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1、第 1 页共 150 页2016 年证券从业资格考试证券基础知识教年证券从业资格考试证券基础知识教材材第一章证券市场概论第一章证券市场概述 - 大纲要求掌握证券与有价证券定义、分类和特征；掌握证券市场的定义、特征和基本功能。掌握证券市场的层次结构、品种结构和交易场所结构；了解多层次资本市场的含义；了解商品证券、货币证券、资本证券、货币市场及资本市场的含义和构成。掌握证券市场参与者的构成，包括证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、自律性组织及证券监管机构。掌握机构投资者的主要种类、证券市场中介的含义、证券市场自律性组织的构成。了解证券发行人所采用的证券发行方式、个人投资者的含义及证券交易所、
2、证券业协会、证券监管机构的主要职责。了解中国证券市场机构投资者构成的发展与演变。熟悉证券市场产生的背景、历史、现状和未来发展趋势；掌握我国证券市场历史发展过程中的主要特点和对外开放的进程。了解资本主义发展初期和中国解放前的证券市场；了解我国证券业在加入WTO 后对外开放的内容。了解国外证券市场发展的历史和我国证券市场与西方国家证券市场的差距。了解股权分置改革的发展进程。第 2 页共 150 页第一节证券与证券市场一、有价证券1、证券定义：记载并代表一定权利的法律凭证，它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。2、证券分类：证券依据性质不同（1）凭证债券：又称无价证券，是指本身
3、不能使持有人或第三者取得一定收入的证券（2）有价证券：是指标有票面金额，证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权和债券的凭证。有价证券的特点所有权或债权凭证：载明票面金额，持有人有权按期取得一定收入可自由转让和买卖具有交易价格：证券本身没有价值，但因为代表一定量的财产权利，可以取得一定收入，并在市场上流通，是虚拟资本的一种形式虚拟资本以有价证券的形式存在，能够给持有者代理一定收益的资本，独立与实际资本之外，本身不能在生产过程中发挥作用虚拟资本的价格总额与实际资本额之间的数量关系范围不同广义的有价证券商品证券：持有人有商品使用权或所有权，法律保护证券代表的商品所有权，举例：提货单、运
4、货单、仓库栈单货币证券：持有人或第三者拥有货币索取权。细分：商业证券（商第 3 页共 150 页业汇票和本票）和银行证券（银行汇票、本票和支票）资本证券：收入请求权，股票、债权、基金证券和金融期货、可转换证券等资本证券狭义有价证券：资本证券发行主体：政府证券、金融证券和公司证券依照是否上市上市证券：挂牌证券，核准、登记并公开买卖。上市目的：扩大知名度，有利的条件筹集资本非上市证券：不在证券交易所交易，但可以在其他证券交易市场交易。募集方式公募发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者发行；审核严格并采取公示制度私募向少数特定投资者发行；审核宽松，投资者少，不采取公示制度按代表的权利性质：股票、
5、债券和其他股票和债券是最基本和最主要的品种3、有价证券的特征期限性：债券有期限，股票无期限收益性：按期获得一定收入，或通过转让获取收入。形式有红利、利息和差价收入，收入取决于资产增值以及供求状况第 4 页共 150 页流动性：自由转让，承兑、贴现和交易风险性：由未来社会经济状况不确定性决定；收益与风险的关系二、证券市场证券市场的定义：有价证券发行和交易的场所（有价证券这里是指股票、债券等资本证券）1、证券市场的特征：价值直接交换的场所有价证券是价值的一种直接表现形式财产权利直接交换的场所有价证券是财产权利的直接代表风险直接交换的场所转移的不仅是收益权，同时也包含风险2、证券市场结构层次结构（纵
6、向结构） ，进入顺序，分为：一级市场（发行市场）和二级市场（交易市场）品种结构（横向结构） ，交易品种（对象）分为：股票市场、债券市场和基金市场交易场所结构：有形市场和无形市场3、证券市场的基本功能筹资 - 投资功能定价功能资本配置功能第二节证券市场参与者一、证券发行人（一）公司：独资制、合伙制、公司制第 5 页共 150 页（二）政府和政府机构：债券为主，调剂资金余缺和宏观调控（三）金融机构二、证券投资人（一）机构投资者1、政府机构：政府债券、金融债券2、金融机构：证券经营机构为主力军，商业银行投资于政府债券等高等级证券，保险公司投资于政府债券、高等级公司债券，还涉足基金和股票投资信托投资公
