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1、在非洲的商业化项目融资 Commercialized Project Financing in Africa,Slides,2,项目融资,概念Concept 特点Feature 驱动力 Drive 要求Requirement 项目融资的应用领域The application of the project financing 进行项目融资的程序The procedure of the project financing 项目分析 The analysis of the project 风险规避 Risk aversion 其他无追索权融资机制Other financing methods wit
2、hout resource 非洲Africa,3,项目融资,表外融资的大型、长期基础设施和工业项目Indurstrial projects with large scale and long term construction will use off-balance sheet finance 对于股东无追索权 This kind of financing method wont involve the right of resource on shareholders. 由项目产生的现金流量还款 The repayment depends on the cash flow from the
3、 project 风险规避 Rish Aversion 项目发起人将风险转移给银行、承包商、供应商和项目购买人The risk transfered from project issuer to banks, contractors, suppliers and project purchaser 具体资金投资项目The detailed information of the investment on the project： 银行: 现金流量Banks: cash flow 股东: 股权返还Shareholders: equity returning项目融资在过去的20年已经有了显著增长
4、the past 20 years witnessed the tremendous growing popularity of project finance,概念,4,项目融资,特点从工厂到收费公路The range of business from factories to toll roads参加者:Participants:股东Shareholder 贷款人Creditor 材料供应商Material Supplier 产品购买商Product Purchaser相关方的风险Risk to interested parties协议Agreement,5,项目融资,对项目发起人具有追索
5、权，直至项目完工The right of resource on project issuer before the completion of the project债务偿还依赖于未来现金流量The repayment of debt depends on the future cash flow特殊目的工具 (SPV)Special Purpose Vehicle长期 (20年) Duration 20 years高度结构性Highly structural项目公司资产和权利担保The asset and equity warranty of the project issuer,特点,6
6、,项目融资,项目的驱动力 the projects driving force 强大的基础solid foundation 现金成本cash cost 经过检验的技术confirmed technology 供货协议supplyment agreement 长期、持续购买协议a long-term and constant purchasement agreement 实力雄厚的项目发起人capital-adequate project issuer 清晰、现实的目标clear and feasible aim 可靠的运营商reliable operating agencies 主权风险 so
7、vereign risk 外汇风险 exchange risk 不可抗力 force majeure,驱动力,7,项目融资,大型项目: 矿山、基础设施、工厂 Large-scale project: Mining, Facilities and factories债务权益比率 debt-equity ratio内部收益率（IRR）可承受风险水平的本金利息偿还 the repayment of capital and interest that affords risk,驱动力,8,项目融资,优点 Advantage对于股东无追索权 no right of resource on shareho
8、lders 单独的公司 independent enterprise 风险共担 risk sharing 负债率高的项目 税收补助a project with high ratio of debt enjoys a favorable terms on tax 现金流量控制良好 a good control on the cash flow 管理绩效衡量标准定义清晰 A clear definition on the Performance Management Standard 有效的债务结构 (条件: 偿债比率(DSCR), 贷款期限利息保障倍数) effective capital st
