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1、财务管理财务管理有价证券投资习题及参考答案有价证券投资习题及参考答案1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来某公司是一个高速发展的公司，预计未来 3 年股利年增长率为年股利年增长率为 10%，之后固定股利年增，之后固定股利年增长率为长率为 5%，公司刚发放了上，公司刚发放了上 1 年的普通股股利，每股年的普通股股利，每股 2 元，假设投资者要求的收益率为元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。计算该普通股的价值。前 3 年的股利现值=2.2*（P/S,15%,1）+2.42*（P/S,15%,2）+2.662*（P/S,15%,3）=2.2*0.8696+2.42*0.7561
2、+2.662*0.6575=5.493(元)3 年末股利的现值=2.662（1+5%）/（15%-5%）=27.951（元）普通股价值 V=5.493+27.951*（P/S,15%,3）=5.493+27.951*0.6575=23.562(元)2、有一面值为、有一面值为 1000 元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为 8%，每年支付一次利息，每年支付一次利息，2008 年年 5 月月 1 日发日发行，行，2013 年年 5 月月 1 日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为 10%，债券的市价为，债券的市价为1080 元，问该债券是否值得投资。元
3、，问该债券是否值得投资。债券价值=80（P/A,10%,5）+1000(P/S,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28(元)债券价值市价 不值得投资3、甲投资者拟投资购买、甲投资者拟投资购买 A 公司的股票。公司的股票。A 公司去年支付的股利是每股公司去年支付的股利是每股 1 元，根据有关信元，根据有关信息，投资者估计息，投资者估计 A 公司股利增长率可达公司股利增长率可达 10%。A 公司股票的贝塔系数为公司股票的贝塔系数为 2，证券市场股票，证券市场股票的平均收益率为的平均收益率为 15%，现行国库券利率为，现行国库券利率为 8%。要求：（。要求：（1）计算该股
4、票的预期收益率；）计算该股票的预期收益率；（2）计算该股票的内在价值）计算该股票的内在价值预期收益率=8%+2(15%-8%)=22% 股票的内在价值=1.1/（22%-10%）=9.17（元）4.假定有一张票面利率为假定有一张票面利率为 1000 元的公司债券，票面利率为元的公司债券，票面利率为 10%，5 年后到期。年后到期。1）若市场利率是）若市场利率是 12%，计算债券的价值。，计算债券的价值。100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）2+100010% /（1+12%）3+100010% /（1+12%）4+100010% /（1+12%）5+1000 /（1
5、+12%）5=927.9045 元2）如果市场利率为）如果市场利率为 10%，计算债券的价值。，计算债券的价值。100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）2+100010% /（1+10%）3+100010% /（1+10%）4+100010% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000 元（因为平息债券因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）3）如果市场利率为）如果市场利率为 8%，计算债券的价值。，计算债券的价值。 100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）2+100010% /（1+8%）
6、3+100010% /（1+8%）4+100010% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854 元5.某投资人某投资人 2001 年投资购买股票，现有年投资购买股票，现有 A、B 两家公司可供选择，从两家公司可供选择，从 A、B 公司公司 2000 年年 12 月月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，日的有关会计报表及补充资料中获知，2000 年年 A 公司税后净利为公司税后净利为 800 万元，发放万元，发放 的每股股利为的每股股利为 5 元，市盈率为元，市盈率为 5，A 公司发行在外股数为公司发行在外股数为 100 万股，每股面值万股，每股面值 10 元；元；B
