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1、财务分析与财务评价,财务分析的基本要素,8.1 投资与资产,什么是投资？ 投资怎样运行？ 投资形成了什么？ 投资如何分类？,（1）我们怎样理解投资（K）,活劳动和物化劳动价值的总和重要指标 狭义投资概念：建设期主要现金流出项目,谁投资？投资主体 为什么投资？投资动机、投资目标 投入什么？投入的经济要素 投向哪里？投资领域 怎样投入？投入形式 如何管理？投入过程和行为,举出一个投资的例子,个人的投资 组织的投资 国家的投资,V.S.,投资是一种选择,假设你中了彩票80万（已扣税），你用来做什么？,出国读书学 费：40万 职业发展 生活费：30万 个人志趣 其 他：10万 光宗耀祖,消 费房产首付
2、：40万 汽 车：20万 舒适享乐 礼 品：10万 其 他：10万,储 蓄本 金：80万 利 息：3.94%,资本市场现金：80万,创 业现金80万项目选择,（2）投资是动态的,投资的形成与筹集 投资分配 投资实施决策和实施 投资回收,（3）资产,固定资产 单位价值、使用寿命、使用用途 固定资产低值易耗品 小于1年大于1年 生产经营出售等其他用途,房屋建筑,机器设备,运输工具,其他器具,无形资产 没有实物形态、非货币性长期资产,专利权,非专利技术,工业产权,商标权,著作权,品牌商誉,流动资产 一年或超过一年的营业周期内可以变现或者耗用的资产； 现金、银行存款、短期投资、存货、应收帐款、应付款项
3、等。,递延资产 企业已经支出但不能计入当年损益，应当在以后年度分期摊销的各项费用； 开办费、固定资产大修理费、股票发行费用、租入固定资产的改良费用等。,（4）投资类型,直接投资 是否拥有经营控制权：占有、经营、收益 IMF：25%股权；美国：10%间接投资 证券投资：股票、债券 信用投资：信托、信贷,固定资产投资 基本建设投资：建安、设备、其他基本建设 更新改造投资：设备、工艺、建筑物改造、原材料综合利用等 流动资产投资货币资金储备资金生产资金成品资金,长期投资/短期投资生产性投资/非生产性投资,8.2 成本费用,成本费用是指用货币表示的为达到一定目的或取得一定利益而必须付出或已经付出的代价。
4、 成本和费用有区别吗？ 有特定的对象/目的，转嫁到一定产出物的耗费：产品、服务、产品/服务的生产过程； 费用：没有特定对象； 广义费用：资产耗费 狭义费用：特定期间的资产耗费,总成本费用,技术经济中的成本费用和财务会计中的成本费用一样么？ 财务：实际发生/唯一确定的 技术经济：包括预测/估算、不同方案,总成本费用概念,企业（项目）在一定时期内为生产和销售所花费的全部支出。 生产成本和期间费用 生产成本 直接材料 直接人工 制造费用 期间费用 管理费用 营业费用 财务费用,直接成本,间接成本,其他成本概念,经营成本 固定成本与变动成本 沉没成本 机会成本 资金成本 边际成本 环境成本, 经营成本
5、经营成本 =总成本费用-折旧费-摊销费-借款利息, 沉没成本以往发生和当前决策无关 不出现在现金流中, 机会成本机会成本是一种可能失去的收益 机会成本置于具体方案中 资金成本 资本成本：资金筹集费/资金占用费边际成本 产出增加一个单位所增加的成本,8.3 折旧与摊销,折旧：固定资产因损耗而转移到产品/服务中的价值，是在法定耐用期内对固定资产投资的回收。 有形损耗/无形损耗 折旧方法,折旧的计算（1）：平均年限法,例题1 某固定资产原始价值425 000元，预计清理费用为6 300元，残值为14 000元，使用年限为15年，求该固定资产年折旧率及年折旧额。,例题2.1 年折旧率=（425 000
6、+6 300-14 000）/（425 000*15）*100%=6.55% 年折旧额=425 000*6.55%=27 837.5,折旧的计算（2)：工作量法,例题2 某企业有大客车一台，原始价值1 200 000元，预计清理费用为 4 000元，残值为26 000元，预计可行驶300 000万公里，第一年行驶50 000公里，求第一年应提多少折旧？,例题2.2 每公里折旧额=（1 200 000+4 000-126000）/ 300 000=3.93（元） 年折旧额=50 000*3.93=196 500（元）,类似：工作小时,折旧的计算(3)：双倍余额递减法,双倍余额递减法折旧率=平均年
7、限法折旧率*2 年折旧率=（2/折旧年限）*100%,例题3 某固定资产账面原值为190 000元，预计残值为4 000元，使用年限为5年，求该固定资产各年折旧额。,年折旧率=2*（1/5）*100%=40%,mean,折旧的计算(4)：年数总合计算法,例题4 某机床账面原值为185 000元，预计残值为原值的10%，使用年限为5年，用年数总合法计算各年的折旧额。,年折旧额=折旧总额*递减分数（折旧率） 递减分数分子固定资产尚可使用的年限分母固定资产使用年数总合,选择哪一种折旧方法？,正常折旧？ 快速折旧？,8、利润与税金,会计中的收入与技术经济中的收入 会计方法计算的收入不一定等于实际现金流
8、入技术经济方法，假定销量=产量=实际现金流入 企业创建前，用哪种方法预测 技术经济方法 可行性研究,利润率,销售净利率 销售净利率 =（税后利润/销售收入）*100% 销售毛利率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100% 资产净利率 资产利润率=（税后利润/平均资产总额）*100% 净资产利润率/净值报酬率 净值报酬率=（税后利润/平均净资产）*100%,税金,我国主要税种：七大类 流转税 资源税 所得税 特定目的税 财产和行为税 关税 农业税,主要税种,增值税 消费税 营业税 资源税 企业所得税 城建税 教育附加税,城镇土地使用税 房产税 土地增值税 印花税,各种：费,8.5
