《基于信息不对称的中国合同能源管理融资策略研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基于信息不对称的中国合同能源管理融资策略研究（59页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、天津大学硕士学位论文基于信息不对称的中国合同能源管理融资策略研究姓名：胡上华申请学位级别：硕士专业：管理科学与工程指导教师：尚天成2011-12摘要在能源日益紧缺和节能减排日益重要的全球背景下，合同能源管理这种以市场导向促进节能的服务机制在发达国家得到了普遍的推行。合同能源管理模式在被引入中国后，融资困难问题成为了阻碍其快速发展的最主要问题。本文首先阐述了国内外合同能源管理的发展和融资研究现状，在此基础上概述了美国、德国和巴西三种不同的合同能源管理融资模式，并分析了其对我国合同能源管理融资的借鉴意义：接着回顾了早期融资理论、现代融资理论以及建立在信息不对称基础上的新融资理论和后融资理论等融资理
2、论，并结合我国现阶段的合同能源管理融资方式，对我国合同能源管理融资困难的原因进行了分析。在对我国合同能源管理融资困难原因分析的基础上，得出了一个重要结论：信息不对称的发生是造成我国合同能源管理融资困难的一个重要原因。由此在论文的第二部分，通过构建一个基于信息不对称的融资策略博弈模型，证明了在耗能用户、节能服务公司( E S C O ) 与银行等三方利益相关者之间存在信息不对称的情况下，E S C O 向银行等金融机构进行筹资时，为了获得最大的收益，只会考虑通过借债的方式来融资，而不会让银行以提供股权的方式来融资。在此基础上，本论文的第五章提出了一种能有效消除银行和E S C O 两者之间信息不
3、对称的债务性融资策略关系型融资，并通过实证研究的方式证明了此融资策略的有效性。关滢叁词：合同能源管理节能服务公司信息不对称融资理论关系型融资A B S T R A C TW i t ht h es c a r c i t yo fe n e r g ya n de n e r g ys a v i n g sb e c o m ea ni n c r e a s i n g l yi m p o r t a n ti n t e m a t i o n a la n dd o m e s t i cc o n t e x t ，E n e r g yP e r f o r m a n c eC
4、 o n t r a c t i n g ( E P C ) i sam a r k e t - o r i e n t e de n e r g ym a n a g e m e n tm e c h a n i s m s ，w h i c hi sa p p l i e dt op r o m o t ee n e r g y - s a v i n gs e r v i c e s ，h a db e e nw i d e s p r e a di nd e v e l o p e dc o u n t r i e s S i n c et h eE P Cm o d e lh a s
5、b e e ni n t r o d u c e di n t oC h i n a ，t h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s ，w h i c hi st h em o s ti m p o r t a n ti s s u e s ，h i n d e ri t sr a p i dd e v e l o p m e n t T h i sp a p e rd e s c r i b e st h ed e v e l o p m e n ta n df i n a n c i n gs t a t u sq u oo fE P Cb e
6、 t w e e nt h ei n t e m a t i o n a la n dd o m e s t i cc o u n t r i e s ；O nt h eb a s i sd e s c r i b e dt h r e ed i f f e r e n tE P Cf i n a n c i n gm o d e l ，n a m e l y ，U S E P Cf i n a n c i n gm o d e l ，G e r m a n yE P Cf i n a n c i n gm o d e la n dB r a z i lE P Cf i n a n c i n
7、 gm o d e l ，w i t ht h ep u r p o s eo fh a v i n ga nr e f e r e n c ef o rC h i n e s eE P Cf i n a n c i n gm o d e l T h e nr e v i e w e dt h eE a r l yF i n a n c i n gT h e o r y ，t h eM o d e mF i n a n c i n gT h e o r y ，a n dt h eN e wF i n a n c i n gT h e o r y ，t h eA f t e rF i n a n
8、 c i n gT h e o r y ，t h el a t t e rt w ow a se s t a b l i s h e do nA s y m m e t r i cI n f o r m a t i o n F i n a l l y ，c o m b i n e dw i t hC h i n a Sc u r r e n tE P Cf i n a n c i n ga p p r o a c h ，t h ep a p e ra n a l y z e dt h ec a u s e so fd i f f i c u l t i e si nE P Cf i n a n
