【会计】营运资金管理

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1、第十二章 营运资金管理,营运资金管理是对流动资产、流动负债的管理。流动资产经常占企业总资产的很大比例，所以营运资金管理对企业和股东都很重要。营运资金管理得好，不仅可以减少企业的资金需求，提高资产回报率，还可以降低企业面临的风险。财务主管有相当一部分时间是耗用在营运资金管理上的。,第十二章 营运资金管理,第一节 营运资金概述第二节 现金管理第三节 应收帐款管理第四节 存货管理第五节 短期融资管理,第一节 营运资金概述,营运资金的概念营运资金规模的确定筹资策略对营运资金的影响,一、营运资金的概念,营运资金是指流动资产减流动负债后的净额。流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用

2、的资产流动负债指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务,资产 负债及所有者权益流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 无形及其他资产资产总计 负债及所有者权益总计,资产负债表,资产负债表中的关系,流动资产+非流动资产=流动负债+长期负债+所有者权益流动资产-流动负债=长期负债+所有者权益-非流动资产营运资金的来源：长期负债增加，所有者权益增加，非流动资产减少。,二、营运资金规模的确定,营运资金规模的大小，取决于流动资产总额与流动负债总额的相对大小。营运资金数额越大，企业短期偿债能力越强；反之则越小。营运资金规模的确定是企业收益与风险权衡的结果。,1、流动资产总额及

3、其结构对风险和收益的影响,流动资产占资产总额的比例越大，企业不能偿还到期债务及不能应付各种意外情况的可能性大大下降，因此企业的风险就越小。从降低风险的角度来看，流动资产占资产总额的比例越大越好。提高流动资产占资产总额的比例，降低风险，但与收益的提高可能一致，也可能不一致。取决于流动资产投资是过剩还是不足。,1、流动资产总额及其结构对风险和收益的影响,流动资产各项目的变现能力及收益率不同,确定流动资产总额及其结构,企业在确定流动资产总额及其结构时必须与企业生产经营规模相适应，使企业的生产能力得到充分的利用必须权衡收益与风险，使企业既有足够的偿债能力，又不至于使流动资产闲置浪费，降低企业收益,2、

4、流动负债总额及其结构对风险和收益的影响,流动负债的资金成本是最低的。 负债成本小于权益资金成本 短期借款成本小于长期借款成本 应付及预收款项往往没有成本流动负债在整个来源中占的比重越高，企业的资金成本就越低，但偿债风险也大大提高。 权衡不同流动负债水平下的收益与风险。,3、营运资金规模的确定,营运资金数额越大，企业短期偿债能力越强；反之则越小。 但是，营运资金规模的增加，会增大企业的资金成本，降低获利能力，资金成本的提高与获利能力的降低又反过来使偿债能力下降，偿债风险提高。 因此，企业营运资金规模的确定，必须在考虑偿债风险的基础上，再考虑成本和收益。 在西方，一般认为生产企业的流动资产与流动负

5、债的合理比例应为2：1，即流动资产=2倍流动负债。,三、筹资策略对营运资金的影响,1、稳健型的筹资策略 长期资产：用长期资金来融通； 经常性占用的流动资产：用长期资金来融通； 临时性占用的流动资产：一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金来融通。这种筹资策略使得营运资金加大，短期偿债风险下降；但由于长期资金比例大，资金成本大，收益下降。,稳健型的筹资策略,图1,临时性占用的流动资产,经常性占用的流动资产,长期资产,长期资金,短期资金,时间,金额,三、筹资策略对营运资金的影响,2、激进型的筹资策略 长期资产：用长期资金来融通； 经常性占用的流动资产：一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金来融通

6、； 临时性占用的流动资产：全部采用短期资金来融通。这种筹资策略使得营运资金减少，短期偿债风险加大；但由于短期资金比例大，资金成本低，收益增加。,激进型的筹资策略,图2,临时性占用的流动资产,经常性占用的流动资产,长期资产,长期资金,短期资金,时间,金额,折衷型的筹资策略,3、折衷型的筹资策略 长期资产：用长期资金来融通， 经常性占用的流动资产：用长期资金来融通， 临时性占用的流动资产：用短期资金来融通。介于前两种策略之间不同的筹资策略对营运资金规模影响较大，企业必须权衡收益和风险后确定采用何种筹资策略。,折衷型的筹资策略,图3,临时性占用的流动资产,经常性占用的流动资产,长期资产,长期资金,短

7、期资金,时间,金额,第二节 现金管理,流动资产管理包括:现金管理应收账款管理存货管理,一、持有现金的目的和成本,（一）现金管理的目的 1、持有现金的动机 （1）交易动机 （2）预防动机 （3）投机动机2、现金管理的目的现金是流动性最强的资产，也是获利能力最低的资产。因此，现金管理的目的就是要在资产的流动性和获利能力之间作出抉择，以获得最大的长期利润。,（二）现金管理的有关规定,（1）规定现金使用范围 （2）规定库存现金限额 （3）不得坐支现金 （4）不得出租、出借银行帐号 （5）不得签发空头支票和远期支票 （6）不得套用银行信用 （7）不得保存账外公款,（三）持有现金的成本,机会成本:因持有现

8、金而不能赚取投资收益的机会损失。转换成本: 现金与有价证券之间的转换而付出的交易费用管理成本:企业持有现金将会发生管理费用，如安全措施和人员工资等的支出, 与现金持有之间无明显的数量关系。短缺成本:因缺乏必要的现金，不能应付业务所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。,（四）最佳现金持有量的确定,(一)周转模式 最佳资金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数现金周转次数=360/现金周转天数天数平均存货天数平均应收帐款天数平均应付款天数 （企业从购买储备存货、支付货币资金开始至销售商品取得货币资金的天数，即购货付款时现金流出至销售收回应收款现金流入这段时间）,eg：某公司原材料购买和产品销售

