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1、有效的多样化策略一、基本假设1、证券市场是有效的。2,投资者是风险的规邀者。3投资者对收益是不满足的。4,所有的投资决策都是依据投资的预期收益率和预期收盛的标准差而作出的。这便要求报资收盐根及其标准差可以通过计算得知。5.夺种证券之间的收益都是有关联的,也就是说,通过计算可以得知任意两种证券之间的相关系数,这样才能找到风险最小的证券组合。6.证券投资是无限可分的。也就是说,一个具有风险的证券可以以任何数量加入或退出一个证券组合。7.在每一种证券组合中,投资者总是企图使证券组合收盐最大,同时组合风险最小。8,投资收菜超高,投资风险趟大;捍资收益越侥,投资风险越小。9投资者的任务是决定满足上述条件
2、的证券组合的有效边界。有效边界中的每一元素都是在栋一风险水平下收盐最大的证券组合。多样化与组合风险(一)多样化多样化投资对于投资者而言是个熠悉的术语,人们把它怒结为二的惯用语;“不要抗你的所有鸡蛋放在个等子里“,这句术语道出了多桓化投资的本质意义。特昼有仝融涤产对投资者的诱惑(各种金融资产的性质、2、收丶7I、门投瓷:理不同全)3资金结构不吾(资金可码刘分为货币资金和实物资4、分散风险(只有创立名目繁多的金融资产,来迎合咕类投赉者及不同矣型资金的需要,才能使民间闲置资金得到充分的开发和利用)特有风险币圭坂陡丶公司特定风险5B市场风险和答有风险组合风险与特有风险、市场风险的关系组合风险=系统性风
3、险+_非系统性风险不可分散、不可避免由整个市场风险an引亘茎燮市亘寰碧无羌起鲁,与外邹性观墙与霆拼蝉侦有关、资产组合的收益和风险衡量(一)资产组合的收益1.资产组合的收益率是构成组合的所有证券的收益率的加权平均,权数是组合中各种证券的投资比例rp=WBrB+Wsrs(WB、Ws分别表示债券、股票的比例51)2.资产组合的预期收益是构成资产组各的各个资产的期望收益率的加权平均值,其权重为各个资产的构成比例。E(rp)=weE(re)+wsE(rs)(We、Ws分别表示债券、股票的比例)(2)(二)资产组合的风险是指资产组合中各项投资的收益的各种可能值偏离其期望值的可能性及其幅度风险绝不是亏损的同
4、义词),用方差衡量。两种风险资产所组成的风险组合的收益率的方差的表达式oeb=(weoe)a+(wsosje+2(weos)(wsos)pes(3)示例政敌9炎佳一一“一一一一一妙招E佩蔡盅栋汀述04招175.0顶窖坪长14巳19.5尚深淅1E吴02振剧放节扬79动2的E林施19%)H821.1两种基金和组合的收益与风除砚察示例中的股票、债券两种风险资产的收益分布,我们发现它们的收益率是呈反方向波动的,并且整个资产组合的风险明显低于单个资产的风险。因此,资产组合的风险是可以度量的,而且度量风险时应考虑各资产收益间的关系。小结:“1、欧定组合风险的关键因素是两种资产收益率变动的方向之间的关系,即是同向的还是反向的,也就是说,组合风险取决于组合中资产收益率之间的相关性。2、风险资产组合的低风险归因于两类基金业绩的反向性两种资产的收益相互抵消的程度越大,组合的风险就越小。