9、销售收入、资本、税金与利润,评价与分析,1 投资回收期,投资回收期是评价投资回收速度的指标 方案所产生的净收益抵偿全部投资所需要的时间； 计量单位：年 投资回收期评价标准 低于期望的投资回收期，可行 大于期望的投资回收期，不可行 时间价值 考虑时间价值：动态投资回收期 不考虑时间价值：静态投资回收期,主观标准,JIM,投资回收期,静态投资回收期 静态投资回收期 静态差额投资（追加投资）回收期 动态投资回收期 动态投资回收期,（1）静态投资回收期,静态投资回收期Tj的计算公式表达：或者 通常采用财务现金流量表累计现金流量来进行计算，计算公式：其中 t 累计净现金流量为零或首次为正的时间 当B 方
10、案可行；B 方案不可行,例1-1 某项目的净现金流量如下，分别计算投资回收期,（3）动态投资回收期,动态投资回收期是在考虑资金时间价值情况下，用项目各年净收益的现值来回收全部投资所需要的时间。也即：累计折现值为零的年限。式中： t 累计折现值为零或首次为正的时间 B 方案可行 ；B 方案不可行。,例1-2：动态投资回收期计算表,2 投资收益（利润）率,投资收益（利润）率：是评价单位投资回报效率的指标 公式：式中：K=KF+KV全部投资； K=KF+KV+Ki 总投资B净利润或净收益 评价准则：RB R 方案可行；RB R 方案不可行,建设项目经济评价方法与参数（第三版）,总投资收益率（ROI）
11、 项目达到设计能力正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。 高于同行的收益率参考值：满足盈利能力要求,建设项目经济评价方法与参数（第三版）,项目资本金净利润率 项目达到设计能力后正常年份年净利润或运营期内年平均利润率（NP）与项目资本金（EC）的比率； 高于同行的净利润参考值，满足盈利能力要求。,3 净现值（法）,1）什么是净现值（NPV）？净现值是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按照某个给定的折现率，折算到计算期期初（第零年）的现值代数和；净现值反映了方案的投资盈利能力。式中：CFt第 t 年现金流量 2）评价准则：给定折现率时单方案 ：N
12、PV 0 方案可行；NPV 0 方案不可行多方案 ：在 NPV 0 方案中取最大者为最优方案,净现值相关问题,（A）基准折现率 i 概念 i 又称最低期望收益率或目标收益率，大小取决于资金费用与投资的机会成本（时间因素） r1 、年风险贴水率（风险因素） r2 、年通货膨胀率（通胀因素） r3i = (1+ r1 ) ( 1+ r2 ) ( 1+r3 ) 1 （以时价计算）i = (1+ r1 ) ( 1+ r2 ) 1 （以不变价格计算）基准折现率的选取 行业基准折现率ic ：i= ic 计算折现率i0 ： i= i0 =i01+i02+i03 社会折现率is ： i= is,（B）净现值函
13、数,对于某一特定方案，当NCF和i确定时，净现值仅是 NPV与折现率 i之间的函数关系，称为净现值函数。,例3：某项目的净现金流量参见下表，求该项目的净现值（基准收益率为10%）,某项目的净现金流量表 单位：万元,该项目的净现值为115.51万元，在经济上可以接受该项目。,如何在excel表格中计算净现值,EXCEL,4 内部收益率 IRR,1）概念描述工程项目方案净现值为 0 时的折现率，所反映的是项目投资所能达到的收益水平，完全取决于项目本身，因此称作内部收益率。 2）概念表达式NPV = NCFt (P/F,IRR,t) = 0其中 IRR称为方案的内部收益率 3）评价准则 （单方案）
14、IRR 标准收益率，方案可行； IRR 标准收益率，方案不可行,IRR的经济含义,IRR代表了项目对占用资金的恢复能力、对初始投资的偿还能力，也可以理解为对贷款利率的最高承受能力。 折现率取内部收益率时，整个项目计算期的投资恰好被收回，也就是说方案的动态投资回收期，正好等于项目的计算期。 例：某项目的现金流量如下表，计算出项目的内部收益率为13.5%，且是唯一的,0,-35,-66,-76,-94,-40,-75,-86,-106,-114,IRR的计算,人工试算法计算机求解,IRR的计算迭代法步骤,给定一个试算利率 i，计算对应的净现值NPV 判断：如果NPV = 0 ，则试算利率 i 即为
15、方案的 IRR 如果NPV 0，说明试算利率 i IRR ，应增大试算利率如果NPV 0，说明试算利率 i IRR ，应减小试算利率 重复上述过程 若 i1 对应的NPV1 0 ，i2 对应的NPV2 0，且i2 i1 5%改用线性插值公式计算IRR,线形插值公式,IRR的计算excel表格,例4：某项目的原始投资20000元，以后各年的净现金流量如下：第一年为3000元，第2-10年为5000元，项目计算期为10年，求内部收益率.,解：NPV=-20000+3000(P/F, i,1)+5000(P/A, i,9)(P/F, i,1)i 1=18%，NPV1=775.52i 2=20%，NPV2=-704.31IRR = 18%+(20% -18%)775.52/(775.52+704.31) = 19.05%,
