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1、第四章 套期保值,欧理平 副教授/ 博士/中国注册会计师 13752880179 ,2011年高级会计师考前培训讲义,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,2,2010高级会计师考试 案例分析题七（本题10分）,华南公司是境内国有控股大型化工类上市公司，其产品所需MN原材料主要依赖进口。近期以来，由于国际市场上MN原材料价格波动较大，且总体上涨趋势明显，该公司决定尝试利用境外衍生品市场开展套期保值业务。套期保值属该公司新业务，且须向有关主管部门申请境外交易相关资格。该公司管理层组织相关方面人员进行专题研究。主要发言如下： 发言一：公司作为大型上市公司，如任凭MN原材料价格波动，加之汇率波
2、动较大的影响，可能不利于实现公司成本战略。因此，应当在遵守国家法律法规的前提下，充分利用境外衍生品市场对MN原材料进口进行套期保值。 发言二：近年来，某些国内大型企业由于各种原因发生境外衍生品交易巨额亏损事件，造成重大负面影响。鉴于此，公司应当慎重利用境外衍生品市场对MN原材料进口进行套期保值，不应展开境外衍生品投资业务。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,3,发言三：公司应当利用境外衍生品市场开展MN原材料套期保值。针对MN原材料国际市场价格总体上涨的情况，可以采用卖出套期保值方式进行套期保值。 发言四：公司应当在开展境外衍生品交易前抓紧各项制度建设，对于公司衍生品交易前台操作人员
3、应予特别限制，所有重大交易均需实行事前报批、事中控制、事后报告制度。 发言五：公司应当加强套期保值业务的会计处理，将对MN原材料预期进口进行套期保值确认为公允价值套期，并在符合规定条件的基础上采用套期会计方法进行处理。 假定不考虑其他有关因素。 要求： 根据上述资料，逐项判断华南公司发言一至发言五中的观点是否存在不当之处；存在不当之处的，请分别指出不当之处，并逐项说明理由。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,4,发言一：公司司作为大型上市公司，如任凭MN原材料价格波动，加之汇率波动较大的影响，可能不利于实现公司成本战略。因此，应当在遵守国家法律法规的前提下，充分利用境外衍生品市场对M
4、N原材料进口进行套期保值。 发言一不存在不当之处。（0.5分）,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,5,发言二：近年来，某些国内大型企业由于各种原因发生境外衍生品交易巨额亏损事件，造成重大负面影响。鉴于此，公司应当慎重利用境外衍生品市场对MN原材料进口进行套期保值，不应展开境外衍生品投资业务 发言二存在不当之处。（0.5分） 不当之处：不应开展境外衍生品投资业务。（1分） 理由：不能因为其他企业曾经发生过境外衍生品投资巨额亏损事件，就不利用境外衍生品市场进行MN原材料套期保值。（1.5分）,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,6,发言三：公司应当利用境外衍生品市场开展MN原材料
5、套期保值。针对MN原材料国际市场价格总体上涨的情况，可以采用卖出套期保值方式进行套期保值。 不当之处：采用卖出套期保方式进行套期保值。（1分） 理由：卖出套期保值主要防范的是价格下跌的风险，而买入套期保值才能防范价格上涨风险。（1.5分）,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,7,发言四：公司应当在开展境外衍生品交易前抓紧各项制度建设，对于公司衍生品交易前台操作人员应予特别限制，所有重大交易均需实行事前报批、事中控制、事后报告制度。 发言四不存在不当之处。（0.5分） 发言五：公司应当加强套期保值业务的会计处理，将对MN原材料预期进口进行套期保值确认为公允价值套期，并在符合规定条件的基础
6、上采用套期会计方法进行处理。 发言五存在不当之处。（0.5分） 不当之处：对MN原材料预期进口进行套期保值确认为公允价值套期。（1分） 理由：对MN原材料预期进口进行套期保值，属于对预期交易进行套期保值（1分），应将其确认为现金流量套期进行会计处理（0.5分）,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,8,一个简例,资料：某企业的记账本位币是人民币，发行了一期5年期的美元浮动利率债券。为了规避该金融负债的外汇风险，该企业与某金融企业签订了一项交叉货币利率互换合同，并将该合同指定为套期工具，将美元浮动利率债券指定为被套期项目。,发行债券企业,金 融 企 业,收到浮动利率美元利息,债 券持有者,
7、支付浮动利 率美元利息,支付固定利率人民币利息,避险：美元对人民币汇率变动风险及美元利率变动风险。,套期工具：互换合同,被套期项目： 美元浮动利率债券,套期关系,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,9,一、套期保值的本质与作用,企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目的全部或部分公允价值或现金流量变动。,套期,套期关系两端：,套期工具,被套期项目,企业风险管理策略,套期的预期：,套期工具的公允价值或现金流量变动利得,被套期项目公允价值或现金流量变动损失,抵销,第四章 套期保值
8、高级会计师考前培训2011,10,【例】2010年6月1日现货市场铜材价格为5.5 万元/吨。甲公司在6月1日签订了一份4个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3个月后要购买10吨铜材料，销售每吨铜制品可获利2万元，本笔合同预计可以盈利20万元。如果3个月后铜价暴涨36%，该笔合同将无利可图。为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,11,操作过程：,由于无法确定3个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入3个月期铜合约10吨，价格为5.5万元/吨。 结果分析 3个月后可能发生价格上升或下降两种情况： 假设铜价上涨到8万元/吨，那么在