7、司受托经营资金信托业务或投资基金业务3、企业和事业法人：自有或闲置资金4、各类基金：证券投资基金、社保基金、社会公益基金社保基金：一般国家社会保障税形式征收的全国性基金以及企业年金两个层次。我国：社会保障基金和社会保险基金（养老保险）资金来源：国有股减持的资金或股权资产、财政拨入、新增发行彩票公益金；投资范围：存款、国债、基金、股票、高等级债券；投资限制：国债和存款 50% ；高等级债券X ，则 Evt= （ s- x）.m ，否则为 0 。看跌期权的内在价值为：若 SX ，则 Evt= （ s- x）.m ，否则为 0 。（二）金融期权的时间价值外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过
8、内在价值的部分价值 ，期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加间接计算：用实际价格减去内在价值（三）影响金融期权价格的因素1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值。 价格差距越大，则时间价值越小2、权利期间，即期权剩余的有效时间，期权成交日到期权到期日的时间。期权期间越长，期权价格越高3、利率。短期利率变动影响期权价格。关系复杂4、基础资产的价格波动性。5、基础资产的收益。标的资产收益率越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。五、权证（新）定义：基础证券发行人或其以外的第三人（以下简称“发行人” ）发行的，
9、约定持有人在规定其间内或特定日期内，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有第 66 页共 150 页价证券。（一）权证的分类：1、按基础资产分类：股权、债券以及其它类权证2、按基础资产的来源：认股权证、备兑权证3、按持有人权利划分：认购权证、认沽权证4、按行权的时间分类：美式权证、欧时权证、百慕大式权证5、按全权证的内在价值分类：平价权证、价内权证和价外权证（二） 权证的要素1、权证的类别2、标的3、行权价格4、存续时间5、行权日期6、行权结算方式7、行权比例（三）权证的发行、上市与交易1、权证的发行（1）通过专用账户提供并维持足够数量的标的的证券或现金，作
10、为履约担保履约担保的标的的数量=权证上市数量*行权比例*担保系数履约担保的现金金额=权证上市数量*行权价格*行权比例*担保系数（2）提供经交易所认可的机构作为履约不可撤销的连带责任担保人第 67 页共 150 页2、权证的上市与交易 T+0 回转交易六、 可转换证券（一）可转换证券定义、分类和特征1、定义：持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；是长期的普通股票的看涨期权2、分类：可转换债券、可转换优先股票发行者的意义：节约发行费用（债券的利率或优先股的股息率可以低于同类信用债券） ，降低筹集资金的成本；吸引机构投资者（法律规定商业银行和其他金融机构不准投资普通股
11、票，但可转换证券属于债券或者优先股票，目前我国没有可转化优先股）投资者的意义：在一定范围内规避风险但又不回避收益的选择权3、可转换证券特征（1）是附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征（2）具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利；发行人具有是否赎回的权利（二）可转换证券的要素1、有效期限、转换期限、票面利率或股息率有效期限：债券发行之日至偿清本息之日的时间转换期限：转换起始日至结束日。我国现行法规规定：可转换公司债的最短期限为 3 年，最长为 5 年，发行后 6 个月可转换为公司的股票2、票面利率或股息率。可转换公司债券的票面利率（或可转换优先第 68 页共 150 页股息率）
