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1、长电2010年度年报分析报告,长江电力2010年报分析目录,一、公司背景分析二、行业状况及行业地位分析三、公司竞争能力分析四、公司筹资使用状况五、公司重大资产重组六、公司风险分析七、公司治理情况八、公司财务状况分析九、长江电力2010年报分析结论,一.公司背景,（一）公司历史 （二）股票发行情况 （三）公司结构与实际控制人产权关系 （四）主营业务范围,(一).公司历史,.公司设立中国长江电力股份有限公司成立于2002年11月4日，2003年11月18日在上海证券交易所挂牌上市。 司发起人: 中国长江三峡工程开发总公司（主发起人） 联合华能国际电力股份有限公司 中国核工业集团公司 中国石油天然气
2、集团公司 中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司 长江水利委员会长江勘测规划设研究院,2. 公司股票发行情况2003年10月28日，公司首次公开发行人民币普通232,600万股，发行价为每股4.30元，募集资金净额为98.26亿元。2005年8月15日，公司实施股权分置改革方案,总股本由785,600万股变更为818,673.76万股。2007年5月18日，公司发行的“长电CWB1”认股权证成功行权,总股本相应增加941,208.55万股。2009年9月28日，公司实施重大资产重组，总股本变更为110亿股。2010年7月19日，公司以2009年末总股本110亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10
3、股转增5股，总股本变更为165亿股。,(二). 2010年末公司股权情况 单位：万股,(三).公司结构与实际控股人产权关系,国务院国有资产监督管理委员会100%中国长江三峡集团公司70.57%中国长江电力股份有限公司全资及主要控股子公司：北京长电创新投资管理有限公司,长江三峡实业有限公司，长江三峡设备物资有限公司，宜昌巨浪化工有限公司，长江三峡水电工程有限公司，三峡国际招标有限责任公司，三峡高科信息技术有限责任公司。 主要参股公司:湖北能源集团股份有限公司,湖北鸿信资产管理有限责任公司,三峡财务有限责任公司,广州发展实业控股集团股份有限公司,上海电力股份有限公司,大冶有色金属有限公司。,(四)
4、.主营业务范围,电力生产、经营和投资 电力生产技术咨询 水电工程检修维护,二.公司行业状况及行业地位分分析,(一).公司行业状况分析 、所属行业判断：公用事业 -电力、蒸汽、热水的生 产和供应业 由上表可见，长江电力中营业务收入中，电力收入占据了绝对的地位。,2.行业发展的非财务因素分析,（1）2010年电力消费结构分析表 (据全国电力工业统计快报),（2）2010年全国6000千瓦及以上电厂 发电量结构分析(据全国电力工业统计快报),2007-2009我国电力行业统计数据表,20010年电力行业总体情况,2010年，我国继续采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，国民经济在2009 年回暖
5、的基础上不断巩固，实现平稳较快增长。2010年年末，根据经济形势变化，货币政策由适度宽松调整为稳健，经济运行由回落趋于平稳。2010年，我国电力消费增长与国内生产总值增长呈正相关，全国用电需求快速增长，但增速呈逐月下降趋势；发电装机保持较快增长，除部分地区、局部时段由于气候、来水、电煤供应不足等原因导致电力供应紧张外，电力供需整体平衡。,3. 2010年电力行业总体供求状况特点,（1）经济平稳较快发展，电力需求快速增长。2010年，全社会全年用电量41923亿千瓦时，同比增长14.56%，比上年提高8.12个百分点，全社会用电量呈现前高后低的特点，同比增速逐月下降。（2）发电装机容量保持较快增
