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1、万福生科财务造假案例分析 指导教师：XX,兰州大学XX XXXX,2018-10-24,兰州大学管理学院,2,分析概览,案例回顾 一粒稻谷的奇迹 财务造假曝光 问题分析 造假手段分析 财务健康分析 造假动因分析 解决方案 财务造假有效审计方法 财务造假预防与制度优化,案例分析 - 万福生科简介图,万福生科 (300268. SZ),龚永福,信为人之本 德为商之魂,稻米的精 深加工系 列产品的 研发、生 产和销售。,农林牧渔业,案例回顾：万福生科发展历程,案例回顾：一粒稻谷的价值,案例回顾：万福生科上市历程,* 万福生科(300268.SZ)于2011年9月27日在深交所上市成功，发行上市后注册
2、资本变更为人民币67,000,000.00元，保荐机构为平安证券，审计机构为中磊会计师事务所。,案例回顾：财务造假曝光,2012年半年年度报告 虚增营业收入1.88亿， 虚增营业成本1.46亿， 虚增净利润4023.16万元,涉嫌违反相关 证券法律法规， 万福生科收到 湖南证监局 立案稽查通知书,要求公司高管 人员坚守岗位， 积极配合调查。 股票跌停。,收到中国证券 监督管理委员会 调查通知书， 被立案调查， 万福生科停牌。,万福生科 停牌，接受 证监会立案 调查。,2013.03.11,2013.03.01,2012.11.23,2012.10.29,万福生科 复牌，股价 直接封死 跌停。,
3、万福生科 被深交所 公开谴责。,万福生科公告自查 结果，承认2008年 至2011年财务数据 存在虚假记载。 累计虚增收入7.4亿元左右 虚增营业利润1.8亿元左右 虚增净利润1.6亿元左右,万福生科公告称 收到当地公安机关 调取财务等相关资 料通知。目前调查 工作正在进行，公告 也再次提示了退市 风险。,证监会正在调查 将严肃处理 或因连续谴责成 创业板首只退市股票,案例回顾：曝光后股价跌跌不休,2012.9.14,2013.3.1,案例回顾： 曝光后的舆情热度,*数据来源于中国上市公司舆情中心,案例回顾：事件初步处理,2018-10-24,兰州大学管理学院,11,造假手段分析：真实的万福生
4、科,财务数据变脸的背后是万福生科的瞒天过海,*数据来源于招商证券网,造假手段之一：虚增收入,报表更正前 报表更正后,造假手段之一：虚增收入奥妙,外行人以为客户收入可以随意编造，其实并不容易，伪造客户收入的工作相对繁琐，需要私刻客户假公章、编造销售假合同、虚开销售发票、编制银行单据、假出库单等一系列造假工序的配合，才能让虚增销售收入看起来合理。要让虚增的销售额没有破绽，甚至要到税务部门为假收入纳税。,造假手段之二：虚构客户,五大客户： 湖南傻牛食品（已停产达数年之久） 东莞常平湘盈粮油（湘盈粮油经营部只是一个仅50平方米的店） 天津中意糖果（销售额实为 118.73万元，虚报为1341.95万元
5、。） 怀化小丫丫食品（被查后直接从五大客户中消失） 湖南祁东佳美食品（实为223万，虚报为1415万）,2011年6月5日，公司与东莞樟木头华源粮油经营部签订采购合同 （合同编号：201106014）。 2011年7月3日，公司与东莞樟木头华源粮油经营部签订采购合同 （合同编号：201107006）。 2011年6月4日，公司与湖南省傻牛食品厂签订采购合同 （合同编号：201106010） 2011年7月2日，公司与湖南省傻牛食品厂签订采购合同 （合同编号：201107003）。 2011年9月1日，公司与湖南省傻牛食品厂签订采购合同 （合同编号：201109011）。,造假手段之三：虚构合同
