外汇市场与交易(1)

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1、2018/10/21,华东政法大学,1,外汇交易方式,2018/10/21,华东政法大学,2,学习进度,第一部分 外汇 汇率 金融体系,国际金融,第二部分 外汇市场 外汇业务及产品,2018/10/21,华东政法大学,3,学习目的,了解基本的外汇业务 掌握基本外汇金融产品的概念 计算,2018/10/21,华东政法大学,4,第一节 外汇市场的概述,概念: 外汇买卖的交易场所。 种类： Variety狭义：银行同业间（Inter-bank) (批发）目的：1.轧平银行与客户交易产生的 买卖差额。避免汇率风险。2. 调整银行自身外汇头寸。广义：批发 + 零售 + 中央银行市场干预,2018/10/

2、21,华东政法大学,5,抽象：无场所，现代通讯和计算机终端组成。美国纽约，英国伦敦，为典型。 具体：固定交易场所+规定营业时间。法国巴黎，德国法兰克福，比利时布鲁塞尔，荷兰阿姆斯特丹。自由：对参加者，交易货币数量，汇率没有限制。无外汇管制国家（美国，英国，瑞士，法国）黑市：与严格的外汇管制相对抗，民间+黑社会。赚取银行买卖差价，并且与外汇出逃Exchange Flight, Illegal emigrants, and Smuggling相关。,2018/10/21,华东政法大学,6,外汇市场的结构,客户：各类非金融机构，个人。 银行同业：外汇银行，财务公司，投资公司，证券公司。特点：金额大，

3、买卖差价小。 中央银行与外汇银行：目的：(1)稳定外汇汇率 (2) 管理外汇储备。中央银行通过外汇银行买卖外汇。,2018/10/21,华东政法大学,7,外汇市场包括,外汇银行 (1)代客买卖，进出口业务相关；(2)以自己帐户直接买卖。 非金融机构和个人 外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) (1) 受委托在银行和客户之间“跑街”。通过技术和关系网，收取佣金，没有风险。(2) Dealer, 以自有资金进行买卖，有风险。 证券公司 外币有价证券买卖，在中国类似B股。赚取外币利息，红利或股息。 中央银行 买进卖出不同外汇来干预汇率。,2018/10/21,华东政法大学,8

4、,国际外汇市场的特征：,1. 时空已连为一体。(Integrated market)由于电脑终端网上连接。,欧洲市场: 9AM-2PM,纽约市场-3PM,旧金山市场:12AM,东京市场：,香港，新加坡市场:,2018/10/21,华东政法大学,9,2018/10/21,华东政法大学,10,2. 各地外汇市场汇率差异缩小。(Narrow Margin)通过Internet网上信息，套汇活动变得无利可图。 3. 各国经济发展不平衡仍然是汇率波动得基本要素。(Fundamental Factors)。例如日美经济实力变化：时间 1988 US$ 1= 2571989 US$ 1 = 1301995

5、US$ 1 = 991998 US$ 1 = 1402000 US$ 1 = 107Exchange Rate = Fundamentals + White Noises,2018/10/21,华东政法大学,11,4. 方便客户的金融创新的涌现。(Financial Invention) 目的：避免汇率风险和保值。为争取顾客。例如：货币互换+利率互换；货币期权等。 5. 外汇交易仍然以美元为中心。(US dollar, key currency)国际贸易，国际结算仍然是美元占绝大多数。在长期的交易中人们的脑子里形成了美元的价位。 6. 中央银行和国际联合干预加强。例如：1985年9月开始的西方

6、七国财长会议(Plaza Meeting)达成共识，发表申明，进行共同干预。2000年7月在日本冲绳召开的八国首脑会议也是如此。,2018/10/21,华东政法大学,12,第二节 外汇交易概述,外汇交易的报价方式 采取省略方式，只报小数点末两位数 USD/DEM 1.5915/25 报价15/25 USD/SwFr 1.4040/50 报价40/50买入/卖出 买卖差价：(Basic Point) 1基点价值为0.01% 主要货币差价小；小币种则差价大。 银行间即期交易限额：100万500万美元。,2018/10/21,华东政法大学,13,Rules and Orders,外汇买卖的主要交易规