6、长，电源结构调整加快。火电装机容量增速逐年下降，水电、核电、风电等非化石能源装机比重提高我国电力规模持续扩大，发电生产能力逐渐提高，电源结构调整效果明显。（3）电力供需总体平衡，发电设备利用小时数增长。全国全年6000千瓦及以上电厂累计平均发电设备利用小时数为 4660小时，比上年增加114小时，是自2004年发电设备利用小时持续下降后的首次回升。其中水电累计平均发电设备利用小时数为3429小时，比上年提高101小时。,（二).本公司在行业中的地位,1.公司目前是我国最大的水电上市公司。2.公司发售电量在水电企业中排名第一。3. 2010年行业排名 (据CSMAR数据库对56家电力上市公司统计
7、）,三峡大坝发电流程,三、基于SWOT的公司竞争力分析,Strengths（优势）,1.成本优势:主要原料为长江天然来水，受煤炭价格变动较小,具有较明显的成本优势。2.规模优势:公司是目前我国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务且发电规模逐步扩大，将为公司与其他大型独立发电企业的竞争创造条件。3.设备与技术优势：通过实施三峡机组发电机定子绕组接线改造方案，消除了有害的电磁振动，提高了三峡机组运行可靠性；落实葛洲坝电站中长期设备改造规划；公司完成“长江上游枯季径流预报方案编制及预报系统研究”等15项科研课题。4.管理优势：建立了较为完善的内部控制体系，成本与风险控制成效明显，改进计划合同和物
8、资管理，进一步加大竞争性采购比例；人才开发与培养不断改进；信息系统建设日趋完善。,Weaknesses（劣势）,1.机组利用小时数下降的风险。公司电力生产所需的主要资源为长江天然来水,来水的不确定性及季节性波动和差异对公司电力生产及经营业绩均会产生一定影响。2.电源结构单一的风险。公司目前的电源结构较为单一,发电量主要来自于公司所属的葛洲坝电站和三峡电站部分机组。其中,葛洲坝电站属径流式电站,三峡电站为季调节电站,在满足国家防洪要求、保障航运条件、充分利用水能资源的情况下,调节能力较弱。3.财税政策风险。葛洲坝电站和三峡电站的电力产品适用增值税优惠政策,增值税税收负担超过8%的部分,实行即征即
9、退的政策。若该项税收优惠政策发生变化,将对公司的经营业绩产生一定的影响。,Opportunities(机会),1.电力消费2010年增速较上年略有回落，但电力供需总体平衡，2011年需求略大于供应，部分地区供需矛盾突出。预计2011 年我国经济增速将略有回落，但由于CPI上涨,煤价高位运行，导致火电企业亏损,开工率不足，发电量减少,部分地区供需矛盾严重。近十年统计数据表明，电力消费的增长与国内生产总值的增长呈正相，据中国电力企业联合会（以下简称中电联）预测，2011 年全国全社会用电量将达到4.7 万亿千瓦时左右，同比增长12%左右，增速与上年相比略有回落；全国全口径发电装机容量将超过10.4
10、 亿千瓦，同比只增长8.33%，有一定缺口。2.电力行业政策调整，有利于公司发展。根据中电联电力工业“十二五”规划研究报告，国家对电力行业的发展基调为：优先发展水电、优化发展煤电、大力发展核电、积极推进新能源发电、适度开发天然气发电、因地制宜发展分布式发电；预计到2015 年，全国常规水电装机将达到2.84 亿千瓦左右，到2020 年，全国水电装机将达到3.3 亿千瓦左右，水电开发的速度将明显加快，有利于公司可持续发展。,Threats（威胁）,1.电力市场竞争的风险。 目前发电企业“竞价上网”模式的试点使得上网电价形成机制逐步由政府定价向市场定价过渡,市场竞争趋于激烈；公司供电区域华中电网、
11、华东电网电能供需已趋于基本平衡,南方电网电力装机不足的局面正在逐步得到改善,电力供需形势的变化使公司面临的市场竞争压力加大。2.长江来水风险。长江来水总量的不确定性和分配的不均衡性将对公司发电量与经营业绩产生一定影响。3.利率提高风险。公司实施重大资产重组后，负债规模大幅提高，资产负债率明显上升。在通货膨胀压力下，国家货币政策已经由适度宽松转为稳健，银行存贷款利率重新步入上升通道，公司新增债务融资成本将显著上升，债务偿还压力加大。4.电费回收风险。公司主营业务收入主要来源于所属电站的售电收入，公司生产经营及短期债务的偿还对电费资金的依赖程度较大，并且公司电费资金总额规模大，客户集中度较高，尤其