6、,造假手段之四：虚增资产,预付账款,在建工程,虚增资产,虚增前金额 9，962万元 虚增后金额 17，998万元 虚增金额 8，036万元,虚增前金额 10，101万元 虚增后金额 14，570万元 虚增金额 4.469万元,万福生科利用在建工程和预付账款来虚增资产，它的募集资金建设项目正在建设中，这样做不至于引人注目，达到他虚增资产的效果。,造假手段之四：虚增资产的奥妙,虚构销售兴旺假象 万福生科吸取了胜景山河财务造假被揭穿的教训：2010年12月，即将在深交所挂牌的胜景山河被媒体揭穿其生产的黄酒在各大中城市的超市和大型卖场没有任何销售，胜景山河后被停止上市，募集资金也退还给投资者。 为此，
7、万福生科在上市前拼命在各大超市铺货，以制造“销售兴旺”的虚幻景象。常德家润多超市的一位员工感叹，“去年上市期间，为冲业绩，在常德各大超市到处摆卖陬福牌大米，股票成功上市后，常德的大小超市一粒陬福牌大米都看不到。”,造假手段之五：虚构假象,万福生科伪造了部分银行回单和银行对账单，且伪造银行单据的水平堪称一流。而中介机构一般不会怀疑银行单据造假，加之识别银行票据真伪的手段有限，给了公司可乘之机。,造假手段之六：虚构银行对账单,2018-10-24,兰州大学管理学院,20,财务分析一：ROE持续下降,*数据来源于老钱庄财经网站,2018-10-24,兰州大学管理学院,21,财务分析二：高成本吞噬利润
8、,杜邦分析显示2012年ROE差的原因来源于居高不下的成本,*数据来源于老钱庄财经网站,2018-10-24,兰州大学管理学院,22,财务分析三：价值创造能力低下,当2011-2012年度会计数据修正后，代表企业为股东创造价值能力的EVA变飞流直下，由正变负,*数据来源于招股说明书、招商证券网 *经济增加值EVA=净利润+利息支出*（1-25%）-资产平均占用额*资本成本率,2018-10-24,兰州大学管理学院,23,财务分析四：财务危机预警,2012年度的Z-score处在破产预警的临界点，如果市值继续萎缩，1.8将是大概率事件,*数据来源于招商证券网2012年报,2018-10-24,兰
9、州大学管理学院,24,财务分析五：现金流失衡,2012年起，万福生科的现金流持续为负，经营现金流也负多正少,*数据来源于招商证券网季报和年报,2018-10-24,兰州大学管理学院,25,财务分析汇总：上市前后比较,后为真，则前必假，一个不具备上市资质的万福生科上市了,2018-10-24,兰州大学管理学院,26,动因分析：财务造假三角因素,Albercht 舞弊三角理论,机会,压力,自我合理化 （借口）,压力因素： 全产业链扩张的资金压力 地方政府干预的外部压力 机会因素： 家族公司使内部治理失衡 信息不对称 独立董事形同虚设 投行唯利是图 注册会计师难以独立 造假成本与收益不对称 IPO审
10、查漏洞 借口因素： 机关算尽太聪明,2018-10-24,兰州大学管理学院,27,动因分析：产业链扩张的资金压力,稻米精深加工意味着大量的资金投入,2018-10-24,兰州大学管理学院,28,动因分析：地方政府干预的压力,地方政府干预让万福生科逼娘为娼,龚永福,陶碧华,vs,万福生科,湖南省政府会议纪要-湘府阅2010 26号，专题研究支持农业产业化龙头企业上 市；常政办函201063号提出：2010推动万 福生科、云锦集团上市。常德官方随后兑现 多项奖励措施和优惠政策，略。,常德金融办副主任郭立新证实：老龚本人上 市意愿并不强烈，反反复复动员十多次，才 赶鸭子上架。,老干妈,我坚决不上市，
11、一上市，就可能倾家荡产。 上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱 圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我 来还债，我才不干呢。所以一有政府人员跟 我谈上市，我跟他说：谈都不要谈！免谈！ 你问我要钱，我没得，要命一条,赞,2018-10-24,兰州大学管理学院,29,动因分析：家族公司的内部治理失衡,龚永福与杨荣华夫妻共站80.38%，家族型上市公司使内部治理无法发挥制衡作用,*数据来源于招股说明书,2018-10-24,兰州大学管理学院,30,动因分析：信息不对称,信息经济学充分论证了现实世界中的信息不完全性和信息的非对称性。两权分离的现代企业制度下经营者总是比所有者对企业的经营状况更为熟悉：
