第2章_外汇、汇率与外汇市场

《第2章_外汇、汇率与外汇市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第2章_外汇、汇率与外汇市场（98页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、,第二章 外汇、汇率与外汇市场,第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定与变动 第三节 外汇市场 第四节 外汇交易,通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。,学习要求,第一节 外汇与汇率,一、外汇概述,动态意义的外汇,国际汇兑,债权债务的转让和支付,货币兑换,为清偿国际内的债权债务把一种货币兑换成另一种货币的行为,国际结算,动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。从这个意义上说，外汇同于国际结算。,静态意义的外汇,是指国际间为清偿债权债

2、务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具静态意义的广义外汇泛指一切以外币表示的，可作为一国国际清偿的金融资产。,外国货币，包括纸币、铸币外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等 普通提款权、特别提款权 其他外汇资产,1CNY RMB人民币 ￥ 2FRF 法国法郎 FFr 3HKD 港元 HK$ 4CHF 瑞士法郎 SFr 5USD 美元 $ 6CAD 加拿大元 7GBP 英镑 8NLG 荷兰盾 9DEM 德国马克 10EUR 欧元 11JPY 日元 12AUD 澳大利亚元,静态意义的狭义外汇,狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于

3、国际结算的支付手段。一种外币成为外汇的三个前提条件：自由兑换性；可接受性；可偿性。,汇票 本票 存款凭证,外国钞票 债券 股票,银行,交易伙伴,二、汇率及其标价法,汇率(Exchange Rate)又称汇价，是两种不同货币的比价，是以一种货币表示另一种货币的价格。 首先从商品交易看： 从货币兑换看：,卖方,买方,X个A货币=某商品=Y个B商品,XA=YB,$ 2=￥15 $1=￥7.5,购买力,基准货币与报价货币,USD / CNY = 7,基准货币 单位货币数量固定,报价货币 标价货币数量变动,汇率标价方法,本币和外币都具有同样的表示对方货币价格的功能，也就是说，外汇汇率具有双向特征：既可用

4、本币表示外币的价格，也可以用外币表示本币的价格。确定两种不同货币之间的比价，应先确定用哪个国家的货币作为标准，由于确定的标准不同，于是便产生了不同的外汇汇率标价法。,直接标价法,直接标价法，Direct Quotation，以一定单位的外国货币为标准，折算成相当数量的本国货币，来表示外币价值。 即1个外币等于多少本币。 例如中国：USD 100 = CNY 682.84中国银行外汇牌价表http:/ Indirect Quotation，以一定单位的本国货币为标准，折算成相当数量的外国货币，来表示本币的价值。 即1个本币等于多少外币 例如：伦敦 GBP 1 = USD 1.6416 英国一直使

5、用间接标价法。美国长期以来一直采用直接标价法，但在二战后，美元在国际支付和国际储备中逐渐取得统治地位，为了与国际外汇市场上对美元的标价一致，从1978年9月1日起，美国除对英镑继续使用直接标价法外，对其他货币一律改用间接标价法。此外，欧元区、新西兰、加拿大、澳大利亚和爱尔兰等国家或地区也使用间接标价法。,直接标价法与间接标价法的比较,美元标价法,美元标价法,US Dollar Quotation，就是： （1）所有货币对美元报价； （2）除英镑、欧元等少数货币外，采用以美元为外币的直接标价法。 例如：,GBP1=USD1.5678 USD1=CHF1.4726 USD1=HKD7.7984,报

6、价形式完全统一,便于交易 减少套汇,套算 CHF1=HKD？,（一）按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入基准货币时所使用的汇率。卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出基准货币时所使用的汇率。中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。,二、汇率的分类,例1，中国银行外汇牌价表http:/ 例2，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的

7、报价如下：纽约 USD1=SF 1.7505 1.7535 伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890思考：从银行还是客户的角度？哪种货币？,注意：买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的05/35或70/90），大数省略不报（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。,（二）按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处