9、均采取信用销售（赊销）方式，其应付款的平均付款天数为35天，应收帐款的收款期为70天，公司从原材料购买到产品销售的期限（平均存货期限）为85天，预期公司全年经营性支出为1200万，问该公司的最佳现金持有量为多少？现金周转天数=平均储备天数（平均存货转换周期）+（应收帐款）平均周转天数-（应付帐款）平均付款天数 现金周转期857035120（天） 现金周转率360/120=3(次) 最佳现金持有量1200万/3次400（万次） 确定最佳货币资金的周期模式反映了货币资金持有量与其周转率呈反比例变动，在货币资金需求一定的情况下，货币资金周转速度越快，货币持有量就越少。,存货模式的目的是求出总成本最小

10、的现金余额。 现金余额成本包括： 1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。 （与交易次数成正比）,（二）存货模式（图示）,例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?,三米勒-欧尔模式,最佳现金余额的均衡点,当现金支付不稳定，现金需求难以预知时，现金管理可采用随机模型，即米勒-奥尔模型。在此模型下，只需根据历史资料测算出企业的现金控制范围，当现金持有接近或超过控制上限时，可投资有价证券，而当现金持有接近控制下限时，就要出售有价

11、证券来补充现金，如现金持有在上下限之间属于正常状况。,现金的日常控制,现金流动同步化 控制支出:合理估计“浮游量” 加速应收账款收现,所谓“浮游量”是指公司账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差。,第三节 应收账款的管理,讨论： 企业为什么会有应收账款？存在应收账款对企业来说有什么好处和坏处？,1、应收账款的作用 （1）增加销售 （2）开拓新市场 （3）减少存货,2、应收帐款的成本 （1）持有应收帐款的机会成本应收账款机会成本=应收账款平均占用额有价证券利息率 （2）应收帐款的管理成本 （3）坏账损失成本坏账损失成本=应收账款金额坏账损失率,3、信用政策（1）信用标准指客户获得企业的交易信

12、用所应具备的条件。信用标准变化会引起销售量、应收账款总额、应收账款管理成本、坏账损失的变化。,销售利润,应收帐款的机会成本,应收帐款的管理成本,坏账损失成本,放松信用标准,销售利润,应收帐款的机会成本,应收帐款的管理成本,坏账损失成本,提高信用标准,信用标准,某企业本年度销售额240万元，单价40元，单位变动成本30元。下年度准备放松信用标准，预计销售额将增加60万元，平均收款期将从1个月延长到2个月，应收帐款管理成本将增加0.5万元。设应收帐款的机会成本为15%，新增销售额的坏账损失率为10%，企业有剩余生产能力，产销量增加无需增加固定成本。该企业是否要放松信用标准？,例子,（c）对应收帐款

13、管理成本的影响： 0.5万元 （d）对坏账损失的影响：6010%=6（万元）信用标准变化对企业利润的综合影响：15- 3.375- 0.5-6=5.125（万元） 企业下年度应放松信用标准。,（2）信用条件信用期限：企业为客户规定的最长付款时间现金折扣：促使买方早日付款的折扣。如：2/10，n/30,二、应收账款管理,信用期限的制定,如果企业延长信用期限后所增加的销售利润大于由此而增加的应收帐款的机会成本、管理成本和坏账损失成本，那么企业就应该延长信用期限。,销售利润,应收帐款的机会成本,应收帐款的管理成本,坏账损失成本,例子,某企业每件产品售价100元，单位变动成本70元，本年度信用期为30

14、天，销售量为5万件，下年度若放宽信用期限至60天，估计销售量将增加1万件。销售量增加后须增加固定成本5万元，应收账款的管理成本也要增加0.5万元，假设应收账款的机会成本为15%，新增销售额的坏账损失率为10%。分析信用期限变化对企业利润的综合影响,思路,收益：1*（100-70）-5=25 机会成本：【(5+1)*100*60/360-5*100*30/360】*70%*15%=6.125 管理成本：0.5 坏账成本：1*100*10%=10综合：25-6.125-0.5-10=8.375万,企业给予现金折扣，可以促使买方早日付款，减少应收帐款的资金占用及管理成本，也减少了发生坏账损失的可能，

15、但给予现金折扣也势必减少企业的收入，因此，企业是否提供现金折扣，要比较提供现金折扣后由于减少资金占用而带来的收益是否大于现金折扣支出。,现金折扣,例子,某企业年销售量18万件，每件售价100元，均采用赊销，根据以往经验，如不采用现金折扣，平均收款期将为40天，坏账损失率为0.5%，为了加快账款回收，企业考虑给予在10天内付款的客户2%的折扣，估计采用这一信用政策后，全部客户都会在折扣期内付款，设应收账款机会成本为20%。 分析该企业提供现金折扣政策的可行性。,思路,现金折扣支出：18*100*2%=36应收账款机会成本： （18*100*40/360-18*100*10/360）*20%=30

16、坏账成本：18*100*0.5%=9,收账政策 （1）应收账款回收的监督（2）坏账损失的准备（3）收账政策的制定,（三）收账政策,（1）收集客户的信用资料财务报表、信用评估机构、银行调查、向客户提供信用的其他企业、企业自身经验（2）分析客户的信用状况5C:品质、能力、资本、抵押品、环境（3）信用决策,（四）客户信用分析,5.应收账款的管理,增加销售 减少存货,功能,目标,强化竞争、扩大销售的功能 降低成本，提高应收账款投资的效益,机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。一般按有价证券的利息率计算管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他坏账成本:应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。,