《建信纯债债券基金简介》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建信纯债债券基金简介（57页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、建信纯债债券基金简介2012年10月,产品概要,权益投资渠道不畅，债券市场迎合避险需求,大环境全球经济持续疲软，国内通胀不断抬升 中小企业经营形势恶化，盈利空间不足； 房地产市场“史上最严调控”，投资渠道几近封闭； 股票资产估值风险持续释放，指数不断下行，转向趋势不明朗。,“亏钱效应”背景下投资者避险需求大增。 债券市场收益稳定，成为抵御市场系统性风险的主要手段。,放松政策逐步推进，债市长期利好,全球风险资产仍然处于风险暴露之中，市场资金不断向更为安全的债券市场聚集的趋势仍未改变。 随着经济的持续下滑，刺激经济增长的放松政策在逐步推进。 中央政府多次强调要将稳增长放在更加重要的位置； 继续实施
2、积极的财政政策，着力扩大国内需求，在优化投资结构的同时扩大有效投资，加大对国家重大项目建设的支持。 货币政策明显走向宽松，对债市形成明显利好。 央行自去年四季度以来先后降准降息，陆续放松流动性和促进信贷，后续政策放松的空间仍然巨大，市场资金价格将持续成下行趋势，这对债券市场形成明显利好。,纯债型产品历年收益率,由下表可知，除2004年、2011年外，纯债基金均实现了4.5%以上的正收益。 相比于非纯债基金，在市场向好的时间里纯债基金涨幅较低，但在市场较差的时间里纯债基金可以有效地避免受到波动性较大的股票市场的影响，是理财的重要资产配置品种。,建信纯债基金的投资价值,专注债券投资，保持低风险特性
3、 专注债市，规避权益市场对基金净值产生扭曲； 不参与权益投资，包括新股申购和增发； 和市场上大多数已有的纯债基金不同，本基金甚至不参与可转债投资，债型纯正； 精选低风险个券，抵御经济下行风险 整体上建信纯债对个券的质地要求较高，可尽最大可能规避经济下滑背景下的信用风险和债券市场可能存在的流动性风险，赢得更为安全的债市收益。,基金经理,朱建华先生硕士。曾任中诚信国际信用评级有限责任公司债券评级项目组长，中诚信证券评估有限公司公司评估部总经理助理。2008年8月起任国泰基金管理有限公司高级研究员。2011年6月加入我公司，历任高级研究员、基金经理助理，建信双周安心理财债券型基金基金经理。具备8年以
4、上债券评级及研究经验，对债券市场认知深刻。建信双周安心理财债券基金成立以来，业绩优异，位于行业同类产品前列，前三个运作周期的收益率如下表：,基金经理,黎颖芳女士硕士学位。 曾在大成基金管理公司金融工程部、规划发展部任职。2005年11月加入建信基金管理公司研究部，历任研究员、高级研究员。曾任建信稳定增利债券型证券投资基金、建信保本混合型证券投资基金基金经理。黎颖芳的历史管理业绩出色，其管理建信稳定增利期间该基金实现投资收益21.95%，大幅超越基准（中国债券总指数）17.91个百分点。,A、C两类份额，适合不同客户,10,2012建信基金再获“金牛”殊荣,金牛基金奖 2012年3月29日，公司
5、荣获中国证券报等机构评选的“金牛基金管理公司”奖 建信稳定增利荣获“三年期债券型金牛基金”奖 建信优势动力荣获“2011年封闭式金牛基金”奖 持续回报明星奖 2012年3月26日，公司荣获证券时报等机构评选的“三年持续回报明星基金公司奖” 建信核心精选、建信恒久价值荣获“三年持续回报股票型明星基金奖”,金基金奖由上海证券报主办的第九届中国“金基金”奖评选结果日前揭晓，建信基金荣获“2011年度金基金TOP公司奖”；建信稳定增利债券基金荣获“三年期金基金债券基金奖”。,11,固定收益投资：打造行业明星品牌,无论是衡量绝对收益还是相对收益，建信固定收益类产品在行业内的表现都是首屈一指，为低风险偏好
