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1、股指期货知识介绍,弘业期货 研究所,江苏弘业期货经纪有限公司 JIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTD,http:/,内容摘要,http:/,一、股指期货概述,http:/,股指期货是一种金融期货,期货：一般指由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。 金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三类：外汇期货、利率期货和股指期货。 股指期货：指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。,http:/,（一
2、）股票价格指数,1、股票价格指数 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。 用股票价格平均数指标来衡量整个股票市场总的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变化和发展趋势。,http:/,2、国际主要股票价格指数,（1）道琼斯股票价格指数 （2）标准普尔股票价格指数 （3）纽约证券交易所的股票综合指数 （4）价值线指数 （5）伦敦金融时报股票价格指数 （6）日本产经新闻股票指数 （7）香港恒生指数,http:/,3、股票价格指数的编制方法,（1）算术平均法 简单股票价格算术平均指数 、修正的简单股票价格算术平均数 （代表：道琼斯股票价格指数） （2）几何平均法
3、世界上有一部分较有影响的股票指数是采用几何平均法编制的。其中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表。 （3）加权股票价格平均指数 与前两类方法相比，加权平均股价指数能更真实地反映整体经济形势，因此，加权平均价格指数更适合于开发为股票指数期货合约的标的指数。,http:/,举例：沪深300指数简介,沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值，具有良好的市场代表性。 以2004年12月31日为基日，基点为1000点,自2005年4月8日起正式发布。,http:/,（1）选样空间,沪深300指数样本空间需要同时
4、满足以下条件： 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 非ST、*ST、非暂停上市股票； 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题； 股票价格无明显的异常波动或市场操纵； 剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。,http:/,（2）选样标准与选样方法,选样标准： 选取规模大、动性好的股票作为样本股； 选样方法： 对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。,http:/,（3）指数计
5、算,计算方法 ： 沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。 计算公式 ： 报告期指数 = 报告期成份股的总调整市值基期 1000 其中：总调整市值(市价样本股调整股本数),http:/,（二）股指期货的特点与功能,1、股指期货的概念 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 2、股指期货的主要特点 股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货； 股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数 ； 股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的； 股票指数期货合约是现金交割的期货合约,http:/,股指期货不同于股票和权证,http:/,
6、3、股指期货与商品期货的区别,第一、股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多，因此，股指期货影响面较大； 第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、保险等机构在内的众多机构投资者 ； 第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况，既受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动大，风险防范要求高。,http:/,4、股指期货的市场功能,价格发现,套期保值,平抑波动,活跃市场,http:/,（三）股指期货的产生与发展,1982-1985年,1986-1987年,1988-1990年,1990年至今,快
7、速发展阶段,停滞阶段,成长阶段,推出阶段,http:/,全球十大股指期货合约及其交易所,http:/,全球主要股指期货和期权合约,北美,欧洲,亚太,标准普尔500指数期货与期权 电子迷你标准普尔500指数期货 道琼斯工业平均指数期货与期权 拉塞尔1000指数期货 标准普尔500/BARRA成长指数期货 标准普尔500/BARRA价值指数期货 纳斯达克100指数期货与期权 电子迷你纳斯达克100指数期货 NYSE综合指数期货与期权 多伦多35指数期货,道琼斯STOXX50指数期货与期权 道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权 FTSE Estars期货 FTSE Eurobloc100期货 FT