8、理过程。即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。,远期汇率的两报价方法之一,完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。例1：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：例2：http:/ Rate）或点数汇率(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期

9、差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。,上例中伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率也可以写为：,升贴水举例：判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？直接标价法下：多伦多市场 即期汇率： $CAD1.4530/40，一个月远期汇率： $CAD1.4570/90，美元升水，升水点数为40/50香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25，三个月远期汇率： $1=H

10、KD7.7860/75，美元贴水，贴水点数为60/50,间接标价法下：纽约市场 即期汇率： $SF1.8170/80，一个月远期汇率： $SF1.8110/30，瑞郎升水，升水点数为60/50伦敦市场 即期汇率： $1.8305/15， 一个月远期汇率： $1.8325/50，美元贴水，贴水点数为20/35,在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按“小/大”排列为贴水，按“大小”排列则为升水。,总体规则： 左小右大往上加 左大

11、右小往下减,升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率基准货币的升（贴）水年率= （远期汇率-即期汇率） 即期汇率 （12远期月数）100%报价货币的升（贴）水年率=（即期汇率-远期汇率） 远期汇率 （12远期月数）100%,例如：即期汇率为1=$1.8210，1个月的远期汇率为1= $1.8240，则英镑的升水年率为： （1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769%该计算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。,（三）按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率选择某一货币为关键货币

12、，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。关键货币（Key Currency）应具备的特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。,中国银行外汇牌价表http:/ = USD 1.8550/60AUD1 = USD 0.7810/20 求： GBP1 = AUD？,经验法则二：两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。例如：GBP1 = USD 1.6550/60USD1 = SF 1.

13、7320/30 求： GBP1 = SF？,(四)按汇兑方式的不同：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率信汇汇率=票汇汇率 (五)按外汇买卖的对象不同：同业汇率和商人汇率 同业交易是外汇市场交易主体，同业汇率敏捷地反映外汇市场的供求 (六)按外汇市场开市和收市的不同：开盘汇率和收盘汇率 (七)按外汇管制情况不同：官方汇率和市场汇率 官方的外汇汇率便宜 (八)按衡量货币价值的角度不同：名义汇率和实际汇率 Sr=S(Pa/Pb),第二节 汇率的决定与变动,一、汇率决定的基础（一）金本位制度下汇率的决定与变动1金本位制度下汇率的决定金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。本位币：法定作为价值标准的

14、基本通货，具有无限法偿作用。金本位制度下的四大自由:自由铸造、自由流动、自由兑换(保证货币对内价值稳定)、自由输出入(保证货币对外价值稳定) 。在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。,2金本位制度下汇率的变动在金币本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。,例如，英镑的铸币平价为 1=$4.8665，英美两国之间运送一英镑黄金的费用为0.02美元

15、，则汇率变动的上下限为：上限=铸币平价+运送费用1=$4.8665+$0.02 =$4.8865即美国的黄金输出点，英国的黄金输入点下限=铸币平价-运送费用1=$4.8665-$0.02 =$4.8465即美国的黄金输入点，英国的黄金输出点,在金块本位和金汇本位制下，汇率由纸币所代表的金量之比决定，即由法定平价决定，实际汇率则因供求关系而围绕法定平价上下波动。铸币平价和法定平价都是金平价的表现形式。（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动购买力平价、利率平价,二、影响汇率变动的主要因素 （一） 国际收支状况基本差额影响汇率长期趋势。短期国际资本流动可能导致市场汇率急剧波动。 （二） 相对通货膨胀率通胀出口P进口出口Q进口Q出口额进口额外汇汇率本币汇率 （三） 相对利率水平条件：开放金融项目 一般，本国利率与汇率正相关 （四） 市场预期 亚洲金融危机 心理预期自我证明机制 （五） 政府的市场干预 强制本币升值或贬值 （六） 经济增长率 复杂，双向影响,