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1、覃多贵覃多贵2014.09豆系期货品种基础知识豆系期货品种基础知识幻灯片子标题幻灯片子标题一一、豆系品种简介、豆系品种简介二二、豆系产业链解析、豆系产业链解析三、供需现状与趋势三、供需现状与趋势四、国际大豆贸易四、国际大豆贸易五五、期货合约及规则、期货合约及规则六六、豆系投资分析、豆系投资分析*1.1.大豆生长的阶段大豆生长的阶段生长阶段萌发期幼苗期花芽分化期开花结荚期鼓粒期成熟期持续时间4-6天20-25天25-30天 30-40天30-40天 10天生长变化萌发到 幼苗出 破土破土到 花芽分 化花芽开始分 化到始花之 前，即分枝 期始花到终花为 开花期，从软 而小豆荚到幼 荚形成为结荚 期
2、，开花与结 荚并行交错鼓粒期为 自终花到 黄叶前, 从开花到 鼓粒无明 显界限黄叶， 豆粒脱 水；摇 动植株 时荚内 有响声*2.自然因素对大豆生长的影响自然因素对大豆生长的影响生长阶段萌发期幼苗期花芽分化期开花结荚期鼓粒期成熟期影响因素土壤墒 情； 降水；低温；降水；低温；生育最旺盛 时期，需要 水分和养料 最多，同时 要充足光照光温水；开花 期抗寒力最 弱；应降低土壤水 分，加速种子 和植株变干， 防止肥水过多 造成贪青晚熟早霜大豆全程生长周期90-160天，一般高纬度高海拔地区豆含油高而蛋白低 光照：光照：短日照作物，短日照只是从营养生长转化为生殖生长的条件，并非一生生长发育所必须。每
3、日12小时光照可促进开花抑制生长；9小时光照对部分品种仍有促进开花的作用。光照缩短为 6小时，则营养生长和生殖生长均受到抑制。结实器官的发生和形成，要求短日照条件。 气温：气温：喜温作物，适温2426，全程=10摄氏度的活动积温1600-3200度；低于14时，大豆生长 停滞；开花期抗寒力最弱；亦不耐高温，超过40度，着荚率减少57-71%。 降水：降水： 大豆属于需水较多的作物，形成1g干物质需水580744g。自古就有“涝收豆”的说法。与其 它作物相比，大豆的水分临界期可以长达2个月，大豆的需水的临界期为开花开始，持续到鼓 粒期为止。*3.大豆的分类大豆的分类大豆按种皮的颜色和粒形分五类：
4、黄黄大豆大豆：种皮为黄色。按粒形又分东北黄 大豆和一般黄大豆两类。青青大豆：大豆：种皮为青色。黑大色黑大色：种皮为黑色。其它其它色大豆：色大豆：种皮为褐色、棕色、赤色等 单一颜色大豆。饲料豆：饲料豆：即秣食豆，一般籽粒较小，呈扁 长椭圆形，两片子叶上有凹陷圆点，种皮 略有光泽或无光泽。按生物技术的使用分：非转基因大豆：非转基因大豆：中国全部为非转基因大豆， 主要使用方向为食用；转基因大豆：转基因大豆：国外（尤其美国）普遍种植， 一般有抗虫、抗除草剂性，产量高于非转 基因大豆，主要作榨油用。*4.大豆下游产品大豆下游产品豆芽豆腐豆粕豆油腐乳豆豉豆花蛋白（一）传统大豆制品种类1.发酵大豆制品：腐乳
5、、臭豆腐、豆瓣酱、 酱油、豆豉等；2.非发酵大豆制品：豆腐、大豆粉、豆芽 菜、豆浆、干豆腐、腐竹等；（二）新型大豆制品种类1.油脂类制品：包括大豆油、起酥油、人 造奶油、色拉油和大豆磷脂等；2.蛋白类制品：脱脂大豆粉、大豆蛋白、 豆粕等；3.全豆制品：包括豆乳、豆乳粉、大豆冰 淇淋和全脂豆腐等；转基因大豆主要去向为生产豆油及豆粕；转基因大豆主要去向为生产豆油及豆粕； 非转基因主要用于生产各类普通食品及功非转基因主要用于生产各类普通食品及功 能性食品。能性食品。*5.大豆压榨流程大豆压榨流程大豆过筛破碎软化轧坯浸出含溶湿油蒸脱机打包入库混合油一次蒸发二次蒸发过滤毛油贮存杂质下脚料焚烧毛油水化脱胶
