资金从哪里来

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1、资金从哪里来？,自筹借入,第三章 筹资管理,第一节 筹资管理概述 第二节 资金需要量预测 第三节 权益资金筹资 第四节 负债资金筹资,第一节 筹资管理概述,筹资是筹集资金的简称，是指企业向外部有关单位和个人，向企业内部筹措和集中企业所需资金的一种财务活动。 筹资既是企业正常生产经营的前提，也是企业发展的基础。了解：社会上非法筹资及为筹资而受骗的一些事件,一、筹资的动机,创业 维持经营 扩张 偿债 解困 混合动机,二、筹资的分类,按资金使用期限的长短，可把企业融通的资金分为短期资金和长期资金两种。 按资金的权益特征不同，可将企业资金分为所有者权益和负债两大类。 按资金的来源范围不同，可分为内部筹

2、资和外部筹资两大类。,三、企业筹资的原则与要求,(一)筹资的原则 1、合法性原则 2、适量性原则明确资金需求总量，严格根据需求总量水平筹集资金，使筹资量与需要量相互平衡。 3、 择优性原则 选择最佳的筹集资金的方案 4、效益性原则（成本节约） 降低筹资成本,(二)筹资的要求1制定筹资计划 2及时取得资金，确保资金的投放 3 合理选择筹资方式，努力降低资本成本4合理安排资本结构，适度举债5拟定筹资方案，认真签订和执行筹资合同 6遵守国家法规，维护各方权益,四、筹资的渠道和方式,（一）企业筹资渠道 指企业筹集资本来源的方向和通道。我国筹资渠道主要有： 1、国家财政资本 2、金融机构（银行/非银行金

3、融机构） 3、其他法人资本 4、民间资本 5、企业盈余 6、国外和我国港澳台资本,（二）企业筹资方式 筹资方式是指企业取得资金的具体形式，它主要解决的是如何取得资金的问题。,具体来说，企业筹资方式也可归纳为七种 1、投入资本 永久性股权资本 2、发行股票 3、留存收益 4、发行债券获得长期债权资本 5、银行借款获得长期或短期债权资本 6、商业信用筹集短期债权资本 7、融资租赁获得长期债权资本,五、筹资渠道与筹资方式的对应关系,筹资渠道解决的是资金来源的问题，筹资方式则解决企业如何取得资金的问题，两者相互独立又密不可分。特定的筹资渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用于某一特定的

4、筹资渠道。,小结,重点：理解筹资的原则和要求掌握筹资渠道和方式 作业：实训习题,第二节 资金需要量预测,一、定性预测（因素分析法）,定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。,二、定量预测-营业收入百分比法营业收入百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。 具体计算方法有两种：一是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要；二是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。,根据销售总额确定融资需求 （1）相关(敏感)项目概念它是指某项目与销售有固定不

5、变比率关系。 相关资产：指与销售有直接关系的资产。 相关负债；指与销售有直接关系的负债。不随销售额变动而变动的项目称为无关项目。,（2）预测步骤 编制预计利润表,预测留用利润。 用基年资产负债表资料，计算相关项目与销售收入的百分比。根据计算的百分比用预测年度的销售收入计算预测年度各项资产负债及所有者权益的预计数。 计算预计年度的资产总额和负债及所有者权益总额之间的差额即为外部筹资额。外部筹资额= 预计年度的资产总额-预计年度的负债及所有者权益总额,例：假定沪新企业2003年的简化资产负债表如下所示：单位万元,公司2003年度的销售收入为80万元, 税后利润率为销售收入5%，其中50%的净利润分

6、配给投资者。预计2004年销售收入将提高到100万元，税后利润分配率不变。公司现有销售100万元的生产能力。,按前述预测步骤，计算见下面分析表 第一步，预测留用利润 100*5%*（1-50%）=2.5(万元) 第二步,预测资产负债表,根据销售增加量确定融资需求 外部筹资额= 资产增加-负债增加-留存收益增加=（相关资产项目与基期销售额的比率-相关负债与基期销售额的比率）*（预测期销售额-基期销售额）-留存收益增加如上例 外部筹资额=（27.5%-10%)*(100-80)-100*5%*（1-50%）=3.5-2.5=1(万元),练习:某公司2006年12月31日简要资产负债表如下:单位:万

7、元,公司2006年度的销售收入为16000万元,但固定资产生产能力已经饱和,若增加收入需增加固定资产投资。税后利润率为销售收入的10%，其中60%的净利润分配给投资者。预计2007年销售收入将提高到20000万元。,要求： （1）确定该公司2007年需从外界追加的资金量（假定2007年与2006年的税后销售利润率和利润分配政策均相同）。 （2）假设该公司所需增加的外部资金全部采用发行债券方式取得。该债券每张面值100元，期限5年，票面利率为10%，若目前的市场利率为8%，每年支付利息，计算债券的发行价格。,（1）需从外界追加的资金量为： （600+1800+2800+4800）/16000 -

8、（1800+1200）/16000*（20000-16000） -20000*10%*（1-60%） =950（万元）,（2）债券的发行价格 =100*10%*（P/A，8%，5）+100*（P/F，8%，5） = 100*3.9927+100*0.6806=107.99(元),三、资金习性法资金习性法依据的是资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。,资金习性法就是利用资金与产销量之间的依存关系预测公司资金需要量的一种方法。其基本预测公式为：Y a bx 式中： Y 资金需要总量a 不变资金b 单位变动资金x 一定时

