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1、1,证券公司的风险和风险控制,二OO六年八月,2,一、如何理解风险和风险管理 二、证券公司的风险和风险管理 三、中信证券的风险管理,主 要 内 容,3,一、如何理解和看待风险,4,（一）风险的含义,风险、收益与损失-风险不等同于损失，风险是损失的可能性，收益是因承担风险而获得的回报；-证券公司所面临的风险，从来源来看包括：市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、财务风险、法律政策风险、道德风险和信誉风险，这些风险与业务伴生；-风险控制能力是公司核心竞争能力的一部分；-风险不能完全消除，管理风险的目的是使公司承担的风险不能超过其忍受程度，南方、华夏等证券公司都是鲜明的反面教材。风险管理的主要环
2、节 -确认风险 (Identify)：有哪些可能的风险； -评估风险 (Assessment)：可能的损失和发生的概率； -风险政策：由性质和程度决定容忍、控制、躲避； -减低风险的能力是否有可能减低； -控制手段：额度限制、职责划分、审核、监控、报告； -考虑实施控制手段的成本效益比。,5,（二）内部控制与风险管理,内部控制（Internal control）：金融机构为实现既定的经营目标和防范风险，对内部各职能部门及其工作人员从事的业务活动进行风险控制的方法措施和程序的总称。其基本功能是通过程序和流程控制有关的风险。风险管理（Risk management）一般认为是指公司用于管理、监控和
3、控制其风险的一整套政策和程序，其目的是通过辨别、测量、分析、报告、监控和处理公司面临的各种风险，实现公司承担的风险规模与结构的优化和风险与回报之间的平衡。在资本市场发达的情况下，风险管理主要是通过各种金融产品、特别是衍生工具的交易来实现的。区别和联系： 从以上的简单描述中可以看到，内部控制是在假定公司面临的风险基本确定的前提下，主要着眼于内部程序和流程的；而风险管理则是将处于不断变动的市场中的公司视为管理对象，着眼于外部环境变化和与之相应的内部资源配置与运行效率的调整。内部控制的关键是要求公司的业务操作和各项活动遵循既定的风险控制原则，风险管理的目标则是基于市场状况权衡不同领域的风险和回报以实
4、现利润最大化。因此，内部控制不能替代风险管理，更不能因为强调内部控制而忽略了风险管理的其它要素。因而可以说，内部控制是风险管理的基础和措施，但风险管理的目标和功能远较内部控制宽泛和深远。,6,（三）风险管理的方法,金融机构是经营风险的企业，如何进行风险管理是其核心竞争能力之一； 有效的内部控制体系是风险管理的基础，风险管理需要借助于业务流程体系、组织体系、制度体系、授权体系来实现；风险管理技术的发展 （1）指标控制体系： 经济指标（economic factor）和规制指标（regulatory factor）、 灵敏度分析以及 波动性分析； （2）风险衡量的方法： 极限值理论（extreme
5、 value theory，EVT）、 风险价值（value at risk，VaR）、 压力测试（stress testing），可参照下页图。 （3）基于风险的绩效衡量方法： 经济增加值（economic value added，EVA）和经风险调整的资本回报率,7,（三）风险管理的方法,业务限额下的风险偏好,平均损失,压力限额下的风险承受能力,预期损失（中值）,在典型的不利时期下估计的损失,损失的严重性,损失的频率,指定置信水平下的估计损失,情景测试下的压力值,在极端但有一定可能性的尾部事件下的损失,8,（四）风险管理结构,通常性结构,9,（四）风险管理结构,战略与运营,发展战略,业务运
