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1、,第二章 资金的时间价值观念,财务管理中的价值观念大纲,资金的时间价值观念 一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 三、资金时间价值中的一些问题的解决,拿破仑给法兰西的尴尬,公元1797年，拿破仑参观卢森堡第一国立小学的时候，向该校赠送了一束价值3路易的玫瑰花。拿破仑宣称，玫瑰花是两国友谊的象征，为了表示法兰西共和国爱好和平的诚意，只要法兰西共和国存在一天，他将每年向该校赠送一束同样价值的玫瑰花，当然。由于年年征战，拿破仑并没有履行他的诺言。 历史前进的脚步一刻也不曾停息，转眼间已是近一个世纪的时光。公元1894年，卢森堡王国郑重向法国政府致函：向法国政府提出这“赠送玫瑰花”的诺言，并
2、且要索赔。一、从1798年算起，用3路易作为一束玫瑰的本金，以5厘复利计息全部清偿；二、要么在法国各大报刊上，公开承认拿破仑是个言而无信的小人。法国政府不想做出有损拿破仑形象的事情，但原本只有3路易的一束玫瑰花，本息已达1375596法郎。 1977年4月22日，法国总统德斯坦回访卢森堡，将一张象征4936784.68法郎的支票，交给了卢森堡，以此了却了持续180年的“玫瑰花诺言”案。自幼喜欢数学的拿破仑，对数学有着特殊的兴趣。然而，就是这样一位对数学颇有研究的皇帝，却不小心掉进了自己设下的陷阱。拿破仑至死也没有想到，自己只是一时即兴言辞，却给法兰西后人带来这样的尴尬。但这也说明了一个道理：许
3、诺只是在一瞬间，践约需要永远无论是凡人，还是伟人。,第一节 资金的时间价值观念,一、资金时间价值 是指资金在不同时间具有不同的价值，即资金在运动中由于时间因素所增加的价值。 由于不同的时间，资金的价值并不相等，一般要以利率为计算依据，将货币收支换算到相同时间基础上进行比较，衡量其实际价值。 如今天的100元和一年后的100元是不等值的。今天将100元存入银行，在银行利息率10%的情况下，一年以后会得到110元，多出的10元利息就是100元经过一年时间的投资所增加了的价值，即货币的时间价值。由于不同时间的资金价值不同，所以，在进行价值大小对比时，必须将不同时间的资金折算为同一时间后才能进行大小的
4、比较。,同样，企业将资金投入生产经营，实现价值转移，完成一次循环，所创造的新的价值给企业带来收益，使资金增值。资金周转次数越多，企业获得收益就越多，也能证明资金时间价值。 如果离开了时间价值因素，就无法正确地计算不同时期的财务收支，也不能进行正确的财务决策。因此，必须牢固地树立资金时间价值观念。,在资金时间价值基础上建立起来的终值和现值的计算，在财务管理上有着重要的作用。 随着财务问题的日益繁杂，资金时间价值在存货管理、养老保险、租赁决策、资产和负债估价以及长期投资、投资决策等方面的应用日益增加，因此，时间价值观念的意义也逐渐扩大。,资金的时间价值有两种表现形式：即相对数和绝对数。 相对数即时
5、间价值率，是指没有风险和通货膨胀的平均资金利润率或平均报酬率； 绝对数即时间价值额，是指资金在运用过程中所增加的价值数额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 国库券利率，银行存、贷款利率，各种债券利率，都可以看做是投资报酬率，然而它们并非时间价值率，只有在没有风险和通货膨胀情况下，这些报酬才与时间价值率相同。由于国债的信誉度最高、风险最小，所以如果通货膨胀率很低就可以将国债利率视同时间价值率。,一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。,例如，甲企业拟购买一台设备 采用现付方式，其价款为40万元 如延期至5年后付款，则价款为52万元 设企业5年期存款年利率为10 试问现付同延期付款比较，
6、哪个有利?,假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元(1+105年)60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。,关于资金时间价值概念的几种表述观点1：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。,观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。,观点3：任
7、何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。,学习和工作中应注意的问题时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。,问题：我们口袋里的货币与企业保险柜中的货币有何不同？,学习和工作中应注意的问题时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价
8、值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。,问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？,学习和工作中应注意的问题时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。,二、资金时间价值的计算,由于资金具有时间价值，因此同一笔资金，在不同的时间，其价值是不同的。计算资金的时间价值，其实质就是不同时点上资金价值的换算。 两个方面的内容：一方面，是计算现在拥有一定数额的资金，在未来某个时点将是多少数额，这是计算终值问题；另一方面，是计算未来时点上一定数额的资金，相当于现在多少数额的资金，这是计算现值问题。,单利 ：只是本金