9、期的产销量,若2008年预计产量为140万件，则资金占用量是多少？,（一）高低点法 【例】 远大公司产销量与资金占用量的资料如下,a105-0.513040 公式可写为： Y 40 0.5 x 将2008年预计产量140万件代入公式，则资金占用量为：Y 400.5140 110（万元）,（二）回归分析法(略),小结,重点：资金需用量预测的营业收入百分比法作业：实训习题,第三节 权益资金筹资,权益资金的筹集是指企业以投资者为对象，通过发行股票或直接吸收其投资的方式取得企业设立和生产经营所需要的资金。包括实收资本和留存收益等。,（一）含义：指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入

10、的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。直接投资可分为国家股、法人股、个人股、外资股。,（二）出资的形式 1、出资形式：现金和非现金非现金可分为实物资产和无形资产注：非现金资产需评估作价无形资产投资比例有限制,（三）吸收直接投资的优缺点 1、优点： （1）与债权资本相比，能提高企业的资信和借款能力。 （2）与单纯的现金筹资相比，能尽快地形成生产经营能力 （3）财务风险较低 （4）筹资速度相对较快 2、缺点 （1）资本成本较高 （2）企业控制权分散,二、发行股票（普通股和优先股）,股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集股权资本时向出资人公开发行的，用以证明出资人的股东身份，并根据股票持有人所持

11、有的股份数享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。,股票的特征,无返还性 权责性 流动性 风险性 高收益性,股票的分类,按股东权利和义务的不同可以分为普通股和优先股 普通股是股票的主要存在形式,普通股 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份,也是最基本的、标准的股份。通常情况下,股份有限公司只发行普通股。 持有普通股股份者为普通股股东。,普通股融资的优缺点 1、普通股融资的优点 （1）发行普通股筹措资本具有永久性,无到期日,不需归还（2）没有固定的股利负担（3）增强公司的举债能力（4）筹资风险较小,2、普通股融资的缺点 （1）普通股的资本成本较高 （2）可能分散公司的控制权,股票发行方式,自

12、销 承销（代销/包销） 注：我国向社会公众发行的股票，必须由证券经营机构承销。包销分为余额包销和全额包销,股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票的发行价格一般有三种：等价、时价、中间价或称为平价、溢价、折价。我国不得折价发行股票,股票上市 股票上市的目的 （1）资本大众化,分散风险； （2）提高股票的变现力； （3）便于筹措新资金（配股/增股）；（4）提高公司知名度,吸引更多顾客； （5）便于确定公司价值。,股票上市对公司不利方面表现在： （1）各种信息的公开可能会暴露公司商业秘密 （2）可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难 （3）公

13、司负担较高的信息披露成本,优先股,优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票。 两个优先权（相对于普通股股东而言） 1、优先分配股利 2、优先清偿剩余财产 注：分配在债权人之后,优先股的优缺点,优点 1、增加了公司实力，不会导致控制权下降 2、资产优先、分配优先 缺点 1、资金成本较高 2、限制条款多 3、需支付固定优先股股息,三、内部融资,内部融资，是指企业在内部，通过留存收益等而形成的资金来源。 企业的内部融资主要来源于留存收益。,例:普通股筹资实际上不存在不能偿付的风险，所以与其他筹资方式相比，风险最小。（ ）,解析：对。风险小是普通股筹资的突出优点。,小 结,本节重

14、点 三种权益资金筹集的优缺点 本节难点 理解权益资金成本高、风险低的特点,第四节 负债资金筹资,一、负债资金概述,负债资金是指企业向银行、其他金融机构、其他单位或个人吸收的资金。它反映了债权人的权益，是企业权益资金以外的各种资金来源，是企业筹集资金的重要方式。,二、长期借款资金长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。,（一）长期借款的种类 1、按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。 2、按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等等。 3、按照有无担保，分为信用贷款和担保贷款。,（二）长期借款筹资的优缺点

15、 1、优点： 与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点为： （1）筹资速度快； （2）借款弹性较大； （3）借款成本较低。 2、缺点（1）筹资风险较高；（2）长期借款的限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款的作用；（3）筹资数量有限。,三、发行债券 由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。 （一）债券的种类 1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。 2、按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。,3、按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券。 4、按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券。 5、按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券等。 6、按照偿还方式，分为到期一次债券和分期债券。,（二）债券的发行债券的发行通常分为公开发行、私下募集发行两种。债券发行价格即投资人购买债券时所支付的价格。它通常有三种： 1、平价：指按面额发行的价格 2、溢价：指以高出债券面额发行的价格。 3、折价：指以低于债券面额发行的价格。,一次还本、分期付息时，债券的发行价格计算公式为： 式中：n债券期限；t付息期数 市场利率指债券发行时的市场利率 如果每年支付的利息相同，上述公式变为：P=I（P/A，i，n）+M（P/F ，i，n）P：债券发行价格M：债券面值i 市场利率或贴现率思考:一次性还本付息债券发行价格如何计算?,