7、则： 美元为中心的报价法。 直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新元） 只报汇率的最后几位数。远期与即期的差价。 银行同业间参考汇率以100万美元为交易单位。 银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价。(100500万美元之间） 行话的规范化。例如：One Dollar = 100万美元 “一言为定”电话就是 合同。然后邮件书面确认。,2018/10/21,华东政法大学,14,Telephone Procedure,（客户）自报姓名，单位名称。 （客户）询价：交易币种；即期或远期的买入和卖出价；交割金额，交割日。 （银行）报价：根据客户的询问立刻回答。 （双方）成交：客户表示买卖

8、金额，银行表示承若。 （银行）确认：“OK, Done.” 交易告结束。然后证实买卖货币，金额，交割日，结算办法。 （双方）交割：交易当事人将卖出货币解入对方指定银行的存款帐户中。,2018/10/21,华东政法大学,15,外汇市场交易类型（参与者）,1、顾客市场外汇银行顾客之间进行交易形成的市场 2、银行间市场外汇银行与外汇银行之间进行交易形成的市场做市商（market-maker）,2018/10/21,华东政法大学,16,外汇市场交易类型（交割时间）,即期外汇交易,远期外汇交易,2018/10/21,华东政法大学,17,1、即期外汇业务,即期外汇交易（Spot Transaction）又

9、称现汇交易，是指外汇买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的外汇交易方式。成交汇率称为“即期汇率”（Spot Rate）。 即期交易是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，其基本作用在于：满足临时性的付款需求、实现货币购买力的转移、调整货币头寸、进行外汇投机等。即期交易汇率构成整个外汇市场汇率的基础。一般而言，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特殊指定日期，一般都视为即期交易。,2018/10/21,华东政法大学,18,交割,“交割”指买卖成交后“钱货两清”的行为，即交易双方进行货币清算的行为。在银行同业交易中，通常是要求卖方将所出售的货币转划进买方指定的银行账户。值得注意的一点是，这里所指的“

10、卖方”实际上包括外汇交易的双方，即外汇交易的买方同时也是卖方，如日本一家银行以日元向美国花旗银行买进即期美元，在这笔日元兑美元的即期交易中，日本银行既买进了美元，同时也卖出了日元。所以在进行交割时，除了花旗银行要将美元及时划进日本银行指定的银行账户外，日本银行也要同时将日元及时划进花旗银行指定的银行账户。,2018/10/21,华东政法大学,19,交割日,交割日（Value Date）也称起息日，在该日外汇买卖双方互相交换货币。需要注意的是，进行即期外汇交易并不意味着立即进行交割，而是只要在成交后的两个营业日内完成外汇的交割就属于即期交易。这实际上意味着即期外汇交易的交割日有三种情况：（1）“

11、T0”交割（Value Today），即外汇买卖双方在成交的当天进行交割；（2）“T1”交割（Value Tomorrow），即外汇买卖双方在成交后的第一个营业日进行交割；（3）“T2”交割（Value Spot），即外汇买卖双方在成交后的第二个营业日进行交割。目前在世界一些主要的外汇市场上基本都采用“T2”交割。,2018/10/21,华东政法大学,20,营业日,“营业日”是指办理货币实际交割的银行的工作日。交割日必须是双方都营业的时间，一国若遇到节假日，交割日按节假日天数顺延。如，一笔于周三成交的美元兑瑞士法郎的即期交易，理应在周五进行交割。但如果周五正好遇上是美国或瑞士银行的休假日，则将