7、 公公 司司 2000 年税后净利为年税后净利为 400 万元，发放的每股股利为万元，发放的每股股利为 2 元，市盈率为元，市盈率为 5，对外发行股数为，对外发行股数为 100 万股，每股面值万股，每股面值 10 元。预期元。预期 A 公司未来公司未来 5 年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为长率为 6%，预期，预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为公司股利将持续增长，年增长率为 4%。假定目前无风险收益率为。假定目前无风险收益率为 8%。平均风险股票的必要收益率为。平均风险股票的必要收益率为 12%，A 公司股票的贝他系数为公司股票的贝他系数为
8、 2，B 公司股票的贝他公司股票的贝他 系数为系数为 1.5。 要求：要求： （1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。 （2 2）若投资购买两种股票各）若投资购买两种股票各 100100 股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险 如何（综合贝他系数）？如何（综合贝他系数）？ (1)利用资本资产定价模型: RA =8%+2*（12%-8%）=16% RB =8%+1.5*（12%-8%）=14% A 的股票价值=5*（P/A，16%，5）+5.3/(16
9、%-6%)*(P/S,16%,5)=41.61 元 B 的股票价值=2.08/(14%-4%)=20.8 元 计算 A 和 B 公司股票目前市价： A 的每股盈余8（元/股） A 的每股市价=5*8=40 元 B 的每股盈余=4（元/股） B 的每股市价=5*4=20 元 因为 A 和 B 公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买. (2)组合报酬率=8% +1.83*(12%-8%)=15% 综合贝他系数=2*2/3+ 1.5*1/3 =1.83 注：题目中说投资购买两种股票各 100 股，求组合投资贝塔系数的时候，这两种股票的权 重应该一个为 2/3，一个为 1/3，两种股票的市价不同，那
10、么买同样的股数，投资额不同， 权重跟投资额有关。 6. 某证券市场现有某证券市场现有 A、B、C、D 四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式 进行投资，有关资料如下：进行投资，有关资料如下： （1）我国现行国库券的收益率为）我国现行国库券的收益率为 14%； （2）市场平均风险股票的必要收益率为）市场平均风险股票的必要收益率为 18%，已知，已知 A、B、C、D 四种股票的贝他系数分四种股票的贝他系数分 别为别为 2、1.6、1.2 和和 0.9。 要求：要求： （1）假设）假设 A 种股票是由种股票是由 W 公司发行的，请按资本资产定
11、价模型计算公司发行的，请按资本资产定价模型计算 A 股票的资本成本。股票的资本成本。 （2）假设）假设 B 股票为固定成长股票，成长率为股票为固定成长股票，成长率为 6%，预期一年后的股利为，预期一年后的股利为 3 元，当时该股票元，当时该股票 的市价为的市价为 18 元，那么甲投资人是否购买该种股票。元，那么甲投资人是否购买该种股票。 （3）如果甲投资人以其持有的）如果甲投资人以其持有的 100 万元资金按着万元资金按着 5：3：2 的比例分别购买了的比例分别购买了 A、B、C 三三 种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。 （4）若甲
12、投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的）若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的 C 种股票售出并迈进同样金额种股票售出并迈进同样金额 的的 D 种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。 （5 5）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么？如果它的投资组合中包含了全部四种股票，）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么？如果它的投资组合中包含了全部四种股票， 那么它所承担的市场风险是否能被全部取消？如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消？如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者，
13、 那么它会选择上述组合中的那一种？那么它会选择上述组合中的那一种？ 答案：(1)资本成本=14%+2(18%-14%)=22%(2)因为:%4 .20%)14%18(6 . 1%14BR所以:1883.20%6%4 .203BV故应购买.(3)因为:%4 .20%)14%18(2 . 1%14CR所以:%88.20%20%8 .18%30%4 .20%50%22ABCR72. 1%202 . 1%306 . 1%502ABC(4)因为:%6 .17%)14%18(9 . 0%14DR所以:%64.20%20%6 .17%30%4 .20%50%22ABDR66. 1%209 . 0%30%6 . 1%502ABD(5)目的是通过投资分散化,使投资者在满意的风险水平下使收益最大或者在满意的收 益水平下使风险最小；不能,此时只能承担市场风险,不能承担特有公司特有风险；勇于承担风险，则选择收益率较高的组合。ABCR