9、ructure (for example Debt-Service Coverage Ratio, Interest Cover Ratio) 募集资金的可行手段 feasible methods to raise capital缺点文件准备: 耗时费财 Document preparation is time-consuming and expensive 复杂的法律文件the complicated legal document 比表内融资成本高 higher financing cost compared with normal financing method,9,项目融资,要求Req
10、uirement经济可行性Financial Feasibility充足的现金流量支付债务利息 Adequate cash flow to repay the interest of debt技术可行性Technological Feasibility经过检验的技术和准确的定价vertified technology and precise pricing 对于技术可行性和资本性支出的独立评估independent evaluation on technologic feasibility and capital expenditure合格的管理层/运营商 Qualified manageme
11、nt and operating angency成功记录 positive history record,10,项目融资,主要资源:油和气 矿业与资源紧密相连的第二产业:化学行业电力行业(占项目融资市场的40 %)基础设施管道 道路,经常应用领域,11,项目融资,谅解备忘录 (MOU) 股东协议项目评估 详细的可行性研究报告项目分析 (技术、经济、信贷价值和风险)财务模式、敏感性分析和风险规避财务决算技术完备财务完备偿债计划,进行项目融资的程序,12,项目融资,技术 & 经济,技术、可行性 建设成本 提款期限 供求分析 竞争对手情况 生产成本 独立专家用于“基础方案”财务模式 敏感性分析,风险
12、评估,完工风险（货币、技术） 操作风险 原材料供应 市场风险 金融风险 货币风险 政治风险 环境风险 不可抗力,信贷价值,资产价值 盈利性 项目发起人信用状况 涉险股权 发起人和第三方的质押,项目分析,13,项目融资,需要考虑的几个方面基线条件假设 名义/固定模式 货币情况 资金提取 根据资本支出 回报率和各项比率 敏感性分析: 成本/收入 通货膨胀 货币风险 利率风险 法律协议反映假设和现金流量情况 可盈利的项目: 成功规避主要风险的项目,现金流量情况决定融资计划,财务模式,14,项目融资,风险规避矿体/石油储备建设风险建成风险操作风险主权风险市场风险财务风险法律风险,15,项目融资,完工测
13、试资产担保偿债契约购买/供货协议保险 (不可抗力)使贷款人避免风险,担保安排,16,项目融资,高度敞口:复杂的运营 炼油厂 核电站中度敞口:矿井低度敞口:管道 收费公路 谨慎事件,不可抗力,17,项目融资,其他无追索权融资结构杠杆融资 以来自于已获取资产的资产负债表的现金流量归还股权支持型融资 已获得的资产股份作为担保 以股息偿债项目债券 风险转移至债券持有人 NB项目评价 根据债券比率偿还债务,18,项目融资,开放中的非洲!财政约束和政治改革商品繁荣市场放松管制和外汇自由金融市场的多样化公司治理私有化和政府领导的融资经济开放重要行业的外国直接投资稳定的GDP增长持续性的经济增长（2006年6
14、%）,19,项目融资,非洲大约拥有30% 的世界矿藏资源：铜/钴：刚果民主共和国，赞比亚，毛里塔尼亚，中非共和国 镍：坦桑尼亚，安哥拉，马达加斯加，象牙海岸 锌/铅/银：南非，赞比亚 铝土矿：几内亚，塞拉利昂，加纳 铁矿：几内亚，毛里塔尼亚，中非共和国 金：刚果民主共和国，南非，加纳，马里， 布基纳法索，坦桑尼亚 白金：南非，津巴布韦 氮铬铁：南非 锰：刚果民主共和国，南非，加蓬 农业矿物：刚果民主共和国，肯尼亚 铀：纳米比亚，马拉维，刚果民主共和国 钻石：刚果民主共和国，安哥拉，博茨瓦纳，津巴布韦，纳米比亚，毛里塔尼亚 非洲丰富的矿藏,20,项目融资,在非洲的例子 /机遇 1995-2005
15、: 168个项目: 480亿美元 (世界银行)矿业: 莫马矿砂 莫桑比克 Lumwana铜矿 赞比亚 Albidon Munali镍矿 赞比亚 加丹加省铜矿 刚果民主共和国工厂: 世界氧化铝精炼厂 几内亚 LNG项目 安哥拉电力: Mmamabula燃煤发电站 博茨瓦纳 Eskom发电厂项目 南非 Bujagali水力发电站 乌干达 Lusemfwa水力发电站 赞比亚建设: 机场建设 / 重建 莫桑比克机场: 轨道连接 博茨瓦纳 /纳米比亚/津巴布韦 豪铁 南非,21,项目融资 电力行业项目结构,建设者 / 工厂运营商 / 设备供应商 / 燃料公司 / 电力设施 / 政府,发起人,集团,(投资
16、者),项目公司,合资协议,股东协议,22,项目融资,巴克莱银行/南非联合资本: 唯一覆盖非洲的全球性银行,南非,加纳,博茨瓦纳,津巴布韦,尼日利亚,毛里求斯,坦桑尼亚,乌干达,纳米比亚,埃及,肯尼亚,安哥拉,赞比亚,莫桑比克,23,项目融资,巴克莱银行/ 南非联合资本项目融资咨询服务辨识机遇的专业技能优先债务/夹层债务融资出口信用代理融资,24,项目融资,巴克莱银行/南非联合资本艾斯康金融公司的证券化 面向斯威士兰和莫桑比克的Motraco公司传输线路 主安排人: 伊斯肯德仑发电站ECIC债务机构(土耳其) 西门子从南非出口至土耳其 EI Cajon水力发电项目 (墨西哥) AES驳船燃气发电项目 (尼日利亚） Savcio发行的1.25亿欧元优先担保高回报债券配售经办人,
