苏州工业园区地产经营管理公司（一）

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1、 企业债券跟踪评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利苏州工业园区地产经营管理公司 2003 年、2005 年企业债券跟踪评级报告大公报大公报 D【2010】289D【2010】289 号号跟踪评级 2003 年企业债券信用等级：AAAAAA 2005 年企业债券信用等级：AAAAAA 评级展望：稳定上次评级 2003 年企业债券信用等级：AAAAAA 2005 年企业债券信用等级：AAAAAA 评级展望：稳定发债规模：2003 年企业债券 10 亿元2005 年企业债券 12 亿元 上次评级时间：2009年8月 债券存续期间：2003.7.18-2013.7.1

2、72005.5.19-2015.5.18 担保方式：连带责任保证 担保单位：国家开发银行股份有限公司主要财务数据和指标 （人民币亿元）项项 目目200920092008200820072007总资产414.73394.20372.33 所有者权益147.57142.70138.71 主营业务收入30.1229.6227.54 利润总额5.312.151.31 经营性净现金流5.116.395.29 资产负债率（ %）64.4263.8062.74债务资本比率（ %）48.5548.05 49.07 主营业务毛利率（ %）5.044.865.19总资产报酬率（ %）1.56 0.86 0.67

3、净资产收益率（ %）3.331.400.86 经营性净现金流利息 保障倍数（倍）0.570.690.77经营性净现金流 /总负 债（%）1.972.63 2.71 分 析 员：唐 凌 霍志辉 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点苏州工业园区地产经营管理公司（以下简称“园区地产”或“公司” ）主要负责苏州工业园区（以下简称“园区” ）二、三区及区镇一体化等项目基础设施投资建设。评级结果反映了2009 年园区经济持续增长、园区财政实力仍然很强、公司得到园区政府财政资金的大力支持等有利因素；同

4、时反映了园区主要经济指标增速下滑、房地产市场波动可能对公司土地开发业务产生影响等不利因素。国家开发银行股份有限公司（以下简称“国开行” ）的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综合分析，大公国际对公司 2003 年、2005 年企业债券的信用等级维持 AAA，评级展望维持稳定。有利因素2009 年苏州市经济继续增长，园区综合实力仍然很强，在国家级经济技术开发区中仍具有较强竞争力，公司发展面临较好的外部环境；公司继续得到了园区政府财政资金的支持；2009年公司在继续加大基础设施建设的同时，努力发展商业地产，逐步向“双主业格局”转型，有利于公司未来的发展；国开行对本期债券所提供的全额无条件不可撤

5、销连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。不利因素受金融危机影响，园区主要经济指标增速呈下降趋势，对外贸易受影响较大；近期国家出台了一系列房地产市场调控政策，未来可能继续加大对房地产市场的调控，房地产市场的波动可能对公司土地出让业务产生一定影响。大公国际资信评估有限公司大公国际资信评估有限公司企业债券跟踪评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利二二一一年七年七 月二十七日月二十七日企业债券跟踪评级报告3跟踪评级说明跟踪评级说明根据苏州工业园区地产经营管理公司 2003 年、2005 年企业债券 信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司 2009 年以来的经营和财 务状

6、况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经 营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况募集资金使用情况公司 2003 年、2005 年企业债券共募集资金 22 亿元已全部用于苏 州工业园区二、三区基础设施开发项目。该项目是苏州工业园区的重 点项目，主要内容为基础设施工程，包括二、三区 53.16 平方公里范 围内分阶段实施的道路、供电、供水、燃气、供热、排水、排污、电 信、有线电视和土地平整等“九通一平”工程，达到与首期开发区基 本相同的基础设施标准。发债主体发债主体园区地产成立于 2000 年 12 月，是园区管理委员会（以下简称 “园区管委会” ）直属的国有企业，主

7、要负责园区内二、三区1及区镇一体化道路、桥梁等基础设施的投资建设，同时公司受园区政府委托 进行产业投资，持有苏州工业园区建屋发展集团有限公司等 13 家控 股子公司的国有股权。公司是园区政府最大的国有企业，管理的国有 资产约占园区政府国有资产的 50%。2009 年公司新成立全资子公司苏 州工业园区地下空间开发管理有限公司，注册资本 2,000 万元。截至 2009 年末，公司注册资本 126.80 亿元。公司基本职责为受园区管委会委托实施园区二、三区及区镇一体 化基础设施开发建设，以及根据政府授权进行土地经营及公共事业经 营，并用开发后可出让土地的出让收入平衡其开发成本。截至 2009 年末

8、，公司资产总额 414.73 亿元，负债总额 267.16 亿元，所有者权益总额 147.57 亿元，资产负债率 64.42%。2009 年实 现主营业务收入 30.12 亿元，利润总额 5.31 亿元，净利润 4.91 亿元， 经营性净现金流量 5.11 亿元。1根据中华人民共和国国务院国函【1994】9 号文国务院关于开发建设苏州工业园区有关问题的批复和江苏省人民政府苏政复【1995】104 号文省政府关于苏州工业园区二、三区总体规划的批复 ，苏州工业园区划分 为首期及二、三区。至 2000 年底，已完成首期 8 平方公里的建设。二、三区为金鸡湖以东区域，由公司于 2000 年开始开发，截

