投资理财理论和实务ppt培训课件

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1、投资理财 理论和实务,中国培训师大联盟www.china-,0109,1,201309030045,本次讲座 的 主要内容,一、确定性投资项目 决策方法 比较与新探 二、投资风险 与 期望收益率 的协调 - 资本资产定价模型 的思考 - 夏普指标 等 许多指标 的思考 - 组合投资 理论 与 实践 的思考 三、基本 的 投资理念 四、我国 证券市场的存在问题、投资策略,0109,2,201309030045,投资理财 的 重要性,1、个人何时应该更加 重视 投资理财如果一个人的 积蓄为 A积蓄的 年投资回报率为 R年工资收入为 B 当 ARB 时， 投资收益工资收入 - 这时，投资理财 更重要

2、这时，应该更加重视 投资理财。,0109,3,201309030045,1、个人何时应该更加 重视 投资理财(续),不难验证，大约需要 1/R(1C/B) 年 才能 满足 上述公式 ARB ， 也即 投资收益工资收入 其中C 是 年日常生活开支B 是 年工资收入R 是 年投资回报率 年投资回报率R 越高，上式越早满足 工资收入 B 越高，上式越早满足 目前，在高校的年薪 大多不到10万元 而有许多公司的年薪 可能有几十万元,0109,4,201309030045,2、人人 重视 投资理财,有些年轻人认为，现在自己没有多少积蓄，所以还不必学习投资理财。 实际上，等到要用的时候再学，是来不及的。

3、投资行业的收入很高，挑战性很强，许多人改行搞投资 例如，我的一位博士生毕业后，进入投资公司才一年，就升为副总经理，年薪达到50万元。 其实，除了自己投资理财外，可以帮助爸爸、妈妈投资理财，可以帮助公司、机构、亲戚朋友投资理财。甚至还可以成立私募基金。 有了 投资理财 的本领 走遍天下 都不怕！,0109,5,201309030045,3、李嘉诚 理财 秘诀,秘诀之一 30岁以后 注重 投资理财30岁以后 工资 已经不重要。 秘诀之二 要有足够耐心 利滚利的奇效若每年存1.4万元，每年的投资回报率为20% 10年后只能买一辆车，20年后也只有261万元 40年后就有1亿元 。 我的计算：若每年的

4、投资回报率为30%则 30年后就有 1亿元。 不要梦想 一夜暴富,0109,6,201309030045,每年存1.4万元 每年的投资回报率为 20%与30%时 40年内的资金情况,0109,7,201309030045,每年存1.4万元 每年的投资回报率为 20%与30%时 每年的 净收入,0109,8,201309030045,分散投资还是集中投资? 投资组合还是集中投资?,许多投资书籍中，一般 教导 大家要把自有资金三等分：1/3储蓄，1/3国债，1/3股票。而且证券书籍中，还教导我们 不要把十个鸡蛋放在一个篮子里要把十个鸡蛋分散在十个篮子里，分散风险。我认为，这里存在着一个很大的误区。

5、在我国目前的金融投资环境 几千万元以下的资金，完全应该 集中投资。,0109,9,201309030045,我在证券市场的实际操作,1995年我进入证券市场以来，不仅把所有的自有资金全部投入证券市场，而且在证券市场中还 始终把十个鸡蛋放在一、二个篮子里 常常满仓买入认为最有投资价值的一、二种证券。 我最近操作过几千万元资金一年多时间，完全是 集中投资的。去年上半年收益率达到10%多， 但是，下半年股市大跌，年收益率只有6%左右。 我认为，这是真正地减小风险，还便于管理与研究。,0109,10,201309030045,从1400元 “炒”到 1个亿,他的经验：做自己熟悉的行业。别人经常讲， 不

6、把鸡蛋放在一个篮子里， 而成功的操作，往往刚好相反， 是把鸡蛋放在一个或两个篮子里。在我国市场充分发育的今天，各行各业竞争非常激烈，而你的能力是有限的，不可能熟悉每一个行业。所以别人问什么股票怎么样时，我们大部分不能回答，因为 我们一般只仔细研究不到十个股票。,0109,11,201309030045,我国内地，取得每年 稳稳地 2030%的投资收益率，是否现实？,1995年股市不景气，而保值贴补率很高，所以我 满仓买入了1996年到期的国债，稳稳地赚了30%多。 1996年四川长虹股票的市盈率只有3倍，而且当时的成长性也较好，所以我把国债兑现后的资金， 满仓买入了四川长虹股票，资金稳稳地翻了

7、几番。 1997年的股价指数已相对较高，我就完全空仓，每周用全部资金申购一次新股，上市后就基本上按开盘价抛掉。由于当年的中签率很高，中签后的开盘价又大多翻一番以上， 所以这一年的资金又增长了50%以上。,0109,12,201309030045,我国内地，取得 每年2030%的投资收益率 是否现实？（续）,1998年由于连续的降息，我又满仓买入了中长期国债，资金又以30%以上的速率增长。 1999年起，有的证券投资基金，其 折价率= (市场价格)/(净值) 有时75% 还不到。所以，我不再买卖股票，专做证券投资基金：常常抛掉折价率变得较高的证券投资基金，满仓买入折价率最厉害（折价率最低）的证券