6、客户提供了优秀的流动性管理工具。 6年来，建信固定收益类产品的优异表现为建信赢得了多个金牛大奖，打造起行业明星品牌，是业内唯一蝉联金牛债券基金公司称号的公司，建信的固定收益投资管理能力也被权威机构给予五星评级。 与纯债基金最为类似的旗下一级债基建信稳定增利，设立以来以39.80%的投资回报在55只同期可比一级债基中排名第一位。,数据来源：上海证券基金评价研究中心，Wind资讯 数据截止日期：2012年9月4日,发行时间10月17日11月13日,债券市场基本观点,建信基金2012年10月,宏观与政策 市场回顾 资金面分析 息差分析 投资策略,经济：制造业投资可能是风险点,企业盈利企稳的力量还不足
7、； 8月工业企业利润增速跌幅继续放大，一方面是量价同比（工业生产与PPI）仍继续探底，另一方面毛利率以及利润率虽有所企稳，但相比去年同期改善得仍较缓慢； 制造业订单需求仍显疲弱； 9月中采PMI新订单及新出口订单指数虽有所回升，但仍位于50下方，季调后来看，出口订单虽有所企稳，但整体订单仍显示回落，反映内需订单仍相对不足； 制造业产能集中投放期即将到来； 2010年下半年制造业投资进入高速增长期，按照2-3年左右的设备投资周期，接下来可能迎来产能集中投放期；,经济：基建投资继续画饼充饥,投资冲动十足； 发改委加快审批项目；地方版四万亿； 资金来源存疑； 预算内资金，全口径下在基建投资中占比在2
8、0-30之间，实际占比应该还要小一些，去年下半年增速不到15，今年年初以来上升到25-30之间，与基建投资增速相关性高，最能代表政府拉投资的意愿； 地方政府财力，土地财政模式下收入增速下滑； 银行资金配套，针对平台类贷款的态度是在余额不增长的前提下保证在建、续建项目的贷款发放，增量资金恐怕有限； 债券和信托融资，这可能成为新的突破口，今年下半年以来企业债券融资在社会融资总量中的占比迅速提高，增量占比超过20，目前发债审批的制度逐步实现突破，后续发行速度有望继续加快，此外信托资金也多是针对地方政府平台类项目； 站在总量资金的角度来看，全社会融资总量增速并未出现快速增长，这或许意味着短期内地方政府
9、的宏伟投资计划无异于画饼充饥，能期待的仍是温和的边际拉升作用；,经济：消费继续维持平淡光景,政府消费占比逐年上升，经济下滑背景下有利于起到稳定器作用； GDP支出法构成中，政府消费在最终消费支出的占比接近3成； 社销口径下的零售难有超预期表现； 企业盈利恶化，居民收入增速放缓，零售实际增速难以进一步提升； 4季度通胀温和反弹，零售名义增速有望受到支撑；,经济：出口复苏之路仍步履蹒跚,企稳迹象有所显现； 中采PMI新出口订单指数在季调后略有反弹； 美国3季度经济指标逐步改善，传导时滞在1个季度左右； 全球两大央行实行无上限量化宽松，共同挽救经济陷于衰退的决心空前； 但前途仍充满险阻； 美国面临财
10、政悬崖风险，市场目前对此态度一致乐观，认为两党最终能够一致妥协，但政策的不确定性往往影响企业的预期，这可能为4季度需求带来一丝阴霾的气息； 欧元区央行购债计划仍缺乏更详细的操作细节，真正实施起来的程序可能是繁琐的，可期待的效果是欧债危机进一步恶化的概率明显降低，但对实体经济的提振作用难以言明；,经济：工业生产延续低迷之态,环比有希望继续改善，但幅度应该不大； 可能的证据来自于PMI指数中采购指数和进口指数已经开始低位回升，量价企稳的态势初步形成，原材料库存水平已经偏低，只要需求端企稳，生产活动便可能获得支撑； 同比则有进一步小幅回落的可能，主要是因为季调后去年同期的环比基数相对较高； 9月高频
11、数据，发电量同比仍不太理想，粗钢日均产量同比再度下滑，此外汽车生产值得关注，中日关系紧张，可能影响在华日企的生产活动；,经济：库存调整进入下半场,短期看，原材料去库存活动似乎步入尾声阶段，价格企稳是信号； 产成品库存水平已经回到接近历史均值的水平，价格见底意味着库存高点已过，主动去库存活动进入下半场，而这一判定的前提是下游价格能够确定企稳，这决定着能否顺利步入被动去库存阶段； 从工业企业产成品数据来看，食品、纺织服装等下游行业去库存周期已经走过大半，而采掘、钢铁、有色等中上游行业库存调整尚不充分；,经济：短期研判,生产收缩、需求平淡的格局下，3季度GDP同比继续回落是大概率事件； 生产改善、需