9、至 2008 年基本开发完毕，面积 53.16 平方公里。企业债券跟踪评级报告4经营与管理经营与管理苏州市经济发展水平仍位于长三角城市群前列，受金融危机影响，苏州市经济发展水平仍位于长三角城市群前列，受金融危机影响， 20092009 年苏州市经济增速继续下降，但随着国内外宏观经济环境的好转，年苏州市经济增速继续下降，但随着国内外宏观经济环境的好转， 经济呈逐步回升趋势经济呈逐步回升趋势苏州市位于长江三角洲地区，经济发展水平处于长三角城市群前 列。2008 年和 2009 年长江三角洲 16 城市2共实现地区生产总值 5.40万亿元和 5.97 万亿元，同期苏州市地区生产总值分别为 6,701

10、 亿元 和 7,400 亿元，在长三角 16 个城市中均排名第二，仅次于上海市。苏州市外向型经济发达，受金融危机影响较为明显，2009 年苏州 市经济增长速度继续放缓，地区生产总值较 2008 年增长 11.0%，增速 下降 1.5 个百分点。2008 年金融危机以来，随着国内外市场需求的下 降，苏州市工业经济增长速度明显降低，2009 年全市工业总产值同比 增长 6.6%，增速比 2008 年降低 9.4 个百分点。从整体趋势来看， 2009 年全市工业经济呈现逐渐回升趋势，2009 年 4 月起，工业总产 值实现正增长，并且增速逐步加快。从 2009 年全市规模以上工业主 要行业完成产值情

11、况来看，产值位于前五名的行业分别为通信设备、 计算机及其他电子设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、纺织业、 电气机械及器材制造业和化学原料及化学制品制造业。苏州市经济外向度较高，其对外贸易受金融危机影响较大，2009 年全市进出口总额同比呈较大幅度下降，但出口总额的降幅逐步收窄， 由一季度的下降 25.9%、上半年的下降 24.7%、前三季度的下降 21.3%，收窄至全年下降 13.4%。苏州市出口总额占全省、全国的比重 分别为 57.3%和 9.5%。表表 1 1 2007200720092009 年苏州市国民经济和社会发展主要指标年苏州市国民经济和社会发展主要指标 （单位：亿元）（单位：

12、亿元）20092009 年年20082008 年年20072007 年年项目项目规模规模增速增速（% %）规模规模增速增速 （% %）规模规模增速增速 （% %）地区生产总值7,40011.06,70112.55,70016.0 工业总产值23,7056.622,10316.019,04024.4 全社会固定资产投资2,96713.62,61110.32,36012.0 社会消费品零售总额1,84619.01,55224.11,24618.0 进出口总额（亿美元）2,015-11.82,2858.02,13022.2数据来源：苏州市统计调查公众网苏州市地方财政实力不断增强，2009 年苏州市完

13、成地方财政一般 预算收入 745.2 亿元，增长 11.40%，全市完成财政支出 681.0 亿元， 增长 9.92%。2010 年以来，随着国内外经济环境的继续好转，苏州市经济发展2 包括上海、杭州、宁波、嘉兴、湖州、绍兴、舟山、台州、南京、无锡、常州、苏州、南通、扬州、镇江、泰州企业债券跟踪评级报告5继续呈现向好的发展趋势，主要经济指标均保持较快的增速。2010 年 一季度，全市实现工业总产值 6,237.5 亿元，同比增长 31.3%；进出 口总额完成 599.5 亿美元，同比增长 61%，其中主要是机电产品出口 和高新技术产品出口增长迅速；地方财政一般预算收入 240.3 亿元， 同比

14、增长 28.1%。预计未来 12 年，随着外部经济环境的持续好转，苏州市经济 总体上将保持回升趋势。 园区经济实力和财政实力继续增强，主要经济指标在国家级经济园区经济实力和财政实力继续增强，主要经济指标在国家级经济 开发区中仍位居前列；受金融危机影响，开发区中仍位居前列；受金融危机影响，20092009 年园区主要经济指标增年园区主要经济指标增 长有所放缓，进出口贸易受影响较大长有所放缓，进出口贸易受影响较大2009 年以来，园区经济实力继续增强，全年园区地区生产总值、 规模以上工业总产值、全社会固定资产投资同比分别增长 11.84%、7.2%和 8.1%。另一方面，园区经济仍然是苏州市经济的

15、重要 组成部分，2009 年园区生产总值、工业总产值、固定资产投资、进出 口总额和地方一般预算收入占全市比重仍然较大。2009 年园区财政实 力继续增强，2009 年园区实现一般预算收入 107.50 亿元，同比增长 13.1%，较苏州全市平均增速高 1.5 个百分点，2009 年园区财政支出 略有增长，全年园区一般预算支出为 81.28 亿元，同比增长 2.5%。表表 2 2 2007200720092009 年园区主要经济指标及其在苏州市占比情况年园区主要经济指标及其在苏州市占比情况 （单位：亿元）（单位：亿元）20092009 年年20082008 年年20072007 年年项目项目规模

16、规模占比占比（% %）规模规模占比占比 （% %）规模规模占比占比 （% %）地区生产总值1,120.0915.141,001.5214.95- 规模以上工业总产值2,558.0312.642,465.6713.232,086.4713.11 全社会固定资产投资492.0512.40455.0117.43416.4017.60 进出口总额（亿美元）512.7925.46624.4827.33568.8226.86一般预算收入107.5014.4395.0814.2176.3514.09数据来源：苏州市统计调查公众网园区在国家级经济开发区中仍具有很强的综合竞争力。2009 年， 园区主要经济指标仍然位于全国 54 个国家级经济技术开发区前列。 2009 年园区地区生产总值、税收收入和进出口总额分别在全国 54 个 国家级经济技术开发区排在第三位、第三位和第二位。表表 3 3 2