6、碱炼脱酸水洗干燥脱溶脱色脱臭过滤、冷却成品油贮存灌装小包装水火碱白土水压榨工艺流程精炼工艺流程豆油榨取一般 分压榨法和浸 出法。浸出制 油工艺是是目 前国际上公认 的最先进的生 产工艺 。*6.大豆压榨产品大豆压榨产品豆油豆油豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠 度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆 品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香 味。豆油主要成分为甘三酯，还含有微量磷酯、 固醇等成分。从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总 消费的70%。从国内看，烹饪用豆油消费约占豆 油消费量的78%，约占所有油类消费的35%，它和 菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油。 除了直
7、接食用外，豆油还可用于食品加工。我国 食品加工用油量约占豆油总消费量的12%，西方 国家的比例要高于中国，如美国食品加工用油量 约占其国内豆油总消费的25%以上。 除此之外，豆油在工业、医药方面也有广泛的应 用，其中越来越多的豆油用于生物柴油生产。*7.大豆压榨产品大豆压榨产品豆粕豆粕从不同等级豆粕的市场需求情况看，国内少数有实力的大型饲料厂使用一级豆 粕，大多数饲料厂目前主要使用二级豆粕(蛋白含量43%)，二级豆粕仍是国内豆粕消 费市场的主流产品，三级豆粕已很少使用。蛋白含量一般在46%以上属高蛋白豆粕。豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，一般呈不规则碎片状，颜色为浅 黄色或浅褐色，味
8、道具有烤大豆香味。豆粕的主要成分为：蛋白质40%48%，赖氨酸 2.5%3.0%，色氨酸0.6%0.7%，蛋氨酸0.5%0.7%。项目项目带皮大豆粕带皮大豆粕去皮大豆粕去皮大豆粕一级二级一级二级水分(%)=44.0=42.0=48.0=46.0粗纤维(%)=70.0=70.0注：粗蛋白质、粗纤维、粗灰分三项指标均以88%或者87%干物质主基础计算.GB/T 19541- 2004*8.豆粕在饲料原料中的地位豆粕在饲料原料中的地位豆粕作为一种高蛋白质原料，无需经过脱毒即可用作饲料，是棉籽粕、花生粕、菜粕 等12种油粕饲料原料中产量最大、用途最广的一种。据统计，每年80%以上的豆粕产量 用于家禽和
9、猪的饲养。幻灯片子标题幻灯片子标题一、豆系品种简介一、豆系品种简介二、豆系产业链解析二、豆系产业链解析三、供需现状与趋势三、供需现状与趋势四、国际大豆贸易四、国际大豆贸易五五、期货合约及规则、期货合约及规则六六、豆系投资分析、豆系投资分析*1.大豆产业链的结构大豆产业链的结构种植贸易加工豆油终端豆粕食品终端饲料养殖屠宰终端*2.种植种植 成本与收益成本与收益土地土地天气天气机械机械化肥化肥农药农药种子种子播种生长收获政策政策大豆大豆豆油豆油豆粕豆粕其他油其他油其他粕其他粕玉米玉米替代替代争地收益因素收益因素产品价格替代效应最终产量等 成本因素成本因素人工成本石油价格农业政策地租等*3.贸易贸易
10、中国大豆进口中国大豆进口路线路线*14离岸价格离岸价格（FOBFOB）=(CBOTCBOT期货价格期货价格+升贴水升贴水)0.36750.3675=+海运费海运费美元美元/ /吨吨单位折算率单位折算率美分美分/ /蒲蒲美分美分/ /蒲蒲到岸价格到岸价格（CNFCNF）美元美元/ /吨吨离岸价格离岸价格（FOBFOB）美元美元/ /吨吨美元美元/ /吨（保费另算）吨（保费另算）=大船舱底大船舱底完税价完税价RMBRMB元元/ /吨吨到岸价格到岸价格（CIFCIF）CNF+CNF+保费保费1.131.131313增值税增值税1.031.033 3关税关税美元兑人美元兑人民币汇率民币汇率4.贸易贸易
11、大豆大豆进口进口成本成本=+港杂费等港杂费等进口大豆进口大豆成本成本元元/ /吨吨大船舱底大船舱底完税价完税价元元/ /吨吨元元/ /吨吨*广西陕西山西辽宁河北山东江苏河南安徽湖北湖南-广东福建江西浙江北京天津台湾5.5.加工加工产能布局产能布局*6.加工加工压榨利润压榨利润国产大豆压榨利润=豆粕出厂价格*0.8+豆油出厂价格*0.165-进口大豆成本- 120（压榨费、包装费、财务费）进口大豆压榨利润=豆粕出厂价格*0.78+豆油出厂价格*0.185-进口大豆成本- 120（压榨费、包装费、财务费）测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB升贴水，海运费； 豆粕销售价格、豆油销售价格；生