9、 c i n g O nt h eb a s i so fr e a s o na n a l y s i so fd i f f i c u l t i e si nC h i n e s eE P Cf i n a n c i n gm o d e l ，c o m et oa ni m p o r t a n tc o n c l u s i o n ：t h ei n c i d e n c eo fA s y m m e t r yI n f o r m a t i o ni st h em a i nc a u s eo fd i f f i c u l t i e st h a
10、tC h i n e s eE P Cf i n a n c i n gm o d e l T h e ni nt h es e c o n dp a r to ft h i sp a p e r ，b yc o n s t r u c t i n gaf i n a n c i n gs t r a t e g yg a m em o d e lb a s e do nA s y m m e t r i cI n f o r m a t i o n ，d e m o n s t r a t e dt h a tE n e r g yS e r v i c eC o m p a n i e s
11、 ( E S C O ) w o u l do n l yc o n s i d e rt h ew a yt of i n a n c i n gt h r o u g hd e b t ，r a t h e rt h a na l l o wB a n k st op r o v i d ee q u i t yi nt h ec a s eo fA s y m m e t r i cI n f o r m a t i o nb e t w e e nt h eE n e r g yU s e r s ，E S C O ，B a n k sa n do t h e rs t a k e h
12、 o l d e r s O nt h i sb a s i s ，t h ef i f t hc h a p t e ro ft h i st h e s i sp r o p o s e sad e b tf i n a n c i n gs t r a t e g y 一一R e l a t i o n s h i p - b a s e dF i n a n c i n gs t r a t e g y ，w h i c hc a ne l i m i n a t et h ei n f o r m a t i o na s y m m e t r ye f f e c t i v e
13、 l yb e t w e e nt h eE S C O ，B a n k sa n do t h e rs t a k e h o l d e r s ，a n db yw a yo fe m p i r i c a lr e s e a r c hp r o v e di t se f f e c t i v e n e s s K E YW O R D S ：E n e r g yP e r f o r m a n c eC o n t r a c t i n g ( E P C ) ，E n e r g yS e r v i c eC o m p a n yO s s c o ) ，
14、A s y m m e t r yI n f o r m a t i o n ，F i n a n c i n gT h e o r y ，R e l a t i o n s h i pF i n a n c i n g第一章绪论1 1 选题背景与研究意义1 1 1 选题背景第一章绪论帚一早殖记1 日益增长的能源需求与日趋减少的能源储备改革开放以来，我国能源年均消费总量从最初期的5 7 1 4 4 万吨标准煤增加到了2 0 0 9 年的3 0 6 6 4 7 万吨标准煤，三十年间增加了4 3 6 倍。与此同时，我国人均能源年消耗量也从1 9 8 3 年的1 0 6 6 千克标准煤上升到2 0
15、0 9 年的2 4 0 8 千克标准煤，二十五年间人均增加了1 2 6 n 1 。尤其是自2 0 0 1 年以来，人均能源消费量急剧增加。日益增长的能源需求与日趋减少的能源储备正在严重地影响中国的经济安全。仅仅在今年处于非用电高峰期的六月份，全国就有十八个省份拉闸限电。能源短缺所形成的压力正在不断地影响中国的经济增长和人民的幸福指数以及生活质量。此外，国民经济的发展对原油的依赖仍然十分严重，自上世纪9 0 年代中期以来成为石油净进口国后，我国的石油需求量越来越大，原油进口的依赖程度己从1 9 9 7 年的1 0 左右迅速增长到2 0 0 9 年的5 0 ，已经达到了国际公认的“警戒线”：仅仅在
16、2 0 1 0 年的上半年，中国原油进口依赖程度己进一步提高至5 5 1 4 。专家预测，到“十二五”末期，中国原油进1 5 1 依赖程度将超过6 0 。在全球都陷入能源短缺的大环境下，中国不断攀升的原油对外依存度势必会对国家经济安全构成重大的威胁。2 节能减排的日渐重要性在全球呼吁控制气候变暖的大趋势下，“极端气候事件”仍以高频率和高强度的趋势不断发生。联合国开发计划署撰写的人类发展报告指出，如果现在不采取控制措施，全球气候变暖将使上亿人面临饥饿和缺水等威胁，地球上的生物种群和生态链将受到严重的破坏，人类将面临着一场严重的灾难。因此，全球性的节能减排工作已经到了刻不容缓的地步。作为世界上最大的发展中国家，中国关于节能减排的措施受到国际社会的广泛关注。目前，中国的温室气体排放总量己经超过了美国，成为世界上温室气体排放总量最多的国家。面对着国际上要求中国减少温室气体排放量的高涨呼声，第一章绪论以及2 0 1 2 年京都议定书到期新一轮谈判的到来，我国面临着较大的减排压力。与此同时，中央和各级政府也开始逐步重视节能减排。其中国家
