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1、2009年下半年原油投资分析,经济复苏缓慢，油价反弹波澜壮阔,价格大幅反弹源于全球经济基本面好转，但美元贬值和投机机构炒作不容忽视 欧佩克两次决定维持产量目标不变，助推油价上涨，今年产量低点已出现 美国成品油需求不如预期，将制约原油价格上涨，投机机构难以找到过硬的推高价格理由 过高价格将会危及到经济的复苏 近期各大能源组织调低全球需求预测，价格下跌 下半年，国内经济率先增长，原油、燃料油价格将高位振荡,经济下跌放缓，原油触底反弹,第一阶段，在三月中旬以前，承接去年下跌走势，继续探底 第二阶段，从3月中旬到5月上旬 突破50美元/桶 第三阶段，从5月上旬到6月底，原油期价突破60、70美元整数关
2、口,世界经济好转，大宗商品回升,图示：红色：家庭收入；黑色：零售销售指数；蓝色：汽车销售指数；黄色：家庭收入/负债；浅红：失业率,美国零售销售指数、汽车销售指数以及家庭收入已经有触底迹象,通胀忧虑,图示（红色：CPI;蓝色：核心CPI）,尽管CPI持续走低，但核心CPI已经掉头向上，美国持续采取扩张货币政策以刺激经济复苏，开始担心通胀 六月份非制造业指数为47.0，好于此前的预估46.0,美国经济具引导性,图示（黑色：美国；红色：英国；浅红：德国；绿色：欧元区；黄色：日本）,欧洲及日本的经济形势基本跟随美国，美国好转 6月欧元区综合PMI44.6，高于预期44.4，创下9个月高点,经济最坏的时
3、期已经过去或即将过去。为原油期价反弹创造了良好外部环境,伴随着部分经济数据好转，股市也开始走好,经济好转，原油需求增加,除石油以外的大宗商品价格也出现上涨,全球GDP增长率与对原油需求增长率变化图 （细兰线：全球原油需求增长率；粗黑线：全球GDP增长率）,GDP的增长与全球对原油需求的增长有一定的相似性,消费国需求转变 积极因素增加,美&中是世界上排名前两位原油消费大国,图示：美国初次申领失业救济金的人数（千人）与汽油（百万桶/日）供应对比图,中国需求,从4月，我国进口实现同比正增长，进口原油1617万吨。5月份继续保持正增长势头，进口原油1709万吨。 二季度经济数据尚未出台。据预测，好于一
4、季度。 下半年，对原油需求肯定能持续正增长,欧佩克态度对价格至关重要,图示：（6月份为预估值）,上半年前三个月，欧佩克石油平均日产量承接了去年走势持续下跌，至3月份达到减产以来最低水平 随后回升，到六月底实现连续三个月增长,投机基金是价格暴涨暴跌元凶,总持仓与投机净多变化趋势基本雷同 在4月底的时候，净多持仓达到最低点， 随后回升，原油期价大幅上涨，6月下旬冲上70美元 随后振荡回落，而投机净多持仓同样振荡变化,美元因素,长期看，美国推行货币贬值政策不会改变 下半年，美政府可能提高利率缓解通胀风险，美元指数仍将低位振荡为主 原油价格上涨的压力减弱,其他因素影响,产油大国，如俄罗斯、巴西，不打算
5、加入欧佩克，这半年，重申上述观点 原因：担心加入后受到更多产量限制，影响原油出口收益 代价：对价格的影响力较小，因为目前满负荷生产，根本没有可供调节富余产能,图示：非欧佩克成员国石油供给年内变化图（百万桶/日） （2009年下半年为国际能源机构预测数值）,图示：美国炼厂原油需求变化图(百万桶/日),图示 OECD炼厂原油需求变化图(百万桶/日),需求大国,图示 印度原油需求变化图(百万桶/日),图示 中国各成品油需求增长变化图(百万桶/日),(蓝色：汽油；黄色：柴油；绿色：航空煤油；青色：渣油；紫色：总体需求),经合组织及美在09年原油需求呈现下降趋势，印度呈现增长态势，中国对原油的需求，在09年1月份达到降幅最大，4月份基本持平 发展中国家处成长阶段，对需求恢复快，而发达国家对需求将下降。总需求，将视经济恢复情况而定,展望与建议,下半年将以振荡为主，振荡区间在60-90$/ 桶间 最大影响因素：下半年世界经济形势发展 如果能够符合甚至超出预期，原油有较强上冲欲望，最高点应该是$90附近 如果不如人意，世界经济在底部将徘徊更久，原油将下探，60美元附近为前期突破密集区，也为生产国能够接受较低心理价位，否则，欧佩克成员国将减产以提高油价,