12、产成本及各项费用。2004年大豆危机之后，国内大豆压榨产能逐渐掌控在少数大型外资企业和央 企手中，油厂具有较大的定价权。为了维持自身的利润，油厂有时会根据油 粕供需基本面变化和油粕比价关系灵活定价，导致市场出现粕弱油强或油弱 粕强交替的局面。*7. 豆粕下游豆粕下游饲料生产饲料生产17必备知识：饲料按类别分，分为配合饲料必备知识：饲料按类别分，分为配合饲料(7880%)(7880%)、浓缩料、浓缩料(1618%)(1618%)和添加剂预混料和添加剂预混料(4%)(4%)预混料：预混料：即添加剂 预混合饲料，为包括 矿物质、维生素、氨 基酸等的混合物，面 向生猪、蛋鸡等中小 规模养殖，以15%
13、比例混合蛋白及能量， 形成直接喂养的饲料蛋白饲料：蛋白饲料：即豆 粕、菜粕等含蛋白 质较高的粕类浓缩料：浓缩料：又称 蛋白质补充饲 料，混合玉米 小麦等能量料， 占比4成矿物质饲料：矿物质饲料：即 骨粉石粉等可提供 矿物质的添加物能量饲料：能量饲料： 即玉米、麦麸 类谷物，含代 谢能量较高全价配合料：全价配合料： 各种营养物质 种类齐全、数 量充足、比例 恰当，能直接 用于饲养*8. 豆粕下游豆粕下游饲料需求饲料需求第一步：出肉率猪 肉：5335/70%=7621万吨禽 肉：1823/77%=2368万吨第二步：料重比生 猪：7621*3=22864万吨家 禽：2368*2=4735万吨禽 蛋
14、：2861*2=5722万吨饲料需求： 22864+4735+5722=33321万吨豆粕需求：33321*20%=6664万吨假设全部规模化且仅供口粮和饲料 粮*9.豆粕下游豆粕下游养殖周期养殖周期*10.豆油下游豆油下游食用与能源食用与能源幻灯片子标题幻灯片子标题一、豆系品种简介一、豆系品种简介二、豆系产业链解析二、豆系产业链解析三、供需现状与趋势三、供需现状与趋势四、国际大豆贸易四、国际大豆贸易五五、期货合约及规则、期货合约及规则六六、豆系投资分析、豆系投资分析*1.美国大豆主产区分布美国大豆主产区分布*2.巴西大豆主产区分布巴西大豆主产区分布*3.阿根廷阿根廷 大豆主产区分布大豆主产区
15、分布*4.中国大豆主产区分布中国大豆主产区分布*5.全球主要大豆消费国全球主要大豆消费国*6.全球大豆生产变化趋势全球大豆生产变化趋势*7.各主产国大豆生产面积各主产国大豆生产面积*8.各大豆主产国大豆产量各大豆主产国大豆产量*9.世界主要大豆出口国世界主要大豆出口国*10、中国大豆进口来源的月度变化、中国大豆进口来源的月度变化*11.中国主要大豆进口企业中国主要大豆进口企业幻灯片子标题幻灯片子标题一、豆系品种简介一、豆系品种简介二、豆系产业链解析二、豆系产业链解析三、供需现状与趋势三、供需现状与趋势四四、大豆贸易实务、大豆贸易实务五五、期货合约及规则、期货合约及规则六六、豆系投资分析、豆系投
16、资分析*1.重新认识升贴水重新认识升贴水升贴水/基差（premium/ basis ）Basis =某一地点现货价格-期货价格Futures: 宏观整体供求，波动大-Floor pitBasis: 微观局部市场，波动小-Local market升贴水反映当地现货市场的供求关系Spot= Futures + Basis价格发现*2.升升贴水影响因素贴水影响因素运费成本(Barge Freight, Ocean Freight)当地市场的供求情况 市场竞争程度、政策、天气、丰收进度、农民销售、本地库存产品质量仓储成本替代产品的供求状况价格预期BASIS=现货-期货=F(运费,仓储,质量升贴水,局部供求,预期)*3.大豆大豆基差贸易流程基差贸易流程农民需求买家中间商a中间商b卖出 100 SN 1380卖出 200 SN 1400卖出 100 SN 1420共 400 SHORT SN对冲手中多单升贴水操作锁定盈
