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1、,第8章 证劵投资管理,本章主要讲述项目投资决策的基本理论和方法。通过本章的学习，应达到以下目标： 1掌握债券、股票的估价及收益率的计算； 2了解债券投资、股票投资、基金投资、债券组合投资的概念、种类和程序； 3理解证券投资、股票投资、基金投资的优缺点。,8.1 证券投资概述,8.1.1 证券和证券投资的基本概念 1证券的含义与基本特征 1) 证券的含义 从一般意义上说，证券是指用以证明或设定权利的书面凭证，它代表证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。 2) 证券的特征法律特征；书面特征。 2证券投资的含义与基本特征 1) 证券投资的含义 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基
2、金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 2) 证券投资的特征 流动性强；价格不稳定；交易成本较低。 3证券投资的类型 1) 债券投资 2) 股票投资 3) 基金投资 4) 期货投资 5) 期权投资 6) 证券组合投资,8.1 证券投资概述,8.1.2 证券投资的目的 1暂时存放闲置资金 2与筹集长期资金相配合 3满足未来的财务要求 4满足季节性生产对现金的需求 5获得对相关企业的控制权,8.1 证券投资概述,8.1.3 证券投资的程序1选择投资对象 在选择投资对象时一般应遵循3个原则：安全性原则、流动性原则、收益性原则。 2办理投资手续 1) 开户与委托 2) 交割与清算 3) 过户
3、 3监督投资对象 施工企业选择合适的投资对象并实施证券投资之后，必须对投资对象的运动状况进行监督和控制，以便及时发现问题和解决问题。 4评价投资效果 投资完成后，需要对投资情况和投资结果进行客观的分析和评价，及时反馈各种信息，发现问题，及时进行弥补。,8.2 债券投资的管理,8.2.1 债券投资的目的、特点和分类 1债券投资的目的和特点 施工企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。 债券投资具有以下特点。(1) 投资期限方面：不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。 （2） 权利义务方面：从投资权利来
4、说，在各种投资方式中，债券投资的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。 （3） 收益与风险方面：债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。 2债券投资的分类 1) 短期债券投资 2) 长期债券投资,8.2 债券投资的管理,8.2.2 债券的估价 1一般情况下的债券估价模型 一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算的，按年付息的债券价格的估价。 2一次还本付息且不计复利的债券估价模型 有很多债券属于一次还本付息且不计复利的债券。 3零票面利率债券的估价模型 有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。
5、,8.2 债券投资的管理,8.2.3 债券的收益率 1债券收益的来源及影响因素 1) 债券收益的来源 2) 影响债券收益的因素 2债券收益率的计算 债券收益率是指在一定时期内所得的收益与投入本金的比率。债券收益率一般以年利率为计算单位。 1) 票面收益率 2) 直接收益率 3) 持有期收益率 4) 到期收益率 (1) 短期债券到期收益率采取单利计算。 (2) 长期债券到期收益率的计算。,8.2 债券投资的管理,8.2.4 债券投资的优缺点 1债券投资的优点 1) 本金安全性高 2) 收入稳定性强 3) 市场流动性好 2债券投资的缺点 1) 购买力风险较大 2) 没有经营管理权,8.3 股票投资
6、的管理,8.3.1 股票投资的种类及目的 1股票投资的种类 股票投资分为普通股投资和优先股投资。 2股票投资的目的 企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入或股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。,8.3 股票投资的管理,8.3.2 股票投资估价 1股票估价的基本模型2长期持有、股利稳定不变的股票估价模型3长期持有、股利固定增长的股票估价模型或,8.3 股票投资的管理,8.3.3 股票的收益率 1股票收益的来源和影响因素 股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有股票期间的收入，这种收益由股息和资本利得两方
7、面组成。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化及公司的股利政策，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。 2股票收益率计算 1) 本期收益率2) 持有期收益率如投资者持有股票时间超过1年，则需要考虑资金时间价值。,8.3 股票投资的管理,8.3.4 股票投资的优缺点 1股票投资的优点 1) 投资收益高 2) 购买力风险低 3) 拥有经营控制权 2股票投资的缺点 1) 求偿权居后 2) 股票价格不稳定 3) 股利收入不稳定 4) 投资风险大,8.4 基金投资,8.4.1 投资基金的含义与内容 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或收益凭证等有价证券聚集