6、行,支持系统,管理结构,识别风险,评估风险,操作,规范控制,价值评估,风险流程,正确性评估,基础结构,组织人员,政策程序,手段方法,限制控制,系统,数据库,报告,环境,文 化,培 训,奖 励,沟 通,表现评估,10,二、证券公司的风险和风险管理,11,（一）证券公司所面临的风险,风险的分类 证券公司所面临的风险，从来源来看包括：市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、财务风险、法律政策风险、道德风险和信誉风险，这是最重要的分类方式； 其他分类方式。,12,13,三、中信证券的风险管理,14,（一）中信证券风险控制理念,风险是收益的代价，只要开展业务一定要承担风险 中信证券从2002年开始对全
7、部业务流程进行梳理，其目的在于找出主要风险点，并针对风险点设计控制措施； 风险存在于各个业务环节，风险控制不仅是监控部门的职责，也是公司全体员工的职责； 风险控制的目的在于将风险控制在公司能够承受的范围之内。制约机制是风险控制的重要手段 从职能角度来看，公司的决策机构、执行机构和监控机构完全分离； 从业务流程来看，公司各项业务的前台处理和后台处理分别由不同部门完成； 从岗位设置来看，不同岗位之间建立制衡关系； 从业务防火墙来看，不同业务线之间的人员、资金、帐户分离，限制信息传递，以避免公司和客户之间的利益冲突，避免内幕交易。风险控制手段是不断发展的 成本效益原则：风险控制手段应与业务规模相配合
8、； 发展原则：随着业务的不断发展，风险控制的手段也需要不断进步，在设计各项业务创新过程中要同时设计风险控制措施。,15,（二）中信证券风险控制结构,决策,监督,执行,决策指示,业务信息,风险报告,风险政策,经营信息,风险提示,公司的决策、执行和监督机构分离，各自保持相对独立性； 决策、执行和监督机构有着明确的职责，信息传递充分。,1、总体结构,16,（二）中信证券风险控制结构,公司的决策与执行严格分开； 层次化的决策体系； 与决策体系相配套的分级授权机制。,2、决策结构,风险控制 委员会,制订公司风险政策和可容忍的风险限度,公司范围的风险控制,进行公司自营一级资产配置，成员包含公司领导、业务部
9、门、研究部门和风险控制部门,战略委员会,审计委员会,提名委员会,董事会,公司管理层,投资决策委员会,资产管理决策小组,企业融资委员会,17,3、执行层风险控制防火墙和前后台分离,决策层,防 火 墙,资 产 管 理 业 务,投资业务,投 资 银 行 业 务,经 纪 业 务,集中清算平台（数据中心）,资金中心,监 督 层,业务前台,财务部,研究咨询部,业务后台,股 票 交 易,债 券 交 易,风险评价,资金配置,风控制度,风险政策,数据报告,研究支持,研究支持,数据汇报,防 火 墙,防 火 墙,数据汇报,风险政策,数据汇报,（二）中信证券风险控制结构,防火墙机制主要体现为：1、不同业务线之间人员、
10、资金和帐户独立；2、信息传递限制；3、客户和公司可以同时获得研究信息。,18,4、监督体系,风险控制部,稽核部,法律监察部,梳理公司业务流程，审查内控制度与体系 制订风险指标，事中监控 进行风险识别、测量、分析、监控、报告和管理 分析和评价公司总体和业务线风险,监督各部门在操作过程中是否符合法规和公司的相关规定,检查公司员工的行为是否符合操守规定； 控制公司和业务的法律风险,风险控制三角：风险控制部与稽核部、法律监察部一起形成覆盖公司事前、事中和事后的风险控制功能。,业务线1,业务线2,业务线3,（二）中信证券风险控制结构,19,5、风险控制部,（二）中信证券风险控制结构,风险控制部,业务风险
11、管理 负责设计各业务部门的风险管理流程和制度框架； 向各部门提供风险信息； 分析和评估各业务部门的主要风险。,风险管理支持 负责设计风险评估系统的整体方案； 风险评估的量化系统； 建立风险评估模型； 验证和检验模型和系统。,总体风险评价 汇总公司的风险暴露情况； 为公司整体资源配置提供建议。,投行内核 股票承销项目的内部审核； 制订相关管理制度和审核工作程序； 回访意见审核和管理； 协助投行决策通道使用。,20,（三）投资业务的风险控制,投资决策委员会,资金运营部,一级资产配置,债券销售交易部,头寸审核,清算部,清算数据输出,计划财务部,核算数据,风险控制部,市场风险和信用风险信息,市场风险和