12、交割日往后顺延至下一个营业日，即延至下周一。,2018/10/21,华东政法大学,21,基本点 （基点）,基本点简称为点或者基点，是表示汇率的基本单位。一般情况下，一个基本点为万分之一货币单位，相当于小数点后的第四个单位数，即00001。极少数货币会因为面额较大，其基本点有些不同。以日元为例，日元的价格变动主要在小数点后的两位数上，因此它的基本点为00l单位。,2018/10/21,华东政法大学,22,外汇交易头寸,所谓“外汇交易头寸（Foreign Exchange Position） ”又称外汇买卖敞口，是指暴露在汇率风险下的外汇买卖余额。对于外汇买卖头寸的描述有以下几种情况：,2018/

13、10/21,华东政法大学,23,外汇交易头寸,1长头寸（Long Position），又称多头头寸，指交易员买入某种货币的金额大于卖出金额的情况。例如交易员买入500万美元，卖出相应欧元，随后又卖出200万美元，买入相应欧元。两次交易轧抵后交易员买入美元金额是300万，我们称交易员持有美元多头头寸300万。交易员买入美元的动作称为长美元（Long USD）。 2短头寸（Short Position），又称空头头寸，指交易员卖出某种货币的金额大于买入金额的情况。例如交易员买入200万美元，卖出相应日元，随后又卖出500万美元，买入相应日元。两次交易轧抵后交易员净卖出美元金额是300万，我们称交易

14、员持有美元空头头寸300万。交易员卖出美元的动作称为短美元（Short USD）。 3轧平头寸（Square Positon），又称平仓，指交易员买入和卖出的货币金额相等的情况。例如交易员买入500万英镑，卖出相应美元，随后又卖出500万英镑，买入相应美元。两次交易轧抵后交易员持有的英镑金额为零，交易员已经轧平英镑头寸。交易员所做的与原持有头寸方向相反的动作称为平仓。,2018/10/21,华东政法大学,24,报价与计算,即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的交易，而即期交易的报价是达成交易的基础。即期汇率以外的其他外汇交易，其汇率一般是在即期汇率的基础上进行相应计算的。所以，对于所有的外汇

15、交易参与者来说，即期汇率可以说是构成了一切外汇交易的基础。,2018/10/21,华东政法大学,25,报价与计算,全球应用最广泛的外汇交易系统是路透交易系统（Reuter Dealing System）。路透交易系统是一部操作简单的高速电脑系统，全世界参加路透交易系统的银行达数千家，每家银行都有一个指定的英文代号，用户通过有关部门将自己的终端机和路透交易机联系上后，交易员只需输入自己的终端密码及对方银行的代号，叫通后即可询价并可与其还价。,2018/10/21,华东政法大学,26,即期外汇交易的基本程序,一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（D

16、one）、证实（Confirmation） 及交割（Delivery）等步骤。,2018/10/21,华东政法大学,27,即期外汇交易的基本程序,询价。询价指一个银行向另一个银行询问某种外汇交易的汇率。当一家银行的外汇交易部门接到顾客的委托，要求代为买卖外汇，或银行自身要调整外汇头寸而买卖外汇时，交易员首先要通过电话或电传向其他银行进行询价。询价时通常要自报家门，以便对方做出交易对策。此外，询价时不要透露出自己是想买进还是想卖出，否则对方会抬价或压价。,2018/10/21,华东政法大学,28,即期外汇交易的基本程序,报价。报价指一个银行向另一个银行表示按某种汇率进行外汇交易的意愿，它对报价行具有法律约束力。当一家银行的外汇交易部门接到询价时，一般要求做出回答，即报价。报价是外汇交易的关键环节，因为报价合理与否，关系到外汇买卖是否能成交。报价时银行要同时报出买价和卖价，并且通常只报出交易汇率的最后两位数，例如，美元兑瑞士法郎汇率为1.256 5/1.257 5，银行只需报“65/75”。报价时必须遵守“一言为定”原则，只要询价方愿意按报价进行交易，报价行就要承担按此报价成交的责任，不得反悔或变更。,