9、期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是25万元（85.5）10，而在现货市场上买入10吨生产用铜需要比3个月前多付出25万元（85.5 ）10。这样现货市场损失25万元和期货市场收益25万元相抵后，价格上涨对盈利没有影响。 假设铜价下跌到4万元/吨，期货合约卖出平仓后亏损15万元（5.54）10，而现货市场可以少支出15万元（5.5 4）10，将现货市场节约开支15万元和期货市场亏损15万元相抵后，铜价下降对盈利没有影响。由此可见，通过套期保值，实现“风险对冲”，保证所签订合同的基本获利额。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,12,(二)种类,对已确认资产或负债或确定承诺的公允
10、价值变动风险所作的套期,公允价值套期,现金流量套期,境外经营净投资套期,对已确认资产或负债或预期交易的现金流量变动风险所作的套期,对企业在境外经营净资产中享有的份额所面临的外汇风险进行的套期,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,13,1.公允价值套期,公允价值套期，是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益。 例子 1.某企业对承担的固定利率负债的公允价值变动风险进行套期。 2.航空公司签订了一项3个月后以固定外币金额购买飞机的合同(未确认的确定承诺)，为规避外
11、汇风险对该确定承诺的外汇风险进行套期。 3.电力公司签订了一项6个月后以固定价格购买煤炭的合同(未确认的确定承诺)，为规避价格变动风险对该确定承诺的价格变动风险进行套期。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,14,2.现金流量套期,现金流量套期，是指对现金流量变动风险进行的套期预期交易。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。 例子: 1.企业对承担的浮动利率债务的现金流量变动风险进行套期。 2.航空公司为规避3个月后预期很可能发生的与购买飞机相关的现金流量变动风险进行套期。 3.商业银行对3个月后预期很可能发生的与可供出售金融资产处
12、置相关的现金流量变动风险进行套期。 对确定承诺的外汇风险进行的套期，企业可以作为现金流量套期或公允价值套期。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,15,3个问题:,Q:确定承诺与预期交易? A:，确定承诺，是指在未来某特定日期或期间，以约定价格交换特定数量资源、具有法律约束力的协议; 预期交易，是指尚未承诺但预期会发生的交易。 Q:如何区分? A:数值一定,价值变化公允价值套期价值一定,数值变化现金流量套期 Q:如何理解对确定承诺的外汇风险进行的套期，企业可以作为现金流量套期或公允价值套期。 A：以外币角度=金额一定，价值变化=公允价值套期以本币角度=未来流入流出本币发生变化=现金流量
13、套期,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,16,3.境外经营净投资套期,境外经营净投资套期，是指对境外经营净投资外汇风险进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。企业既无计划也无可能于可预见的未来会计期间结算的长期外币货币性应收项目(含贷款)，应当视同境外经营净投资的组成部分。 因销售商品或提供劳务等形成的期限较短的应收账款不构成境外经营净投资。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,17,甲公司对其境外子公司（乙公司）净投资为1000万美元，为规避外汇风险，该公司与某境外金融机构签订了一项外汇远期合同，约定在2年到期时，甲公司按照1美元=6元人民币的汇率
14、出售给该金融机构1000万美元，并将其指定为对该境外净投资的外汇风险进行套期。由于对境外经营净投资进行了套期，使得收回境外经营净投资时规避了汇率变动的风险。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,18,例1：债券,公允价值套期,现金流量套期,规避已持有资产或已承担负债的损失,规避未来现金流出量的增大或流入量的减少带来的损失,固定利率债券 （已确认资产或负债）,浮动利率债券 （已确认资产或负债）,例2：存货,库存已有 （已确认资产）,预期购入 （预期交易）,避险重点,公允价值套期与现金流量套期的比较非常重要（欧）,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,19,（二）套期保值的作用,第四
15、章 套期保值高级会计师考前培训2011,20,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,21,1961年10月20日出生，毕业于北京大学! 1997 年在亚洲金融危机中他被调往新加坡接手一家濒临破产的中资海外子公司。 2000年年这家名为中航油的公司在新加坡交易所上市， 2003 年净资产已超过1亿美元 2002年“在新加坡挂牌的中资企业当中”陈久霖以490万新元（约合人民币1600万元）的薪酬高居榜首“当时被新加坡人誉为打工皇帝。 2004年11月因从事油品期权交易导致巨额亏损，并涉嫌发布虚假消息和内部交易等行为遭到新加坡警方拘捕，并于2005年6月被正式提起刑事诉讼。2006年3月15日
16、，陈久霖在新加坡法院就六条罪名认罪，包括2004年串谋诈欺德意志银行，并伪造财务文件、发表虚假或误导性的声明、从事内线交易、没有及时向新加坡交易所披露公司蒙受巨额亏损等。 3月21日，新加坡初等法院对陈久霖做出判决，陈久霖必须服刑四年零三个月，同时遭罚款三十三万五千新元。,第四章 套期保值高级会计师考前培训2011,22,中航油事件始末,中航油在2003年第一次航油市场价格为每桶20多美元时出售了200多万桶2004年航油卖出期权（即空头看涨期权），卖价为36美元/桶。佣金收入为200多万美元。 进入2004年以来，航油价格由于多种因素的影响，出乎意料的直线上升，在油价高于36美元/桶后，公司的损失不断扩大。 中航油预期航油价格不可能达到每桶48美元，先后两次将行权价格提高到45美元/桶和48美元/桶，同时将头寸从200多万桶放大到最后的5000多万桶，翻了将近25倍。即油价在高于48美元/桶的价格上每上升1美元，合约的净损失为5000万美元。 在此过程中，由于要保持头寸，在油价上涨的过程中，必须不断追加保证金。如果保证金不能按期到位，交易所为了保护债权人的利益，将会采取强行平仓的方式，平仓后，巨额损失变现。这次事件中，中航油头寸的保证金总缺口最后达到了5.5亿美元之巨。,