12、信用风险信息,稽 核 部,业务稽核,研 究 咨 询 部,研究支持,法 律 监 察 部,合同审核,交易信息,交易部,1、交易业务涉及的各部门以及内部信息沟通,21,2、各机构的职责与分工,（三）投资业务的风险控制,22,23,3、业务操作流程 （2）债券投资业务,事前控制,事中控制,事后控制,投资建议,部门讨论,形成报告,审批,指定交易员,双人复核,完成交易,复核、统计,交收,财务核算,执行分级授权 资金部确认资金额度,交易部门,交易部交易组,交易部门运营组,公司清算部,公司计划财务部,组合风险评价,公司风险控制部,（三）投资业务的风险控制,24,事前控制,事中控制,事后控制,业务操作流程是否规
13、范 业务管理制度是否齐备 授权体系是否明确 细化风险指标 交易对手信用评级,风 险 控 制 部,统计数据分析 盈亏归因分析 风险指标分析 业务风险评价和建议,风 险 控 制 部,标准合同审核,法 律 部,年度风险审计和风险评价,风 险 控 制 部,定期稽核和不定期稽核 出具整改意见,稽 核 部,4、监控的内容和范围,（三）投资业务的风险控制,25,26,（四）资产管理业务的风险控制,资产管理部,清算,计划财务部,财务核算,风险控制部,风险管理技术支持,研究咨询部,研究支持,法律监察部,法律服务,信 息 技 术 部,信息技术支持,清算部,2、资产管理业务涉及的各部门,27,（四）资产管理业务的风
14、险控制,2、资产管理业务涉及的各部门,28,29,1、组织体系建设明确的职能分工和垂直管理,（五）经纪业务的风险控制,财务部 （财务主管）,电脑部 （电脑主管）,客户服务部 （客户服务主管）,公司财务部,信息技术中心,经纪业务总部,证券营业部,公司总部,总经理,协调,协调,垂 直 管 理,业 务 管 理,垂 直 管 理,30,2、监控体系保证金监管,营业部存管银行报送： 专用资金账户 交易明细及余额,营业部报送： 营业部代买卖证券款 客户资金分布,登记公司报送： 券商自有及 客户 资金余额及流动明细,清算中心报送： 公司备付金信息,所有营业部柜台系统客户资金帐户余额总和【】 = 所有营业部各存
15、管银行客户保证金帐户头寸总和 【】 + 清算中心各存管银行客户保证金帐户头寸总和【】 + 深沪登记公司客户清算备付金和清算保证金【】,营业部柜台数据,总部存管银行报送： 专用资金账户 交易明细及余额,（五）经纪业务的风险控制,31,回购监控流程,3、监控体系债券回购监控,问题 处理,营业部2,营业部N,营业部1,电脑部 柜台监控系统,清算部 后台信息系统,债券所有权确认,债券使用权确认,报告与跟踪,债券对账,回购业务监控,柜台交易数据,清算交收数据,（五）经纪业务的风险控制,32,1、中信证券内部审核小组的定位,（1）揭示风险：公司投资银行业务所面临的风险主要包括三类：法律风险（政策风险）、操
16、作风险和市场风险，公司内核小组应主要负责揭示法律风险（政策风险）和操作风险。 （2）后台支持：公司内核小组作为投资银行业务的后台支持，除了在保证申报材料的信息披露质量方面发挥作用以外，还应该在业务流程标准化、制度和规范的指定以及业务资料和经验的积累方面提供建议。 （3）业务导向：审核程序应结合业务流程制订，而审核的重点、方式和标准又会影响业务人员的关注点、操作模式和项目选择，因此，内核小组应充分了解公司投资银行业务发展战略，通过审核工作引导业务的开展。,（六）投资银行业务的风险控制,33,2、投资银行业务的管理结构,企业融资委员会,投资银行部等,决策,风险控制部,计划财务部,研究咨询部,交易部,