12、是指可转债券作为一种债券的的票面年利率（或优先股息率） ，利率由发行人根据市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定3、转换比例、转换价格、赎回条款、回售条款转换比例 * 转换价格 = 可转换证券面值4、赎回条款或回售条款。赎回是发行人提前赎买回未到期的发行在外的可转换债券。前提往往是公司股票价格连续高于转股价格一定幅度回售是公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到一定幅度时，可转债持有人按事先约定的价格卖给发行人5、转换价格修正条款：由于公司送股等原因导致股票名义价格下降时需要调整转化价格（三）可转换债券的价值和价格1、可转换债券的转换价值2、可转换债券的理论价值投资价值：公式和实际计算理
13、论价值：只有当股票价格上涨至债券的转换价值大于债券的理论价值时，投资者才会行使转换权3、可转换债券的市场价格：当市场价格理论价格（转换平价） ； 当市场价格理论价格（转换升水） ；当市场价格理论价格（转换贴水）第四节 其他衍生工具简介 返回顶部第 69 页共 150 页一、存托凭证（一）存托凭证定义定义：一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券 - 股票或者债权 - 的可转让凭证存托凭证涉及三个关键机构：存券银行、托管银行以及存券信托公司形式： ADR-GDR-IDR ，其中， ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同，区别在于营销方向；而 GDR 是一种或多种非美国货币计价，且以不记名方
14、式发行（二）美国存托凭证的有关业务机构1、存券银行首先，作为 ADR 的发行人，在 ADR 的基础证券发行国安排托管银行。在基础证券解入托管帐户后向投资者发出 ADR ； ADR 被取消后，指令托管银行把基础证券重新投入当地市场。其次，在 ADR 交易过程中， ADR 的注册和过户、安排存券信托公司保管和清算、通知托管银行变更、派发红利利息、代理行使权利第三，存券银行为 ADR 持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务2、托管银行 ：托管银行是存券银行在基础证券发行国安排的银行，通常是存券银行在当地的分行、附属银行或者代理银行职责：负责保管 ADR 所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利
15、或利息，用于再投资或汇回 ADR 发行国；向存券银行提供当地第 70 页共 150 页市场信息3、中央存托公司：是美国的证券中央保管和清算机构，负责 ADR 的保管和清算（三）美国存托凭证的种类1、无担保的 ADR ：由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行不参与，存券协议只规定存券银行与 ADR 持有者之间的权利义务关系。目前不存在2、有担保的 ADR ：由基础证券发行人的承销商委托存券银行发行。分为一、二、三级公开募集 ADR 和美国 144 规则下的私募 ADR 。各自有不同的特点和运作惯例，美国的相关法律对其有不同的要求。一级有担保 ADR 可以向 SEC 申请豁免，不编制符合
16、美国会计准则的财务报表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注册，可以在合格机构投资者范围内筹集资金。（四）美国存托凭证优点：1、市场容量大、筹资能力强2、上市手续简单、发行成本低。3、避开直接发行股票与债券的法律要求（五）美国存托凭证的发行与交易1、美国存托凭证的发行步骤投资者指令经纪人购买 ADR经纪人指令基础证券所在地经纪人购买证券并将其解往存券银行第 71 页共 150 页在当地的托管银行经纪人在当地市场上购买存入当地的托管银行托管银行解入证券后通知美国的存券银行存券银行发出 ADR ，交给经纪人经纪人将 ADR 存入信托公司或投资者，同时向当地经纪人支付外汇2、美国存托凭证 ADR 的交易（1）市场交易：美国市场的 ADR 持有者之间的买卖，在存券银行过户，在存券信托公司清算（2）取消：国内无买家时，委托基础证券发行国的经纪人卖出（六）存托凭证在中国的发展1、我国公司发行的存托凭证涵盖了三类：发一级存托凭证的有两类一类是含 B 股的国内上市公司如氯碱化工、二纺机、深深房等2004 年前只