8、SE Eurotop100期货 FTSE Eurotop300期货 MSCI欧洲/MSCI泛欧指数期货 标准普尔欧洲指数期货 标准普尔欧洲扩充指数期货 法国CAC40指数期货 德国DAX指数期货与期权 意大利MIB30指数期货 西班牙IBEX-35指数期货 瑞典OMX指数期货 FTSE 100指数期货与期权 FTSE 250指数期货,日经225指数期货与期权 日经300指数期货与期权 TOPIX指数期货与期权 韩国KOSPI200股指期货与期权 MSCI台湾指数期货与期权 香港HSI恒生指数期货与期权 澳大利亚SPI普通股指数期货与期权 印度S&P CNX Nifty指数期货 以色列TA25指
9、数期货与期权,http:/,日本股指期货的产生与发展,日经225指数期货在新加坡金融期货交易所交易，日本当时的证券交易法规定，证券投资者从事期货交易被禁止,1989,1987,1986,日本推出了第一支股票指数期货合约50种股票指数期货合约，采取现货交割方式,日本修改证券交易法，允许股票指数期货和期权进行现金交割，当年9月东京证券交易所上市东证股指期货，大阪证券交易所开始日经225指数期货交易,日经225股指期权和东证股指期权开始交易,1994,大阪证券交易所开发出了日经300指数期货,http:/,韩国股指期货市场的产生与发展,韩国资本市场开放，正式引入QFII，QFII对避险工具有迫切需求
10、,1997,1987,1984,在全球股市经历了“黑色星期一”的暴跌之后不久，韩国修改了证券交易法，授权韩国证券交易所建立期货市场,韩国证券交易所正式开展了KOSPI200指数期货交易,韩国交易所又推出了KOSPI200指数期权，成为其拳头产品,2005,整合后的韩国交易所成立。 KOSPI200指数期权的交易量达到25亿手，成为全球交易量最大的金融衍生品，力助韩国交易所成为全球衍生品交易所中的翘楚 。,http:/,新加坡股指期货的产生与发展,新加坡国际金融交易所(SIMEX)成立，是亚洲最早成立的首家金融期货交易所,1999,1986,1984,SIMEX与新加坡证券交易所合并组成新加坡交
11、易所并上市，成为亚太地区首家上市的交易所,2006,2006年9月新加坡交易所将要推出新华富时A50指数期货,SIMEX推出了日经225股票价格指数期货，开创了亚洲股指期货交易的先河,SIMEX分别推出了以摩根士丹利新加坡自由指数（MSCI Singapore Free Index）为准的新加坡股指期货合约和以道琼斯马来西亚指数为准的马来西亚股指期货合约及以道琼斯泰国股票指数为准的泰国股指期货合约,http:/,香港股指期货的产生与发展,香港恒生指数期货交易开始,2003,1987,1986,香港交易所推出H股指数期货，但表现远不尽如人意，与恒生指数期货比较，有点小巫见大巫。2005年推出新华
12、富时中国25指数期货。,恒生指数期货交易迅猛发展，日均交易量达到4万手以上。美国股市黑色星期五股市崩盘后，恒生股指期货交易受挫,93年3月推出恒生指数期权。2000年10月和2002年11月分别推出小型恒生指数期货与期权,http:/,（四）股指期货合约介绍,1、股指期货合约设计原则 2、股指期货合约主要内容 3、沪深300股指期货合约,http:/,原则1,原则2,原则3,原则4,期货合约必须保证套期保值效果，使市场参与者能够通过期货市场回避风险。,期货合约必须保证流动性，吸引一般的投机者并得到市场的认同，否则套期保值者无法转移其风险。,期货合约设计必须实现价格发现功能，通过市场机制，各种信
13、息以最快速度反映到交易价格上，提供预期的未来现货价格。,期货合约设计必须防止操纵行为的发生，使得期货市场产生的价格能够真实地反映大多数市场人士对价格的看法。,股指期货合约设计原则,http:/,股指期货合约主要内容,股指期货合约,交割方式,合约价值,持仓限额,结算价,最小变动价格,每日价格波动限制,http:/,沪深300股票指数期货合约,http:/,（五）影响股指和股指期货走势的因素,经济增长 通货膨胀 财政政策与货币政策 汇率变动,股指 期货,经济增长 通货膨胀 财政政策与货币政策 汇率变动 政策因素 指数成份股变动,股指,http:/,二、股指期货投资基础,http:/,股指期货投资基
14、础,1、开仓、平仓、持仓 2、多头、空头 3、开盘价、收盘价、结算价 4、撮合原则 5、股指期货持仓量、成交量、成交量的变化 6、股指期货交易指令 7、股指期货保证金情况,http:/,股指期货的开仓、平仓和持仓,开仓,投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约的行为。,平仓,投资者买入或卖出与其所持股指期货合约的品种、数量及交割月份相 同但交易方向相反的股指期货合约，了结股指期货交易的行为。,持仓,开仓后尚未平仓的合约叫做未平仓合约，也叫持仓。,http:/,股指期货多头和空头,空头： 认为股指期货合约价格会跌而卖出，形成空头持仓，简称空头。 空头换手： 指原有持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。,多头： 认为股指期货合约价格会涨而买进，形成多头持仓，简称多头。 多头换手： 原来持有多头的交易者在卖出平仓，但新的多头又开仓买进。,股指期货,http:/,股指期货的开盘价、收盘价和结算价,开盘价,开盘价：某一期货合约开市前5分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。,