12、是国家实施稳健的货币政策，对公司电费回收带来一定影响。5.资本市场内外部环境仍然复杂，公司发展面临挑战。2011年，全球经济缓慢复苏，主权债务危机等问题仍未消除。新兴市场受全球流动性泛滥影响，资产泡沫和通胀压力加大，未来发展面临的不确定因素增加。未来公司融资成本存在上升压力，公司拓展国际化业务和新兴产业的难度增加，对公司经营管理水平提出了更高的要求。,(五).公司的未来发展的展望,“十一五”期间，公司全面实施“十一五”发展规划，较好地实现了“打造一流上市公司，创建国际一流电厂”、“实现持续增长”、“培育核心能力”、“履行社会责任”四大目标。公司通过五年的努力和实践，持续推进精细化管理，确保了三
13、峡葛洲坝梯级电站安全稳定运行，充分发挥了综合效益；以重大资产重组为主线，以开展对外投资并购为重要补充，实现了规模和业绩的持续增长；以培育调度、运行、检修、营销和资本运作等五项核心能力为基础，以打造公司产业经营和资本运营两支人才队伍为手段，提高了核心竞争力；以科学发展观为指导，积极履行社会责任，树立了良好的社会形象。2011年，公司将以2011-2015年发展规划为指引，加强三峡葛洲坝梯级电站运行管理，做强做优发电主业，积极推进国际合作，稳步培育新兴产业，持续优化内部管理。,四、公司筹资使用情况分析,（一）募集资金使用情况报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。 （二）非募集资金
14、使用情况 1、为实现湖北能源上市，公司、湖北省国资委和中国国电集团公司以所持湖北能源合计100%的股份对湖北三环股份有限公司进行重组。 2、2010年，公司完成对外股权投资11.55亿元。,3、2010年11月25日，公司与EuroSibEnergo 签订配售协议和共同开发俄罗斯发电项目并向中国及俄罗斯送电的合作协议，拟投资1.68亿美元认购EuroSibEnergo 在香港首次公开发行（IPO）的股票，并且双方拟联合开发俄罗斯西伯利亚、远东地区电力资源并向中国送电。(另注意重大事项: 2011年3月11日，公司第三届董事会第五次会议审议通过关于认购中国电力新能源发展有限公司增发股份的议案，同
15、意公司出资21亿港元参与中国电力新能源发展有限公司（以下简称“中电新能源”）增发股份，每股价格0.75港元，并授权董事长处理本次股权认购具体事宜。投资完成后，公司将成为中电新能源第一大股东，持有其26.20%的股份。本次投资事项尚需我国政府相关部门审批。),五、公司重大资产重组,（一）、公司资产重组为实现湖北能源上市，公司、湖北省国资委和国电集团以持有的湖北能源合计100%的股份对三环股份进行重组。2010 年12 月23 日，湖北能源重大资产重组非公开发行股份在深圳证券交易所上市。,（二）、公司及重大资产重组目标资产盈利预测执行情况,2009年，公司进行了重大资产重组，目标资产（收购的三峡工
16、程发电资产和5家辅助生产专业化公司股权）2010年预计利润总额41.58亿元，净利润31.18亿元。2010年，上述重大资产重组目标资产实际完成利润总额49.86亿元，净利润37.39亿元，分别较预测数增加19.91%和19.92%。目标资产实际盈利数与预测数存在差异的主要原因：一是售电收入有所增加；二是通过加强成本控制有效降低财务费用等。2010年，公司实际利润总额约108.86亿元，归属于母公司所有者的净利润82.25亿元，分别较预测数增加18.29%和18.20%。公司实际盈利数与预测数存在差异的主要原因除上述因素外，葛洲坝电站电价上调因自2009年11月20日起执行，在2010年度得到全面体现，导致售电收入有所增加。,六、公司治理情况,1、2010年度无大股东资金占用情况。 2、2010年度公司无重大诉讼、仲裁事项。 3、2010年度公司无新增担保事项，无逾期担保。 4、2010年度公司、公司董事会及董事均未受中国证监会的稽查、行政处罚、通报批评及证券交易所的公开谴责。 5、2010年度公司已建立较为完善的内部控制制度体系，出具了董事会对公司内部控制的自我评估报告和审计机构的核实评价意见，并披露履行社会责任的报告。 6.公司连续几年被评为上市公司治理50强。,