9、计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,又称将来值,指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.（是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值 ）,现值 Present value,又称本金,指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.（是指资金现在的价值）,终值 Future value,几种现值和终值的计算：,单利终值与现值复利终值与现值年金终值与现值,单利终值和现值的计算,F = P(1+in),P:现值即第一年初的价值 F:终值即第n年末的价值 I:利率 N:计息期数,P = F1/(1+
10、in),单利终值,单利现值,例：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（单利计算）已知：P=100, i=10% 根据F = P(1+in) 则一年后：100（1+10%）110（元） 两年后：100（1+10%2）120（元） 三年后：100（1+10%3）130（元）,例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？ （单利计算） 已知：F=20000, i=10% , n=3则： PF 1 /(1+i n)=200001/（1+10%3）=15385（元）,复利终值和现值的计算,复 利 终 值,F：复利终值,P：复利
11、现值,i：Interest rate 利息率,n：Number 计息期数,（F/P,i,n）或 为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得,或,F=P（F/P,i,n）,复利终值系数和现值系数,例题：,将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（复利计算） 一年后：100（1+10%）110（元） 两年后：100（1+10%）2121（元） 三年后：100（1+10%）3133.1（元）,例题：,某人有20 000元存入银行，年存款利率为6%,在复利计息方式下，三年后的本利和是多少？,已知：P=20000元，i=6%, n=3F=P*（F/P,i, n）则：F=2
12、0 000 (F/P,6%,3)=20 000*1.191=23820元,复 利 现 值,（P/V,i,n）或 为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得,或,P=F（P/V,i,n）,某企业投资项目预计6年后可获利800万元，按年利率12%计算，则这笔钱的现值为多少？,已知：F=800, i=12%, n=6 则：P=F（P/F,i, n） 查表知 )P/F, 12%，6)=0.5066P=800 (P/F ,12%，6)=800*0.5066=405.28万元,例题：,例题：,A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为多少？（复利计
13、算）,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时他们被这张巨额账单惊呆了.他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。问题源于1966年的一笔存款：斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！） 1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳
14、西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。,田纳西镇的巨额账单,年金终值和现值的计算,年金,是指等额、定期的系列收付款项。 例如：分期付款赊购、分期偿还贷款、 发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等。,普通年金即付年金递延年金永续年金,普 通 年 金,普通年金指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。,一定时期内每期期末等额收付款项的 复利终值之和。,普通年金终值,普通年金现值,一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。,普通年金的终值计算示意图,年金终值系数的推导,F：年金终值,A: 年金每期数额,i： 利
15、息率,n： 计息期数,或,FA,F= A(F/A，i，n),普通年金终值的计算公式,例：张某购房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元，期限10年，如果已知贷款利率为5 %，问张某还款的总金额是多少？,已知：A=2000元，i=5%，n=10F=A*(F/A,i,n) 则：F=2000 *(F/A ,5%,10)=200012.578 =25156元,例如连续5年每年年末借款1000元，按年利率6%计算，第5 年年末积累的借款为多少？解：,普通年金的现值计算示意图,年金现值系数的推导,普通年金现值计算公式,P： 年金现值,或,PA(P/A，i，n),P=A,A: 年金每期数额,n： 计息
16、期数,i： 利息率,【例】某企业计划租用一设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试计算6年租金的现值是多少？,已知：A=1000； i=5%；n=6，求：P=？P=A*(P/A,i,n)则： P=A*(P/A ,5%,6) =10005.076= 5076（元）,年金的终值和现值系数,偿债基金:,偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额，每年末应当支付的年金数额。例：拟在10年后还清2 000 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为4%，每年需要存入多少元？,已知：FV=2 000 000，i=4%, n=10F=A（F/A,i,n ）则A=F*1/(F/A,i, n)=2 000 000*1/12.006=166 583.38(元),
