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1、0,【本章结构】第一节 筹资方式概述第二节 股权筹资第三节 负债筹资第四节 混合筹资,第五章 筹资方式,1,【学习目标】 通过本章的学习要求学生：了解企业主要的筹资渠道和筹资方式了解筹资的主要分类方法了解吸收直接投资筹资方式的优缺点掌握普通股筹资的优缺点掌握长期银行借款的信用条件和银行借款筹资的优缺点掌握债券发行价格的影响因素和发行债券筹资方式的优缺点掌握融资租赁筹资方式下租金的确定方法结合实际，学会分析选择适合企业的筹资方式,2,一、筹资的目的与要求,筹资的目的：1. 满足企业设立的需要。2. 满足生产经营的需要。3. 满足资本结构调整的需要。,第一节 筹资方式概述,筹资的要求：1.筹资与投
2、资相结合，提高筹资的效益 2.认真选择筹资渠道与方式，力求降低资本成本 3.合理安排资本结构，正确运用负债经营 4.认真分析研究筹资环境，提高环境适应能力,3,二、筹资渠道与方式,筹资渠道 1.国家财政资金 2. 银行信贷资金 3. 非银行金融机构资金 4. 其他企业资金 5. 职工和居民资金 6. 企业自留资金,4,筹资方式目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、留存收益、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等七种。 筹资来源与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是资金取得方式的问题，两者之间既有联系，又有一定区别。,5,三、筹资的分类,按照所筹资本
3、的性质不同，分为权益资本和债务资本 按照所筹资本的来源不同，分为内部资本和外部资本 按照是否通过中介机构进行筹资，分为直接筹资和间接筹资 按照所筹资本的时间长短不同，分为长期资本和短期资本,6,企业的全部资金按其权益归属，可以分为股权资金和债权资金。股权资金与债权资金的主要区别有：(1) 债权资金需要按期偿还，股权资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。(2) 债权资金需按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不能参加企业的税后利润分配，且不参加企业的经营决策；股权资金无须支付固定的报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业的决策实现权益。(3) 企业清算时，债权资金具有优先清偿权。,
4、第二节 股权筹资,7,一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的含义（二） 吸收直接投资的种类按照吸收直接投资的主体，分为国家投资、法人投资与个人投资按照投资者出资形式，分为吸收现金投资、吸收实物投资与吸收无形资产投资。,8,（三）吸收直接投资的程序,(四) 吸收直接投资的优缺点优点 (1) 吸收直接投资所筹集资本属于权益资本，能提高企业的资信和借款能力。(2) 能尽快形成生产能力。(3) 财务风险较低。缺点(1)筹资成本较高。(2)容易分散公司的控制权。 (3)不容易交易。,9,二、发行普通股 (一) 股票的种类 按照股东享有的权利和义务不同，分为普通股和优先股 按照股票票面是否记名，分为记名股票
5、和无记名股票 按照股票票面是否有金额，分为有面值股票和无面值股票 按照发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股、N股和S股,10,(二) 股票发行 发行股票的一般要求 设立发行股票的条件 增资发行股票的条件,11,股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式 公募发行 私募发行 股票销售方式 自销 承销 股票发行价格,12,股票上市的条件 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； 公司股本总额不少于3 000万元； 公司发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的公开发行的比例为10%以上； 公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,(三) 股票上市股票上市
6、，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。,13,股票上市的影响有利影响 (1) 有助于公司改善财务状况 (2) 利用股票收购其他公司 (3) 利用股票市场客观评价公司 (4) 利用股票激励员工 (5) 提高公司知名度，吸引更多顾客不利影响 (1) 公司上市需要承担较高的费用 (2) 上市后失去隐私权 (3) 股价会歪曲公司的实际经营状况 (4) 股权分散，容易造成管理上的困难,14,(四) 普通股筹资的优缺点 优点(1) 发行普通股所筹集资本属于权益资本，能提高企业的资信和借款能力 (2) 财务风险较低(3) 筹资限制较少 缺点(1) 筹资成本较高(2) 容易分散公司
7、的控制权,15,第三节 负债筹资,负债筹资是指通过负债筹集资金。 负债筹资的主要方式有长期借款、发行债券、融资租赁、短期借款、商业信用以及短期融资券等。,16,一、长期借款,(一) 长期借款的种类,按照用途，分为基本建设借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。按照提供借款的机构，分为政策性银行借款、商业银行借款等。 按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。,17,(二) 长期借款筹资的程序,企业提出申请,金融机构进行审批,签订借款合同,企业取得借款,企业偿还借款,18,(三) 长期借款的保护性条款,1. 一般性保护条款,2. 例行性保护条款,3. 特殊性保护条款,一般性保护条款应用于大多
8、数借款合同,例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现,特殊性保护条款针对某些特殊情况出现在部分借款合同中,19,(四) 长期借款筹资的优缺点,优点,(1) 筹资速度快,(2) 借款弹性大,(3) 借款成本低,(4) 可以发挥财务杠杆作用,缺点,(1) 筹资风险较高,(2) 限制性条款较多,(3) 筹资数量有限,20,二、发行债券,(一) 债券的种类,按是否记名，可以分为记名债券和无记名债券,按能否转换为公司股票，可以分为可转换债券和不可转换债券,按有无担保，可以分为信用债券和抵押债券,按利率是否固定，可以分为固定利率债券和浮动利率债券,按是否上市，可以分为上市债券和非上市债券,按