8、投资基金，再采用高抛低吸的操作方法。 19992000年的这两年中，资金又翻了一番多。,0109,13,201309030045,我 的 操作细节,1999年12月底，我满仓买入了折价率竟然优于75% 的基金开元，当时的价格为1.241.25元（当时上海综指也在1999年下半年以来的最低点，1341点），然后在2000年2月中旬，基金开元连续猛涨至1.68元时，在1.6元以上全部抛出， 头两个月就赚了30%左右。 在投资基金急涨时，兑现出来，不仅能赚取差价， 而且兑现期间，还能去打新股，顺便赚取额外的可观收益。,0109,14,201309030045,我国当前各种投资工具与领域的平均收益率,

9、1、彩票：每一张彩票2元，平均只能收回0.5元。平均收益率大大地是负的！ 2、股票、期货：平均收益率基本上是负的。2001年的股票投资者是7亏2平1赢。 3、储蓄：收益率虽然是正的，但是是最低的。 4、债券：收益率稍高于储蓄；收益率排名，依次是公司债、记帐式国债、凭证式国债。 5、保险：有的收益率可能高于债券投资。,0109,15,201309030045,我国当前各种投资工具与领域的平均收益率（续）,6、打新股：1997年平均收益率50%1998-2001年是8-20%。 7、证券投资基金： 1999-2001年 平均收益率 很高。现在，不能买。 8、可转换债券：跌破面值的转债，几乎没什么风

10、险，而一旦相应股票大涨时，可能获利丰厚。 9、可转换债券相对应的股票：由于转债波动较小，难以高抛低吸做差价，而且买进后，不能配售新股。,0109,16,201309030045,股票选择原则,1、各方面考证：该公司不可能做假。 2、该行业的前景看好。 3、股价处于低位，几乎人人套牢。 4、市盈率 较低。 5、市净率 较低。,0109,17,201309030045,一、确定性投资项目的合理选择,这里的部分内容已经发表在数量经济技术经济研究2002年10月份第10期投资项目:离散型 连续型； 确定性 随机性数学工具：级数 积分 概率统计实际投资项目： 债券投资 股票期货信贷投资 信托投资银行储蓄

11、 实业投资,0109,18,201309030045,研究 投资项目 选择与比较 的 标准 意义 非常重大,例如 财务管理 的 最终目标 是什么? 期望 利润（终值）最大化？ 期望 现值 最大化？ 期望 内部收益率 最大化？ 如何对待 其中 的 风险？,0109,19,201309030045,确定性投资项目的理想选择,设一个确定性投资项目共运行 n 年（或月） 在第 i（i0,1, ,n）年（或月） 该投资项目的资金流量为 yi - 市场利率为 ri 则该投资项目的 净现值 定义为 NPV： /,0109,20,201309030045,上式 右边 可以具体地写成 ,0109,21,2013

12、09030045,【例】1996年发行的10年期附息国债： 发行价100元（ y0100元）， 每年付息11.83元（ y1 = y9 =11.83元）， 最后的第10年还本附息 111.83元 - （y10111.83元）。 可以算出它的净现值为 60.97元 计算的具体步骤如下：,0109,22,201309030045,0109,23,201309030045,计算结果 告诉我们什么？,1996年发行的100元面值的10年期附息国债实际上值160多 但是国家却把它作100元卖了。 当时，该国债的发行量为249.2亿元。 因此，单单该国债的发行，就损失 60.97%249.2亿元152亿元

13、。在1996年，我们不可能这么精确地算出该国债的价值但是，我们至少知道， 在19961998年市场利率处于高位，或不断下降期间： 发行长期债券 将会 损失 惨重； 而反之，投资长期债券 将会 获利 巨大。 这里，不是纸上谈兵。实际上，该国债于1999年6月份，在1997年与1998年两次取息11.83元后，其最高价达到167元！这个真正的知识，实际上 使我赚到了不少钱。,0109,24,201309030045,确定性投资项目的决策问题 能否解决？,上述净现值 NPV 大于零的投资项目值得投资 上述净现值 NPV 小于零的投资项目不值得投资。这样，似乎 确定性投资项目的决策问题 可以解决了。但

14、是，其实，这远远没有解决。 原因在于：其中的 市场利率 ri 难以估计。,0109,25,201309030045,确定性、离散型 投资项目 一般定义,现金流 发生的时间 已知 记为 第 年而且，其中的 现金流大小 已知 记为,0109,26,201309030045,确定性、离散型 投资项目 NPV(r) IRR,投资项目 在贴现率 r 为时的 净（Net）现值 定义为 NPV(r)： 投资项目的 内部收益率 IRR 定义为该项目净现值为零时的贴现率，也即IRR定义为方程 NPV(r) 0 的解 （可能无解，也可能有多个解，将在以下详细分析）。,0109,27,201309030045,NP

15、V(r)与 NPV,上述公式 NPV(r)与 NPV 根本不同NPV(r)依赖于贴现率 r， 而 NPV 是客观的，理论上完美的。 只是其中的市场利率 ri 难以估计。,0109,28,201309030045,IRR、NPV与DCF,如果 NPV0，就进行投资，否则就不投资。 这种方法称为 未来收益现值分析法， 或称 贴现现金流量分析法 （Discounted cash flow analysis，简记为DCF） 被一些媒体称为 中国巴菲特 的 赵炳贤 在1997年出版的著名经济学专著资本运营论中， 有如下总结：尽管 IRR 和 NPV 这两种方法都有缺陷， 但总的比较、评价下来， NPV 显然比 IRR 更科学、更可靠， 七十年代后期 IRR 在商业性的财务评估中的 地位正逐渐减弱，并有被 NPV 取代的趋势。,