12、债权人相对于企业的所有者对信息的知晓程度往往处于弱势：大股东相对于小股东会掌握更多的信息；政府一般而言难以获取企业的内部管理信息。信息不对称程度直接影响企业利润管理能力的大小,2018-10-24,兰州大学管理学院,31,动因分析：投行的唯利是图,平安证券也一直被誉为保荐“黑手”，截至2012年三季度，平安证券保荐的14个项目中，有7个出现业绩变脸，分别为同有科技、同大股份、苏大维格、麦捷科技、中泰桥梁、远方光电、旋极信息,2018-10-24,兰州大学管理学院,32,动因分析：注册会计师难以独立,由于上市公司内部治理结构失效，上市公司审计的实际委托人是公司管理层，由管理层在审计交易的“契约中
13、掌握着审计机构的聘用、续聘与审计费用标准等内容，破坏了审计中的平衡关系，审计机构明显处于被动地位。,2018-10-24,兰州大学管理学院,33,动因分析：造假成本与收益不对称,财务欺诈的成本与收益不对称助长了财务欺诈。对于欺诈者而言，只要财务欺诈的预期成本大大低于预期收益，就有博弈的理由和冲动。如虚构经营业绩骗取上市、配股、增发资格所募集的资金，操纵利润导致市值增加,2018-10-24,兰州大学管理学院,34,动因分析：机关算尽太聪明,万福生科的如意算盘： 通过虚增资产、虚增利润达到上市条件 通过上市圈钱和预期盈利来做实上市前的虚增资产，从而达到资产真实，抹平造假的痕迹 结果反算了卿卿性命
14、,审计手段之一：行业分析,远高于同行的高增长：整个农业行业，实际上利润都较低薄；国内做米做糖的企业不少，但普遍利润都没万福生科高 报告期内，公司整体毛利率一直处于23%左右的水平，变动幅度不明显 同类企业财务数据比较，万福生科一枝独秀,建立在高存货低周转率下的高利润：万福生科的营业收入和高利润，是建立在存货高企和周转率较低的背景下 万福生科近三年存货金额分别为14252.99万元、19628.6万元和19013.24万元，存货周转率分别为1.71次、1.46次和1.56次，而农林牧渔行业近三年平均存货周转速度为3.44次、3.45次和3.68次。对此，公司给出的解释是，在国内稻米价格整体温和上
15、涨的背景下，大仓储能力有利于公司控制生产成本，并充分分享终端产品价格上涨带来的超额收益,审计手段之二：企业财务指标分析,招股说明书显示，截至2010年12月31日，万福生科持有两笔早籼稻期货合约，占用保证金900万元，浮亏113万元，此合约2011年3月31日已平仓，并于2011年4月1日注销了期货账户，造成亏损217万元 前后矛盾的说辞，说明公司对其最重要的原材料的价格走势判断并不专业。,审计手段之二：企业财务指标分析,2012年半年报显示预付账款余额达1亿多元。作为一家粮食精加工企业，万福生科采购的生产原材料是稻谷。通常来讲，这类企业与农户进行结算时采取现结方式，而财报中出现大额预付账款，
16、显得不符合常理,审计手段之三：预付账款询证,2012年上半年，万福生科在建工程科目的账面余额从8675万元增加至1.80亿元，这个过于巨大的数字，与万福生科往年的经营活动规模相比，愈发令人不解,审计手段之四：在建工程实地盘点,在万福生科的客户中，有很多是中小型民营企业和个体工商户，但是对他们的销售收入有些却是上千万，甚至几千万。这我们可以根据重要性水平，通过实地走访的形式，可以对客户收入的真实性作出判断,审计手段之五：客户的核查,万福生科的造假，都是通过真金白银的，现金流的发生额都是正确的，如果是通过设立关联公司，通过关联公司账户交易，一般的勾对就完全失去了意义。考虑到万福生科伪造银行凭证，勾对单据还是有重大意义的 比如，选择一个银行的连续2个月的对账单，与账上核对，注意观察银行凭证的真伪，如果发现银行单据异常，可以要求登陆企业银行账户网上银行，查看电子回单，如果电子回单和纸质的凭证内容不一致，那么就存在问题。另外一个方法是，从银行账户网上银行抽查一定数量的电子回单，与凭证后附银行单据核对,