9、是否参加公司的盈余分配，可以分为参加公司债券和不参加公司债券,其他种类的债券： 收益公司债券、 附认股权债券,21,(二) 债券发行的条件,(三) 债券发行的程序,22,债券面值 债券利率 市场利率 债券期限,(四) 债券的发行价格,债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所支付的价格。它的高低取决于以下四个因素：,23,公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价 债券发行价格的计算公式如下：发行价格=债券各期利息的现值+债券面值的现值用字母表示如下式中，P 债券的发行价格I 债券的各期利息F 债券面值k 债券发行时的市场利率或投资人要求的必要报酬率n 债券的期限,【例】某
10、公司发行面值1 000元的债券，债券票面利率为10%，期限5年，每年付息一次，到期还本。(1) 发行时市场利率为10%,债券发行价格可计算如下：,P=1 00010%PVIFA10%,5+FPVIF10%,5 =1003.791+1 0000.621 =1 000(元)这就是说，该公司到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为1 000元，所以债券出售应得1 000元。,25,(2) 发行时市场利率为12%,债券发行价格计算如下：,P = 1 00010%PVIFA12%,5+FPVIF12%,5= 1003.605+1 0000.567= 927.5(元)这就是说，按市场现行利率12%计算，该
11、公司到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为927.5元，所以债券发行价格应降为927.5元。,26,(3) 发行时市场利率为8%,债券发行价格计算如下：,P =1 00010%PVIFA8%,5+FPVIF8%,5=1003.993+1 0000.681=1 080.3(元)这就是说，按市场现行利率8%计算，该公司到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为1 080.3元，所以债券发行价格应升为1 080.3元。,27,(五) 债券筹资的优缺点优点(1) 资金成本较低(2) 保证控制权 (3) 可以发挥财务杠杆作用缺点(1) 筹资风险较高(2) 限制条件多 (3) 筹资数额有限,28,三、融资
12、租赁 (一) 融资租赁的含义和特点1. 融资租赁的含义租赁是指资产的所有者(出租人)授予另一方(承租人)使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。2. 融资租赁的特点,29,(二) 融资租赁的形式直接租赁售后回租杠杆租赁 (三) 融资租赁的程序,30,(四) 融资租赁租金的确定 1. 租金的决定因素 租赁资产的购置成本，包括资产的买价、运杂费和途中 保险费等。 预计租赁资产的残值。 利息费用， 租赁手续费， 租赁期限。 租金的支付方式,31,2. 确定租金的方法,(1) 平均分摊法平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同资产成本按支付次数平均的方法。每次支付
13、的租金应按下式进行计算：,式中，R 每次支付的租金；C 租赁资产的购置成本；S 租赁资产的预计残值；I 租赁期间的利息费用；F 租赁期间的手续费；N 租赁期间租金的支付次数,【例】某公司2010年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值1 000万元，租期5年，预计租赁期满时残值为30万元，归租赁公司所有。年利率为9%，单利计息；租赁手续费为设备价值的2%，租金每年年末支付一次。则该公司每年应该支付的租金为,33,(2) 等额年金法在这种方法中，通常将利率和手续费率综合加以考虑，确定一个租赁费率，作为计算年金的贴现率。如果租金为每期期末支付，则根据后付年金现值的计算公式，可以推导出每期租金的公式为
14、,式中，R 每次支付的租金；PV 等额租金的现值，或租赁资产的购置成本；PVIFAi,n 年金现值系数；i 租赁费率；n 租赁期间租金的支付次数。,【例】某公司2010年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值1 000万元，租期5年，预计租赁期满时残值为30万元，到期设备归承租公司所有。租赁费费(贴现率)为12%，租金每年年末等额支付一次。则该公司每年应该支付的租金为,35,(五) 融资租赁筹资的优缺点 优点(1) 筹资速度快(2) 限制条件少，增加了筹资的灵活性 (3) 设备淘汰风险小(4) 财务风险小 缺点(1) 租赁成本较高(2) 丧失资产的残值 (3) 难以改良资产,36,四、短期借款
15、(一) 短期借款的含义及种类1.短期借款的含义2. 短期借款的种类我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款,37,(二) 短期借款的信用条件1. 信用额度2. 周转信贷协议3. 补偿性余额 4. 借款抵押5. 偿还条件,38,(三) 借款利息的支付方式1. 收款法收款法又称为利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。,39,2. 贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。实际借款利率要高于名义利率。贴现法下，其实际利率的计算公式为,【例】某企
16、业从银行取得借款100万元，期限1年，借款名义利率为10%，采用贴现法付息，则其实际利率是多少?,实际利率= = 11.11%,41,3. 加息法加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。由于贷款分期均衡偿还，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。,【例】某企业借入年利率为12%的贷款200万元，分12个月等额偿还本息，则该项借款的实际利率是多少？,实际利率= =24%,43,(四) 企业对银行的选择 (五) 短期借款筹资的优缺点 优点(1) 筹资速度快(2) 借款弹性大 缺点(1) 筹资风险大(2) 筹资成本较高,44,五、商业信用 (一) 商业信用的表现形式商业信用的表现形式主要有应付账款、应付票据和预收账款。,45,应付账款的成本（放弃现金折扣的机会成本）,