12、求企稳的情景下，4季度GDP环比可能会有所改善，但实际仍处于较低水平，同比可能小幅回升，主要是去年基数较低；,经济：中长期研判,从经济的先行指标看，生产加工机械的订货量在去年底已经出现下滑，且下降幅度超过08年，没有回暖迹象，本次经济调整的力度有可能大于2008年。 中长期看，中国经济现在面对的主要问题是去产能和去杠杆，国内经济将告别8时代，并将较长时间处于L型筑底阶段，制度红利和人口红利已经消耗，增长需要新的引擎，短期看转型很难实现。,通胀：食品价格的季节性,主要体现在蔬菜和肉禽两项食品上； 环比拉动一般从12月至次年2月会比较明显； 蔬菜：今年8月上涨较多，9月重新回落，10月预计有所趋稳
13、，11月之后再拾升势； 猪肉：去年4季度的集中补栏保证短期供给无虞，饲料价格保持稳定，猪粮比未显著低于盈亏平衡点，趋势上涨仍未到来； 同比拉动则从10月份开始就可能有所体现，主要是基数原因；,通胀：输入性通胀压力,大宗商品和原油价格连续3个月上涨，通常领先PPI环比1-2个月； 可持续性存疑； QE3的支撑力量没有那么强；与前两次QE相比，继续压低长端利率从而降低融资成本的空间更加有限，新增的货币难以通过银行体系流入实体经济，货币传导机制陷于失灵境地，这意味着经济基本面的改善可能是相当有限的，缺乏基本面支撑的大宗商品价格将表现分化； 国内下游工业价格企稳力量不足；这主要体现在国内生产资料价格中
14、的加工工业价格仍未开始收敛，这将制约中上游补库存的力度；,通胀：非食品价格的内生性,非食品中最重要的影响因子是居住价格，二者的相关性高达90以上，而居住价格又主要受水电燃料、建房装修材料价格的影响，后两者对PPI的变动最为敏感； 因此我们可以看到，PPI与非食品价格的环比走势相关度较高，大约是2-3个月左右的领先； 但与输入性通胀压力的传导相比，国内经济景气度是更为本质的影响因子，经济基本面疲弱的背景下，无需夸大输入性通胀带来的影响；,食品价格季节反弹，CPI同比底部回升,8月份CPI食品环比将明显超出季节性；根据统计局50城市食品高频数据，8月以来，受天气因素影响蔬菜价格涨幅明显超出预期，鸡
15、蛋价格涨幅也较为明显，肉类和粮油价格涨幅则相对温和，7月下旬至8月中旬食品价格加权环比上涨高达2.45，对应CPI同比可能反弹至2.1左右的水平； 后续猪肉价格的反弹更多是季节性，而非趋势性；可能的证据在于，其一，4月中旬猪粮比跌破盈亏平衡点后，下跌的速度并不快，绝对水平比2010年时要高，目前稳定在5.7左右的水平，饲料价格方面以玉米为代表的价格基本保持平稳，国家及时进行收储，也抑制了补栏减少的速度；其二，从目前生猪存栏和母猪存栏的情况来看，绝对水平仍位于相对高位，去年四季度的补栏高峰意味着今年4季度的生猪供给无忧； 季调后，趋势项环比今年以来先升后降，目前已连续4个月回落，且低于历史平均水
16、平，这意味着后续CPI同比反弹的力量相对较弱；,下半年通胀底部抬升尚不足虑,CPI季调后趋势项环比连续4个月回升后开始回落，其大概领先CPI同比约9个月左右，因此CPI同比3季度见底后温和抬升的概率较大； 但考虑到生产资料持续陷于通缩所带来的滞后传导影响，非食品通胀的压力难以构成威胁，同时食品部分来自猪肉价格的隐忧在存栏相对充裕的情况下也不必过分担心； 初步预计3季度CPI同比介于1.5-2之间，4季度温和反弹至2.5左右；,通胀：研判,9月受蔬菜价格重新回落的影响，CPI同比预计暂缓升势，维持在2%左右的水平； 10月后受基数因素的影响，CPI同比或重拾温和回升的势头，年底时预计达到2.7%左右的水平； 季调后CPI趋势项环比领先CPI同比约9个月左右，去年12月和今年6月曾两度见底，目前的水平仍位于历史低位，预示未来半年内CPI同比面临反复的过程，程度尚属温和； 明年来看，翘尾因素可能与今年平均水平相差不多，更多需要关注新涨价因素方面是否面临超预期的因素； 以历史平均环比水平来测算，对应明年的CPI同比水平仅温和上升；,货币：M1与M2增速双回落,
