集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 无锡市交通产业集团有限公司（以下简称“公司” ）前身为无锡市交通资产经营有限公司， 成立于2001年12月7日， 由无锡客运总公司、无锡公交（集团）有限公司、无锡港务有限责任公司、无锡市联运总公司、无锡市交通发展有限公司以2000年12月31日经国有资产管理部门确认后的净资产出资设立，初始注册资本5.46亿元。公司成立以来经历多次增资，截至2018年3月底，公司注册资本及实收
9、资本均为57.45亿元，公司控股股东及实际控制人为无锡市国资委。 公司经营范围包括： 房地产开发经营业务，受托经营、管理市级交通国有资产，进行国有资产的收益管理和经营，对市级交通集团资产进行托管经营，从事交通运输及相关产业的投资，从事交通基础设施项目的投资和资产经营管理，国内贸易，资产租赁(上述经营范围涉及专项许可审批的，经批准后方可经营)。 截至2017年底，公司本部内设办公室、投资发展部、财务部、企业管理部、法律证券事务部、 审计监察部、 组织人事部共7个职能部门；公司拥有纳入合并报表范围内的子公司60家。 截至 2017 年底，公司资产总额 393.77 亿元，所有者权益 183.96
10、亿元（含少数股东权益7.66 亿元） 。2017 年，公司实现营业收入 71.21亿元，利润总额 7.93 亿元。 截至 2018 年 3 月底， 公司资产总额 401.94亿元，所有者权益 184.91 亿元（含少数股东权益 9.37 亿元） 。2018 年 13 月，公司实现营业收入 19.10 亿元，利润总额 1.39 亿元。 公司注册地址：无锡市人民西路 109 号；法定代表人：刘玉海。 二、本期中期票据概况 公司已于 2016 年注册中期票据 13 亿元，本期计划发行 2018 年度第一期中期票据 （以下简称“本期中期票据” ） ，额度 13 亿元。募集资金全部用于偿还信用债券。本期
11、中期票据为可续期中期票据，在条款设置上区别于普通中期票据，具有一定特殊性。 债券期限及赎回条款债券期限及赎回条款 在赎回权方面，本期中期票据于公司依照发行条款的约定赎回前长期存续，并在公司依据约定赎回时到期。在中期票据的第 3 个和其后每个付息日， 公司有权按面值加应付利息 （包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。如在前述赎回权条款规定的时间，公司决定行使赎回权，则于赎回日前一个月，由公司按照有关规定在主管部门制定的信息披露媒体上刊登提前赎回公告 ，并由上海清算所代理完成赎回工作。 票面票面利率利率重置重置 在利率方面， 本期中期票据采用固定利率，前 3 个计息年度的票面利率将通过
12、簿记建档、集中配售方式确定，并在前 3 个计息年度内保持不变。若公司在第三个计息年度末不赎回本期中期票据，则自第 4 个计息年度起，每 3 年重置一次票面利率。 （1）前 3 个计息年度的票面利率为初始基准利率加上初始利差，其中初始基准利率为簿记建档日前 5 个工作日中国债券信息网 (或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，期限为 3 年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ，初始利差为票面利率与初始基准利率之间的差值。（2）如果公司不行使赎回权，则从第 4 个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利中期票据信用评级报告
13、无锡市交通产业集团有限公司 5 差再加上 500 个基点，并第 46 个计息年度内保持不变，当期基准利率为票面利率重置日前5个 工 作 日 中 国 债 券 信 息 网（）(或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，期限为 3年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%） 。此后每 3 年重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上 500 个基点确定。第4 个计息年度开始票面利率公式为：当期票面利率=当期基准利率+初始利差+500bps。 （3） 如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率
14、重置日之前一期基准利率加上初始利差再加上 500 个基点确定。 清偿顺序清偿顺序 在清偿顺序方面，本期中期票据的本金及利息在公司破产清算时的清偿顺序等同于公司所有其他待偿还债务融资工具。 递延利息递延利息支付支付 在递延利息支付方面，除非发生强制付息事件，在本期中期票据的每个付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息。每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。付息方式为：本期中期票据每次付息日前 5 个工作日，由公司按有关规定在指定的信息媒体上刊登付息公
15、告 ，并在股息日按票面利率由上海清算所代理完成付息工作；如公司决定递延支付利息的，公司及相关中介机构应在付息日前 5 个工作日披露递延支付利息公告 。强制付息事件是指付息日前12 个月，发生以下事件的向普通股股东分红（按规定上缴国有资本收益除外） ； 减少注册资本，公司不得递延当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息。利息递延下的限制事项是指公司有递延支付利息的情形下，直至已递延利息及其孳息全部清偿完毕，不得从事向普通股股东分红（按规定上缴国有资本收益除外）和减少注册资本。如果发生强制付息事件时公司仍未付息，或公司违反利息递延下的限制事项，本期中期票据的主承销商将召集持有人会议，由持有
16、人会议达成相关决议。 基于以上条款，可得出以下结论： （1） 本期中期票据的本金及利息在破产清算时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债务融资工具。从清偿顺序角度分析，本期中期票据与其他债务融资工具清偿顺序一致。 （2）本期中期票据如不赎回，则从第 4 个计息年开始每 3 年重置票面利率以当期基准利率加初始利差再加 500 个基点。从票面利率角度分析，公司在本期中期票据赎回日具有赎回权，重置票面利率调整幅度较大，公司选择赎回的可能性大。 （3） 本期中期票据在公司不触发强制付息事件，即向普通股股东分红或减少注册资本，可递延利息支付且递延利息次数不受限制。20152017年， 公司分别向股东分红85.00万元、10000 万元和 12049 万元。从利息支付角度分析，公司减少注册资本的可能性小。 综合以上分析，本期中期票据具有公司可赎回权、 票面利率重置