8、众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以回避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。 一般来说，投资基金的组织与运作包括以下几个方面的内容。 (1) 投资基金是由投资基金的发起人设计，组织各种类型的投资基金。 (2) 基金的份额用“基金单位”来表达，基金单位也称为收益权单位。 (3) 由指定的信托机构保管和处分基金资产，专款储存以防止基金资产被挪为他用。 (4) 由指定的基金经理公司负责基金的投资运作，基金经理公司负责设计基金品种，制定基金投资计划，确定基金的投资目标和投资策略，以基金的名义购买证券资产或其他资产，向基金保管人发出投资操作指令。,8.4 基金投资,8.4.2 投资基
9、金的种类 1按组织形态分类 1) 契约型基金 2) 公司型基金 2按变现方式分类 1) 封闭式基金 2) 开放式基金 3按投资标的分类 1) 股票基金 2) 债券基金 3) 货币基金 4) 期货基金 5) 期权基金 6) 认股权证基金 7) 专门基金,8.4 基金投资,8.4.3 投资基金的估价与收益率 1基金估价 基金也是一种证券，与其他证券一样，基金的内涵价值也是指在基金投资上所能带来的现金流量。基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，这种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达。 在基金净资产价值的计算中，基金的负债除了以基金名义对外的融资借款以外，还包括应付投资者分红、基金应付给基
10、金经理公司的首次认购费、经理费用等各项基金费用。相对来说，基金的负债金额是固定的，基金的净资产的价值主要取决于基金总资产的价值。 2基金收益率 基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。,8.4 基金投资,8.4.4 基金投资的优缺点 1投资基金的优点 投资基金的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因有以下几方面。 1) 投资基金具有专家理财优势 2) 投资基金具有资金规模优势 2投资基金的缺点 1) 无法获得较高的投资收益 投资基金在投资组
11、合过程中，在降低风险的同时也丧失了获得巨大收益的机会。 2) 受大盘影响大 在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会造成较大损失。,8.5 证券投资组合,8.5.1 证券投资组合概述 1证券投资组合的含义 证券投资组合又称证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都全部投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。 2证券投资组合的目的 通过证券投资组合，既可以抓住投资机会，又可以降低投资风险。 3证券投资组合的优点 1) 降低风险 2) 提高收益,8.5 证券投资组合,8.5.2 证券投资组合的风险与风险收益 1证券投资组合的风险 证券投资组合的风险是指投资者在证券投资过程中
12、遭受损失或达不到预期收益率的可能性。证券投资组合的风险按性质分为系统性风险和非系统性风险两大类。 1) 系统性风险 (1) 利息率风险。 (2) 再投资风险。 (3) 购买力风险。 2) 非系统性风险 (1) 违约风险。 (2) 流动性风险。 (3) 破产风险。 2证券投资组合的风险收益 证券投资组合的风险收益是投资者因承担系统风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。 3风险与风险收益率的关系 风险与风险收益率关系的最重要的模型为资本资产定价模型：,8.5 证券投资组合,8.5.3 证券投资组合的方法 1选择足够数量的证券进行组合 2把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合 3把投
13、资收益成负相关的证券放在一起进行组合,本 章 小 结,证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它代表证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。证券必须具备两个基本特征：一是法律特征，二是书面特征。 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为，它是企业投资的重要组成部分。证券投资可分为债券投资、股票投资、期货投资、基金投资、组合投资等。 企业进行证券投资，首先必须进行证券投资的收益评价，评价证券收益水平主要有两个指标，即证券的价值和收益率。债券的价值是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入现值。只有债券的内在价值大于其市场价值时才值得投资。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价值才值得投资。证券收益率是指证券投资收益与证券投资本金的比率，具体包括票面收益率、持有期收益率和到期收益率。 风险性是证券投资的基本特征之一。风险按是否可以通过投资组合加以回避及消除分为系统性风险(或称不可分散风险)和非系统性风险。系统性风险是某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。非系统性风险可通过投资组合加以抵消，而系统性风险无法消除。证券投资组合的风险通常用 系数来计量。 值是用来测定一种证券的收益随整个证券市场平均收益水平变化程度的指标。,
